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創(chuàng )業(yè)公司股權融資風(fēng)險
引導語(yǔ)：很多小企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗就是因為沒(méi)有資金繼續經(jīng)營(yíng)。為了企業(yè)成長(cháng)創(chuàng )業(yè)者可以進(jìn)行必要的融資活動(dòng)，而且可以有很多融資渠道可供選擇。那么，你知道創(chuàng )業(yè)公司股權融資風(fēng)險有哪些嗎?
1選擇投資者的風(fēng)險
投資者一般可以分兩種:
一種是財務(wù)投資者，
一種是戰略投資者。
財務(wù)投資者目標比較直接，即短期獲利出局，而戰略投資者則側重于從企業(yè)的長(cháng)遠發(fā)展中獲利。
兩種類(lèi)型的投資者對創(chuàng )業(yè)企業(yè)各有利弊：
由于財務(wù)投資者一般注重的是短期獲利，故，一般不會(huì )過(guò)多介入創(chuàng )業(yè)企業(yè)的內部經(jīng)營(yíng)管理，使得創(chuàng )業(yè)企業(yè)可按照原有團隊的理念經(jīng)營(yíng)企業(yè)，而弊端是除了對創(chuàng )業(yè)企業(yè)提供資金外，很難對企業(yè)提供經(jīng)營(yíng)、管理等方面的支持。
相比之下，戰略投資者不但會(huì )投入資金，還會(huì )在技術(shù)、管理、市場(chǎng)等為創(chuàng )業(yè)企業(yè)提供幫助，但其往往會(huì )要求較多的股權、且會(huì )要求委派人員進(jìn)入創(chuàng )業(yè)企業(yè)管理層(如董事、行政管理人員、財務(wù)管理人員等)，會(huì )影響創(chuàng )業(yè)團隊對創(chuàng )業(yè)企業(yè)的話(huà)語(yǔ)權，甚至影響創(chuàng )業(yè)企業(yè)原有的經(jīng)營(yíng)。
因此，創(chuàng )業(yè)企業(yè)需根據自身情況慎重選擇投資者。
2商業(yè)秘密泄露的風(fēng)險
投資者在決定投資前勢必會(huì )對創(chuàng )業(yè)企業(yè)進(jìn)行盡職調查，在此過(guò)程中必然會(huì )接觸到創(chuàng )業(yè)企業(yè)的商業(yè)秘密，如核心技術(shù)、戰略規劃、財務(wù)信息、客戶(hù)信息、市場(chǎng)渠道、管理方法等，有的公司老板戲稱(chēng)為“脫光了讓投資者看”。
因此，企業(yè)商業(yè)秘密的保護是融資企業(yè)必須重視的問(wèn)題之一，更要防范有些投資者以投資為名，行竊密之實(shí)。
為保護創(chuàng )業(yè)企業(yè)商業(yè)秘密，建議創(chuàng )業(yè)公司在與投資者談判之初，即與投資者簽署《保密協(xié)議》，明確保密的內容、范圍、主體、期限、違約責任、雙方權利義務(wù)等，有些融資企業(yè)會(huì )要求投資者支付一定的意向金，以作為權利保障。
同時(shí)，建議創(chuàng )業(yè)企業(yè)可分步披露商業(yè)秘密，在初步洽談階段，需適度保留，在雙方深入接觸了解后，雙方達成初步意向時(shí)，企業(yè)再進(jìn)一步披露商業(yè)秘密。
3股權風(fēng)險
股權對創(chuàng )業(yè)者的重要性不言而喻，喪失了股權意味著(zhù)喪失了對創(chuàng )業(yè)公司的話(huà)語(yǔ)權，無(wú)論是過(guò)往的“上海家化紛爭”還是如今正在上演的“萬(wàn)寶之爭”，無(wú)一不涉股權，而作為上海家化靈魂人物的葛文耀及作為萬(wàn)科掌舵人的王石，若占據公司大股東地位，料想不會(huì )出現上述紛爭。
對創(chuàng )業(yè)企業(yè)而言，常見(jiàn)的股權方面的風(fēng)險有三：
1、股權釋放過(guò)多：
有些創(chuàng )業(yè)企業(yè)急于擴大規模，在引入投資者過(guò)程中往往會(huì )忽略股權的比例、結構，導致股權比例被逐步稀釋?zhuān)瑒?chuàng )業(yè)團隊對創(chuàng )業(yè)公司中的控制權旁落。
2、股權雖小，一票否決：
有些投資方雖然所占股權比例不具有控制權，但卻在公司經(jīng)營(yíng)、資金使用、人員任用等方面具有一票否決的權利，使得創(chuàng )業(yè)團隊“手腳被束”，嚴重影響了創(chuàng )業(yè)公司的發(fā)展。
3、優(yōu)先購買(mǎi)權：
投資者為防止其股權因創(chuàng )業(yè)公司新一輪融資的新股發(fā)行而降低，往往會(huì )要求優(yōu)先購買(mǎi)權，即要求創(chuàng )業(yè)公司在以后融資時(shí)，保證目前的投資者有權選擇繼續投資獲得至少與其當前股權比例相應數量的新股。對于創(chuàng )業(yè)公司而言，若同意投資者的優(yōu)先購買(mǎi)權，意味著(zhù)投資者的股權比例日后仍會(huì )增加。
4經(jīng)營(yíng)權喪失風(fēng)險
投資者進(jìn)入后，一般會(huì )要求委派人員進(jìn)入董事會(huì )、財務(wù)部、管理部等，作為創(chuàng )業(yè)者，在引入投資者進(jìn)入后，如何掌控公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)權是很多創(chuàng )業(yè)者關(guān)心的問(wèn)題。
筆者建議
一是“人”，主要是法定代表人、董事會(huì )成員。
法定代表人有權在法律法規規定的范圍內，代表公司對外行使職權，其行為視為公司行為，其行為結果由公司承擔;董事會(huì )是公司的“執行機關(guān)”、負責公司經(jīng)營(yíng)的指揮與管理。所以，要掌控公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)權，務(wù)必要對法定代表人職位及董事職位有所控制。
二是“章、照”，即公司公章、營(yíng)業(yè)執照。
蓋有公司公章的文件對公司具有法律效力，而在業(yè)務(wù)往來(lái)、辦理政府手續等過(guò)程中，一般要求加蓋公司公章;營(yíng)業(yè)執照是公司合法經(jīng)營(yíng)的憑證，其重要性更是不言而喻。
確保掌控公司經(jīng)營(yíng)權，以上二者缺一不可。
5對賭協(xié)議的風(fēng)險
世上沒(méi)有免費的午餐，投資者投入資金，勢必會(huì )對企業(yè)有所要求，比如業(yè)績(jì)、網(wǎng)站點(diǎn)擊量、客戶(hù)規模等。常見(jiàn)的對賭協(xié)議條款大致為，以創(chuàng )業(yè)企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)?yōu)閷�的標的，以創(chuàng )業(yè)者和投資者之間相互轉讓一部分股權或退回一部分投資款作為賭注，目的是激勵創(chuàng )業(yè)團隊努力工作并且達到預期目標的條款。
關(guān)于對賭協(xié)議，鬧得沸沸揚揚的莫過(guò)于太子奶與投資者(高盛、英聯(lián)以及摩根士丹利)的對賭，雙方對賭條款內容為，若太子奶集團完不成30%的業(yè)績(jì)增長(cháng)，太子奶集團董事長(cháng)李途純將失去太子奶控股權。結果已然明了，董事長(cháng)李途純慘敗于對賭協(xié)議中，失去控制權，其舅舅高博文自殺，其弟癱瘓，其妹偏癱。
總體來(lái)說(shuō)，對賭協(xié)議，對需融資的創(chuàng )業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)是把雙刃劍，優(yōu)點(diǎn)是比較快捷的獲得大額資金，以達到低成本融資和快速發(fā)展的機會(huì );弊端是，一旦企業(yè)業(yè)績(jì)達不到協(xié)議約定的標準，創(chuàng )業(yè)者將失去以割讓股權等方式補償投資方，不僅損失巨大，而且將導致原股東對公司失去控制權。建議創(chuàng )業(yè)企業(yè)在融資時(shí)慎用此條款，若要使用，需對企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有明確的判斷，同時(shí)可約定一個(gè)向下浮動(dòng)的彈性標準，且在條款中設計一些盈利水平之外的柔性指標作為評價(jià)標準，減輕經(jīng)營(yíng)壓力。
寥寥數筆，未能盡述，其他還需注意的事項有：企業(yè)估值的風(fēng)險、優(yōu)先利潤分配的風(fēng)險等。
對創(chuàng )業(yè)公司而言，若能擁有卓越的管理團隊(包括經(jīng)驗豐富的管理者、財務(wù)人員、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)人員、富有創(chuàng )造力的技術(shù)人員等)、巨大的市場(chǎng)發(fā)展潛力、較強的產(chǎn)品競爭優(yōu)勢(投資者一般會(huì )關(guān)注兩方面，一是產(chǎn)品是否會(huì )對客戶(hù)產(chǎn)生獨到的價(jià)值，二是產(chǎn)品是否會(huì )形成一個(gè)巨大的市場(chǎng))，相信在融資過(guò)程中會(huì )占據更有利的條件。
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