淺談國際貿易中匯率風(fēng)險的規避
論文關(guān)鍵詞：匯率風(fēng)險 匯率波動(dòng) 風(fēng)險規避
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論文摘要：匯率的高低直接影響該商品在國際市場(chǎng)上的成本和價(jià)格，直接影響商品的國際競爭力。外匯匯率的波動(dòng)，也會(huì )給金融投資者帶來(lái)巨大的風(fēng)險。本文就匯率變動(dòng)形成的風(fēng)險對國際貿易的影響進(jìn)行了簡(jiǎn)要的分析，給出了規避匯率風(fēng)險的措施，以期降低匯率波動(dòng)給貿易造成的風(fēng)險，減少損失。
國際貿易活動(dòng)中，商品或勞務(wù)的價(jià)格一般是用交易雙方均認可的貨幣來(lái)計價(jià)。目前約70%的國際貿易以美元來(lái)計價(jià)。這就需要考慮人民幣與美元的匯率了。由于匯率波動(dòng)頻繁，在國際貿易結算中，就需要較為準確地估算費用和盈利，避免匯率變動(dòng)造成不必要的損失。這就是匯率風(fēng)險。
匯率變動(dòng)對貿易收支的影響體現在兩個(gè)方面:從微觀(guān)角度看，匯率變動(dòng)影響進(jìn)出口企業(yè)的成本和利潤;從宏觀(guān)角度看，匯率變動(dòng)使貿易收支差額從國際收支差額發(fā)生變化。
近期人民幣對美元一直呈升值態(tài)勢，一度突破6.8元大關(guān)。人民幣大幅升值將嚴重影響我國產(chǎn)品出口的競爭力。匯率變動(dòng)的風(fēng)險，不得不引起我們的重視和研究。從目前形勢看:
1.人民幣面臨較大的升值壓力
自2003年初起日本在七國會(huì )議明確提出要求“人民幣升值”的主張后，以一些發(fā)達國家和國際機構以各種形式要求人民幣升值。其理由是，由于人民幣幣值低估，使得中國的出口產(chǎn)品具有很強的國際競爭力，充斥于世界市場(chǎng)的中國產(chǎn)品對許多國家的工業(yè)造成了沖擊。一方面，它們認為這是中國輸出通貨緊縮的表現，中國輸出通貨緊縮影響了世界經(jīng)濟的復蘇;另一方面，人民幣幣值低估，使中國貿易收支持續表現為順差，因此人民幣應該升值，從而通過(guò)升值來(lái)改善一些國家的貿易收支狀況。
2.美元貶值動(dòng)力尚存
在以美元為本位的世界金融體系下，美元貶值表現為對其他貨幣的相對升值，在該體系中，美元總是處于多發(fā)行貨幣的狀態(tài)，美國可以開(kāi)動(dòng)印鈔機發(fā)行大量美元來(lái)適應其過(guò)高的國防開(kāi)支和提高其本國國民的福利待遇，從而形成其赤字財政政策。近年來(lái)美國對其它國家的負債仍然以每年5%的速度上升，據國際貨幣基金組織在2006年底以前的統計，各國中央銀行持有美元頭寸約4.8萬(wàn)億美元，過(guò)多的美元發(fā)行量必然會(huì )使美元有貶值要求。這意味著(zhù)美元的貶值趨勢仍將繼續。
3.我國的匯率改革還不完善，匯率浮動(dòng)仍顯剛性
我國的匯率制度改革后，匯率彈性較之前已有所增強，但與完全浮動(dòng)相比仍顯剛性。匯率制度的改革，使人民幣匯率升值預期增強，大量投機資本流入境內，央行為維持外匯市場(chǎng)均衡，必須不斷進(jìn)行外匯干預，大量買(mǎi)進(jìn)外匯資產(chǎn)，進(jìn)而導致外匯儲備相應快速增長(cháng)。面對外匯儲備的高速增長(cháng)，央行又不得不采取公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，發(fā)行票據進(jìn)行沖銷(xiāo)干預，而在沖銷(xiāo)干預下貨幣的升值壓力進(jìn)一步加大，利率有上升壓力而其預期卻不上升，利率一匯率內在傳導的機制被相對剛性的匯率制度所隔斷。正是利率政策與匯率政策的這種矛盾沖突。造成2005年以來(lái)我國宏觀(guān)經(jīng)濟運行持續過(guò)熱，貨幣供應量超標，潛在通貨膨脹壓力增大。
當前人民幣匯率形成的機制尚未完全市場(chǎng)化，人民幣匯率主要是在銀行間的外匯市場(chǎng)上形成，外匯市場(chǎng)供求關(guān)系是決定人民幣匯率的基礎，但中國的銀行間外匯市場(chǎng)仍是一個(gè)相對封閉的外匯頭寸市場(chǎng)，還有一部分外匯供求關(guān)系還不能在外匯市場(chǎng)上實(shí)現。
通過(guò)上面的分析，不難看出人民幣升值將帶來(lái)我國企業(yè)在結匯時(shí)出現匯率風(fēng)險，因此如何規避匯率風(fēng)險就成為我們研討的重心。筆者認為合理規避外匯風(fēng)險應從宏觀(guān)和微觀(guān)兩方面入手協(xié)調進(jìn)行，以減少匯率波動(dòng)造成的損失。
宏觀(guān)方面規避風(fēng)險的措施應“長(cháng)短”結合。
1.短期措施—主要目標是使匯率維持在一個(gè)狹窄的區間內波動(dòng)
一是繼續采取釘住一籃子貨幣的匯率制度，并公布貨幣籃子的組成。從而給市場(chǎng)一個(gè)明確的貨幣匯率變動(dòng)規則。將對貨幣的升值預期轉移到對籃子中主貨幣的貶值預期上。
二是適時(shí)擴大匯率的浮動(dòng)區間，并承諾在一定時(shí)期內不會(huì )改變區間。這需要迅速對外匯交易市場(chǎng)、外匯指定銀行與居民和企業(yè)的交易制度、銀行的外匯頭寸管理制度和強制結售匯制度進(jìn)行相應的改革和調整。
三是通過(guò)在外匯市場(chǎng)上的有效干預，使匯率反復進(jìn)行窄幅震蕩。這種方式雖然可能有一定效果，但并非長(cháng)久之計，而且其實(shí)際效果需要視市場(chǎng)心理而定。
四是采取更嚴格的資本管制，這是一種改革期間的不得已的方式。
2.中長(cháng)期措施—逐步由管理浮動(dòng)匯率制轉向單獨浮動(dòng)匯率制
一是可逐步擴大匯率的可浮動(dòng)空間。有管理的浮動(dòng)匯率制使央行有更大的匯率預警空間，有利于實(shí)現內部平衡目標.有利于積極地發(fā)揮市場(chǎng)的價(jià)格信號作用，逐漸達到均衡匯率水平，也有利于對外貿易競爭和國內經(jīng)濟結構的調整。鑒于浮動(dòng)匯率面臨的技術(shù)難題及入世后國際收支平衡的需要.我國的匯率制度改革應首先將目前較為 “固定”的匯率制改為真正的浮動(dòng)匯率制，即將匯率浮動(dòng)設定上限和下限.并逐步增大人民幣匯率波動(dòng)區間，匯率的走勢將主要由市場(chǎng)來(lái)決定，使人民幣匯率將可以真正反映市場(chǎng)的供求關(guān)系，央行的操作也會(huì )更加靈活，可動(dòng)用各種公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)工具來(lái)干預外匯市場(chǎng)，而不是簡(jiǎn)單地宣布升值或貶值。
二是自律突出在控制與調節。市場(chǎng)價(jià)格規律預示我國人民幣單邊升值不可持續，我國自律的重點(diǎn)在于市場(chǎng)規律的認定和選擇，而不是簡(jiǎn)單對應國際輿論。這需要我們用自我控制和調節得到驗證與掌控。自律的結果是化解自我的風(fēng)險壓力，增強自身的經(jīng)濟實(shí)力和金融作為。而從自律角度反思，我國人民幣匯率帶來(lái)的壓力不是在釋放和化解，相反矛盾和壓力在逐漸上升，我們需要考慮和改變我們的對策和策略，主動(dòng)掌握我們自己需要的價(jià)格與價(jià)值。
三是加強匯率波動(dòng)理論的研究，加強對匯率的檢測，建立完善的匯率預警機制，定期發(fā)布預警信息，加強對企業(yè)的引導。
微觀(guān)方面規避的措施要從加強管理入手。
1.增強企業(yè)匯率風(fēng)險管理技能
培養和引進(jìn)懂專(zhuān)業(yè)、懂技術(shù)、懂工具的財務(wù)人員，加大有關(guān)信息的投入，使之能夠在外部咨詢(xún)的基礎上對匯率做出獨立的判斷，能夠識別風(fēng)險點(diǎn)，并運用有關(guān)工具管理風(fēng)險。樹(shù)立正確的風(fēng)險管理理念，選擇最適合自己的產(chǎn)品和方法管理風(fēng)險。
2.選擇合理的避險工具和產(chǎn)品
其中包括與交易對手通過(guò)協(xié)議方式直接鎖定匯率風(fēng)險，或者選用銀行的衍生避險工具如遠期結售匯及人民幣掉期業(yè)務(wù)，使用貿易融資、衍生交易、定期存款等產(chǎn)品。應對匯率風(fēng)險，可采用外匯期貨交易套期保值、擴大人民幣結算范圍、外匯資產(chǎn)平衡、反向交易平衡
長(cháng)期來(lái)看，企業(yè)更應建立中長(cháng)期匯率風(fēng)險防御措施。短期的金融措施并不能完全回避外匯風(fēng)險，必須從中長(cháng)期的產(chǎn)品結構調整入手。我國企業(yè)可采取采取了提高產(chǎn)品附加值、增強競爭力等措施.才真正克服了人民幣升值帶來(lái)的不利影響。一是大力調整產(chǎn)業(yè)結構，通過(guò)技術(shù)創(chuàng )新和差別化戰略，提高產(chǎn)品附加值。二是加快國際化經(jīng)營(yíng)步伐，加快向海外轉移，強化海外生產(chǎn)體制，擴大多邊貿易，充分利用人民幣升值帶來(lái)的優(yōu)勢，建立全球化生產(chǎn)體制，同時(shí)提高當地零部件采購比例，培育當地協(xié)作企業(yè)，擴大多邊貿易。這樣既可以提高對匯率變動(dòng)的抵抗能力，又能夠確立全球化的內部分工體系，還可以帶動(dòng)原材料和零部件的出口。
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