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10年中國創(chuàng )業(yè)投資回報分析
創(chuàng )業(yè)投資（VC）在中國這方熱土上，早已不是什么新鮮行當。據相關(guān)報告顯示，僅2005年，就有包括240家中資VC和60家外資VC在內的300余家VC基金在中國尋找投資機會(huì )�；痤~增長(cháng)了40億美元，而在中國可以獲得的投資基金累計達168.9億美元。
這么多VC的“熱錢(qián)”都投向了何處？他們?yōu)楹稳绱藷嶂杂谶@些風(fēng)險和報酬都難以預計的大手筆？在各個(gè)地區、各個(gè)行業(yè)，他們都得到了怎樣的業(yè)績(jì)回報？他們中間有多少能夠順利退出？在企業(yè)IPO的證券市場(chǎng)中間，他們如何衡量和選擇？他們究竟在何處淘到了真金？
他們在中國起起伏伏十余年，人們間或得到某家VC因為某個(gè)項目得到豐厚回報的消息，而對總體的觀(guān)察卻總是“霧里看花”。
為了解開(kāi)這些困惑，清科創(chuàng )業(yè)投資研究中心和中華創(chuàng )業(yè)投資協(xié)會(huì )聯(lián)手，在多年積累歷史數據的基礎上，對62支創(chuàng )業(yè)投資基金的投資回報進(jìn)行了調查，并于近日推出了國內第一本關(guān)于創(chuàng )業(yè)投資基金在中國地區投資回報情況的研究報告——《中國創(chuàng )業(yè)投資回報研究》(1994-2005)。
基金投資報酬：外資占優(yōu)
在接受調查的62支創(chuàng )業(yè)投資基金中，投資回報率高于40%的基金共有7支，介于20%~40%之間的共有17支，在10%~20%的共有19支，而低于10% 有19支。
以投資基金的幣別來(lái)看，以美元計價(jià)的創(chuàng )投基金回報率高于20%以上的共有24支，但以人民幣計價(jià)為主的基金的投資回報都低于20%。同時(shí)，以美元計價(jià)的基金回報率低于10%的基金有2支，但以人民幣計價(jià)的基金則有17支的回報率低于10%。
基金退出：首選上市
以整體退出情形來(lái)看，從1994年到2005年11月（問(wèn)卷調查截止時(shí)間），共有108家創(chuàng )投基金所支持的企業(yè)實(shí)現了上市（IPO）或并購（M&&A）。其中79家上市，占總數的73%；29家并購，占總數的27%。
從地區分布來(lái)看，北京和上海的成功退出案例居多，分別占總數的29%和19%（如圖所示）。
以IPO海外上市退出的資本市場(chǎng)選擇來(lái)看，在59個(gè)海外上市的案例中，香港主板以19個(gè)(24.1%)退出案例成為最受歡迎的市場(chǎng)，美國NASDAQ及香港創(chuàng )業(yè)板分居二、三名。
從行業(yè)的類(lèi)別來(lái)看，以廣義IT（包括電信、互聯(lián)網(wǎng)、軟件、IC、IT服務(wù)）及傳統產(chǎn)業(yè)的企業(yè)退出案件為最多。其中利用M&&A方式退出的以通信產(chǎn)業(yè)最多，以IPO方式退出的則以屬于廣義IT行業(yè)的企業(yè)最多。
浙江企業(yè)回報最高
以地區分布來(lái)看，投資在浙江地區的企業(yè)所獲得的退出回報最高，回報算術(shù)平均數與中位數均高達24.06倍；其次為上海、湖南、北京等地。
以個(gè)別行業(yè)退出的報酬率高低來(lái)看，投資在網(wǎng)絡(luò )企業(yè)的退出回報率最高，其中位數與算術(shù)平均數分別為13.41及13.70倍，其次為服務(wù)業(yè)。
1994年到2005年間各年度整體回報率，以2000年的退出回報率為最高，其回報算術(shù)平均數及中位數分別 為14.18及13.40倍。
據報告顯示，去年有超過(guò)10億美元的投資投在了228個(gè)項目中，同時(shí)有82個(gè)VC退出活動(dòng)。清科方面通過(guò)調研分析得出結論，認為在未來(lái)5年，外資VC將會(huì )持續性地把中國視為投資重點(diǎn)，TMT部分和新能源是VC更看好的領(lǐng)域，而VC之間對于好項目的競價(jià)和爭奪會(huì )更激烈，投資項目的總體質(zhì)量和VC業(yè)績(jì)都會(huì )得到提高，同時(shí)，投資退出活動(dòng)也會(huì )更加盛行。
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