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論我國企業(yè)跨國并購的現狀及發(fā)展趨勢
引導語(yǔ)：經(jīng)濟全球化和新一輪科技革命與產(chǎn)業(yè)革命浪潮洶涌澎湃，跨國并購活動(dòng)的規模和影響越來(lái)越大。加入世界貿易組織(WTO)后，更使我國企業(yè)直面國際競爭。
隨著(zhù)我國經(jīng)濟的持續高速增長(cháng)和國內市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，我國企業(yè)紛紛加快速度走出國門(mén)，走向世界，現在中國正在走入跨國并購時(shí)代。然而，在我國企業(yè)實(shí)施跨國并購的進(jìn)程中，失敗往往多于成功。是什么導致了我國企業(yè)并購的失敗，文章系統地對我國企業(yè)并購中存在的主要問(wèn)題進(jìn)行了分析，以加強我國的企業(yè)對跨國并購中的各種問(wèn)題的重視，從而采取針對性的積極措施，使我國企業(yè)的跨國并購趨向良好的狀態(tài)發(fā)展。
一、引言
相比于通過(guò)企業(yè)自身的發(fā)展逐步面向世界經(jīng)濟市場(chǎng)，跨國并購無(wú)疑是最迅速、最直接的國際化手段。但是，跨國并購讓企業(yè)直接面臨品牌整合、人員整合、文化整合、管理重塑等諸多問(wèn)題�？鐕①徲捎谄浔旧硭哂械奶卣�，正受到世界各國的普遍關(guān)注。如何運用好跨國并購這把“雙刃劍”，無(wú)論是理論界還是企業(yè)界，都是值得深入思考和研究的課題。
二、跨國并購理論概述
1、跨國并購的概念
跨國并購(cross-border Merger and Acquisitions)是指一國企業(yè)(又稱(chēng)并購企業(yè))為了達到某種目標,通過(guò)一定的渠道和支付手段,將另一國企業(yè)(又稱(chēng)被并購企業(yè))的所有資產(chǎn)或足以行使運營(yíng)活動(dòng)的股份收買(mǎi)下來(lái)，從而對另一國企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理實(shí)施實(shí)際的或完全的控制行為。
2、跨國并購的形式
并購是企業(yè)兼并與收購的總稱(chēng)，即跨國并購有兩種形式：兼并是指在市場(chǎng)競爭中占優(yōu)勢的企業(yè)購買(mǎi)另一家或多家企業(yè)的全部資產(chǎn)，合并重組成一家企業(yè)的行為。收購則指一家企業(yè)通過(guò)公開(kāi)收購另一家企業(yè)一定數量或者全部的股份而獲取該企業(yè)的全部資產(chǎn)或某項資產(chǎn)的所有權，或對企業(yè)的控制權。
3、跨國并購的發(fā)展史
經(jīng)過(guò)19世紀末期以橫向并購為特征的第一次并購浪潮、20世紀20年代以縱向并購為特征的第二次并購浪潮、20世紀50年代以混合并購為特征的第三次并購浪潮、20世紀80年代以金融杠桿并購為特征的第四次并購浪潮以及20世紀90年代以來(lái)的全球跨國并購浪潮，2001年以后，隨著(zhù)歐美國家經(jīng)濟增長(cháng)速度的下降，以中國為代表的新興市場(chǎng)企業(yè)逐漸在并購中扮演了更重要的角色。
三、跨國并購在我國的現狀及發(fā)展
(一)1979-1987年我國企業(yè)跨國經(jīng)營(yíng)的萌芽時(shí)期
伴隨著(zhù)改革開(kāi)放和中國經(jīng)濟的起步，一部分中國企業(yè)開(kāi)始涉足跨國經(jīng)營(yíng)。中國企業(yè)的早期跨國經(jīng)營(yíng)以產(chǎn)品和原材料的進(jìn)出口為主，逐步發(fā)展到在國外開(kāi)設辦事處和貿易中心等。在這一時(shí)期的早期，參與對外投資活動(dòng)的企業(yè)不多，興辦的
境外企業(yè)也不多，主要是一些專(zhuān)業(yè)的外貿進(jìn)出口公司、大企業(yè)或企業(yè)集團與國外的公司有著(zhù)產(chǎn)品或原材料的貿易往來(lái)，以及一些技術(shù)引進(jìn)項目。隨著(zhù)與國外企業(yè)來(lái)往的逐漸增多，這些企業(yè)或企業(yè)集團開(kāi)始在國外開(kāi)設辦事處或具有獨立法人地位的貿易公司。如:1986年，中信加拿大公司于加拿大鮑爾公司共同并購了加拿大賽爾加紙漿廠(chǎng)。
(二)1988-1999年我國企業(yè)跨國并購的起步時(shí)期
這一時(shí)期，我國的大型企業(yè)開(kāi)始涉足跨國并購。我國企業(yè)的跨國并購和海外投資都有了明顯的增長(cháng)，企業(yè)數從1979年的4家上升到1994年的1764家，中方的投資額也從無(wú)到有，增長(cháng)到了17.58億美元。但是，我國企業(yè)的跨國并購主體還比較單一，主要局限于國家大型企業(yè)或企業(yè)集團，而其他類(lèi)型的企業(yè)往往因跨國經(jīng)營(yíng)能力有限、政策扶持力度小等而望而止步。同時(shí)，我國企業(yè)跨國并購的規模還比較小，頻率也比較低，且并購母的大多局限于獲得資源，或是出于國家宏觀(guān)經(jīng)濟考慮的戰略性并購，并購只涉及少數壟斷性行業(yè)，如鋼鐵、是有、電信、化工等。
(三)2000年以后我國企業(yè)跨國并購的發(fā)展時(shí)期
隨著(zhù)我國經(jīng)濟的持續高速增長(cháng)和國內市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，我國企業(yè)紛紛加快速度走出國門(mén)，走向世界，據商務(wù)部統計，2002年我國企業(yè)境外并購投資額為2億美元;2003年為8.34億美元;2004年為11.81億美元(未包括香港上市公司聯(lián)想集團收購IBM全球個(gè)人電腦業(yè)務(wù)12.5億美元);2005年境外收購兼并23億美元，占中國非金融類(lèi)對外直接投資的56.5%。美國《商務(wù)周刊》稱(chēng)，“中國正在走入并購時(shí)代”。
四、我國企業(yè)跨國并購所面臨的問(wèn)題
跨國并購風(fēng)險是指企業(yè)在跨國并購活動(dòng)中達不到預定目標的可能性以及由此給企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)和管理所帶來(lái)的影響程度。如果企業(yè)在并購過(guò)程中對風(fēng)險處理不當，就會(huì )導致各種后果，如并購失敗、并購后企業(yè)業(yè)績(jì)下滑、并購后被動(dòng)出售或分離等問(wèn)題。結合我國企業(yè)海外并的實(shí)踐，我國企業(yè)在這一過(guò)程中所面臨的主要風(fēng)險有以下幾種：
(一)跨國并購的經(jīng)驗缺乏
我國企業(yè)總體上缺乏并購企業(yè)的經(jīng)驗。企業(yè)并購在其他發(fā)達國家已有 100
多年的歷史，而且國際上的主流并購都是在經(jīng)歷了國內頻繁的并購后開(kāi)始跨國并購的，而我國國內的并購熱潮都沒(méi)有掀起來(lái)，國內企業(yè)就進(jìn)行跨國并購。顯然，我國企業(yè)進(jìn)行境外并購經(jīng)驗不足就是無(wú)法避免的了。
(二)跨國并購的政治和法律風(fēng)險
跨國并購政治風(fēng)險指由于政府行為而可能對進(jìn)行并購的國際企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負面影響的不確定性，是政府為了達到某種政治目的而采取的行動(dòng)。我國企業(yè)對東道國企業(yè)的跨國并購必然會(huì )對東道國的產(chǎn)業(yè)利益帶來(lái)某種程度的影響，出于對本國產(chǎn)業(yè)利益和國家安全的考慮，必然會(huì )對實(shí)施并購的我國企業(yè)持反對態(tài)度。常見(jiàn)的政治風(fēng)險有東道國國內的動(dòng)亂、內戰、政權更替，引起對外國企業(yè)財產(chǎn)的凍結、沒(méi)收或征用等。由于我國的法律制度和世界上很多地方的法律制度有比較大的差異，而且許多我國本土企業(yè)家對于被收購企業(yè)所在國家和地區的法律并不了解，因此企業(yè)在并購的過(guò)程中必然遇到眾多方面的法律風(fēng)險。例如由于我國曾有過(guò)計劃經(jīng)濟的傳統，我國政府基本上包攬了外貿經(jīng)營(yíng)權、對外投資權及外事審批權，導致企業(yè)缺乏海外融資自主權，其結果是企業(yè)沒(méi)有獲得應有的市場(chǎng)主體地位。
(三)跨國并購的融資途徑風(fēng)險
我國企業(yè)跨國并購大多是自有資金難以滿(mǎn)足并購所需資金的需要，因此需要通過(guò)外部融資來(lái)實(shí)現，目前我國跨國并購主要通過(guò)銀行貸款和發(fā)行股票來(lái)融資。若是通過(guò)銀行貸款來(lái)融資，雖然不會(huì )改變我國企業(yè)的股權結構，但是需要按期支付本金和利息，這會(huì )給我國企業(yè)產(chǎn)生還款的財務(wù)壓力，可能會(huì )使企業(yè)陷入到期無(wú)法還款的財務(wù)危機;若是通過(guò)發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)是其資金來(lái)源穩定，沒(méi)有到期還債的壓力，但是其不足之處在于發(fā)行股票會(huì )改變原有的股權結構，稀釋并購方原有股東的股權，降低其對公司的控制力，而且并購方股份增加之后，每股盈利可能會(huì )下降，股價(jià)可能會(huì )下跌。
五、跨國并購案例分析
事實(shí)上，TCL通過(guò)并購重組實(shí)施國際化的動(dòng)作早就開(kāi)始了。2002年秋天對德國百年老店施耐德的收購，曾經(jīng)讓李獲得當年中央電視臺“年度經(jīng)濟人物”
獎。而2003年上半年，TCL剛剛悄無(wú)聲息地收購美國渠道商GO—VEDIO公司。 TCL近年來(lái)一連串的收購重組，只是其國際化步驟的一部分。此前，TCL在越南、菲律賓、印尼、南非、俄羅斯等市場(chǎng)已經(jīng)有相當不錯的表現，這是TCL國際化的預演。
毫無(wú)疑問(wèn)，TCL已經(jīng)和海爾一起成為中國企業(yè)國際化的兩面旗幟。與海爾相比，人們更傾向認為T(mén)CL的國際化走得更穩健，策略更合理，未來(lái)發(fā)展空間更大。因此，對TCL國際化策略的總結和梳理，對于那些欲“走出去”的企業(yè)來(lái)說(shuō)更具有價(jià)值。
從越南、菲律賓等國家開(kāi)始，TCL邁出了它國際化的第一步。當越南等東南亞國家開(kāi)發(fā)取得成功之后，積累了豐富經(jīng)驗的TCL開(kāi)始將目光投向歐洲。在TCL看來(lái)，全球有三個(gè)最完整的市場(chǎng)，這三個(gè)市場(chǎng)可以消化全球一半以上的產(chǎn)品，購買(mǎi)力是全球的70%，如果占領(lǐng)這三個(gè)市場(chǎng)則全球市場(chǎng)唾手可得。這三個(gè)市場(chǎng)分別是中國、歐盟和美國。
六、我國企業(yè)跨國并購風(fēng)險防范機制及對策
我國的跨國經(jīng)營(yíng)起步較晚，跨國經(jīng)驗和投資規模遠不如歐美等發(fā)達國家，并購風(fēng)險尤為突出。一些著(zhù)名國際咨詢(xún)公司的數據顯示，我國企業(yè)60%—70%的合并案例是失敗的。因此，對我國企業(yè)跨國并購過(guò)程中可能出現的各種風(fēng)險和問(wèn)題進(jìn)行分析，建立適合我國企業(yè)海外發(fā)展所需要的風(fēng)險防范機制，已成為亟待解決的課題之一。
(一)企業(yè)要有明確的國際化發(fā)展戰略
我國企業(yè)在通過(guò)海外并購尋求發(fā)展的道路上，需要從參與國際競爭的角度來(lái)思考自身的國際化戰略定位，找到一條適合自身實(shí)際狀況的發(fā)展道路。從進(jìn)入市場(chǎng)和獲得戰略性資源技術(shù)和品牌兩個(gè)方面逐步培育企業(yè)的國際競爭力，提升企業(yè)在國際市場(chǎng)中的地位。
(二)鼓勵民營(yíng)企業(yè)走出國門(mén)
在現階段的海外并購熱潮中，我們看到的更多的是國有或國有控股企業(yè)，這很容易引起東道國一些非經(jīng)濟因素的考慮，而影響了并購活動(dòng)的順利進(jìn)行。因為民營(yíng)企業(yè)的行為更符合發(fā)達國家的關(guān)于企業(yè)應遵循商業(yè)利潤動(dòng)機來(lái)從事并購活動(dòng)的原則，不易受到一些非經(jīng)濟因素的阻礙，更有利于并購交易的達成，因此應該培育更多具有國際競爭力的民營(yíng)企業(yè)鼓勵他們走出去，實(shí)施海外并購。
(三)采取漸進(jìn)、靈活的并購策略
首先邀請東道國的企業(yè)或投資機構加盟并購團隊，通過(guò)并購主體多元化來(lái)避
免并購被看成是國家行為，國有企業(yè)尤其應當加以注意;其次在并購東道國的目標公司時(shí)可以先以合資或合作的方式進(jìn)行，待東道國的政治風(fēng)向偏松時(shí)再考慮并購問(wèn)題;再次可以先不全資并購而是控股性并購或接近于控股性并購，待條件成熟后再進(jìn)一步并購;最后利用目標公司所在國的一家合資企業(yè)作為跨國并購的代理者，以避免東道國政府或當地政府干預。
(四)政府開(kāi)展有針對性的政府商業(yè)外交
政府可以牽頭建立跨國并購的協(xié)調機制，涉及大型的跨國并購時(shí)各有關(guān)職能部門(mén)應保持及時(shí)溝通和協(xié)調一致的行為，而不是各自為政，掌握政府游說(shuō)和媒體公關(guān)的技巧，如果在跨國并購中出現了阻撓的苗頭和傾向，必須采取及時(shí)有效的公關(guān)游說(shuō)，發(fā)動(dòng)更多的外交攻勢，保持官方的及時(shí)溝通與協(xié)調;其次外事部門(mén)應在對外交往中承擔更多的經(jīng)濟功能，為我國企業(yè)跨國并購提供更多的服務(wù);再次在重大的商業(yè)并購件中能夠實(shí)現聯(lián)合辦公，形成統一的決策，實(shí)現行動(dòng)的相互支持。
(五)提升核心競爭力是關(guān)鍵
企業(yè)的核心能力是使企業(yè)保持長(cháng)期穩定發(fā)展的核心資源，以及使企業(yè)可以獲得長(cháng)期穩定的、高于平均利潤水平收益的關(guān)鍵性性知識和能力。但是世界上從來(lái)沒(méi)有一勞永逸的競爭策略，更沒(méi)有永遠領(lǐng)先的知識和技術(shù)。商業(yè)競爭如同逆水行舟，不進(jìn)則退。在技術(shù)、產(chǎn)品、管理手段日新月異的現代商業(yè)社會(huì )，這一規律更為明顯與殘酷。隨著(zhù)技術(shù)的進(jìn)步、消費熱點(diǎn)的轉移和產(chǎn)品的更替，一個(gè)企業(yè)原有的核心競爭力會(huì )逐漸喪失其競爭優(yōu)勢，必須不斷地加以豐富與更新。并購時(shí)補充和更新企業(yè)核心競爭力的途徑之一。企業(yè)可以通過(guò)吸收來(lái)資源，取人之長(cháng)，補己之短，以便在較短時(shí)間內獲得新的競爭力要素。
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