關(guān)于創(chuàng )業(yè)馬紅漫政策天平應向維護投資者信心傾斜

　　中國建筑首次公開(kāi)發(fā)行A股的公告引起了市場(chǎng)各方的高度關(guān)注.其原因主要有兩點(diǎn),其一,這是在A(yíng)股市場(chǎng)大盤(pán)股發(fā)行暫停四個(gè)月之后,首次恢復大盤(pán)股新股融資;其二,該公司發(fā)行上市屬“特批”,中國建筑成立尚不到6個(gè)月,并不符合“持續經(jīng)營(yíng)時(shí)間應當在3年以上”的時(shí)間下限.

　　這兩個(gè)因素對于當下的A股市場(chǎng)而言,只會(huì )加大市場(chǎng)的悲觀(guān)心理預期.A股市場(chǎng)大勢依舊羸弱,之前市場(chǎng)所期望的“紅五月”最終卻以“黑色”收場(chǎng).市場(chǎng)走勢之所以如此不振,并非是因為A股市場(chǎng)價(jià)格高估,在大盤(pán)藍籌股市盈率20倍不到的情況下,市場(chǎng)的戰略投資價(jià)值已經(jīng)非常明顯.真正制約市場(chǎng)走勢的因素在于資金面的捉襟見(jiàn)肘,特別是巨額大小非解禁減持的壓力,始終猶如懸在市場(chǎng)頭上的利劍.在這樣的市場(chǎng)背景下,以中國建筑為代表的大盤(pán)股開(kāi)始發(fā)行,尤其是采取“特批”的形式突然獲批,難免會(huì )讓市場(chǎng)對于未來(lái)融資規模的預期產(chǎn)生不確定性.

　　客觀(guān)地講,對發(fā)行融資管理部門(mén)而言,類(lèi)似問(wèn)題的出現確實(shí)也有其現實(shí)的難處.如果把類(lèi)似中國建筑等大型國有企業(yè)改制上市視為資本市場(chǎng)“必須完成的任務(wù)”,那么選擇在6月初開(kāi)始推行,已經(jīng)在一定程度上體現出管理部門(mén)的“用心良苦”.畢竟從全年來(lái)看,6、7月份是大小非解禁減持規模最小的時(shí)間段,選擇市場(chǎng)資金面最為寬松的時(shí)間,抓緊完成年度大型國企的發(fā)行融資計劃,倒也不失為平衡市場(chǎng)波動(dòng)、維護市場(chǎng)穩定的次優(yōu)解了.

　　中國建筑的IPO,讓政策的呵護與現實(shí)的壓力如此奇妙地結合在了一起.更為重要的是,這樣的情形或將長(cháng)期影響A股市場(chǎng).一方面,維護包括資本市場(chǎng)在內的金融體系穩定,顯然是調控部門(mén)的既定方針,這就決定了政策導向上的呵護必然長(cháng)期存在;但另一方面,政策呵護并不能使得長(cháng)期壓力實(shí)質(zhì)性降低,諸如宏觀(guān)經(jīng)濟的不確定性、物價(jià)走勢問(wèn)題、新股發(fā)行、紅籌股回歸,以及大小非解禁減持帶來(lái)的資金壓力等,這些因素分別從經(jīng)濟基本面和市場(chǎng)資金面上制約著(zhù)行情的空間.其中的關(guān)鍵矛盾就在于資金面因素,維護市場(chǎng)穩定并不意味著(zhù)市場(chǎng)規模停滯不前和融資功能的喪失,股票發(fā)行和融資并不會(huì )因此而大規�？s減.因此,在大小非帶來(lái)的市場(chǎng)壓力已經(jīng)很大的情況下,如何處理好穩定市場(chǎng)與發(fā)展市場(chǎng)的矛盾,是對管理部門(mén)市場(chǎng)調控技巧的考驗.

　　或正由此,上周五有關(guān)部門(mén)要求基金維護市場(chǎng)穩定的新聞見(jiàn)諸報端,而后中國建筑IPO的消息隨即跟進(jìn).仔細觀(guān)察不難發(fā)現,其中顯然不乏“政策對沖”的意味.但是依據市場(chǎng)慣例而言,弱市中的市場(chǎng)情緒慣常喜歡放大利空,而縮小利多.因此對于管理部門(mén)而言,在當下尋求市場(chǎng)政策平衡的天平,應更多考慮是否有利于市場(chǎng)投資信心的恢復,向維護市場(chǎng)投資者利益的方向傾斜才更加合適.

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