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深化健全改革制度 加強監管防范風(fēng)險
2015年的資本市場(chǎng)，經(jīng)歷了千股漲停、千股跌停、千股停牌，享受過(guò)上漲的喜悅，體會(huì )過(guò)下跌的慘烈，完全可以用“驚心動(dòng)魄”來(lái)形容。為此，監管層進(jìn)行了反思，中介機構、投資機構、上市公司、個(gè)人投資者也需要反思。
展望2016年，資本市場(chǎng)改革不會(huì )止步，監管層將繼續簡(jiǎn)政放權，完善多層次股權市場(chǎng)，擴大對外開(kāi)放。健全制度，規范市場(chǎng)各參與主體責任。監管執法的高壓態(tài)勢仍將延續，切實(shí)維護市場(chǎng)“三公”原則。投融資功能繼續完善，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟功能轉型升級。我們期待一個(gè)更加健康穩定的資本市場(chǎng)。
1月16日，2016年全國證券期貨監管工作會(huì )議在證監會(huì )機關(guān)召開(kāi)，證監會(huì )主席肖鋼總結了過(guò)去一年的證券期貨監管工作，并深刻總結反思股市異常波動(dòng)經(jīng)驗教訓，明確了2016年監管工作總體要求。
肖鋼指出，要做好監管工作，必須正確處理好虛擬經(jīng)濟與實(shí)體經(jīng)濟的關(guān)系;發(fā)展與監管的關(guān)系;創(chuàng )新與規范的關(guān)系;借鑒國際經(jīng)驗與立足國情的關(guān)系。中央強調的供給側改革將為資本市場(chǎng)長(cháng)期穩定健康發(fā)展奠定堅實(shí)基礎。作為市場(chǎng)化配置資源的平臺，資本市場(chǎng)具有服務(wù)和支持供給側結構性改革的獨特優(yōu)勢，迎來(lái)了難得的發(fā)展機遇。
2016年工作的總體要求是，認真貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院的決策部署，深化改革、健全制度、加強監管、防范風(fēng)險，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(cháng)期穩定健康發(fā)展。
不平凡的一年
波動(dòng)中發(fā)展的資本市場(chǎng)
股市異動(dòng)反映了我國股市不成熟，不成熟的交易者、不完備的交易制度、不完善的市場(chǎng)體系、不適應的監管制度等，也充分暴露了證監會(huì )監管有漏洞、監管不適應、監管不得力等問(wèn)題。
回顧2015年，股市的異常波動(dòng)占據了投資者的主要視線(xiàn)。上半年，受改革紅利預期、流動(dòng)性充裕、居民資產(chǎn)配置調整等合理因素，以及杠桿資金、程序化交易、輿論集中唱多等造成市場(chǎng)過(guò)熱等非理性因素的影響，股市快速上漲，當市場(chǎng)都在高呼“牛市來(lái)了”時(shí)，過(guò)急下跌讓上證綜指在2015年6月15 日至7月8日短短的17個(gè)交易日間下跌32%，股市風(fēng)險像多米諾骨牌效應那樣跨產(chǎn)品、跨機構傳染，在維穩措施的“組合拳”下，股市避免了一再下探，防范住了可能發(fā)生的系統性風(fēng)險。
“對于股市異動(dòng)的應對本質(zhì)上是一次危機處理，著(zhù)眼于解決市場(chǎng)失靈問(wèn)題。”對于監管存在的問(wèn)題，肖鋼并未回避，他指出，股市異動(dòng)反映了我國股市不成熟，不成熟的交易者、不完備的交易制度、不完善的市場(chǎng)體系、不適應的監管制度等，也充分暴露了證監會(huì )監管有漏洞、監管不適應、監管不得力等問(wèn)題。
在肖鋼看來(lái)，要做好監管工作，必須正確處理好虛擬經(jīng)濟與實(shí)體經(jīng)濟、發(fā)展與監管、創(chuàng )新與規范、借鑒國際經(jīng)驗與立足國情等幾個(gè)關(guān)系。
他認為，股票價(jià)格合理反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)價(jià)值和盈利前景是市場(chǎng)有效配置資源的前提，但股票價(jià)格一旦嚴重背離企業(yè)價(jià)值，就會(huì )形成泡沫，泡沫過(guò)大總是要破滅的。因此，發(fā)展資本市場(chǎng)，必須牢固堅持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的宗旨，著(zhù)力發(fā)揮好市場(chǎng)配置資源和風(fēng)險管理等功能，遏制過(guò)度投機，決不能“脫實(shí)向虛”，更不能 “自?shī)首詷?lè )”。
就監管而言，肖鋼指出，市場(chǎng)發(fā)展越快，就越要嚴格監管，保持監管定力，只有嚴格監管下的發(fā)展才是可持續的發(fā)展，才是高質(zhì)量的發(fā)展，在我國特定的市場(chǎng)環(huán)境下，必須特別關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格虛高的風(fēng)險。同時(shí)，對產(chǎn)品服務(wù)的創(chuàng )新，不僅要評估論證自身存在的風(fēng)險，還必須分析對市場(chǎng)全局的影響;要高度關(guān)注單一業(yè)務(wù)、單一產(chǎn)品、單一機構的風(fēng)險外溢問(wèn)題，制定完善系統性風(fēng)險的跟蹤、監測、預警、處置工作機制。
值得注意的是，市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)并沒(méi)有過(guò)多地阻礙A股的改革步伐。過(guò)去一年，證券期貨行業(yè)取得了不少成績(jì)。不僅改進(jìn)新股發(fā)行制度，優(yōu)化再融資審核機制，提高審核效率，而且還完善并購重組配套融資政策，推進(jìn)優(yōu)先股試點(diǎn)，加快公司債券市場(chǎng)化改革。
據統計，去年全年共有220家企業(yè)完成首發(fā)上市，融資1578.29億元，同比分別增長(cháng)76%和136%;399家上市公司完成再融資發(fā)行，融資8931.96億元、同比增長(cháng)31%;上市公司并購重組交易2669單，交易總金額約為2.2萬(wàn)億元、同比增長(cháng)52%。新三板新增掛牌公司 3557家，融資1216.17億元，同比分別增長(cháng)193%和821%。全年交易所債券市場(chǎng)共發(fā)行公司債券2.16萬(wàn)億元，發(fā)行資產(chǎn)支持證券2092億元，同比大幅增長(cháng)。
同時(shí)，啟動(dòng)上證50ETF期權交易試點(diǎn)，開(kāi)展10年期國債期貨、上證50和中證500股指期貨交易，推出錫和鎳期貨品種，推進(jìn)原油期貨上市各項準備工作。
值得注意的是，稽查執法和推進(jìn)監管轉型成效顯著(zhù)。一方面，嚴厲打擊違法違規行為，加強投資者保護工作。全年證監會(huì )共受理違法違規有效線(xiàn)索 723件，新增立案調查345件、同比增長(cháng)68%，并對767個(gè)機構和個(gè)人作出行政處罰決定或行政處罰事先告知，同比增長(cháng)超過(guò)100%，涉及罰沒(méi)款金額逾 54億元，超過(guò)此前十年罰沒(méi)款總和的1.5倍。另一方面，加強事中事后監管，優(yōu)化信息披露監管制度，實(shí)施上市公司分行業(yè)監管試點(diǎn)，穩妥有序實(shí)施新退市制度，加強非上市公眾公司監管，完善債券市場(chǎng)風(fēng)險防控機制，以問(wèn)題和風(fēng)險為導向對證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機構及其從業(yè)人員開(kāi)展專(zhuān)項檢查，強化對私募基金的監管執法和自律管理服務(wù)。
深化改革
市場(chǎng)化發(fā)展方向不變
注冊制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，不可能一步到位，對新股發(fā)行節奏和價(jià)格不會(huì )一下子放開(kāi)，不會(huì )造成新股大規模擴容。
發(fā)展資本市場(chǎng)是中國的改革方向，不會(huì )因為股市波動(dòng)而改變，要推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設，就必須堅持市場(chǎng)化和法治化的方向，加強制度建設，提高監管效能。
當前市場(chǎng)最為關(guān)注的就是新股發(fā)行注冊制改革的進(jìn)展。肖鋼指出，要研究制定股票發(fā)行注冊制改革的相關(guān)制度規則，做好啟動(dòng)改革的各項準備工作。
“當前新股發(fā)行采用的核準制存在過(guò)多的行政干預，讓A股難以走出政策市的怪圈。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新表示，要還原市場(chǎng)屬性就必須堅定不移地推進(jìn)注冊制改革，淡化行政管制，處理好市場(chǎng)與監管之間的關(guān)系。
針對市場(chǎng)上“注冊制會(huì )對市場(chǎng)造成估值沖擊”的擔憂(yōu)，肖鋼給投資者發(fā)了顆定心丸，他指出，注冊制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，不可能一步到位，對新股發(fā)行節奏和價(jià)格不會(huì )一下子放開(kāi)，不會(huì )造成新股大規模擴容。
南方基金首席策略分析師楊德龍認為，市場(chǎng)還在恢復期，穩定市場(chǎng)仍是當前要務(wù)，對于注冊制的推進(jìn)相信監管層會(huì )把其對市場(chǎng)的沖擊降到最小，以便實(shí)現既提高市場(chǎng)化程度、鼓勵優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，又穩定市場(chǎng)，確保A股平穩運行的目的。
肖鋼還提到，要發(fā)展上交所戰略新興板，深化創(chuàng )業(yè)板改革， 完善“新三板”制度規則體系，規范發(fā)展區域性股權交易市場(chǎng)。董登新指出，發(fā)展多層次股權市場(chǎng)，可以為企業(yè)提供多樣化融資方式，降低企業(yè)杠桿率和融資成本，這符合當下經(jīng)濟轉型的需要，能夠激發(fā)經(jīng)濟增長(cháng)新動(dòng)力。
此外，推進(jìn)并購重組市場(chǎng)化改革、規范發(fā)展債券市場(chǎng)、穩妥推進(jìn)期貨及衍生品市場(chǎng)發(fā)展，也是下一步資本市場(chǎng)的改革重點(diǎn)。楊德龍表示，隨著(zhù)供給側結構性改革和國企改革的深入推進(jìn)，上市公司并購重組將發(fā)揮重要作用，要化解過(guò)剩產(chǎn)能和盤(pán)活存量，就必須消除跨行業(yè)、跨地區、跨所有制并購重組的障礙，在提高并購重組審核效率的同時(shí)，要打破原有制度框架下的束縛，支持多種支付手段。
在對外開(kāi)放方面，今年的主要任務(wù)在于研究解決H股“全流通”問(wèn)題，完善合格境外機構投資者(QFII)、人民幣合格境外機構投資者(RQFII)制度，逐步放寬投資額度，推動(dòng)A股納入國際知名指數，啟動(dòng)深港通，完善滬港通，研究滬倫通。
楊德龍指出，資本市場(chǎng)的國際化策略向“引進(jìn)來(lái)”與“走出去”并重轉變，當前國內企業(yè)走出去的需求不斷擴大升級，除了多層次資本市場(chǎng)建設以外，需要進(jìn)一步擴大資本市場(chǎng)對外開(kāi)放，推進(jìn)資本市場(chǎng)國際化等。
健全制度
保障市場(chǎng)平穩健康發(fā)展
繼續推動(dòng)健全資本市場(chǎng)法律制度體系，適應市場(chǎng)情況，及時(shí)填補制度漏洞，提高制度有效性。包括規范杠桿融資，嚴格程序化交易管理，強化期貨交易管理，加強跨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)交易管理，促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規范發(fā)展，建立健全債券市場(chǎng)風(fēng)控體系。
一個(gè)制度或市場(chǎng)的有效實(shí)行，需要許多配套制度的建立，并且在運行的過(guò)程中不斷完善。健全的制度是規范資本市場(chǎng)平穩健康有序發(fā)展的保障。去年的股市異常波動(dòng)說(shuō)明，杠桿融資，程序化交易等工具，由于制度的不健全，被一些投資者利用，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的異常波動(dòng)。
肖鋼表示，繼續推動(dòng)健全資本市場(chǎng)法律制度體系，適應市場(chǎng)情況，及時(shí)填補制度漏洞，提高制度有效性。包括規范杠桿融資，嚴格程序化交易管理，強化期貨交易管理，加強跨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)交易管理，促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規范發(fā)展，建立健全債券市場(chǎng)風(fēng)控體系。
肖鋼說(shuō)，進(jìn)一步完善證券公司融資融券業(yè)務(wù)逆周期調節機制，合理控制業(yè)務(wù)規模，促進(jìn)融資和融券業(yè)務(wù)均衡發(fā)展。依法管理、嚴格限制杠桿比例過(guò)高的股票融資類(lèi)結構化產(chǎn)品，禁止證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機構為民間配資提供資金和便利。加強對各類(lèi)股市杠桿融資的風(fēng)險監測、識別、分析和預警。
針對我國程序化交易中存在的突出問(wèn)題，要細化證券公司、期貨公司為經(jīng)紀客戶(hù)提供程序化交易系統接入的規定，完善證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機構在自營(yíng)、資管、公募基金管理中采用程序化交易的監管要求，維護公平交易環(huán)境。
對期貨交易管理，要制定實(shí)控關(guān)系賬戶(hù)管理細則和異常交易監管規則，研究完善認定標準及自律監管措施。規范發(fā)展股指期貨市場(chǎng)交易，合理控制交易持倉比例和期現成交比例，有效抑制過(guò)度投機。
對跨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)交易管理，要建立期貨與現貨、場(chǎng)內與場(chǎng)外、公募與私募等多層次資本市場(chǎng)的統一賬戶(hù)體系，實(shí)現跨市場(chǎng)交易行為的統一識別和監控。加強對資本市場(chǎng)與其他金融市場(chǎng)之間、境內外資本市場(chǎng)之間“共振”影響的評估研判。
對資管業(yè)務(wù)規范發(fā)展，要整合完善證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法，統一業(yè)務(wù)規則，明確監管標準。制定出臺統一的證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)自律規則，強化對資管產(chǎn)品備案、風(fēng)險監測的自律管理。
同時(shí)，肖鋼表示，建立健全債券市場(chǎng)風(fēng)險防控體系、監測指標體系、債券臺賬和報告制度。加強債券回購風(fēng)險管理，明確結算參與人責任，控制投資主體杠桿倍數，引入和完善債券估值，加強質(zhì)押券折扣率動(dòng)態(tài)管理。推動(dòng)建立市場(chǎng)化、法治化的信用違約處置機制。
楊德龍稱(chēng)，填上制度漏洞，有助于防止市場(chǎng)的大起大落，保障市場(chǎng)平穩健康發(fā)展。
董登新表示，目前，很多中國投資者的“賭徒”意識，“賺快錢(qián)”意識，也是由過(guò)去資本市場(chǎng)制度不健全形成的。
楊德龍則稱(chēng)，有些制度漏洞被一些投資者利用后加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)，而在一個(gè)波動(dòng)比較大的市場(chǎng)，投資者是難以賺到錢(qián)的，不利于市場(chǎng)的長(cháng)期健康發(fā)展。資本市場(chǎng)一方面需要給企業(yè)提供融資服務(wù)功能，另一方面也需要給普通投資者提供投資功能。
從嚴監管
治理資本市場(chǎng)
要加強對上市公司信息披露的監管，針對信息披露方面的新情況新問(wèn)題，一線(xiàn)監管要快速響應，及時(shí)采取針對性措施，規范停牌行為，加強對“舉牌”上市公司行為信息披露的監管，提高信息披露質(zhì)量。
從嚴執法是加強監管的有力保障，在監管及行政執法上，2016年無(wú)疑將延續2015年的高壓態(tài)勢。
2015年，證監會(huì )稽查執法累計罰沒(méi)款總額逾54億元，超過(guò)了過(guò)去10年的1.5倍，新增立案案件數量、執法效率大幅提升、打擊違法覆蓋面均大幅拓展。
董登新表示，2015年資本市場(chǎng)的監管效率、監管水平、破案效率均大幅提升，體現了監管層在稽查上的專(zhuān)注，人員的加強，工作重心的轉移，這也得益于互聯(lián)網(wǎng)、大數據的快速發(fā)展。有了互聯(lián)網(wǎng)、大數據手段，監管層對市場(chǎng)量?jì)r(jià)移動(dòng)可以很輕易地捕捉到。
對于2016年資本市場(chǎng)監管，肖鋼指出，要從嚴監管，強化一線(xiàn)監管。
證券期貨賬戶(hù)“亂象”是股票配資、內幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規行為滋生的“溫床”。肖鋼指出，“堅決查處各類(lèi)轉借賬戶(hù)以及開(kāi)立虛擬賬戶(hù)、子母賬戶(hù)和‘拖拉機’賬戶(hù)等違規使用賬戶(hù)的行為，堅決取締各類(lèi)非法證券期貨業(yè)務(wù)。”同時(shí)，加強對證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機構信息系統外部接入的管理，確保交易指令必須在公司自主控制的系統內全程處理，其他任何主體不得對交易指令進(jìn)行發(fā)起、接收、轉發(fā)、修改、落地保存或截留。
“今年，要加強對證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機構落實(shí)‘了解你的客戶(hù)’情況的監管和檢查，對落實(shí)不到位的，依法采取監管措施;對拒不落實(shí)、仍然為非法證券期貨活動(dòng)提供便利甚至協(xié)助客戶(hù)造假的，依法嚴厲查處。”肖鋼說(shuō)。
他還表示，要從大數據監管、全視角監控要求出發(fā)，打造獨立運轉、功能強大的市場(chǎng)交易一線(xiàn)監管部門(mén)。加強期現貨市場(chǎng)實(shí)時(shí)數據的交換共享，統一歸集數據信息，實(shí)現跨市場(chǎng)監察。
肖鋼還特別提到，加強對公募基金流動(dòng)性監管，進(jìn)一步完善監管規則，建立公募基金流動(dòng)性風(fēng)險綜合防控機制。對私募基金等“類(lèi)金融機構”在“新三板”掛牌和融資活動(dòng)，要深入研究并加強監管。加大對利用“舉牌”搞利益輸送、老鼠倉等違法違規行為的查處力度。加強對會(huì )計師和律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構等證券服務(wù)中介機構的監督檢查，督促其提高執業(yè)質(zhì)量。落實(shí)隨機抽查檢查對象、隨機抽取檢查人員、檢查結果公開(kāi)的“兩隨機、一公開(kāi)”制度，定期開(kāi)展常規性檢查。
肖鋼還表示，要完善證監會(huì )機關(guān)、派出機構、交易所、協(xié)會(huì )、其他證監會(huì )管轄單位的協(xié)作聯(lián)動(dòng)監管機制，細化工作對接流程，實(shí)現對上市公司、非上市公眾公司、證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機構、私募基金管理機構的全方位監管協(xié)同。
對證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機構，肖鋼指出，要加強對證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機構創(chuàng )新的規范和引導，對新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)要及時(shí)制定監管規則，做好風(fēng)險監測監控和持續監管，確保監管及時(shí)有效、到位不越位。證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機構要樹(shù)立主動(dòng)風(fēng)控、全員風(fēng)控的理念，著(zhù)力健全風(fēng)險管理體系，控制投資杠桿和集中度，做好極端情形下的壓力測試，制定應急預案，建立健全自身的流動(dòng)性保障和應對機制，切實(shí)防范風(fēng)險外溢等。
對上市公司，肖鋼指出，要加強對上市公司信息披露的監管，針對信息披露方面的新情況新問(wèn)題，一線(xiàn)監管要快速響應，及時(shí)采取針對性措施，規范停牌行為，加強對“舉牌”上市公司行為信息披露的監管，提高信息披露質(zhì)量。要加強對上市公司現金分紅、市值管理、并購重組和再融資等重點(diǎn)領(lǐng)域的專(zhuān)項檢查，對檢查發(fā)現的問(wèn)題，要及時(shí)采取監管措施，涉嫌違法違規的，要及時(shí)立案查處。
對私募基金，肖鋼指出，要強化對私募基金的誠信約束，對誠信缺失的私募基金管理人，要通過(guò)取消登記、信息公示、納入“黑名單”、納入誠信檔案等措施予以懲治，不能讓害群之馬損害全行業(yè)聲譽(yù)。
董登新認為，治理資本市場(chǎng)，需要多管齊下，包括行政監管，法律治理，投資者的自我保護等，搭建市場(chǎng)的安全網(wǎng)。
防范風(fēng)險
加強公募流動(dòng)性風(fēng)險管控
證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機構要控制投資杠桿和集中度，做好極端情形下的壓力測試，制定應急預案，建立健全自身的流動(dòng)性保障和應對機制，切實(shí)防范風(fēng)險外溢。
實(shí)際上，前面提到的健全制度，加強監管本身就是有效防范風(fēng)險的重要手段。
肖鋼指出，要建立健全債券市場(chǎng)風(fēng)險防控體系、監測指標體系、債券臺賬和報告制度。加強債券回購風(fēng)險管理，明確結算參與人責任，控制投資主體杠桿倍數，引入和完善債券估值，加強質(zhì)押券折扣率動(dòng)態(tài)管理。推動(dòng)建立市場(chǎng)化、法治化的信用違約處置機制。開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專(zhuān)項整治，規范互聯(lián)網(wǎng)股權融資活動(dòng)，摸底排查風(fēng)險隱患，嚴厲查處違法違規行為，妥善處理風(fēng)險案件。繼續做好各類(lèi)交易場(chǎng)所清理整頓工作，重點(diǎn)配合有關(guān)方面做好清理整頓和風(fēng)險處置工作。
風(fēng)險分為個(gè)體風(fēng)險和系統性風(fēng)險，有時(shí)候個(gè)體風(fēng)險的防范會(huì )促發(fā)系統性風(fēng)險。對于資本市場(chǎng)整體風(fēng)險防范，需要各參與主體的共同努力。
肖鋼指出，證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機構、上市公司、私募基金等都是市場(chǎng)主體，與市場(chǎng)同呼吸、共命運，必須以強烈的社會(huì )責任感和勇于擔當的精神，勤勉盡責，為資本市場(chǎng)健康發(fā)展作出積極貢獻。
對證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機構，肖鋼稱(chēng)，加強風(fēng)險管控就是要充分考慮自身風(fēng)險承擔能力，重在穩健經(jīng)營(yíng)上下功夫。一些機構風(fēng)控意識不強，風(fēng)控能力與業(yè)務(wù)增長(cháng)不匹配，一些機構過(guò)度擴張資產(chǎn)管理規模，發(fā)生多起違約事件，兌付風(fēng)險高企。一些公募基金未經(jīng)審慎風(fēng)險評估，高比例集中持有創(chuàng )業(yè)板股票，自身風(fēng)險積聚的同時(shí)，也給市場(chǎng)造成了較大風(fēng)險，特別是在股市異常波動(dòng)期間一度出現流動(dòng)性問(wèn)題，險些釀成行業(yè)危機。
肖鋼指出，近期的壓力測試顯示，一些公募基金的流動(dòng)性風(fēng)險不容小視。流動(dòng)性風(fēng)險具有外溢性，容易引發(fā)連鎖反應，始終是金融機構最致命的風(fēng)險。證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機構要控制投資杠桿和集中度，做好極端情形下的壓力測試，制定應急預案，建立健全自身的流動(dòng)性保障和應對機制，切實(shí)防范風(fēng)險外溢。
對于風(fēng)險防范，楊德龍指出，最重要的就是控制杠桿率，嚴禁非法配資，盡量場(chǎng)內配資，因為場(chǎng)內配資相對來(lái)說(shuō)風(fēng)險可控，數據易于監測，兩融標的投資安全性也較高。此外，機構投資者要起到穩定市場(chǎng)的作用，不要過(guò)度追漲殺跌，壯大機構投資者隊伍，證券公司要嚴格控制風(fēng)險;上市公司信息披露要及時(shí)充分，多考慮流通股東利益，杜絕造假，信披違規，概念炒作;中小投資者要樹(shù)立正確的價(jià)值投資理念。
楊德龍建議，個(gè)人投資者盡量不要加杠桿，不管市場(chǎng)處于什么趨勢點(diǎn)位，時(shí)間是價(jià)值投資者的朋友，但是如果加了杠桿就是敵人。
1月16日，中國證監會(huì )主席肖鋼表示2016年中國證監會(huì )將會(huì )推進(jìn)以下工作：
要開(kāi)展股權眾籌融資試點(diǎn)，建立符合股權眾籌“大眾、小額、公開(kāi)”特點(diǎn)的發(fā)行方式
要研究發(fā)展綠色債券、可續期債券、高收益債券和項目收益債券，增加債券品種，發(fā)展可轉換債、可交換債等股債結合品種
研究制定股票發(fā)行注冊制改革的相關(guān)制度規則，做好啟動(dòng)改革的各項準備工作
隨著(zhù)供給側結構性改革和國企改革的深入推進(jìn)，上市公司并購重組將發(fā)揮重要作用
要啟動(dòng)深港通，完善滬港通，研究滬倫通
要加大對商品指數期貨、利率及外匯期貨研發(fā)力度，并研究論證碳排放權期貨交易，探索運用市場(chǎng)化機制助力綠色發(fā)展
2016年要建立上海證券交易所戰略新興板，拓展市場(chǎng)深度。
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