轉板制度的發(fā)展方向
中國證券業(yè)協(xié)會(huì )先后發(fā)布了修訂后的新三板規則文件和配套的操作性文件，構成了新三板限行的規則體系，這就逐漸意味著(zhù)新三板在我國多層次資本市場(chǎng)中的“場(chǎng)外市場(chǎng)”建設的定位正式確立。尤其在最新頒布的《證券公司代辦股份轉讓系統中關(guān)村科技園民非上市股份有限公司股份報價(jià)轉讓試點(diǎn)辦法(暫行)》中主要涉及了新三板5個(gè)方面的改革方向，即交易方式由原來(lái)的人工報價(jià)改為自動(dòng)委托、企業(yè)掛牌標準由原來(lái)的設立滿(mǎn)3年將為2年、對掛牌企業(yè)信息披露的要求提高、限告政策制度的進(jìn)一步完善，以及投資者制度的進(jìn)一步規范。
1.“更為完善的信息披露制度”將是對新三板掛牌企業(yè)監管的'一個(gè)新方向。進(jìn)一步加強掛牌企業(yè)的信息披露制度將及時(shí)地提示監管部門(mén)與投資者各類(lèi)風(fēng)險，并提供相關(guān)參考依據，是節省市場(chǎng)監管成本，并達到最好市場(chǎng)效果的方式之一。當然，在企業(yè)信息披露要求更加嚴格基礎上，新規則中掛牌企業(yè)標準的降低(公司成立時(shí)間從3年變?yōu)?年)并不意味著(zhù)對掛牌企業(yè)的質(zhì)量要求有所降低，具體為：在資產(chǎn)負債表、利潤表基礎上增加現金流量表;解除限售的前一個(gè)工作日應發(fā)布解禁公告。
2.對“新三板”交易與結算系統進(jìn)行改革。由原來(lái)的“報價(jià)委托”與“成交確認委托”亦可稱(chēng)為“人工報價(jià)”的交易委托方式轉變?yōu)?ldquo;意向委托”與“定價(jià)委托”和“成交確認委托”的方式，增加了自動(dòng)定價(jià)轉讓的功能，即“自動(dòng)委托”的功能。這一交易制度與主板市場(chǎng)的價(jià)格自動(dòng)撮合相一致，僅需要投資者按照自己的買(mǎi)賣(mài)意向在電子化的報價(jià)系統中申報價(jià)格和數量，系統中一旦有符合條件的對應方即會(huì )自動(dòng)撮合成交。相應地，我國深圳證券交易所也已完成了此項技術(shù)的改造工作。
3.實(shí)現了一系列技術(shù)性的改造工作。首先，打通了新三板與深圳證券交易所賬戶(hù)，即投資者在新三板交易，無(wú)須特別開(kāi)立“股份賬戶(hù)”，可通過(guò)中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司人民幣普通股票賬戶(hù)買(mǎi)賣(mài)掛牌公司股份;其次，修改相應的數據接接，使新三板的結算系統與主板并軌，即股份和資金的結算實(shí)行分級結算原則，證券登記結算機構根據成交確認結果辦理主辦券商之間股份和資金的清算交收，主辦券商負責辦理其與客戶(hù)之間的清算交收。
4.充分體現“教促中介機構履行職責“的思路。在創(chuàng )業(yè)板中多有提及的“敦促中介機構履行職責”的思路在此次的新三板規則中也有所體現。如對主板券商的主辦人員資質(zhì)要求有所提高，在掛牌公司的控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變化，以及掛牌企業(yè)發(fā)生重大資產(chǎn)重組的時(shí)候，主板券商應進(jìn)行督導，并向證券業(yè)協(xié)會(huì )報告。
以上種種政策性的變化顯示，國家相關(guān)部門(mén)對新三板的改革也步入了實(shí)質(zhì)性的啟動(dòng)階段�？梢灶A期，改革的成功將明顯增加新三板市場(chǎng)的交投活躍度，并為投融資雙方提供便利。同時(shí)，賬戶(hù)合并也給未來(lái)三板與主板和創(chuàng )業(yè)板之間的企業(yè)轉板打開(kāi)了探索的空間。
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