互聯(lián)網(wǎng)股權融資、股權眾籌、私募基金募集

　　股權融資是什么意思?它與股權眾籌、私募基金募集有何聯(lián)系?下面就是小編整理的相關(guān)信息，我們一起閱讀學(xué)習了解吧。

　　中國人民銀行、證監會(huì )等十部委出臺《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見(jiàn)》(《指導意見(jiàn)》)出臺之前，并沒(méi)有任何規范性文件對私募股權眾籌融資給予界定。唯一可以參考的是證券業(yè)協(xié)會(huì )去年底出臺的《私募股權眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見(jiàn)稿)》。

　　1《眾籌管理辦法》對眾籌的界定如下： 本辦法所稱(chēng)私募股權眾籌融資是指融資者通過(guò)股權眾籌融資互聯(lián)網(wǎng)平臺(以下簡(jiǎn)稱(chēng)股權眾籌平臺)以非公開(kāi)發(fā)行方式進(jìn)行的股權融資活動(dòng)，明確界定私募股權眾籌融資屬于非公開(kāi)發(fā)行。

　　2國際證監會(huì )組織對眾籌融資的定義 《起草說(shuō)明》：眾籌融資是指通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺，從大量的個(gè)人或組織處獲得較少的資金來(lái)滿(mǎn)足項目、企業(yè)或個(gè)人資金需求的活動(dòng)。

　　3為什么是非公開(kāi)發(fā)行?

　　《起草說(shuō)明》：通常情況下，選擇股權眾籌進(jìn)行融資的中小微企業(yè)或發(fā)起人不符合現行公開(kāi)發(fā)行核準的條件，因此在現行法律法規框架下，股權眾籌融資只能采取非公開(kāi)發(fā)行。

　　4十部委的《指導意見(jiàn)》之(九)對股權眾籌融資的界定是： 股權眾籌融資主要是指通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開(kāi)小額股權融資的活動(dòng)。這個(gè)界定完全顛覆了《眾籌管理辦法》，明確提出了“公開(kāi)股權融資”的概念。

　　5今年八月證監會(huì )下發(fā)的《關(guān)于對通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展股權融資活動(dòng)的機構進(jìn)行專(zhuān)項檢查的通知》不僅沿襲了十部委的定義： 股權眾籌融資主要是指通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開(kāi)小額股權融資的活動(dòng)，具體而言，是指創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)者或小微企業(yè)通過(guò)股權眾籌融資中介機構互聯(lián)網(wǎng)平臺(互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類(lèi)似的電子媒介)公開(kāi)募集股本的活動(dòng)。

　　同時(shí)明確規定：

　　未經(jīng)國務(wù)院證券監督管理機構批準，任何單位和個(gè)人不得開(kāi)展股權眾籌融資活動(dòng)。至此，股權眾籌融資的性質(zhì)可以說(shuō)蓋棺定論：公開(kāi)募集。

　　6認定依據

　　十部委和證監會(huì )對眾籌的界定，有明確的法律依據。

　　《證券法》對公開(kāi)發(fā)行的界定有下列情形之一的，為公開(kāi)發(fā)行：

　　(一)向不特定對象發(fā)行證券的;

　　(二)向特定對象發(fā)行證券累計超過(guò)二百人的;

　　(三)法律、行政法規規定的其他發(fā)行行為。

　　非公開(kāi)發(fā)行證券，不得采用廣告、公開(kāi)勸誘和變相公開(kāi)方式。

　　股權眾籌的特性公開(kāi)和大眾(證監會(huì )另外認定的一個(gè)特性是小額)，決定了其公開(kāi)發(fā)行的性質(zhì)。

　　通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行的非公開(kāi)股權融資或私募股權投資基金募集行為

　　證監會(huì )《通知》

　　一些市場(chǎng)機構開(kāi)展的冠以“股權眾籌”名義的活動(dòng)，是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行的非公開(kāi)股權融資或私募股權投資基金募集行為，不屬于《指導意見(jiàn)》規定的股權眾籌融資范圍。

　　1通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行的非公開(kāi)股權融資(互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權融資)

　　這個(gè)概念可能是過(guò)渡性的(互聯(lián)網(wǎng)并不當然意味著(zhù)公開(kāi)公眾)，與互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權融資應該系同義詞，后者是證券業(yè)協(xié)會(huì )今年9月1日起實(shí)施的《場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》使用的名詞。

　　互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權融資，基本可以認為是以證券業(yè)協(xié)會(huì )《眾籌管理辦法》為法律依據開(kāi)展的融資活動(dòng)——至少都定性為非公開(kāi)發(fā)行。這也是我們對比的一個(gè)前提，否則無(wú)從比較，前提如果變了，邏輯不再存在。

　　與股權眾籌的三個(gè)特性相比，唯一可以確定的特性只有一個(gè)：非公開(kāi)。

　　2通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行的私募股權投資基金募集(私募基金募集)

　　私募股權投資基金募集特性與眾籌剛好相反：非公開(kāi)、大額、小眾

　　互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權融資與私募基金募集

　　法律依據不同

　　互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權融資依據的根本法《證券法》，其次是《公司法》

　　私募基金的根本法是《證券投資基金法》，其次才是《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《信托法》、《證券法》等。

　　監管機構不同：互聯(lián)網(wǎng)融資在證券業(yè)協(xié)會(huì )，私募基金在證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )。

　　發(fā)行方式和范圍

　　私募基金募集比互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權融資嚴格得多;

　　互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權融資：互聯(lián)網(wǎng)平臺禁止向非實(shí)名注冊用戶(hù)宣傳或推介融資項目。

　　(《眾籌監管辦法》：融資者不得公開(kāi)或采用變相公開(kāi)方式發(fā)行證券，不得向不特定對象發(fā)行證券。融資完成后，融資者或融資者發(fā)起設立的融資企業(yè)的股東人數累計不得超過(guò)200人。)

　　私募基金：《私募投資基金監督管理暫行辦法》第十四條 私募基金管理人、私募基金銷(xiāo)售機構不得向合格投資者之外的單位和個(gè)人募集資金，不得通過(guò)報刊、電臺、電視、互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體或者講座、報告會(huì )、分析會(huì )和布告、傳單、手機短信、微信、博客和電子郵件等方式，向不特定對象宣傳推介。

　　兩高和公安部《關(guān)于辦理非法集資刑事案件適用法律若干問(wèn)題的意見(jiàn)》明確規定：以吸收資金為目的，將社會(huì )人員吸收為單位內部人員，并向其吸收資金的，不屬于“針對特定對象吸收資金”的行為，應當認定為向社會(huì )公眾吸收資金。所謂社會(huì )公眾，即不特定對象。

　　投資者投資的標的不同

　　互聯(lián)網(wǎng)融資投資標的是一個(gè)特定的項目，投資者即股東;私募基金投資者投資的是一個(gè)基金，屬財產(chǎn)集合體，一般會(huì )投資于若干個(gè)股權項目，即便投資于一個(gè)項目，投資者也是通過(guò)基金間接而非直接成為股東，處于上一個(gè)層面。

　　私募股權投資基金的退出復雜。

　　資形式不同

　　互聯(lián)網(wǎng)融資限于股權和股份，私募基金還有合伙企業(yè)份額、基金份額等其他多種形式。

　　違規操作的法律后果不同

　　最高人民法院關(guān)于《審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問(wèn)題的解釋》規定，擅自公開(kāi)發(fā)行股票、債券的，按擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪定罪處罰;未經(jīng)依法核準擅自發(fā)行基金份額募集基金，可能構成非法經(jīng)營(yíng)罪定罪。

　　股權融資是什么意思?

　　概念

　　股權融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權，通過(guò)企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。股權融資所獲得的資金，企業(yè)無(wú)須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏(yíng)利與增長(cháng)。

　　特點(diǎn)

　　長(cháng)期性：股權融資籌措的資金具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還。

　　不可逆性：企業(yè)采用股權融資勿須還本，投資人欲收回本金，需借助于流通市場(chǎng)。

　　無(wú)負擔性：股權融資沒(méi)有固定的股利負擔，股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營(yíng)需要而定。

　　融資渠道

　　股權融資按融資的渠道來(lái)劃分，主要有兩大類(lèi)，公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售和私募發(fā)售。

　　所謂公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售就是通過(guò)股票市場(chǎng)向公眾投資者發(fā)行企業(yè)的股票來(lái)募集資金，包括我們常說(shuō)的企業(yè)的上市、上市企業(yè)的增發(fā)和配股都是利用公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行股權融資的具體形式。所謂私募發(fā)售，是指企業(yè)自行尋找特定的投資人，吸引其通過(guò)增資入股企業(yè)的融資方式。因為絕大多數股票市場(chǎng)對于申請發(fā)行股票的企業(yè)都有一定的條件要求，例如中國對公司上市除了要求連續3年贏(yíng)利之外，還要企業(yè)有5000萬(wàn)的資產(chǎn)規模，因此對大多數中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，較難達到上市發(fā)行股票的門(mén)檻，私募成為民營(yíng)中小企業(yè)進(jìn)行股權融資的主要方式。

　　優(yōu)勢

　　股權融資在企業(yè)投資與經(jīng)營(yíng)方面具有以下優(yōu)勢：

　�、殴蓹嗳谫Y需要建立較為完善的公司法人治理結構。公司的法人治理結構一般由股東大會(huì )、董事會(huì )、監事會(huì )、高級經(jīng)理組成，相互之間形成多重風(fēng)險約束和權利制衡機制。降低了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。

　�、圃诂F代金融理論中，證券市場(chǎng)又稱(chēng)公開(kāi)市場(chǎng)，它指的是在比較廣泛的制度化的交易場(chǎng)所，對標準化的金融產(chǎn)品進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)，是在一定的市場(chǎng)準入、信息披露、公平競價(jià)交易、市場(chǎng)監督制度下規范進(jìn)行的。與之相對應的`貸款市場(chǎng)，又稱(chēng)協(xié)議市場(chǎng)，亦即在這個(gè)市場(chǎng)上，貸款者與借入者的融資活動(dòng)通過(guò)直接協(xié)議。在金融交易中，人們更重視的是信息的公開(kāi)性與可得性。所以證券市場(chǎng)在信息公開(kāi)性和資金價(jià)格的競爭性?xún)煞矫鎭?lái)講優(yōu)于貸款市場(chǎng)。

　�、侨绻�借貸者在企業(yè)股權結構中占有較大份額，那么他運用企業(yè)借款從事高風(fēng)險投資和產(chǎn)生道德風(fēng)險的可能性就將大為減小。因為如果這樣做，借款者自己也會(huì )蒙受巨大損失，所以借款者的資產(chǎn)凈值越大，借款者按照貸款者的希望和意愿行事的動(dòng)力就越大，銀行債務(wù)拖欠和損失的可能性就越小。

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