家族企業(yè)如何融資 家族企業(yè)融資要注意什么

　　為什么有的家族企業(yè)能長(cháng)盛不衰，而有的卻只能勉強維持甚至是曇花一現?其中的緣由不一而足，但是，根據我的研究，成功的家族企業(yè)的一個(gè)重要特點(diǎn)是他們普遍格外注重公司的財務(wù)戰略和策略實(shí)施。

　　一、建立有效的財務(wù)制度和治理結構，把家族事務(wù)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)區別開(kāi)來(lái)

　　成功的家族企業(yè)會(huì )設置專(zhuān)門(mén)的機構來(lái)討論與經(jīng)營(yíng)相關(guān)的家族事務(wù)，這些機構包括家族理事會(huì )、家族完全控制公司和家族股東會(huì )等形式。正是因為這些機構的存在，使董事會(huì )成員能夠從繁雜的家族事務(wù)中脫身，集中精力去考慮公司戰略問(wèn)題，考慮如何創(chuàng )造長(cháng)期的股東價(jià)值。同樣，當設置了家族理事會(huì )這樣的機構后，企業(yè)就可以更容易根據“功能互補”的原則，選擇在閱歷、觀(guān)念和能力上與家族董事會(huì )成員互補的董事會(huì )成員，而不是出于親情或家族責任的考慮來(lái)選擇董事會(huì )成員。當然，這種做法的前提是外部的董事會(huì )成員會(huì )努力為公司增加價(jià)值。在經(jīng)濟發(fā)達的國家，職業(yè)經(jīng)理人體系比較完備，增加股東價(jià)值是經(jīng)理人員的一個(gè)基本責任，尤其是對那些有過(guò)公眾公司背景的職業(yè)經(jīng)理人來(lái)說(shuō)更是這樣。

　　二、注重“凈現金流”的增長(cháng)，而不僅僅是業(yè)務(wù)量的增長(cháng)

　　沃倫?巴菲特在進(jìn)行投資選擇和評估時(shí)惟一的重要指標就是現金流，而不是銷(xiāo)售額的增長(cháng)。銷(xiāo)售額的增長(cháng)當然可以帶來(lái)長(cháng)期的業(yè)務(wù)增值，但是只有現金流增長(cháng)，公司才有財力支付股東紅利，才能保證股東權益增長(cháng)。在測量現金流時(shí)，成功的家族企業(yè)使用的指標是“凈現金流”，即銷(xiāo)售額減去投資和紅利，有“凈現金流”才能保證企業(yè)在開(kāi)拓新業(yè)務(wù)、多元化發(fā)展甚至是股份贖回等方面在財務(wù)上得到充分的支持。

　　三、保證股份適當的流動(dòng)性

　　在私人公司中，股票的價(jià)值可能會(huì )在某一段時(shí)間內快速升值，但是股票持有者卻很難認識到這點(diǎn)。因為，他所持有股份是不流通的，他很難立刻找到合適的買(mǎi)家反映股票的真實(shí)價(jià)值。所以，對股份價(jià)值的評估成為一個(gè)專(zhuān)業(yè)性很強的問(wèn)題，也導致了股東們對股票價(jià)值意見(jiàn)不統一，并由此引發(fā)沖突。如果股份一點(diǎn)都不能流通，股東就會(huì )有被套住的感覺(jué)，他們會(huì )要求更多的分紅，但是太多的現金分紅又消耗了業(yè)務(wù)發(fā)展所必需的資金，這反過(guò)來(lái)?yè)p害了公司股份的長(cháng)期價(jià)值。

　　一個(gè)解決的方案是：制訂一些規則，能夠保證股東可以向公司或其他有意向的家族成員出售部分股份，以此來(lái)促使參與公司管理的和不參與公司管理的股東都更注重長(cháng)期股東價(jià)值的增長(cháng)。通常情況下，當設置了這樣的條款后，很少有股東愿意出售他所持有的股份。

　　四、長(cháng)期致力于提高家族的凝聚力

　　家族的凝聚力是指家族成員對企業(yè)的滿(mǎn)意度、對業(yè)務(wù)發(fā)展的信心以及對家族事業(yè)的投入。家族凝聚力強的公司持續增加股東現金回報的壓力較小，容易使領(lǐng)導者保持高水準的工作表現。

　　家族的凝聚力是維持家族企業(yè)所有權的無(wú)形的非財務(wù)原因，很多情況下，家族凝聚力可能是家族企業(yè)最令人滿(mǎn)意的回報之一。增強家族凝聚力的方法包括：定期的家族碰頭會(huì )、提高下一代的企業(yè)家精神的培訓項目以及家族范圍的慈善事業(yè)。這種慈善事業(yè)對發(fā)現、確立和鞏固家族核心價(jià)值觀(guān)大有裨益，對社會(huì )的價(jià)值觀(guān)是一種正面的積極的影響，同時(shí)也是家族榮譽(yù)感的源泉。

　　五、建立透明的薪酬福利體系

　　股東們對公司管理的介入程度是不同的，他們之間關(guān)系應建立在相互信任的基礎上。但是這種信任是不牢靠的，不參與公司管理的股東很容易懷疑管理層的股東是不是為自己攫取了過(guò)多的利益。當管理層的股東享有公司的轎車(chē)、俱樂(lè )部會(huì )員資格和低息貸款時(shí)(即便這些是其它非家族企業(yè)的公司的高級經(jīng)理們普遍享有的待遇)，管理層之外的股東們就會(huì )覺(jué)得惱火。

　　由于近期商業(yè)丑聞頻頻被曝光，股東對管理人員的報酬過(guò)多抱怨更大。所以，家族企業(yè)給予外部經(jīng)理公平合理的報酬，就顯得尤為重要。

　　通過(guò)保持行業(yè)一般的報酬水平可以打消非管理層的股東、銀行、債權人和員工的非議和疑慮。會(huì )計師事務(wù)所和薪酬專(zhuān)家能夠給你提供不同行業(yè)不同規模公司的經(jīng)理人員的薪資數據。將薪酬福利控制在行業(yè)內的可接受的范圍之內，并通過(guò)文件的形式向他人傳達，能夠保護自己免受流言的困擾。

　　六、采用和公眾公司一樣的會(huì )計準則

　　當一個(gè)私人公司決定轉變成公眾公司時(shí)，它通常會(huì )很吃驚地發(fā)現為了符合公眾公司的標準，它的財務(wù)制度不得不做出許多調整。很明顯，兩套財務(wù)制度的同時(shí)存在是一種不合理的現象。近期安然、阿德菲爾、世界通信和其它公司的教訓再次提醒我們保證財務(wù)透明、賬目公開(kāi)的必要性。

　　年度審計和內部會(huì )計控制能夠使公司得到股東更多的信任，同時(shí)也為制訂決策提供了重要的依據。所以，聘請專(zhuān)業(yè)的遵守通用會(huì )計準則的會(huì )計師事務(wù)所來(lái)進(jìn)行年度審計是明智的舉動(dòng)。

　　七、具備全球化的財務(wù)視角

　　全球化是老生常談，但的確越來(lái)越多的家族企業(yè)有這方面的現實(shí)需要。即使沒(méi)有海外業(yè)務(wù)，你也應該在戰略制訂時(shí)考慮到國外的因素，因為可能很快就有外國競爭者進(jìn)入本屬于你的國內市場(chǎng)。

　　全球化同時(shí)也意味著(zhù)在資本市場(chǎng)上的全球化。中國已經(jīng)加入了WTO，越來(lái)越多的中國企業(yè)增加了在國外的業(yè)務(wù)，隨著(zhù)這部分業(yè)務(wù)的成長(cháng)，中國的企業(yè)考慮的不僅僅是打開(kāi)外國市場(chǎng)或是在國外建立生產(chǎn)基地，如何利用更廣泛的國外資本也被提上了議事日程。

　　上述的財務(wù)習慣都強調股東價(jià)值。雖然對于很多家族企業(yè)來(lái)說(shuō)，股東價(jià)值的增加并不是它們惟一的目的，但是，關(guān)注股東價(jià)值是保持來(lái)自于家族的“耐心資本”的最好的辦法。畢竟，這是家族企業(yè)賴(lài)以長(cháng)期生存的根本所在。

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