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工程項目融資的主要方式
項目融資主要依賴(lài)項目自身未來(lái)現金流量及形成的資產(chǎn)，而不是依賴(lài)項目的投資者或發(fā)起人的資信及項目自身以外的資產(chǎn)來(lái)安排融資。那么工程項目的融資方式有哪些?下面是小編整理的工程項目融資的主要方式相關(guān)內容。
ABS方式
ABS(Asset-Backed Securitization)是指以資產(chǎn)支持的證券化。具體講，它是以目標項目所擁有的資產(chǎn)為基礎，以該項目資產(chǎn)的未來(lái)收益為保證，通過(guò)在國際資本市場(chǎng)上發(fā)行債券籌集資金的一種項目融資方式。其目的在于，通過(guò)其特有的提高信用等級方式，使原本信用等級較低的項目照樣可以進(jìn)入高等級證券市場(chǎng)，利用該市場(chǎng)信用等級高、債券安全性和流動(dòng)性高、債券利率低的特點(diǎn)大幅度降低發(fā)行債券籌集資金的成本。
(1)ABS融資方式的運作過(guò)程。主要包括以下幾個(gè)方面：
1)組建SPC.即組建一個(gè)特別用途的公司SPC(Special Purpose Corporation)。該機構可以是一個(gè)信托投資公司、信用擔保公司、投資保險公司或其它獨立法人，該機構應能夠獲得國際權威資信評估機構較高級別的信用等級(AAA或AA級)，由于SPC是進(jìn)行ABS融資的載體，成功組建SPC是ABS能夠成功運作的基本條件和關(guān)鍵因素。
2)SPC與項目結合。即SPC尋找可以進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資的對象。一般來(lái)說(shuō)，投資項目所依附的資產(chǎn)只要在未來(lái)一定時(shí)期內能帶來(lái)現金收入，就可以進(jìn)行ABS融資。它們可以是房地產(chǎn)的未來(lái)租金收入，飛機、汽車(chē)等未來(lái)運營(yíng)的收入，項目產(chǎn)品出口貿易收入，航空、港口及鐵路的未來(lái)運費收入，收費公路及其他公用設施收費收入，稅收及其他財政收入等。擁有這種未來(lái)現金流量所有權的企業(yè)(項目公司)成為原始權益人。這些未來(lái)現金流量所代表的資產(chǎn)，是ABS融資方式的物質(zhì)基礎。在進(jìn)行ABS融資時(shí)，一般應選擇未來(lái)現金流量穩定、可靠、風(fēng)險較小的項目資產(chǎn)。SPC進(jìn)行ABS方式融資時(shí)，其融資風(fēng)險僅與項目資產(chǎn)未來(lái)現金收入有關(guān)，而與建設項目的原始權益人本身的風(fēng)險無(wú)關(guān)。
3)進(jìn)行信用增級。利用信用增級手段使該組資產(chǎn)獲得預期的信用等級。為此，就要調整項目資產(chǎn)現有的財務(wù)結構，使項目融資債券達到投資級水平，達到SPC關(guān)于承包ABS債券的條件要求。SPC通過(guò)提供專(zhuān)業(yè)化的信用擔保進(jìn)行信用升級。
4)SPC發(fā)行債券。SPC直接在資本市場(chǎng)上發(fā)行債券募集資金，或者經(jīng)過(guò)SPC通過(guò)信用擔保，由其它機構組織債券發(fā)行，并將通過(guò)發(fā)行債券籌集的資金用于項目建設。
5)SPC償債。由于項目原始收益人已將項目資產(chǎn)的未來(lái)現金收入權利讓渡給SPC，因此，SPC就能利用項目資產(chǎn)的現金流入量，清償其在國際高等級投資證券市場(chǎng)上所發(fā)行債券的本息。
(2)BOT與ABS的區別。BOT和ABS融資方式都適用于基礎設施建設，但兩者在運作中特點(diǎn)及對經(jīng)濟的影響等方面存在著(zhù)很大差異，其主要區別有：
1)運作繁簡(jiǎn)程度與融資成本的差異。BOT方式的操作復雜，難度大。采用BOT方式必須經(jīng)過(guò)確定項目、項目準備、招標、談判、文件合同簽署、建設、運營(yíng)、維護、移交等階段，涉及政府特許以及外匯擔保等諸多環(huán)節，牽扯的范圍廣，不易實(shí)施，其融資成本也因中間環(huán)節多而增高。ABS融資方式的運作則相對簡(jiǎn)單，它只涉及到原始權益人、特別用途公司SPC、投資者、證券承銷(xiāo)商等幾個(gè)主體，無(wú)需政府的特許及外匯擔保，是一種主要通過(guò)民間的非政府的途徑運作的融資方式。它既實(shí)現了操作的簡(jiǎn)單化，又降低了融資成本。
2)項目所有權、運營(yíng)權的差異。BOT項目的所有權、運營(yíng)權在特許期內屬于項目公司，特許期屆滿(mǎn)，所有權將移交給政府。因此，通過(guò)外資BOT進(jìn)行基礎設施項目融資可以帶來(lái)國外先進(jìn)的技術(shù)和管理，但會(huì )使外商掌握項目控制權。ABS方式中，在債券的發(fā)行期內，項目資產(chǎn)的所有權屬于SPC，而項目的運營(yíng)決策權屬于原始收益人，原始收益人有義務(wù)把項目的現金收入支付給SPC，待債券到期，用資產(chǎn)產(chǎn)生的收入還本付息后，資產(chǎn)的所有權又復歸原始權益人。因此，利用ABS進(jìn)行基礎設施國際項目融資，可以使東道國保持對項目運營(yíng)的控制，但卻不能得到國外先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗。
3)投資風(fēng)險的差異。BOT項目投資人一般都為企業(yè)或金融機構，其投資是不能隨便放棄和轉讓的，每一個(gè)投資者承擔的風(fēng)險相對較大。而ABS項目的投資者是國際資本市場(chǎng)上的債券購買(mǎi)者，數量眾多，這就極大地分散了投資風(fēng)險，同時(shí)，這種債券可在二級市場(chǎng)流通，并經(jīng)過(guò)信用增級降低了投資風(fēng)險，這對投資者有很強的吸引力。
4)適用范圍的差異。BOT方式是非政府資本介入基礎設施領(lǐng)域，其實(shí)質(zhì)是BOT項目在特許期內的民營(yíng)化，因此，某些關(guān)系國計民生的要害部門(mén)是不能采用BOT方式的。ABS方式則不然，在債券的發(fā)行期間，項目的資產(chǎn)所有權雖然歸SPC所有，但項目的經(jīng)營(yíng)決策權依然歸原始權益人所有。因此，運用ABS方式不必擔心重要項目被外商控制。比如，不能采用BOT方式的重要鐵路干線(xiàn)、大規模發(fā)電廠(chǎng)等重大基礎設施項目，都可以考慮采用ABS方式。相比而言，在基礎設施領(lǐng)域，ABS方式的使用范圍要比BOT方式廣泛。
工程項目融資的含義
1. 直接融資模式
直接融資模式：是指由項目投資者直接安排項目的融資，并直接承擔融資安排中相應的責任和義務(wù)的一種方式。它可根據股東主體的不同需求分為集中化形式和分散化形式。直接融資模式作為一種結構最簡(jiǎn)單的融資模式，有著(zhù)可以靈活安排融資結構，降低融資成本等優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)也需要注意應該如何限制貸款銀行對投資者的權利追索問(wèn)題。
2. 項目公司融資模式
這種模式主要有單一項目公司模式和合資項目模式兩種形式。其中前者相對于后者減少了投資者在項目中的直接風(fēng)險，起到分擔風(fēng)險的作用，同時(shí)前者運行起來(lái)比后者要更為復雜。整體來(lái)說(shuō)，項目公司融資模式在稅務(wù)結構的安排上，債務(wù)形式的選擇上缺乏靈活性。
3. 杠桿租賃融資模式
它是指在項目投資者的安排下，由杠桿租賃結構中資產(chǎn)出租人融資購買(mǎi)項目的資產(chǎn)，然后租賃給承租人的一種融資模式。這種模式優(yōu)點(diǎn)頗多，最突出的就是可享受稅前嘗租的好處，而且債務(wù)償還較為靈活。同時(shí)，由于這種模式參與者眾多，它運行起來(lái)是比較復雜的，而且重新安排融資的靈活性差，給投資者帶來(lái)一定的局限。
4. 設施使用協(xié)議融資模式
顧名思義，這種模式是指在某種設施或服務(wù)性設施的提供者和這種設施的使用者之間達成的具有“無(wú)論提貨與否均需付款”性質(zhì)的協(xié)議。他要求所建的工程有不可替代性，而且這種融資模式的完成需要有完善的協(xié)議支撐，還要有強有力的市場(chǎng)監管部門(mén)實(shí)行獎懲。
5. 產(chǎn)品支付融資模式
這種模式以項目生產(chǎn)的產(chǎn)品及其銷(xiāo)售收益的所有權作為擔保品，而不是采用轉讓和抵押方式。這就使產(chǎn)品的價(jià)格，銷(xiāo)路相對穩定，收益比較有保障。需要注意的是產(chǎn)品支付只是產(chǎn)權的轉移，并不是產(chǎn)品本身的轉移。
工程項目融資的種類(lèi)
1.按所融資金的性質(zhì)分類(lèi)
(1)權益資金
(2)負債資金
2.按是否通過(guò)金融機構分類(lèi)
(1)直接融資
(2)間接融資
3.按所融資金的期限
(1)長(cháng)期資金
(2)短期資金
工程項目融資的主要特點(diǎn)
項目融資和傳統融資方式相比，具有以下特點(diǎn)：
1.融資主體的排他性。
項目融資主要依賴(lài)項目自身未來(lái)現金流量及形成的資產(chǎn)，而不是依賴(lài)項目的投資者或發(fā)起人的資信及項目自身以外的資產(chǎn)來(lái)安排融資。融資主體的排他性決定了債權人關(guān)注的是項目未來(lái)現金流量中可用于還款的有多少，其融資額度、成本結構等都與項目未來(lái)現金流量和資產(chǎn)價(jià)值密切相關(guān)。
2. 追索權的有限性。
傳統融資方式，如貸款，債權人在關(guān)注項目投資前景的同時(shí)，更關(guān)注項目借款人的資信及現實(shí)資產(chǎn)，追索權具有完全性;而項目融資方式如前所述，是就項目論項目，債權人除和簽約方另有特別約定外，不能追索項目自身以外的任何形式的資產(chǎn)，也就是說(shuō)項目融資完全依賴(lài)項目未來(lái)的經(jīng)濟強度。
擴展：有關(guān)融資過(guò)程的談判技巧
首先，我們應該理解一點(diǎn)，我們所面對的投資人并不一樣，更多時(shí)候，我們會(huì )同時(shí)面對多個(gè)投資人，他們的背景、喜好、知識結構等都不一樣，因此，他們所關(guān)心的問(wèn)題及提問(wèn)方式也不相同，所以，談判，沒(méi)有技巧可言，這里我講的“技巧”，實(shí)際上就是一個(gè)心理的準備過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程里，我們可以增加自己的自信，降低自己的弱勢。
一、在幾分鐘的時(shí)間內，最好的介紹方式是找對應物（行業(yè)中，成功或失敗的例子），談對應物會(huì )讓對方非常容易了解你在做什么。同時(shí)也考察了投資商對你領(lǐng)域了解程度。同時(shí)要告訴對方自己在市場(chǎng)中的位置，包括是處于早期還是晚期，每年的銷(xiāo)售額，在市場(chǎng)中的份額等。當然，這里最重要的一點(diǎn)是，可以立刻區分開(kāi)您與競爭對手的不同之處，以強化自己的項目?jì)?yōu)勢。
二、介紹自己時(shí)不要說(shuō)描述性很多的語(yǔ)言。要用幾個(gè)點(diǎn)去定位，讓對方清楚知道你做什么，企業(yè)的狀況。如果站在投資商角度想問(wèn)題，會(huì )更容易地抓住其注意力。因為每個(gè)投資商都會(huì )接到很多商業(yè)計劃書(shū)，會(huì )見(jiàn)到很多人，關(guān)鍵在于怎樣把你與別人區分開(kāi)來(lái)。然后，告訴對方未來(lái)的發(fā)展規劃。此時(shí)投資商會(huì )和自己投資的策略進(jìn)行定位。如果正好符合，自然會(huì )開(kāi)始感興趣。
三、想要多少錢(qián)。這個(gè)問(wèn)題一定要投資商首先提出，這是一個(gè)技巧。大家都明白一個(gè)道理，最后開(kāi)價(jià)的人最值錢(qián)，雖然計劃書(shū)里面有詳細的資金使用額度與財務(wù)分析等，但投資商還會(huì )問(wèn)你，如果他不問(wèn)，你不要強調你想要多少錢(qián)，而是要把話(huà)題重點(diǎn)放在你的優(yōu)勢和他的收益上……
四、奇跡來(lái)源于積累，需要不停地做很小的事情。與投資商的見(jiàn)面往往只留下一個(gè)印象，所以需要進(jìn)一步進(jìn)行跟蹤。實(shí)際上投資商的時(shí)間是非常有限，如果愿意在你身上花時(shí)間，對你來(lái)說(shuō)是一個(gè)重大利好消息。如果一個(gè)投資商不愿意在你身上花什么，說(shuō)明他對你不感興趣。如果有投資商愿意跟你談，要很好地接待，處理好關(guān)系，使投資人逐漸深入了解你，并越來(lái)越向企業(yè)核心的問(wèn)題前進(jìn)。
五、企業(yè)核心問(wèn)題是財務(wù)預測，例如商業(yè)模式、團隊、現有的市場(chǎng)的形式、競爭環(huán)境、服務(wù)對象、未來(lái)３到５年的收入與利潤等，財務(wù)預測反映出來(lái)的是商業(yè)模式與盈利模式，同時(shí)需要說(shuō)服投資商確實(shí)能夠實(shí)現這樣的目標。投資商給企業(yè)估價(jià)方式非常簡(jiǎn)單：一個(gè)方式是市盈率法，通過(guò)對未來(lái)的盈利預測乘以ＰＥ值就是公司的價(jià)值。正常的ＰＥ值在１０至１５左右。如果企業(yè)增長(cháng)非�？�，ＰＥ值會(huì )達到３０、５０甚至１０００。會(huì )用這個(gè)估算出來(lái)企業(yè)最低的價(jià)值。投資商會(huì )據此在內部形成一個(gè)報告，預計在三年之后這家公司值多少錢(qián)，現在投資能夠賺多少錢(qián)。你了解他們對你的項目（企業(yè)）如何做商業(yè)價(jià)值評估，對你的談判主動(dòng)性會(huì )有幫助。
六、了解風(fēng)險投資人的語(yǔ)言體系，要認識到自己和投資商的“語(yǔ)言體系”不同，創(chuàng )業(yè)者往往滔滔不絕于投資商所不關(guān)注的東西。
投資商最?lèi)?ài)問(wèn)幾個(gè)問(wèn)題：你這個(gè)想法的核心價(jià)值是什么？能給客戶(hù)帶來(lái)什么價(jià)值？為什么你能做成？核心競爭力在哪里？這些問(wèn)題創(chuàng )業(yè)者都要思考清楚，并懂得用精煉的語(yǔ)言去表達。
關(guān)于核心價(jià)值問(wèn)題。很多商務(wù)模式并不是創(chuàng )業(yè)者的首創(chuàng )，比如我經(jīng)常都能接觸到一些關(guān)于IT行業(yè)的創(chuàng )業(yè)人，他們委托我們幫助撰寫(xiě)商業(yè)計劃書(shū)，但是，就這個(gè)大環(huán)境（行業(yè)）而言，既然大家都想做這個(gè)事，那么你有什么絕招？你為什么覺(jué)得能比別人做得好？對這些問(wèn)題的回答才是對核心價(jià)值的表述，而不是夸夸其談?dòng)谶@種模式本身。 還有“客戶(hù)價(jià)值”的問(wèn)題。任何產(chǎn)品，只有給別人帶來(lái)價(jià)值，別人才會(huì )使用。不要反復說(shuō)自己對這個(gè)東西如何沉迷、喜愛(ài)，這是沒(méi)有說(shuō)服力的。
七、還有一個(gè)常犯的錯誤是空談目標，但是沒(méi)有一個(gè)行動(dòng)綱領(lǐng)，行動(dòng)計劃。其實(shí)是否一定要達到“中國最大”之類(lèi)的目標并不重要，重要的是如何把目標分解，哪怕目標并不那么宏偉，但讓人覺(jué)得你能一步一步地靠近目標�？拷繕说哪芰褪莿�(chuàng )業(yè)者的核心競爭力。核心競爭力不突出，是眾多計劃被否定的主因。
八、不要懷疑投資人，不要隱瞞自己的核心部分，如果擔心，萬(wàn)一融資失敗，我剛才所說(shuō)的一切，是否已經(jīng)將商業(yè)機密暴露了。我接觸非常多的創(chuàng )業(yè)者會(huì )有同樣的心態(tài)，既想讓你幫忙撰寫(xiě)計劃書(shū)，或者推薦投資機構，又擔心你抄襲、剽竊他的商業(yè)機密，他只是一直強調：“我的模式是獨有的，贏(yíng)利性是極強的，如果您感興趣，咱們談，不感興趣，我們不要浪費彼此的時(shí)間……”。首先，投資人在不了解項目細節的情況下，是不會(huì )作出任何決定或態(tài)度的，另外，這樣的創(chuàng )業(yè)者，只能讓投資人感覺(jué)他沒(méi)有任何核心競爭力，他的創(chuàng )業(yè)計劃被復制性一定極高，否則，他不會(huì )這樣不自信。如果您想創(chuàng )業(yè)，卻依然這樣“畏縮”的話(huà)，最好不要在嘗試了，我可以肯定的告訴您，您一點(diǎn)機會(huì )都不會(huì )有……
九、很多創(chuàng )業(yè)者在融資的過(guò)程中，容易表現出擔心上當（或被VC耍）的心態(tài)，擔心將來(lái)的合作出現被動(dòng)局面，擔心最終被VC吃掉。其實(shí)，這些只是項目方不了解VC造成的，VC的目的是賺錢(qián)，不會(huì )幼稚到“傷害為他賺錢(qián)的伙伴”層面上；另外，創(chuàng )業(yè)前期，我建議創(chuàng )業(yè)者起碼要看一本書(shū)——《公司法》，詳細的了解一下合資或合作公司等操作模式，這樣能清晰的了解到自己的權利。另外，建議在找VC之前，要搜集一些關(guān)于VC的資料，起碼要了解他的投資方式和流程，這樣，在談判的時(shí)候，不至于說(shuō)出“自衛性質(zhì)”的話(huà)題來(lái)，也不會(huì )讓VC感覺(jué)到你不信任、不了解他們，因此，創(chuàng )業(yè)者在接觸VC時(shí)，特別是第一次接觸時(shí)，不要表現的不知所措，總在思考如何保全自己的問(wèn)題，這樣會(huì )讓老奸巨滑的VC們一眼看出你的弱點(diǎn)。
十、在項目的前期規劃時(shí)，或者在談判時(shí)，創(chuàng )業(yè)者應該保持住自己的主動(dòng)權以及合作底線(xiàn)，不要為了獲得資金而過(guò)分的出賣(mài)自己應有的利益和權利，否則，投資人不會(huì )吃掉你，因為，他已經(jīng)決定放棄投資了。很多項目方問(wèn)我，商業(yè)計劃里面，我該轉讓多少股份合適啊，我們沒(méi)有錢(qián)，技術(shù)入股又無(wú)法滿(mǎn)足持股量；其實(shí)，在一開(kāi)始設計融資方案時(shí)，項目方就已經(jīng)錯位了，并非是你們在集資合作，而是你在轉讓股份吸引資金，兩者的意義是不同的，前者像是朋友合作，沒(méi)開(kāi)始出資呢，就相互爭取各自的權益，而后者，創(chuàng )業(yè)者是主動(dòng)的，沒(méi)吸引VC之前，我們擁有100%的股份，現在我只轉讓一點(diǎn)點(diǎn)，吸引些資金罷了，而不是為VC打工，這一點(diǎn)，希望項目方能夠正確的理解和認識，尤其是在談判的時(shí)候，底線(xiàn)不要太低，更不要輕易的被打破。
十一、還有一些談話(huà)小技巧，在談判的時(shí)候也有著(zhù)重大的意義。比如，盡量采用一問(wèn)一答式，不要投資人問(wèn)一個(gè)問(wèn)題，你就解釋很多問(wèn)題，也不要他們問(wèn)了很多問(wèn)題，你就用一個(gè)答案解答了，最好的方法，他問(wèn)什么，你就清晰的答什么；另外，問(wèn)問(wèn)題時(shí)，也盡量留有空間，比如，不要問(wèn)：“您還有問(wèn)題嗎？”，而是要問(wèn)：“您還有什么問(wèn)題？”；還有，不要覺(jué)得“謹慎”是你的優(yōu)點(diǎn)，在VC面前，不要直接詢(xún)問(wèn)關(guān)于他們企業(yè)的內幕，比如：“我可以了解您成功的投資案例嗎？”或者“我可以查一下你們公司的資金來(lái)源嗎？等等，如果你真的對這些問(wèn)題感興趣，請在離開(kāi)之后，利用其他渠道進(jìn)行了解，畢竟，VC也是人，沒(méi)有人喜歡這樣被人懷疑。還有，談判結束時(shí)，一般都不會(huì )有很明顯的結果，更多的是讓您等消息，這個(gè)時(shí)候，千萬(wàn)不要問(wèn)：“您覺(jué)得我的項目，獲得您投資的機會(huì )有多大”，更不要說(shuō)：“希望盡快給我答復，因為還有很多家投資公司在約我”，否則，談判過(guò)程所有的努力，都將成為過(guò)去。
十二、由于目前國內資本市場(chǎng)剛起步?jīng)]多久，還有很多不正規的地方，特別是一些中介公司，存在大量的違規操作、甚至欺騙的行為，但是，無(wú)論您過(guò)去是否被騙過(guò)，見(jiàn)到新的投資人的時(shí)候，都不要說(shuō)出來(lái)，否則，談判的氣氛就會(huì )被你破壞掉，您可以把過(guò)去的經(jīng)歷當成經(jīng)驗，在與新VC的談判過(guò)程中，作為警戒作用來(lái)提醒自己，但是，不要犯“懷疑”的錯誤，因為，一旦被VC察覺(jué)，你的“謹慎”就變成了“不真誠”，如果在談判過(guò)程中，VC提出了過(guò)去您被騙的同樣的伎倆時(shí)，您只要婉轉的說(shuō)：“哦，我前期接觸過(guò)類(lèi)似的投資機構，但是后來(lái)他們出現了問(wèn)題，我想知道，您公司是如何處理這樣的問(wèn)題的呢？”，這樣就可以了，一種情況是，他會(huì )認真的解答，以消除您的顧慮，另外一種就是，他碰到了釘子，騙術(shù)被識破，這樣，也就不敢在妄為了。
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