美國社�；�金如何管理？

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　　美國社�；�金如何管理？

　　美國如何管理社�；�金

　　1935年，美國國會(huì )通過(guò)了《社會(huì )保障法案》，這是美國歷史上第一部完整的社會(huì )保障法律，也在世界上第一次提出“社會(huì )保障”(socialsecurity)的概念。在美國，社會(huì )保障體系主要包括：老年保險和遺屬保險共同組成的“老年及遺屬保險”，以及殘疾保險、醫療保險、失業(yè)保險、補充保障收入和其他社會(huì )救助計劃。但是，美國人更常用“社會(huì )保障”來(lái)指代“養老保險”，兩者之間基本上可以畫(huà)上等號。

　　美國的社會(huì )保障基金分為聯(lián)邦社會(huì )保障基金和私營(yíng)養老金兩部分。具體而言，聯(lián)邦社會(huì )保障基金主要由老年及遺屬保險信托基金和殘疾保險信托基金兩個(gè)子基金組成：老年及遺屬保險信托基金根據1939年美國社會(huì )保障法修訂案第201條款而創(chuàng )設，并取代了1935年社會(huì )保障法下建立的老年儲備賬戶(hù);殘疾保險信托基金依據1956年社會(huì )保障法修訂案而創(chuàng )設。聯(lián)邦社會(huì )保障基金通過(guò)來(lái)源于雇主和雇員以及自我雇傭者的一種名為“聯(lián)邦社會(huì )保險捐款稅”的強制征收工薪稅來(lái)籌資，經(jīng)歷了完全積累制(1935年)、現收現付制(1939年)和部分積累制(1983年)三種財務(wù)模式。2014年，養老保險最新的工薪稅率是12.4%，雇主和雇員分別繳納6.2%;自我雇傭者則需繳納全部12.4%的工薪稅。當然，超過(guò)給定數額(2014年標準為117000美元)以上的工薪部分不需繳稅。

　　與聯(lián)邦社會(huì )保障基金不到80年的歷史相比，美國私營(yíng)養老金的歷史則悠久得多，可以追溯到美國獨立之前的英殖民地時(shí)代。1875年，美國運通公司設立了第一個(gè)私人雇主養老金計劃，距今已有將近140年的歷史。私營(yíng)養老金是通過(guò)雇主資助、個(gè)人繳費、政府給予稅收方面的優(yōu)惠發(fā)展起來(lái)并以完全積累的個(gè)人賬戶(hù)的形式出現。

　　在美國，聯(lián)邦社會(huì )保障基金營(yíng)運管理的總體特點(diǎn)是統一管理與分項管理相結合、專(zhuān)業(yè)管理與顧問(wèn)參與相結合。目前，聯(lián)邦社會(huì )保障基金營(yíng)運管理由美國財政部總體統籌，具體管理與投資由“聯(lián)邦社會(huì )保障信托基金托管委員會(huì )”來(lái)負責。根據美國《社會(huì )保障法案》，聯(lián)邦社會(huì )保障基金下屬各個(gè)信托基金的資金賬戶(hù)開(kāi)設在財政部?jì)炔⒂韶斦�部�?zhuān)項管理，國內稅務(wù)局將聯(lián)邦社會(huì )保險捐款稅征繳上來(lái)后直接存入各信托基金賬戶(hù);作為專(zhuān)用賬戶(hù)，信托基金賬戶(hù)由聯(lián)邦社會(huì )保障信托基金托管委員會(huì )來(lái)具體管理、監督和投資。

　　根據現行政策，聯(lián)邦社會(huì )保障信托基金托管委員會(huì )由6名委員構成。其中，4名委員固定地由聯(lián)邦政府組成人員擔任，分別是：財政部部長(cháng)(管理托管人)，勞工部部長(cháng)，衛生及公共服務(wù)部部長(cháng)，社會(huì )保障署署長(cháng)。另外2名委員則根據1983年社會(huì )保障法修訂案規定由總統指定并由參議院認定，任期4年。社會(huì )保障署指定一名專(zhuān)門(mén)副署長(cháng)處理委員會(huì )的日常事務(wù)。該委員會(huì )的主要職責是負責對兩個(gè)信托基金實(shí)施全面管理，并負責基金投資決策和保值增值。另外，每年4月1日之前，該委員會(huì )須向國會(huì )提交一份年度報告，對上一年度基金營(yíng)運情況進(jìn)行評估并對下一年度進(jìn)行預測，并提出短期(10年)和長(cháng)期(75年)基金的狀況預測。根據長(cháng)期預測，該委員會(huì )還可以就聯(lián)邦社會(huì )保障基金的投資和征繳提出相應的建議。

　　1994年美國還成立了專(zhuān)門(mén)的獨立于行政部門(mén)、跨黨派的“社會(huì )保障顧問(wèn)委員會(huì )”，負責向總統、國會(huì )和社會(huì )保障署署長(cháng)提供有關(guān)社會(huì )保障計劃的戰略和政策建議。該委員會(huì )由7人組成，總統任命其中3名，當值的參、眾兩院主席分別任命2名，所有任命不得來(lái)自同一黨派。該委員會(huì )對社會(huì )保障基金進(jìn)行整體上的監督、咨詢(xún)和評估，以確保對聯(lián)邦社會(huì )保障基金的監管超越黨派利益的影響。在“聯(lián)邦社會(huì )保障信托基金托管委員會(huì )”和“社會(huì )保障顧問(wèn)委員會(huì )”周?chē)�，聚集了大量社�?huì )保障專(zhuān)家、精算師以及社會(huì )學(xué)家，他們使得這兩個(gè)機構在對聯(lián)邦社會(huì )保障基金進(jìn)行監管、評估以及分配時(shí)更具科學(xué)性。

　　雖然美國一向崇尚經(jīng)濟自由和市場(chǎng)開(kāi)放，但是，政府對社會(huì )保障基金的投資卻有著(zhù)強烈的風(fēng)險意識，采取了最審慎和最保守的管理方法。根據美國《社會(huì )保障法案》的規定，聯(lián)邦社會(huì )保障基金只能投資于美國政府對其本息均予以擔保的“孳息型有價(jià)證券”，即美國財政部為聯(lián)邦社會(huì )保障基金定向發(fā)行的特種國債。也就是說(shuō)，根據這項法律，聯(lián)邦社會(huì )保障基金不僅要由聯(lián)邦政府統一集中管理，而且收支結余必須投資于聯(lián)邦政府連本帶利“擔�！钡淖C券，所獲利息也要被如數存入信托基金。這就相當于聯(lián)邦社會(huì )保障基金間接支持了聯(lián)邦政府的一般項目赤字開(kāi)支。一旦信托基金需要兌現支付相應社會(huì )保險福利，則可隨時(shí)用證券向財政部贖回現金及利息，以便及時(shí)支付受益人相關(guān)待遇。通過(guò)這樣的制度安排，美國政府從法律上保證了聯(lián)邦社會(huì )保障基金不得被用于購買(mǎi)股票，或進(jìn)行委托投資、房地產(chǎn)投資等其他方面的投資。此外，《美國聯(lián)邦刑法典》也有對“侵占養老金與福利基金罪”的處罰規定，其中對違法者的處罰非常嚴厲。

　　除了聯(lián)邦層面的社會(huì )保障基金，各州也紛紛建立公共養老保險項目并積累了相當規模的州級公共社會(huì )保障基金。不同于聯(lián)邦社會(huì )保障基金，各州管理的公共養老保險項目基金可以參與風(fēng)險投資，用于購買(mǎi)股票、債券、其他短期投資及房地產(chǎn)投資等。但是，所有州級養老基金的管理和運作都要接受外部審計和公眾監督，公眾隨時(shí)可向養老金管理機構提出詢(xún)問(wèn)和質(zhì)疑。這種公開(kāi)的法律制度使得社會(huì )保障基金的籌集、運營(yíng)和使用被置于公眾監督的環(huán)境之下，有利于基金安全。

　　除了國家主導的社會(huì )保障基金外，美國還存在著(zhù)為數眾多的私營(yíng)養老金計劃，旨在為個(gè)人提供第二支柱的養老金。1974年國會(huì )通過(guò)《雇員退休收入保障法案》，聯(lián)邦勞工部成為私營(yíng)養老金計劃的管理部門(mén)，負責對私營(yíng)養老金的監管，財政部等政府部門(mén)起配合作用。與此同時(shí)，國會(huì )還修改了《國內稅收法案》，對所有用于養老保險目的的基金其投資利息所得一律免稅，只是在個(gè)人提取養老金時(shí)才征稅。

　　根據財務(wù)模式的不同，美國的私營(yíng)養老金計劃可以分為待遇確定型和繳費確定型計劃兩種類(lèi)型。在這些計劃中，雇主養老計劃是最為廣泛、最為著(zhù)名的。它屬于一種現金或延期支付報酬的安排，允許員工將一部分稅前工資以繳費形式存入其利潤分享或者股票紅利計劃的賬戶(hù)中用于專(zhuān)業(yè)化投資，積累至退休后使用。由于許多雇員因得到股權(或期權)鼓勵而直接持有本公司的股票，一旦其服務(wù)的公司出現問(wèn)題，雇員很可能陷入養老積蓄與工作一同失去的險境�？紤]到這些風(fēng)險，美國國會(huì )于1974年通過(guò)《雇員退休收入保障法案》，嚴格禁止企業(yè)設立非基金式的養老計劃。同時(shí)，還設立了政府直接管理的“聯(lián)邦養老金保障公司”，用于保障雇員退休后因原工作單位的待遇確定型養老金計劃失敗而獲得退休金保障，賦予該公司對任何機構或者個(gè)人在待遇確定型養老金計劃終止時(shí)是否違反該法的調查和稽查權力，并可以酌情就相關(guān)違法行為提起民事訴訟，從而為私營(yíng)養老金的市場(chǎng)運作設立了最后一道安全網(wǎng)。

　　論美國社�；�金管理運營(yíng)對我國的啟示

　　一、背景

　　但是有個(gè)重要的因素——通貨膨脹考慮進(jìn)來(lái)的話(huà)，扣除同期高位的通貨膨脹率之后，這一收益將下降至6％左右，也就是與5年期銀行存款收益相當。

　　專(zhuān)家表示， 目前社保資金在運作中真正面臨的最大風(fēng)險在于其營(yíng)運效益差，盈利水平不斷降低，資金缺口問(wèn)題日益突出。據有關(guān)權威部門(mén)測算，全國養老基金平均回報率扣除通貨膨脹后，實(shí)際收益率為負數，沒(méi)有實(shí)現其所自稱(chēng)的基金保值增值。

　　二、我國社�；�金運營(yíng)盈利的問(wèn)題根源

　　承上所述， 由于體制問(wèn)題，保值增值難的根源在于我國社�；�金保值增值的`運營(yíng)管理中存在著(zhù)太多的 ]題。我們結合學(xué)術(shù)界的主流意見(jiàn)，總結如下：

　　1．管理主體分散目前地方社�；�金的統籌層次較多，管理主體多元化。如央企和省屬企業(yè)的養老保險和失業(yè)保險的統籌主體為省級社保機構， 醫療、生育和工傷保險則由市級或者縣級統籌管理�，F有的管理體制影響基金存量規模的同時(shí)， 也增加了管理的鏈條和管理成本，社�；�金的管理難度一片混亂

　　2．社�；�金投資渠道單一不合理在地方性社�；�金的管理上，為了防止社�；�金的挪用和流失， 國家對省級社�；�金的投資渠道做了嚴格限制，只允許投資國債和銀行定期存款，從一定程度上控制了社�；�金的投資風(fēng)險，但這樣單一的投資渠道和管理方法也影響了社�；�金的保值增值。全國社�；�金在股市，在對外投資中，鮮有亮點(diǎn)。

　　3．私營(yíng)化運作，不適合中國國情中國是世界上少數的將社�；�金委托給商業(yè)基金運營(yíng)機構進(jìn)行投資的國家。目前絕大多數國家均由政府成立相應機構獨立運營(yíng)。

　　三、美國的運作經(jīng)驗值得中國學(xué)習

　　金融證券市場(chǎng)高度發(fā)達的美國，在社會(huì )保障基金投資問(wèn)題上，政府卻十分謹慎。為什么投資經(jīng)驗如此豐富的背景下，卻異常保守，其社�；�金70年來(lái)一直不允許人市呢?這與我國社�；�金的積極投資風(fēng)格形成了鮮明的反差，可以看出很多問(wèn)題。

　　美國社�；�金稱(chēng)主要理由有兩個(gè)：一是認為社�；�金安全勝永遠是最重要的，股市有風(fēng)險，購買(mǎi)國債或存入銀行，政府和老百姓才心里踏實(shí)；二是美國民眾認為龐大的聯(lián)邦社�；�金再由政府背景下入市，必然不能完全遵守市場(chǎng)游戲規則，會(huì )有悖于市場(chǎng)的自由競爭與公平，甚至非常有可能會(huì )帶來(lái)政府對私人經(jīng)濟的操縱與控制。美國《社會(huì )保障法案》明確規定：聯(lián)邦社�；�金只能投資于美國政府對其本息均予以擔保的“孽息型有價(jià)證券”。這種擔心是有據可查的，社�；�金與證券投資基金有著(zhù)本質(zhì)的不同。一方面，它由政府直接控制，其運作完全可以與政策調控配合默契，從而保證在與交易對手的博弈中立于不敗之地。另一方面，還是體制問(wèn)題，社�；�金不需要接受市場(chǎng)監管部門(mén)的管制， 即使它在交易過(guò)程中真的有什么不合法規之處，按目前的現實(shí)也很難追究它的責任。顯然，這兩個(gè)方面的現實(shí)，都是有違資本市場(chǎng)公正性原則的。

　　四、啟示

　　1．社�；�金存儲檔次選擇上應精打細算，合理安排盡量利用當期征收的保費，支付當期社會(huì )保險待遇，以提高社�；�金使用效益。在保證社會(huì )保險待遇支付的情況下，盡量及時(shí)轉存定期存款，減少活期存款的余額，能轉存期限長(cháng)的就存期限長(cháng)的。建立一個(gè)良性循環(huán)存儲機制，既保證社保待遇支付，義使基金能夠得到長(cháng)期高效收益。

　　2．建設多元化的投資主體，培育市場(chǎng)化的獨立基金管理法人機構培育基金市場(chǎng)的機構投資者可以包括兩類(lèi)：社�；�金成立的獨立基金法人，他們受托承辦養老保險基金的投資管理，并以其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)獲得收入與利潤；高度專(zhuān)。

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