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融資融券交易規則有九大最重要變化
2017年融資融券即將大調整，交易規則有9大最重要變化，下面是相關(guān)知識，歡迎大家閱讀與了解。
一、明確個(gè)人投資者最低資產(chǎn)要求為50萬(wàn)元
修訂后的《征求意見(jiàn)》中明確規定，對未按照要求提供有關(guān)情況、從事證券交易時(shí)間不足半年、缺乏風(fēng)險承擔能力、最近20個(gè)交易日的日均證券類(lèi)資產(chǎn)低于50萬(wàn)元，或者有重大違約記錄的客戶(hù)，以及本公司的股東、關(guān)聯(lián)人，證券公司不得向其融資、融券。
解讀：業(yè)內人士認為，該規定可能造成兩融余額額大幅減少。
此前的兩融業(yè)務(wù)相關(guān)規定中未對交易者資產(chǎn)有要求，而大部分證券公司的一般做法是，對資產(chǎn)超過(guò)20萬(wàn)以上的客戶(hù)就可進(jìn)行融資融券。市場(chǎng)人士認為，該限制主要是為了保護中小投資者，畢竟加了杠桿的交易使投資的風(fēng)險大大增加。
不過(guò)，專(zhuān)業(yè)機構投資者不受該條款限制。
值得一提的是，對于已經(jīng)以低于50萬(wàn)資產(chǎn)進(jìn)行融資融券的客戶(hù)，原有合約可不作改變，因此，在原有合約到期前，不必擔心被強制平倉。
二、允許兩融合約展期
《征求意見(jiàn)》規定，合約到期前，證券公司可以根據客戶(hù)的申請為其辦理展期，每次展期期限不得超過(guò)證券交易所規定的期限。
解讀：此前的管理辦法要求，融資融券合約不得展期，而根據交易所相關(guān)規定，融資融券合約期限最長(cháng)不超過(guò)6個(gè)月。
上證所《交易細則》則明確，每次展期的期限不得超過(guò)六個(gè)月。不過(guò)，交易所尚未對展期的次數作出明確規定。
華泰證券非銀分析師羅毅認為，允許兩融合理展期，放寬原有6個(gè)月期限，預計可延長(cháng)1-2次，延長(cháng)融資融券周期為投資者提供便利，有利于投資者靈活控制，避免時(shí)間限制投資策略。
分析人士稱(chēng)，允許展期，有利于減少極端情況下合約到期集中了結可能對市場(chǎng)造成的沖擊。
三、兩融金額不得超過(guò)凈資本的4倍
《征求意見(jiàn)》規定，證券公司融資融券的金額不得超過(guò)其凈資本的4倍。
解讀：該規定要求證券公司的兩融業(yè)務(wù)規模與公司的凈資本相匹配。對于不符合規定的證券公司，可維持其現有的業(yè)務(wù)規模，但不得再新增融資融券合約。
業(yè)內人士分析認為，本輪牛市啟動(dòng)以來(lái)，隨著(zhù)兩融規模的擴大，證券公司也以定增等方式補充資本金，擴充兩融業(yè)務(wù)規模。該限制從某種程度上控制了證券公司開(kāi)展兩融業(yè)務(wù)的風(fēng)險。
有統計顯示，截至今年5月底，全部開(kāi)展兩融業(yè)務(wù)的券商凈資本規模不足8500億元，這意味著(zhù)兩融余額的業(yè)務(wù)理論上限約為3.4萬(wàn)億元，以目前兩融余額高達2萬(wàn)億元計算，仍有約萬(wàn)億元空間。不過(guò)，由于券商凈資本還有其他業(yè)務(wù)用途，實(shí)際增長(cháng)空間將小于理論上限。
據測算，目前有4家券商的兩融金額已達到其凈資本4倍的上限，不得再增加規模。
四、建立逆周期調節機制
《征求意見(jiàn)》中，建立了兩融業(yè)務(wù)的逆周期調節機制。對融資融券業(yè)務(wù)實(shí)施宏觀(guān)審慎管理。證券交易所建立融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險控制指標浮動(dòng)管理機制，對融資融券業(yè)務(wù)實(shí)施逆周期調節。
解讀：所謂“逆周期調節”主要用于商業(yè)銀行領(lǐng)域，由于宏觀(guān)經(jīng)濟在經(jīng)濟周期的不同階段會(huì )出現不同幅度的波動(dòng)，經(jīng)濟下行時(shí)容易加劇金融體制風(fēng)險。“逆周期調節機制”則將完善以?xún)糍Y本為核心的風(fēng)控指標體系和風(fēng)險監管制度。
《征求意見(jiàn)》通過(guò)對融資融券業(yè)務(wù)保證金比例、標的證券范圍、可沖抵保證金證券的范圍和折算率、最低維持擔保比例等進(jìn)行動(dòng)態(tài)調整，實(shí)施逆周期調節，有利于風(fēng)險控制，促進(jìn)兩融業(yè)務(wù)健康發(fā)展。
五、取消證券公司申請兩融業(yè)務(wù)需經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)3年
《征求意見(jiàn)》新增要求證券公司“財務(wù)狀況良好，最近2年各項風(fēng)險控制指標持續符合規定，注冊資本和凈資本符合增加融資融券業(yè)務(wù)后的規定”。
解讀：此前的兩融管理辦法中規定，證券公司申請融資融券業(yè)務(wù)資格的，需經(jīng)營(yíng)證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)滿(mǎn)3年，《征求意見(jiàn)》中將該要求改為“具有證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)資格”。
市場(chǎng)人士分析稱(chēng)，新規放開(kāi)了對證券公司開(kāi)展兩融業(yè)務(wù)的要求，證券公司間競爭或將有所上升。
此外，《征求意見(jiàn)》對證券公司開(kāi)展兩融業(yè)務(wù)增加了一系列監管底線(xiàn)要求：證券公司經(jīng)營(yíng)融資融券業(yè)務(wù)不得有以下行為：
一是誘導不適當的客戶(hù)開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù);
二是未向客戶(hù)充分揭示風(fēng)險;
三是違規挪用客戶(hù)擔保品;
四是進(jìn)行利益輸送和商業(yè)賄賂;
五是為客戶(hù)進(jìn)行內幕交易、操縱市場(chǎng)、規避信息披露義務(wù)及其他不正當交易活動(dòng)提供便利;
六是法律、行政法規和證監會(huì )規定禁止的其他行為。
六、客戶(hù)信用交易資金由第三方監控
《征求意見(jiàn)》明確，證券公司兩融業(yè)務(wù)涉及的客戶(hù)信用交易資金應納入證券市場(chǎng)交易結算資金監控系統。
解讀：此前的管理辦法中，對兩融客戶(hù)信用交易資金未明確監控機制，僅依靠證券公司的自我約束和存管銀行的監督。
《征求意見(jiàn)》則規定，證券公司、存管銀行、登記結算機構等應按要求向中國證券投資者保護基金公司報送相關(guān)數據信息。
這意味著(zhù)由第三方的投資者保護基金公司對客戶(hù)信用交易資金進(jìn)行監督。對客戶(hù)來(lái)說(shuō)，其交易資金的安全更有保障。
此外，《征求意見(jiàn)》新增要求證券公司應對公司兩融數據進(jìn)行統計分析，編制定期報告和專(zhuān)項報告，報送證監會(huì )。
七、對擔保物的處置不再是僅有的強制平倉
《征求意見(jiàn)》規定，證券公司應當在符合證券交易所規定的前提下，根據客戶(hù)信用狀況、擔保物質(zhì)量等情況，與客戶(hù)約定最低維持擔保比例、補足擔保物期限以及違約處置方式等。
解讀：按照以往的管理辦法，證券公司對融資融券客戶(hù)擔保物的處置方式僅有強制平倉一種方式�！墩髑笠庖�(jiàn)》則優(yōu)化了對客戶(hù)擔保物違約的處置方式。
其中，證券公司應當逐日計算客戶(hù)交存的擔保物價(jià)值與其所欠債務(wù)的比例。當該比例低于約定的維持擔保比例時(shí)，應當通知客戶(hù)在約定的期限內補交擔保物。
客戶(hù)未能按期交足擔保物或者到期未償還債務(wù)的，證券公司可以按照約定處分其擔保物。
《交易細則》也取消追加擔保物的期限、比例的統一規定，具體比例、期限由會(huì )員與其客戶(hù)自行約定，減少強制平倉可能造成的損失。
八、拓寬融券賣(mài)出所得價(jià)款用途
根據《交易細則修訂》，上證所規定，未了結相關(guān)融券交易前，投資者融券賣(mài)出所得價(jià)款除了此前規定的買(mǎi)券換券外，新增了以下三項用途：
1)可以?xún)斶�融資融券相關(guān)利息、費用和融券交易相關(guān)權益現金補償;
2)買(mǎi)入或申購證券公司現金管理產(chǎn)品、貨幣市場(chǎng)基金以及本所認可的其他高流動(dòng)性證券;
3)證監會(huì )及上證所規定的其他用途。
解讀：現行《實(shí)施細則》規定，未了結相關(guān)融券交易前，投資者融券賣(mài)出所得價(jià)款除買(mǎi)券還券外不得另做他用。該規定一定程度上增加了投資者融券賣(mài)出的實(shí)際成本。
券商人士分析稱(chēng)，放寬投資者融券賣(mài)出價(jià)款的用途利于進(jìn)一步增加流動(dòng)性。不過(guò)由于融券客戶(hù)原本就少，所以影響并不大。
九、修訂完善了基金、債券標的選取標準
《交易細則》優(yōu)化和調整ETF作為兩融標的選取標準，并新增上市開(kāi)放式基金(LOF)作為標的證券的選取標準。同時(shí)，明確債券作為兩融標的選取標準。
解讀：上證所本次修訂將ETF作為兩融標的上市交易時(shí)間要求統一為5個(gè)交易日，持有戶(hù)數要求調整為2000戶(hù)，資產(chǎn)規模要求由20億降低為5億元。二是明確債券作為兩融標的選取標準。為了給下一步開(kāi)展債券借貸業(yè)務(wù)預留一定規則空間，本次修訂借鑒債券質(zhì)押式回購交易中“質(zhì)押債券”的資質(zhì)要求，明確債券作為兩融標的條件，即托管面值在1億元以上、剩余期限在1年以上及信用評級在A(yíng)A級以上等。
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