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證券從業(yè)資格考試：債券
第一節 債券
一、債券的定義、票面要素、特征和分類(lèi)
(一)債券的定義
債券是一種有價(jià)證券，是社會(huì )各類(lèi)經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權債務(wù)憑證。債券有以下基本性質(zhì)：
(1)債券屬于有價(jià)證券。
(2)債券是一種虛擬資本。
(3)債券是債權的表現。
(二)債券的票面要素
債券作為證明債權債務(wù)關(guān)系的憑證，一般以有一定格式的票面形式來(lái)表現。通常，債券票面上有以下四個(gè)基本要素：
(1)債券的票面價(jià)值。
(2)債券的到期期限。
(3)債券的票面利率。
(4)債券發(fā)行者名稱(chēng)。
(三)債券的特征
(1)償還性。
(2)流動(dòng)性。
(3)安全性。
(4)收益性。
(四)債券的分類(lèi)
1.根據發(fā)行主體的不同，債券可以分為政府債券、金融債券和公司債券
(1)政府債券。政府債券的發(fā)行主體是政府，中央政府發(fā)行的債券稱(chēng)為“國債”。政府債券的其主要用途是解決由政府投資的公共設施或重點(diǎn)建設項目的資金需要和彌補國家財政赤字。
(2)金融債券。金融債券的發(fā)行主體是銀行或非銀行的金融機構。金融機構一般有雄厚的資金實(shí)力，信用度較高，因此，金融債券往往有良好的信譽(yù)。
(3)公司債券。公司債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。公司債券的發(fā)行主體是股份公司，但有些國家也允許非股份制企業(yè)發(fā)行債券，歸類(lèi)時(shí)，可將公司債券和企業(yè)發(fā)行的債券合在一起，稱(chēng)為“公司(企業(yè))債券”。
2.根據債券發(fā)行條款中是否規定在約定期限向債券持有人支付利息，債券可分為貼現債券、附息債券、息票累積債券三類(lèi)
(1)貼現債券。貼現債券又被稱(chēng)為“貼水債券”，是指在票面上不規定利率，發(fā)行時(shí)按某一折扣率，以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，發(fā)行價(jià)與票面金額之差額相當于預先支付的利息，到期時(shí)按面額償還本金的債券。
(2)附息債券。附息債券的合約中明確規定，在債券存續期內，對持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。按照計息方式的不同，這類(lèi)債券還可細分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券兩大類(lèi)。
(3)息票累積債券。與附息債券相似，這類(lèi)債券也規定了票面利率，但是，債券持有人必須在債券到期時(shí)一次性獲得本息，存續期間沒(méi)有利息支付。
3.按募集方式不同，債券可以分為公募債券和私募債券
(1)公募債券。公募債券是指發(fā)行人向不特定的社會(huì )公眾投資者公開(kāi)發(fā)行的債券。公募債券的發(fā)行量大，持有人數眾多，可以在公開(kāi)的證券市場(chǎng)上市交易，流動(dòng)性好。
(2)私募債券。私募債券是指向特定的投資者發(fā)行的債券。私募債券的發(fā)行對象一般是特定的機構投資者。
4.按擔保性質(zhì)分類(lèi)不同，可將債券分為有擔保債券和無(wú)擔保債券
(1)有擔保債券。有擔保債券指以抵押財產(chǎn)為擔保發(fā)行的債券。按擔保品不同，有擔保債券又分為抵押債券、質(zhì)押債券和保證債券。
�、俚盅簜圆粍�(dòng)產(chǎn)作為擔保，又被稱(chēng)為“不動(dòng)產(chǎn)抵押債券”，是指以土地、房屋等不動(dòng)產(chǎn)作抵押品而發(fā)行的一種債券。
�、谫|(zhì)押債券以動(dòng)產(chǎn)或權利作擔保，通常以股票、債券或其他證券為擔保。發(fā)行人主要是控股公司，用作質(zhì)押的證券可以是它持有的子公司的股票或債券、其他公司的股票或債券，也可以是公司自身的股票或債券。
�、郾ＷC債券以第三人作為擔保，擔保人或擔保全部本息，或僅擔保利息。
(2)無(wú)擔保債券。無(wú)擔保債券也被稱(chēng)為“信用債券”，僅憑發(fā)行人的信用而發(fā)行，是不提供任何抵押品或擔保人而發(fā)行的債券。
5.根據債券券面形態(tài)不同，可以將債券分為實(shí)物債券、憑證式債券和記賬式債券
(1)實(shí)物債券。實(shí)物債券是一種具有標準格式，實(shí)物券面的債券。在標準格式的債券券面上，一般印有債券面額、債券利率、債券期限、債券發(fā)行人全稱(chēng)、還本付息方式等各種債券票面要素。
(2)憑證式債券。憑證式債券的形式是債權人認購債券的一種收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標準格式的債券。
(3)記賬式債券。記賬式債券是沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的票券，它利用證券賬戶(hù)，通過(guò)電腦系統完成債券發(fā)行、交易及兌付的全過(guò)程。
二、債券與股票的異同點(diǎn)
(一)債券與股票的相同點(diǎn)
(1)債券與股票都屬于有價(jià)證券。盡管債券和股票有各自的特點(diǎn)，但它們都屬于有價(jià)證券。債券和股票作為有價(jià)證券體系中的一員，是虛擬資本，它們本身無(wú)價(jià)值，但又都是真實(shí)資本的代表。持有債券或股票，都有可能獲取一定的收益，并能行使各自的權利和流通轉讓。債券和股票都在證券市場(chǎng)上交易，是各國證券市場(chǎng)的兩大支柱類(lèi)交易工具。
(2)債券與股票都是籌措資金的手段。債券和股票都是有關(guān)經(jīng)濟主體為籌資需要而發(fā)行的有價(jià)證券。經(jīng)濟主體在社會(huì )經(jīng)濟活動(dòng)中必然會(huì )產(chǎn)生對資金的需求，從資金融通角度看，債券和股票都是籌資手段。與向銀行貸款間接融資相比，發(fā)行債券和股票籌資的數額大，時(shí)間長(cháng)，成本低，且不受貸款銀行的條件限制。
(3)債券與股票收益率相互影響。從單個(gè)債券和股票看，它們的收益率經(jīng)常會(huì )發(fā)生差異，而且有時(shí)差距還很大。但是，總體而言，如果市場(chǎng)是有效的，則債券的平均收益率和股票的平均收益率會(huì )大體保持相對穩定的關(guān)系，其差異反映了兩者風(fēng)險程度的差別。這是因為，在市場(chǎng)規律的作用下，證券市場(chǎng)上一種融資手段收益率的變動(dòng)，會(huì )引起另一種融資手段收益率發(fā)生同向變動(dòng)。
(二)債券與股票的區別
(1)權利不同。債券是債權憑證，債券持有者與債券發(fā)行人之間的經(jīng)濟關(guān)系是債權債務(wù)關(guān)系，債券持有者只可按期獲取利息及到期收回本金，無(wú)權參與公司的經(jīng)營(yíng)決策。股票是所有權憑證，股票所有者是發(fā)行股票公司的股東，股東一般擁有表決權，可以通過(guò)參加股東大會(huì )選舉董事，參與公司重大事項的審議和表決，行使對公司的經(jīng)營(yíng)決策權和監督權。
(2)目的不同。發(fā)行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負債，不是資本金。發(fā)行股票則是股份公司創(chuàng )立和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。而且發(fā)行債券的經(jīng)濟主體很多，中央政府、地方政府、金融機構、公司企業(yè)等一般都可以發(fā)行債券，但能發(fā)行股票的經(jīng)濟主體只有股份有限公司。
(3)期限不同。債券一般有規定的償還期，期滿(mǎn)時(shí)債務(wù)人必須按時(shí)歸還本金，因此，債券是一種有期證券。股票通常是無(wú)須償還的，一旦投資人股，股東便不能從股份公司抽回本金，因此股票是一種無(wú)期證券，或稱(chēng)“永久證券”。但是，股票持有者可以通過(guò)市場(chǎng)轉讓收回投資資金。
(4)收益不同。債券通常有規定的票面利率，可獲得固定的利息。股票的股息紅利不固定，一般視公司經(jīng)營(yíng)情況而定。
(5)風(fēng)險不同。股票風(fēng)險較大，債券風(fēng)險相對較小。這是因為：第一，債券利息是公司的固定支出，屬于費用范圍;股票的股息紅利是公司利潤的一部分，公司有營(yíng)利才能支付，而且支付順序列在債券利息支付和納稅之后。第二，倘若公司破產(chǎn)，清理資產(chǎn)有余額償還時(shí)，債券償付在前，股票償付在后。第三，在二級市場(chǎng)上，債券因其利率固定、期限固定，市場(chǎng)價(jià)格也較穩定;股票無(wú)固定期限和利率，受各種宏觀(guān)因素和微觀(guān)因素的影響，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁，漲跌幅度較大。
三、影響債券期限和利率的主要因素
1.影響債券期限的因素
(1)資金使用方向。
(2)市場(chǎng)利率變化。
(3)債券的變現能力。
2.影響債券利率的因素
(1)借貸資金市場(chǎng)利率水平。
(2)籌資者的資信。
(3)債券期限長(cháng)短。
四、政府債券的定義、性質(zhì)和特征
(一)政府債券的定義
政府債券是指政府財政部門(mén)或其他代理機構為籌集資金，以政府名義發(fā)行的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。中央政府發(fā)行的債券稱(chēng)為“中央政府債券”或者“國債”，地方政府發(fā)行的債券稱(chēng)為“地方政府債券”，有時(shí)也將兩者統稱(chēng)為“公債”。
(二)政府債券的性質(zhì)
政府債券的性質(zhì)主要從兩個(gè)方面考察：
(1)從形式上看，政府債券是一種有價(jià)證券，它具有債券的一般性質(zhì)。政府債券本身有面額，投資者投資于政府債券可以取得利息，因此政府債券具備了債券的一般特征。
(2)從功能上看，政府債券最初僅是政府彌補赤字的手段，但在現代商品經(jīng)濟條件下，政府債券已成為政府籌集資金、擴大公共開(kāi)支的重要手段，并且隨著(zhù)金融市場(chǎng)的發(fā)展，逐漸具備了金融商品和信用工具的職能，成為國家實(shí)施宏觀(guān)經(jīng)濟政策、進(jìn)行宏觀(guān)調控的工具。
(三)政府債券的特征
(1)安全性高。
(2)流通性強。
(3)收益穩定。
(4)免稅待遇。
中央政府債券也稱(chēng)“國家債券”或“國債”，國債發(fā)行量大、品種多，是政府債券市場(chǎng)上最主要的融資和投資工具。
(1)國債的償還期限是國債的存續時(shí)間，按償還期限不同，習慣上把國債分為短期國債、中期國債和長(cháng)期國債。
短期國債一般指償還期限為1年或1年以?xún)鹊膰鴤�，具有周期短及流�?dòng)性強的特點(diǎn)，在貨幣市場(chǎng)上占有重要地位。中期國債是指償還期限在1年以上、10年以下的國債。政府發(fā)行中期國債籌集的資金或用于彌補赤字，或用于投資，不再用于臨時(shí)周轉。長(cháng)期國債是指償還期限在10年或10年以上的國債。長(cháng)期國債由于期限長(cháng)，政府短期內無(wú)償還的負擔，而且可以較長(cháng)時(shí)間占用國債認購者的資金，所以常被用作政府投資的資金來(lái)源。長(cháng)期國債在資本市場(chǎng)上有著(zhù)重要地位。
(2)按資金用途不同，國債可以分為赤字國債、建設國債、戰爭國債和特種國債。赤字國債是指用于彌補政府預算赤字的國債。建設國債是指發(fā)債籌措的資金用于建設項目的國債。戰爭國債專(zhuān)指用于彌補戰爭費用的國債。特種國債是指政府為了實(shí)施某種特殊政策而發(fā)行的國債。
(3)按附息方式分類(lèi)，分為附息式國債和貼現式國債。
附息式國債是指債券發(fā)行明確規定，在債券存續期內，對持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。貼現式國債是指在票面上不規定利率，發(fā)行時(shí)按某一折扣率，以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，發(fā)行價(jià)與票面金額的差額相當于預先支付的利息，到期時(shí)按面額償還本金的國債。
通常，期限在1年以下(含1年)的國債為貼現式國債，期限在1年以上的國債為附息式國債。
(4)按流通與否，國債可以分為流通國債和非流通國債。
流通國債是指可以在流通市場(chǎng)上交易的國債。非流通國債是指不允許在流通市場(chǎng)上交易的國債。
(5)按照不同的發(fā)行本位，國債可以分為實(shí)物國債和貨幣國債。
實(shí)物國債是指以某種商品實(shí)物為本位而發(fā)行的國債。貨幣國債是指以某種貨幣為本位而發(fā)行的國債。
六、我過(guò)國債的品種、特點(diǎn)和區別
1.普通國債
目前我國發(fā)行的普通國債有記賬式國債、憑證式國債和儲蓄國債(電子式)。
(1)記賬式國債。我國的記賬式國債是從1994年開(kāi)始發(fā)行的一個(gè)上市券種。它是由財政部面向全社會(huì )各類(lèi)投資者、通過(guò)無(wú)紙化方式發(fā)行的、以電子記賬方式記錄債權并可以上市和流通轉讓的債券。記賬式國債的特點(diǎn)是：可以記名、掛失;以無(wú)券形式發(fā)行可以防止證券的遺失、被竊與偽造，安全性好;可上市轉讓?zhuān)魍ㄐ院?期限有長(cháng)有短，但更適合短期國債的發(fā)行;通過(guò)證券交易所電腦網(wǎng)絡(luò )發(fā)行，可以降低證券的發(fā)行成本;上市后價(jià)格隨行就市，具有一定的風(fēng)險。
(2)憑證式國債。憑證式國債是指由財政部發(fā)行的、有固定票面利率、通過(guò)紙質(zhì)媒介記錄債權債務(wù)關(guān)系的國債。發(fā)行憑證式國債一般不印制實(shí)物券面，而采用填制“中華人民共和國憑證式國債收款憑證”的方式，通過(guò)部分商業(yè)銀行和郵政儲蓄柜臺，面向城鄉居民個(gè)人和各類(lèi)投資者發(fā)行，是一種儲蓄性國債。憑證式國債具有購買(mǎi)方便、變現靈活、利率優(yōu)惠、收益穩定、安全無(wú)風(fēng)險的特點(diǎn)，是我國重要的國債品種。
(3)儲蓄國債(電子式)。儲蓄國債是指財政部面向境內中國公民儲蓄類(lèi)資金發(fā)行的、以電子方式記錄債權的不可流通的人民幣債券。從我國債券市場(chǎng)發(fā)展的情況看，憑證式國債和儲蓄國債(電子式)這兩個(gè)品種將在我國長(cháng)期并存。儲蓄國債(電子式)是2006年推出的國債新品種，具有以下特點(diǎn)：針對個(gè)人投資者，不向機構投資者發(fā)行;采用實(shí)名制，不可流通轉讓;采用電子方式記錄債權;收益安全穩定，由財政部負責還本付息，免繳利息稅;鼓勵持有到期;手續簡(jiǎn)化;付息方式較為多樣。
憑證式國債和儲蓄國債(電子式)都在商業(yè)銀行柜臺發(fā)行，不能上市流通，但都是信用級別最高的債券，以國家信用作保證，而且免繳利息稅。不同之處在于：第一，申請購買(mǎi)手續不同;第二，債權記錄方式不同;第三，付息方式不同;第四，到期兌付方式不同;第五，發(fā)行對象不同;第六，承辦機構不同。
儲蓄國債(電子式)與記賬式國債都以電子記賬方式記錄債權，但具有下列不同之處：第一，發(fā)行對象不同;第二，發(fā)行利率確定機制不同;第三，流通或變現方式不同;第四，到期前變現收益預知程度不同。
2.其他類(lèi)型國債
其他類(lèi)型國債主要有國家重點(diǎn)建設債券、國家建設債券、財政債券、特種債券、保值債券、基本建設債券等。
七、地方政府債券的發(fā)行主體和分類(lèi)方法
(一)地方政府債券的發(fā)行主體
地方政府債券簡(jiǎn)稱(chēng)“地方債券”，也可以稱(chēng)為“地方公債”或“地方債”，地方政府根據本地區經(jīng)濟發(fā)展和資金需求狀況，以承擔還本付息責任為前提，向社會(huì )籌集資金的債務(wù)憑證�；I集的資金一般用于彌補地方財政資金的不足，或者地方興建大型項目。地方政府債券的發(fā)行主體是地方政府，地方政府一般又由不同的級次組成，而且在不同的國家有不同的名稱(chēng)。美國地方政府債券由州、市、區、縣和州政府所屬機關(guān)和管理局發(fā)行。日本地方政府債券則由一般地方公共團體和特殊地方公共團體發(fā)行，前者是指都、道、府、縣、市、鎮、村政府，后者是指特別地區、地方公共團體聯(lián)合組織和開(kāi)發(fā)事業(yè)團等。
(二)地方政府債券的分類(lèi)
地方政府債券按資金用途和償還資金來(lái)源不同，通�？梢苑譃橐话阖熑蝹�(普通債券)和專(zhuān)項債券(收入債券)。一般債券是指地方政府為緩解資金緊張或解決臨時(shí)經(jīng)費不足而發(fā)行的債券，不與特定項目相聯(lián)系，其還本付息得到發(fā)行政府信譽(yù)和稅收的支持，發(fā)行一般必須經(jīng)當地議會(huì )表決或全體公民表決同意。專(zhuān)項債券是指為籌集資金建設某項具體工程而發(fā)行的債券，與特定項目或部分特定稅收相聯(lián)系，其還本付息來(lái)自投資項目的收益、收費及政府特定的稅收或補貼。大部分專(zhuān)項債券是用來(lái)為政府擁有的公用事業(yè)和準公用事業(yè)等項目籌資的。
八、我國國債與地方政府債券的發(fā)行情況
(一)我國國債的發(fā)行情況
我國發(fā)行的普通國債的總體情況大致是：
(1)規模越來(lái)越大。
(2)期限趨于多樣化。
(3)發(fā)行方式趨于市場(chǎng)化。
(4)市場(chǎng)創(chuàng )新日新月異。
(二)我國地方政府債券的發(fā)行情況
地方政府債券是政府債券的形式之一，在新中國成立初期就已經(jīng)存在。早在1950年，東北人民政府就發(fā)行過(guò)東北生產(chǎn)建設折實(shí)公債，但1981年恢復國債發(fā)行以來(lái)，卻從未發(fā)行過(guò)地方政府債券。我國1995年起實(shí)施的《中華人民共和國預算法》規定，地方政府不得發(fā)行地方政府債券(除法律和國務(wù)院另有規定外)。
近幾年，國債發(fā)行總規模中有少量中央政府代地方政府發(fā)行的債券。1998—2004年實(shí)施積極財政政策時(shí)，中央政府代地方政府舉債并轉貸地方用于國家確定項目的建設。
2009年以來(lái)的地方政府債券，是指經(jīng)國務(wù)院批準同意，以省、自治區、直轄市和計劃單列市政府為發(fā)行和償還主體，由財政部代理發(fā)行并代辦還本付息和支付發(fā)行費的可流通記賬式債券。地方政府債券冠以發(fā)債地方政府名稱(chēng)。2009年以來(lái)的地方政府債券由省級政府在國務(wù)院核準的額度內，提請同級人民代表大會(huì )或同級人民代表大會(huì )常務(wù)委員會(huì )審查批準發(fā)行一定數量的地方政府債券，籌措的資金納入政府本級預算管理，有利于依法規范解決上述問(wèn)題。
九、金融債券、公司債券和企業(yè)債券的定義及分類(lèi)
(一)金融債券
1.金融債券的定義
金融債券是指銀行及非銀行金融機構依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內還本付息的有價(jià)證券。
2.金融債券的分類(lèi)
(1)根據利息的支付方式，金融債券可分為附息金融債券和貼現金融債券。
(2)根據發(fā)行條件，金融債券可分為普通金融債券和累進(jìn)利息金融債券。
(二)公司債券
1.公司債券的定義
公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。公司債券屬于債券體系中的一個(gè)品種，它反映發(fā)行債券的公司和債券投資者之間的債權債務(wù)關(guān)系。
2.公司債券的類(lèi)型
(1)信用公司債券。
(2)不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債券。
(3)保證公司債券。
(4)收益公司債券。
(5)可轉換公司債券。
(6)附認股權證的公司債券。
(7)可交換債券。
(三)企業(yè)債券
1.企業(yè)債券的定義
我國的企業(yè)債券是指在中華人民共和國境內具有法人資格的企業(yè)在境內依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內還本付息的有價(jià)證券。
2.企業(yè)債券的分類(lèi)
(1)按照期限劃分，企業(yè)債券有短期企業(yè)債券、中期企業(yè)債券和長(cháng)期企業(yè)債券。
(2)按是否記名劃分，企業(yè)債券可分為記名企業(yè)債券和不記名企業(yè)債券。
(3)按債券有無(wú)擔保劃分，企業(yè)債券可分為信用債券和擔保債券。
(4)按債券可否提前贖回劃分，企業(yè)債券可分為可提前贖回債券和不可提前贖回債券。
(5)按債券票面利率是否變動(dòng)，企業(yè)債券可分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券和累進(jìn)利率債券。
(6)按發(fā)行人是否給予投資者選擇權分類(lèi)，企業(yè)債券可分為附有選擇權的企業(yè)債券和不附有選擇權的企業(yè)債券。
(7)按發(fā)行方式分類(lèi)，企業(yè)債券可分為公募債券和私募債券。
十、我國金融債券的品種和管理規定
1.政策性金融債券
政策性金融債券是政策性銀行在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的金融債券。按規定，政策性銀行按年向中國人民銀行報送金融債券發(fā)行申請，經(jīng)核準后便可發(fā)行。
2.商業(yè)銀行債券
(1)商業(yè)銀行普通債券。商業(yè)銀行普通債券即商業(yè)銀行發(fā)行的信用債券。
(2)商業(yè)銀行次級債券。次級債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的，固定期限不低于5年(含5年)，除非銀行倒閉或清算不用彌補銀行日常經(jīng)營(yíng)損失，且索償排在存款和其他債券之后的商業(yè)銀行長(cháng)期債券。
(3)混合資本債券。我國的混合資本債券是指商業(yè)銀行為補充附屬資本發(fā)行的、清償順序位于股權資本之前但列在一般債務(wù)和次級債務(wù)之后、期限在15年以上、發(fā)行之日起10年內不可贖回的債券。
(4)小微企業(yè)專(zhuān)項金融債券。申請發(fā)行小微企業(yè)專(zhuān)項金融債券的商業(yè)銀行應出具書(shū)面承諾，承諾發(fā)行債券所籌集的資金全部用于發(fā)放小型微型企業(yè)貸款。
3.證券公司債券和債務(wù)
證券公司債券包括普通債券、短期融資債券和次級債券。證券公司次級債務(wù)是指證券公司經(jīng)批準向股東或其他符合條件的機構投資者定向借入的，清償順序在普通債務(wù)之后，股權資本之前的債務(wù)。
4.保險公司次級債務(wù)
保險公司次級債務(wù)是指保險公司為了彌補臨時(shí)性或階段性資本不足，經(jīng)批準募集，期限在
5年以上(含5年)，且本金和利息的清償順序列于保單責任和其他負債之后，先于保險公司股權資本的保險公司債務(wù)。中國保監會(huì )依法對保險公司次級債的募集、管理、還本付息和信息披露行為進(jìn)行監督管理。
5.財務(wù)公司債券
根據規定，財務(wù)公司發(fā)行金融債券應當經(jīng)中國銀監會(huì )批準，由財務(wù)公司的母公司或其他有擔保能力的成員單位提供相應擔保。
6.金融租賃公司和汽車(chē)金融公司的金融債券
中國人民銀行對金融租賃公司和汽車(chē)金融公司在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易金融債券進(jìn)行監督管理;中國銀行業(yè)監督管理委員對金融租賃公司和汽車(chē)金融公司發(fā)行金融債券的資格進(jìn)行審查。
7.資產(chǎn)支持債券
資產(chǎn)支持債券是指由銀行業(yè)金融機構作為發(fā)起機構，將信貸資產(chǎn)委托給受托機構，由受托機構發(fā)行的、由該財產(chǎn)所產(chǎn)生的現金支付其收益的受益證券。
十一、我國企業(yè)債券和公司債券的品種及管理規定
(一)企業(yè)債券
(1)短期融資券和超短期融資券。短期融資券的最長(cháng)期限不超過(guò)365天;超短期融資券是期限在270天(9個(gè)月)以?xún)鹊亩唐谌谫Y券。短期融資券采取注冊制，其注冊機構為中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )。
(2)中期票據。中期票據是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按計劃分期發(fā)行的、約定在一定期限內還本付息的債務(wù)融資工具。中期票據待償還余額不得超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。
(3)中小非金融企業(yè)集合票據。中小非金融企業(yè)集合票據應在中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )注冊。中小非金融企業(yè)發(fā)行集合票據應制定償債保障措施，并在發(fā)行文件中披露。
(4)非公開(kāi)定向發(fā)行債券。在銀行間債券市場(chǎng)以非公開(kāi)定向發(fā)行方式發(fā)行的融資工具被稱(chēng)為非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具。企業(yè)發(fā)行定向工具應在中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )注冊，并應由符合條件的承銷(xiāo)機構承銷(xiāo)。
(二)公司債券
我國的公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在1年以上期限內還本付息的有價(jià)證券。公司債券的發(fā)行人是依照《中華人民共和國公司法》在中國境內設立的有限責任公司和股份有限公司。發(fā)行公司債券應當符合《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國公司法》和《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》規定的條件，經(jīng)中國證監會(huì )核準。
2007年8月，中國證監會(huì )正式頒布實(shí)施《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》�！豆緜l(fā)行試點(diǎn)辦法》的出臺，標志著(zhù)我國公司債券發(fā)行工作的正式啟動(dòng)，對于發(fā)展我國的債券市場(chǎng)、拓展企業(yè)融資渠道、豐富證券投資品種、完善金融市場(chǎng)體系、促進(jìn)資本市場(chǎng)協(xié)調發(fā)展具有十分重要的意義。
按照“先試點(diǎn)、后分步推進(jìn)”的工作思路及有關(guān)通知的要求，公司債券發(fā)行試點(diǎn)從上市公司入手。初期，試點(diǎn)公司范圍僅限于滬、深證券交易所上市的公司及發(fā)行境外上市外資股的境內股份有限公司。
為了促進(jìn)債券市場(chǎng)的健康發(fā)展、保護債券投資者利益，《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》還特別強化了對債券持有人權益的保護：一是強化發(fā)行債券的信息披露，要求公司及時(shí)、完整、準確地披露債券募集說(shuō)明書(shū)，持續披露有關(guān)信息;二是引進(jìn)債券受托管理人制度，要求債券受托管理人應當為債券持有人的最大利益行事，并不得與債券持有人存在利益沖突;三是建立債券持有人會(huì )議制度，通過(guò)規定債券持有人會(huì )議的權利和會(huì )議召開(kāi)程序等內容，讓債券持有人會(huì )議真正發(fā)揮投資者自我保護作用;四是強化參與公司債券市場(chǎng)運行的中介機構如保薦機構、信用評級機構、會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所的責任，督促它們真正發(fā)揮市場(chǎng)中介的功能。
另外，我國還有可轉換公司債券、可分離交易的公司債券和可交換公司債券。
為此，我國相繼發(fā)布了《可轉換公司債券管理暫行辦法》《上市公司發(fā)行可轉換公司債券實(shí)施辦法》《上市公司債券發(fā)行管理辦法》《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規定》等相關(guān)法律法規對之進(jìn)行管理。
十二、我國公司債券和企業(yè)債券的區別
(1)發(fā)行主體的范圍不同。企業(yè)債券主要是以大型的企業(yè)為主發(fā)行的;公司債券的發(fā)行不限于大型企業(yè)，一些中小規模公司只要符合一定法規標準，都有發(fā)行機會(huì )。
(2)發(fā)行方式以及發(fā)行的審核方式不同。企業(yè)債券的發(fā)行采取審批制或注冊制;公司債券的發(fā)行采取核準制，引進(jìn)發(fā)審委制度和保薦制度。
(3)擔保要求不同。企業(yè)債券較多地采取了擔保的方式，同時(shí)又以一定的項目(國家批準或者政府批準)為主;公司債券募集資金的使用不強制與項目掛鉤，包括可以用于償還銀行貸款、改善財務(wù)結構等股東大會(huì )核準的用途，也不強制擔保，而是引入了信用評級方式。
(4)發(fā)行定價(jià)方式不同�！镀髽I(yè)債券管理條例》規定，企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40%;公司債券的利率或價(jià)格由發(fā)行人通過(guò)市場(chǎng)詢(xún)價(jià)確定。
十三、中小企業(yè)私募債的定義，和特征
(一)中小企業(yè)私募債的定義
中小企業(yè)私募債券是指中小微型企業(yè)在中國境內以非公開(kāi)方式發(fā)行和轉讓?zhuān)s定在一定期限還本付息的公司債券。
(二)中小企業(yè)私募債的特征
中小企業(yè)私募債屬于私募債的發(fā)行，不設行政許可。中小企業(yè)私募債的投資者將實(shí)行嚴格的投資者適當性管理。在風(fēng)險控制措施方面，將采取嚴格的市場(chǎng)約束，同時(shí)，要求券商在承銷(xiāo)過(guò)程中進(jìn)行核查，發(fā)行人按照發(fā)行契約進(jìn)行信息披露，承擔相應的信息披露責任。同時(shí)，投資方和融資方在契約上比較靈活，可以自主協(xié)商條款，參照海外的經(jīng)驗，采取提取一定資金作為償債資金、限制分紅等條款。
中小企業(yè)私募債的特征包括：
(1)中小企業(yè)私募債是一種便捷高效的融資方式。
(2)中小企業(yè)私募債是發(fā)行審核采取備案制，審批周期更快。
(3)中小企業(yè)私募債募集資金用途相對靈活，期限較銀行貸款長(cháng)，一般為2年。
(4)中小企業(yè)私募債綜合融資成本比信托資金和民間借貸低，部分地區還能獲得政策貼息。
十四、國際債券的定義和特征
(一)國際債券的定義
國際債券是指一國借款人在國際證券市場(chǎng)上以外國貨幣為面值、向外國投資者發(fā)行的債券。國際債券的發(fā)行人主要是各國政府、政府所屬機構、銀行或其他金融機構、工商企業(yè)及一些國際組織等。國際債券的投資者主要是銀行或其他金融機構、各種基金會(huì )、工商財團和自然人。
(二)國際債券的特征
國際債券是一種跨國發(fā)行的債券，涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上的國家。同國內債券相比，具有一定的特殊性：
(1)資金來(lái)源廣、發(fā)行規模大。
(2)存在匯率風(fēng)險。
(3)有國家主權保障。
(4)以自由兌換貨幣作為計量貨幣。
十五、外國債券和歐洲債券的概念和特點(diǎn)
(一)外國債券
外國債券是指某一國家借款人在本國以外的某一國家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券。它的特點(diǎn)是債券發(fā)行人屬于一個(gè)國家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場(chǎng)則屬于另一個(gè)國家。
外國債券是一種傳統的國際債券。在美國發(fā)行的外國債券稱(chēng)為“揚基債券”，它是由非美國發(fā)行人在美國債券市場(chǎng)發(fā)行的吸收美元資金的債券。在日本發(fā)行的外國債券稱(chēng)為“武士債券”，它是由非日本發(fā)行人在日本債券市場(chǎng)發(fā)行的以日元為面值的債券。
(二)歐洲債券
歐洲債券是指借款人在本國境外市場(chǎng)發(fā)行的、不以發(fā)行市場(chǎng)所在國貨幣為面值的國際債券。目前，歐洲債券已成為各經(jīng)濟體在國際資本市場(chǎng)上籌措資金的重要手段。
歐洲債券的特點(diǎn)是債券發(fā)行者、債券發(fā)行地點(diǎn)和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國家。由于它不以發(fā)行市場(chǎng)所在國的貨幣為面值，故也稱(chēng)“無(wú)國籍債券”。歐洲債券票面使用的貨幣一般是可自由兌換的貨幣，主要為美元，其次還有歐元、英鎊、日元等，也有使用復合貨幣單位的，如特別提款權。
歐洲債券和外國債券在很多方面有一定的差異。在發(fā)行方式方面，外國債券一般由發(fā)行地所在國的證券公司、金融機構承銷(xiāo)，而歐洲債券則由一家或幾家大銀行牽頭，組織十幾家或幾十家國際性銀行在一個(gè)國家或幾個(gè)國家同時(shí)承銷(xiāo)。在發(fā)行法律方面，外國債券的發(fā)行受發(fā)行地所在國有關(guān)法規的管制和約束，并且必須經(jīng)官方主管機構批準，而歐洲債券在法律上所受的限制比外國債券寬松得多，它不需要官方主管機構的批準，也不受貨幣發(fā)行國有關(guān)法令的管制和約束。在發(fā)行納稅方面，外國債券受發(fā)行地所在國的稅法管制，而歐洲債券的預扣稅一般可以豁免，投資者的利息收入也免繳所得稅。
十六、我國國際債券的發(fā)行概況
我國發(fā)行國際債券始于20世紀80年代初期。當時(shí)，在改革開(kāi)放的政策指導下，為利用國外資金，加快我國的建設步伐，我國開(kāi)始利用國際債券市場(chǎng)籌集資金，主要的債券品種有以下幾種：
(一)政府債券
1987年10月，中國財政部在德國法蘭克福發(fā)行了3億德國馬克的公募債券，這是我國經(jīng)濟體制改革后政府首次在國外發(fā)行債券。1994年7月，我國政府在日本發(fā)行公債券;1995年11月又發(fā)行400億日元債券，其中，20年期為1OO億日元，7年期為300億日元。1996年我國政府成功地在美國發(fā)行4億美元100年期揚基債券，極大地提高了我國政府的國際形象，在國際資本市場(chǎng)確定了我國主權信用債券的較高地位和等級。1997年和1998年，我國利用國際債券融資進(jìn)入了一個(gè)新的階段，兩年共發(fā)行美元債券34.31億、德國馬克債券5億、日元債券140億。2001年5月17日，中國政府在海外成功發(fā)行了總值達15億美元的歐元和美元債券。
這是中國政府自1998年12月以來(lái)首次在國際資本市場(chǎng)上發(fā)行債券。此次發(fā)行債券不僅保持了中國在國際資本市場(chǎng)上經(jīng)常發(fā)行人的地位，而且向國際金融社會(huì )展示了中國經(jīng)濟的活力，是一次具有戰略眼光的融資行為。
(二)金融債券
1982年1月，中國國際信托投資公司在日本東京資本市場(chǎng)上發(fā)行了IOO億日元的債券，期限12年，利率8.7%，采用私募方式發(fā)行。隨后，福建投資信托公司、中國銀行、上海國際信托投資公司、廣東國際信托投資公司、天津國際信托投資公司、交通銀行等，也先后在日本東京、德國法蘭克福、中國香港、新加坡、英國倫敦發(fā)行國際債券;發(fā)行幣種包括日元、港幣、德國馬克、美元等，期限均為中、長(cháng)期，最短的5年，最長(cháng)的12年，絕大多數采用公募方式發(fā)行。1993年，中國投資銀行被批準首次在境內發(fā)行外幣金融債券，發(fā)行數量為5000萬(wàn)美元，發(fā)行對象為城鄉居民，期限為1年，采取浮動(dòng)利率制，利率高于國內同期限美元存款利率1個(gè)百分點(diǎn)。
(三)可轉換公司債券
截至2003年12月底，我國共發(fā)行各種國際債券200多億美元。我國國際債券的發(fā)行地遍及亞洲、歐洲、美洲等世界各地，債券的期限結構有1年、5年、7年、10年、30年等數個(gè)品種。
2004年，我國財政部在境外發(fā)行1o億歐元10年期債券和5億美元5年期債券，中國進(jìn)出口銀行發(fā)行兩期共10億美元10年期債券，國家開(kāi)發(fā)銀行發(fā)行6億美元和3.25億歐元兩期債券。2007年國家開(kāi)發(fā)銀行和中國進(jìn)出口銀行在國際市場(chǎng)各發(fā)行1期美元債券，發(fā)行額各為7億美元。同年，中石化在境外發(fā)行15億美元可轉換為境外上市外資股的可轉換公司債券。盡管近年的發(fā)行量不大，但卻保持了我國在國際資本市場(chǎng)上經(jīng)常發(fā)行人的地位，樹(shù)立了我國政府和金融機構的國際形象，在國際資本市場(chǎng)確立了我國主權信用債券的地位和等級，并對我國金融業(yè)的對外開(kāi)放起到了重要的推動(dòng)作用。
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