融資冬天到來(lái) 創(chuàng )業(yè)者選擇三條保命路經(jīng)
金融危機下全球資本市場(chǎng)緊縮,由于受到整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境的影響，投資項目數量將變少，投資金額會(huì )減少，投資人對項目的估值也會(huì )降低。風(fēng)險投資人變得比以前更加謹慎和理性，有時(shí)候即使項目沒(méi)有投到，也不會(huì )覺(jué)得惋惜。
10月上旬，達晨創(chuàng )投牽頭，聯(lián)合北京德誠盛景、深圳創(chuàng )東方等機構，正式與上海網(wǎng)宿科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)網(wǎng)宿)簽訂投資協(xié)議，金額為4000萬(wàn)元。在目前的金融環(huán)境下，還能夠順利融資，網(wǎng)宿CEO彭清也不免感慨難得。
從去年下半年以來(lái)，網(wǎng)宿將再次融資的傳言頻傳。內部人士透露，近一年來(lái)網(wǎng)宿和多家創(chuàng )投有過(guò)接觸。今年7月，達晨創(chuàng )投開(kāi)始考察網(wǎng)宿，三個(gè)月后，雙方就敲定了合作意向。這是達晨創(chuàng )投對網(wǎng)宿的第二次投資，也是網(wǎng)宿的第二輪融資。
“從7月份開(kāi)始我就覺(jué)得形勢比較嚴峻，尤其是國內的宏觀(guān)調控，可能會(huì )波及到我們互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)……當時(shí)第一個(gè)感覺(jué)就是要鞏固我們的行業(yè)地位；第二個(gè)感覺(jué)就是要過(guò)冬了，手上一定要有現金流。比較慶幸的是危機爆發(fā)的時(shí)候，我們的融資已經(jīng)基本上結束了。像現在這種危機爆發(fā)的時(shí)候，再去拿錢(qián)就很難了。”
網(wǎng)宿是幸運的。幾乎在網(wǎng)宿簽訂融資協(xié)議的同時(shí)，10月9日，紅杉資本在其硅谷總部的辦公室召開(kāi)了旗下所有投資公司的CEO全體大會(huì )，所用幻燈片的標題為：“安息吧：黃金時(shí)代。”
在會(huì )上，紅衫資本主要合伙人均對當前形勢預期悲觀(guān)，要求旗下公司節省資金，削減成本，同時(shí)警告其所投資的創(chuàng )業(yè)公司要著(zhù)力儲備資金，盡量增加現金收入。比如要求公司不再租用昂貴的辦公樓，不要鋪張浪費;要聘請一些年輕聰慧的移民，他們有拼勁且薪水低;解散吃得肥頭大耳的銷(xiāo)售團隊，控制底薪;要明察市場(chǎng)，打擊競爭對手;要盡量保存現金等等。
作為投資過(guò)谷歌、YouTube、蘋(píng)果等眾多成功IT企業(yè)的風(fēng)投公司，紅杉資本的行動(dòng)有著(zhù)風(fēng)向標式的意義。這意味著(zhù)，全球的VC、PE們正在收緊荷包，企業(yè)要想獲得他們的大筆投資將異常艱難。
金融危機將對創(chuàng )投產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生什么樣的影響呢?智基創(chuàng )投總經(jīng)理、合伙人陳友忠曾做過(guò)詳細的分析。
他說(shuō)，創(chuàng )業(yè)投資包括四個(gè)環(huán)節：募集資金、投資項目、增值服務(wù)及項目退出�；鸸芾砣嗽谀技Y金后，積極尋找項目進(jìn)行投資，然后通過(guò)增值服務(wù)，管理已投項目，最后通過(guò)IPO或被并購而退出。
金融危機下全球資本市場(chǎng)緊縮，首先對創(chuàng )投產(chǎn)業(yè)的退出環(huán)節造成直接影響。資本市場(chǎng)震蕩，導致原先計劃IPO的企業(yè)推遲上市。一個(gè)創(chuàng )投公司原先手上可能有7-8個(gè)項目計劃上市，由于時(shí)機不好突然減少到了2-3家。在這種情況下，投資的公司即使上市，市值也會(huì )受到影響沒(méi)有預期高，企業(yè)通過(guò)IPO募集到的資金也會(huì )大幅減少。
金融危機的負面影響也間接滲透到創(chuàng )投的其它三個(gè)環(huán)節。對于增值服務(wù)及項目管理環(huán)節，企業(yè)會(huì )因為IPO募款延后而更加節省地使用現有的錢(qián)，不會(huì )輕易采取擴張策略，用錢(qián)的速度也變得保守。
由于受到整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境的影響，投資企業(yè)的數量會(huì )變少，與此同時(shí)，投資金額也會(huì )減少。比如原來(lái)計劃投資標的為5000萬(wàn)人民幣，現在可能會(huì )降低到3000萬(wàn)人民幣。另外，投資人對項目的估值也會(huì )降低。比如原來(lái)計劃15倍，現在只肯給到8-10倍。風(fēng)險投資人的投資行為、心態(tài)、理念開(kāi)始調整，盡職調查變得比以前更加謹慎和理性，不會(huì )像以前一樣短時(shí)間內去爭搶項目�，F在的心態(tài)是更加求穩，有時(shí)候即使項目沒(méi)有投到，也不會(huì )覺(jué)得惋惜。
對于投資人的心態(tài)，易凱網(wǎng)絡(luò )資本公司首席執行官王冉，在其博客上精辟地概括為：怕傻叉和揀便宜。“除非你讓他們看到必須出手的理由，他們一出門(mén)臉上就掛著(zhù)‘可有可無(wú)’的表情。”
對于那些有融資計劃的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這很糟糕。王冉說(shuō)，對創(chuàng )業(yè)者來(lái)說(shuō)，大致有三條路經(jīng)可以選擇：第一，如果是“必須要”，調整心態(tài)，現在不是忽悠的時(shí)候;第二，通過(guò)內部運營(yíng)商的調整把“必須要”變成“可有可無(wú)”，以“可有可無(wú)”對峙“可有可無(wú)”，等待冬去春來(lái);第三，把“必須要”的規模降低，把一次融資拆成兩次，先做一小輪給自己穿上件衣服取取暖，然后從容等待市道轉暖再做一輪大的。
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