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融資融券業(yè)務(wù)的解析
融資融券交易屬于相對較復雜、風(fēng)險較高的業(yè)務(wù)，因此要了解清楚相關(guān)規則，流程步驟等再去交易，以免帶來(lái)不必要的損失�！ �
(一)融資融券具體的業(yè)務(wù)流程
試點(diǎn)階段,融資融券業(yè)務(wù)類(lèi)型主要包括融資和融券。融資融券業(yè)務(wù)基本模式是由證券公司向投資者提供融資、融券服務(wù);證券公司自有資金或證券不足時(shí),由證券金融公司向證券公司提供轉融通服務(wù)。在上述環(huán)節中,證券公司是融資融券業(yè)務(wù)的主體,與投資者建立業(yè)務(wù)關(guān)系;證券金融公司只能向證券公司提供資金和證券的轉融通,不與投資者發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系。
投資者參與融資融券交易之前,證券公司必須了解該投資者的身份、財產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗和風(fēng)險偏好等內容。對于不滿(mǎn)足證券公司征信要求、在該公司從事證券交易不足半年、交易結算資金未納入第三方存管、證券投資經(jīng)驗不足、缺乏風(fēng)險承擔能力或者有重大違約記錄的投資者以及證券公司的股東、關(guān)聯(lián)人,證券公司不得向其融資、融券。
融資融券業(yè)務(wù)流程如圖1所示
融資融券業(yè)務(wù)流程
1.融資業(yè)務(wù)流程
投資者以其信用賬戶(hù)的資金或證券作為擔保品,向證券公司申請融資買(mǎi)入;證券公司在與結算公司結算時(shí),用其“證券公司融資專(zhuān)用賬戶(hù)”中的自有資金為投資者墊付資金;投資者融資買(mǎi)入的證券作為向證券公司融資的擔保品,登記到“客戶(hù)信用證券匯總賬戶(hù)”,同時(shí)記增相應的投資者二級明細賬戶(hù)。
投資者償還融資款,可采用直接還款或賣(mài)券還款兩種方式。直接還款的,投資者將資金劃入“證券公司融資專(zhuān)用賬戶(hù)”用以?xún)斶�該投資者的部分或全部融資款;賣(mài)券還款的,所得款項先償還證券公司融資款和融資費用,剩余資金進(jìn)入“客戶(hù)信用資金匯總賬戶(hù)”,同時(shí)記增相應的投資者二級明細賬戶(hù)。
2.融券業(yè)務(wù)流程
投資者以其信用賬戶(hù)中的資金或證券作為擔保品,向證券公司申請融券賣(mài)出;證券公司在與結算公司交收的時(shí)候,用其“證券公司融券專(zhuān)用賬戶(hù)”中的自有證券為投資者墊付證券;投資者融券賣(mài)出所得資金作為向證券公司融券的擔保品,記入“客戶(hù)信用資金匯總賬戶(hù)”,同時(shí)記增相應的投資者二級明細賬戶(hù)。
投資者可采用買(mǎi)券還券的方式償還融入證券。投資者通過(guò)“客戶(hù)信用證券賬戶(hù)”申報買(mǎi)券,買(mǎi)入證券從“客戶(hù)信用證券匯總賬戶(hù)”劃入“證券公司融券專(zhuān)用賬戶(hù)”,完成還券。
(二)融資融券業(yè)務(wù)主要操作細則
1.期限不得超過(guò)6個(gè)月
會(huì )員接受客戶(hù)融資融券交易委托,必須按照上證所規定的格式申報,申報指令應包括客戶(hù)的信用證券賬戶(hù)號碼、席位代碼、標的證券代碼、買(mǎi)賣(mài)方向、價(jià)格、數量、融資融券標識等內容。融資買(mǎi)入、融券賣(mài)出的`申報數量應當為100股(份)或其整數倍。融券賣(mài)出的申報價(jià)格不得低于該證券的最新成交價(jià);申報時(shí)無(wú)當日最新成交價(jià)的,申報價(jià)格不得低于其前收盤(pán)價(jià)。投資者融資買(mǎi)入證券后,可通過(guò)賣(mài)券還款或直接還款方式向會(huì )員償還融入資金。
投資者融券賣(mài)出后,可采用買(mǎi)券還券或直接還券等方式向會(huì )員償還融入證券。投資者賣(mài)出信用證券賬戶(hù)內證券所得價(jià)款,須先償還其融資欠款。未了結相關(guān)融券關(guān)系前,投資者融券賣(mài)出所得價(jià)款除買(mǎi)券還券外不得他用。投資者在上證所從事融資融券交易,融資融券期限不得超過(guò)6個(gè)月。
2.保證金比例不低于50%
會(huì )員向客戶(hù)融資、融券收取的保證金可以標的證券以及上證所認可的其他證券充抵。充抵保證金的有價(jià)證券,在計算保證金金額時(shí)應當以證券市值按下列折算率進(jìn)行折算：股票折算率最高不超過(guò)70%;交易所交易型開(kāi)放式指數基金折算率最高不超過(guò)90%;國債折算率最高不超過(guò)95%;其他上市證券投資基金和債券折算率最高不超過(guò)80%。上證所可以根據市場(chǎng)情況調整可充抵保證金有價(jià)證券的折算率。會(huì )員可以根據股票的流動(dòng)性、波動(dòng)性等指標對充抵保證金的各類(lèi)股票確定不同的折算率。
投資者融資買(mǎi)入證券時(shí),融資保證金比例不得低于50%。投資者融券賣(mài)出時(shí),融券保證金比例不得低于50%。會(huì )員向客戶(hù)收取的保證金以及客戶(hù)融資買(mǎi)入的全部證券和融券賣(mài)出所得全部資金,整體作為客戶(hù)對會(huì )員融資融券債務(wù)的擔保物。會(huì )員應當對客戶(hù)提交的擔保物進(jìn)行整體監控,并計算其維持擔保比例�？蛻�(hù)維持擔保比例不得低于130%。
管理機制/融資融券
各國主要從以下幾個(gè)方面建立一套管理機制來(lái)控制信用交易中的各種風(fēng)險。
證券資格認定。
不同證券的質(zhì)量和價(jià)格波動(dòng)性差異很大，將直接影響到信用交易的風(fēng)險水平。信用交易證券選擇的主要標準是股價(jià)波動(dòng)性較小、流動(dòng)性較好，因此應選擇主營(yíng)業(yè)務(wù)穩定、行業(yè)波動(dòng)性較小、法人治理結構完善、流通股本較大的股票。
保證金比例。
保證金比例是影響證券融資融券交易信用擴張程度最為重要的參數，包括最低初始保證金比例和維持保證金比例。美國規定的初始保證金比例為50%，融資的維持保證金比例為25%，融券的維持保證金比例則根據融券的股價(jià)而有所不同。臺灣地區規定初始保證金比例為50%，融資的維持保證金比例為28.6%，融券的維持保證金比例為28%。預計我國初始保證金比例將確定為50%，融資與融券的維持保證金比例在30%左右。
對融資融券的限額管理。
規定券商對投資者融資融券的總額不應該超過(guò)凈資本的一定限度，規定券商在單個(gè)證券上的融資和融券額度與其凈資本的比率，規定券商對單個(gè)客戶(hù)的融資和融券額度與其凈資本的比率。如臺灣地區規定，單個(gè)證券公司對單個(gè)證券的融資不應該超過(guò)t0%，融券不應該超過(guò)5%，對客戶(hù)的融資融券總額不能超過(guò)其資本金的250%。
單只股票的信用額度管理制度。
對個(gè)股的信用額度管理是為了防止股票被過(guò)度融資融券而導致風(fēng)險增加或操縱。參照海外市場(chǎng)的經(jīng)驗，當一只股票的融資融券額達到其流通股本25%時(shí)，交易所應停止融資買(mǎi)進(jìn)或融券賣(mài)出，當比率下降到18%.以下時(shí)再恢復交易，當融券額超過(guò)融資額時(shí)，應停止融券交易，直到恢復平衡后再重新開(kāi)始交易。
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