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企業(yè)為何喜歡項目融資
由于下列原因,項目融資成本高于一般的融資方式:
1、貸款人的技術(shù)專(zhuān)家和律師需要較長(cháng)時(shí)間來(lái)評估項目、討論、擬定通常是非常復雜的項目融資文件;
2、可能要求附加保險,特別是對重大損失和政治風(fēng)險;
3、在項目的執行期中,需要花額外的費用來(lái)監控技術(shù)進(jìn)展、運營(yíng)以及貸款的使用;
4、按照貸款人或其它參加方的要求,用來(lái)評估其它風(fēng)險所花的費用。
因此,對項目的發(fā)起人和運營(yíng)方來(lái)說(shuō),項目所帶來(lái)的利益應足以彌補上述額外的成本。對于借款人,項目融資方式明顯的吸引力在于風(fēng)險分擔、政治風(fēng)險、財務(wù)待遇、借款限額和稅收減免方面的規定。
A、風(fēng)險分擔
當項目貸款人完全或部分喪失對借款人和發(fā)起人的追索權時(shí),貸款人必須全部或部分承擔在項目不能產(chǎn)生足夠的現金流量情況下的風(fēng)險。風(fēng)險分擔在借款人的實(shí)力與項目的規模相比較小變得十分重要。如項目失敗,不至于造成借款人或項目發(fā)起人破產(chǎn)。
B、政治風(fēng)險
對海外進(jìn)行大量的投資的投資者希望由提供貸款的貸款人承擔一定的政治風(fēng)險,如價(jià)格控制、稅收、進(jìn)出口壁壘、市場(chǎng)競爭、國家征用或國有化。
C、財務(wù)待遇
與項目融資特別是無(wú)追索權融資相比,一般的借款可能對借款人或項目發(fā)起人的資產(chǎn)負債表有不利影響。但在項目融資情況下,項目發(fā)起人在或取或付協(xié)議 (Take-or-pay)、收費(Tolling)、項目使用(Throughput)合同中承擔的責任(甚至是擔保責任),并不總是顯示在資產(chǎn)負債表或會(huì )計附錄中。
D、借款限額
當項目發(fā)起人的公司章程或已存在的信貸協(xié)議規定了它的借款限額,他也許希望使用一種法律上不視為借款的融資方式,例如預先購買(mǎi)合同,受托人借款(Trusteeborrowing)或產(chǎn)品支付(Production Payment)合同。
E、稅收待遇
對資本性投資和新成立的公司的稅收減讓政策使項目發(fā)起人愿意采用項目融資的方式。為了享受稅收減讓的好處,必須在項目所在國成立項目公司。通常的做法是,項目公司本身作為借款人,在項目公司中,所有項目資產(chǎn)被孤立起來(lái)。這種融資結構的好處是來(lái)自稅收方面,如美國的產(chǎn)品支付(Production Payment)方式所顯示的。在英國,對工廠(chǎng)和機器設備的資本性投資的減稅(Capital Allowance)政策鼓勵人們在項目融資中使用融資租賃。
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