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對現階段我國企業(yè)財務(wù)管理目標的再認識
財務(wù)管理是對企業(yè)資金運動(dòng)全過(guò)程過(guò)程進(jìn)行決策、計劃和控制的管理活動(dòng)，其實(shí)質(zhì)是以?xún)r(jià)值形式對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全過(guò)程進(jìn)行綜合性的管理。財務(wù)管理作為企業(yè)管理的核心，其目標必額與企業(yè)的目標保持一致。
一、利潤最大化與企業(yè)價(jià)值最大化
任何一種財務(wù)管理目標，都是一定政治、經(jīng)濟環(huán)境下的產(chǎn)物，隨著(zhù)環(huán)境因素的變化，財務(wù)管理目標也會(huì )發(fā)生變化。在計劃經(jīng)濟條件下，盡管財務(wù)管理的目標從未明確提出過(guò)，但財務(wù)管理是圍繞國家下達的產(chǎn)值指標進(jìn)行的，故可以概括為“產(chǎn)值最大化”。
改革開(kāi)放以來(lái)，我國企業(yè)更加關(guān)心利潤的多少，因而可以把財務(wù)管理目標概括為“利潤最大化”。企業(yè)要追求利潤最大化，就要重視經(jīng)濟核算，加強管理，改進(jìn)技術(shù)，提高勞動(dòng)效率。這些措施無(wú)疑有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟效益的提高。但是，以利潤最大化作為財務(wù)管理目標也存在如下缺陷：一是利潤最大化末考慮利潤實(shí)現的時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值；二是利潤最大化未能有效地考慮風(fēng)險問(wèn)題，可能導致財務(wù)人員不顧風(fēng)險去追求最大的利潤；三是利潤最大化往往會(huì )使企業(yè)財務(wù)決策帶有短期行為的傾向，而不顧企業(yè)的長(cháng)遠發(fā)展。
隨著(zhù)證券業(yè)的蓬勃發(fā)展，企業(yè)價(jià)值最大化逐漸成為人們討論的熱點(diǎn)。企業(yè)價(jià)值最大化是指通過(guò)財務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財務(wù)決策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險及報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(cháng)期穩定發(fā)展的基礎上，使企業(yè)總價(jià)值達到最大。以企業(yè)價(jià)值最大化為目標，可以解決時(shí)間價(jià)值及風(fēng)險等問(wèn)題，但也可能帶來(lái)新的問(wèn)題。
其—，企業(yè)價(jià)值最大化是一個(gè)十分抽象而且很難具體確定的目標。對非上市企業(yè)而言，其未來(lái)財富或價(jià)值只能通過(guò)資產(chǎn)評估來(lái)確定，這種評估會(huì )受到標準或方法的影響，因而很難準確確定。對上市企業(yè)而言，其未來(lái)財富或價(jià)值雖然可通過(guò)股票價(jià)格的變動(dòng)來(lái)反映，但由于股票價(jià)格的變動(dòng)不是公司業(yè)績(jì)的唯一反映，而是受諸多因素影響的綜合結果，因而股票價(jià)格的高低實(shí)際上不可能反映上市公司財富或價(jià)值的大小。這樣，企業(yè)價(jià)值最大化目標在實(shí)際工作中難以被企業(yè)管理當局和財務(wù)管理人員所把握。
其二，企業(yè)價(jià)值哺最大化目標在實(shí)際工作中可能導致企業(yè)所有者與其他利益主體之間的矛盾。企業(yè)是所有者的企業(yè)，企業(yè)的財富最終都歸所有者所有，所以企業(yè)價(jià)值最大化目標直接反映了所有者的利益，是所有者希望實(shí)現的利益目標。這—目標可能與債權人、經(jīng)理人員、內部職工和社會(huì )公眾等希望實(shí)現的利益目標發(fā)生矛盾。
其三，我國證券市場(chǎng)的規章制度還很不完善，股票和債券往往受非經(jīng)濟因素的影響，并不能準確地反映企業(yè)的真正價(jià)值。
其四，追求股價(jià)的最高化可能導致企業(yè)偏離正常的經(jīng)營(yíng)軌道。如企業(yè)為迎合股市而作出某種決策，目的不是為了發(fā)展企業(yè)，而是為了迎合股東對某類(lèi)題材的炒作等。
其五，虛擬經(jīng)濟與實(shí)體經(jīng)濟相脫離，容易誤導投資者，使其作出錯誤的決策。另外，以企業(yè)價(jià)值最大化為目標進(jìn)行財務(wù)管理，在會(huì )計核算中使用的計算公式復雜，且多使用估計的方法，企業(yè)難以操作，實(shí)用性不強。
事實(shí)上，即使在西方發(fā)達國家，絕大多數企業(yè)也不是把企業(yè)財富最大化作為其財務(wù)管理的目標或唯一目標。例如，法國企業(yè)選擇的是“稅后收益”和“資金的流動(dòng)性”兩個(gè)目標。在日本，除了索尼、三菱等少數幾家大公司選擇“股東財富最大化”目標外，大部分公司選擇的也是“稅后收益”和“資金的流動(dòng)性”兩個(gè)目標。美國的企業(yè)多選擇“每股收益增長(cháng)”目標。
由此可見(jiàn)，不同國家的企業(yè)面臨的財務(wù)管理環(huán)境不同，其財務(wù)管理的目標也并不完全一致，即使是同一企業(yè)，由于其財務(wù)活動(dòng)涉及不同主體的利益，其財務(wù)管理的目標也不是唯一的。
二、現階段我國企業(yè)財務(wù)管理的目標
在社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟中，企業(yè)為了實(shí)現生存、發(fā)展和獲利的目標，必然要求其財務(wù)管理完成籌措資金、有效使用資金之重任。企業(yè)的所有者為了實(shí)現資本的保值與增值的目的，必然要求企業(yè)提高資金使用率，維護其合法權益。企業(yè)的債權人為了到期收回本金，并獲得利息收入，必然要求企業(yè)提高資金的使用效率和流動(dòng)性，維護其合法權益。社會(huì )管理者為了建立一個(gè)規范、公平的企業(yè)理財環(huán)境，防止違規行為的發(fā)生，必然要求企業(yè)貫徹執行國家有關(guān)經(jīng)濟法規，履行其監督職能，維護社會(huì )公眾利益。
綜上所述，現階段我國企業(yè)財務(wù)管理的目標應由三個(gè)部分構成。一是提高企業(yè)經(jīng)濟效益目標。從資本保全、資本保值增值、利潤和經(jīng)濟效益四者的關(guān)系來(lái)看，提高企業(yè)經(jīng)濟效益是關(guān)鍵。因為沒(méi)有經(jīng)濟效益，就沒(méi)有利潤；沒(méi)有利潤，就沒(méi)有資本保值與增值；沒(méi)有資本保值，就沒(méi)有資本保全。二是提高企業(yè)“三個(gè)能力”目標，即科學(xué)、有效地組織企業(yè)財務(wù)活動(dòng)，不斷提高企業(yè)的營(yíng)運能力、盈利能力和償債能力。三是維護利益目標，即正確處理與協(xié)調企業(yè)同各方面的財務(wù)關(guān)系，維護各方的合法利益。這三個(gè)目標的關(guān)系是：要提高企業(yè)經(jīng)濟效益，就必須科學(xué)、合理地組織財務(wù)活動(dòng)；要提高“三個(gè)能力”，也必須以各種財務(wù)關(guān)系協(xié)調發(fā)展和各方的合法利益不受損害為前提。對財務(wù)活動(dòng)實(shí)施科學(xué)而有效的決策與管理，實(shí)際上是經(jīng)濟效益方面的決策與管理，提高“三個(gè)能力”，實(shí)質(zhì)上是提高經(jīng)濟效益的具體化，維護各方的合法利益實(shí)質(zhì)上是使各方的經(jīng)濟效益和諧統一。因此，提高企業(yè)經(jīng)濟效益，是企業(yè)財務(wù)管理的根本目標，而提高企業(yè)“三個(gè)能力”目標和維護利益目標則是企業(yè)財務(wù)管理的直接目標或基本目標。
那么到底應該選取什么樣的目標才更符合我國當前的經(jīng)濟發(fā)展狀況呢？筆者認為，依然應選取利潤最大化目標，但要對過(guò)去的觀(guān)念作必要的修正。
其—，利潤最大化只是一個(gè)相對理想的概念。因為利潤額的形成受諸多因素的影響，其中包括一些不可控因素，因此，在實(shí)際工作中，往往是選擇次優(yōu)化目標。為了獲得利潤而不惜任何代價(jià)的做法，是不必要的也是不可取的。
其二，利潤最大化不等于效益最大化。利潤最大化是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)凈成果的最大化，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收入減去生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)支出后的余額，而效益最大化則是一個(gè)相對指標。因此，利潤最大化并不意味著(zhù)投入產(chǎn)出之比是最高的。這就提醒管理者在追求利潤最大化的同時(shí)，要提高效益，使企業(yè)規模擴展與集約經(jīng)營(yíng)并重，效益和利潤協(xié)調增長(cháng)。
其三，利潤最大化不僅意味著(zhù)報告期的利潤最大化，而且應包括更長(cháng)時(shí)期內的利潤最大化。因此，在實(shí)現當期利潤目標時(shí)，要顧及本期決策可能給以后各期帶來(lái)的不良影響。
鑒于我國企業(yè)普遍存在著(zhù)壞賬過(guò)多、負債過(guò)大、成本費用過(guò)高、凈資產(chǎn)收益率過(guò)低等問(wèn)題，我們還應考察一些輔助性指標。（1）凈資產(chǎn)收益率指標。凈資產(chǎn)收益率＝稅后利潤／平均凈資產(chǎn)＝總資產(chǎn)周轉率×銷(xiāo)售利潤率×權益乘數＝銷(xiāo)售收入／平均總資產(chǎn)×稅后利潤／銷(xiāo)售收人×總資產(chǎn)／凈資產(chǎn)。從凈資產(chǎn)收益率指標的分解中可以看出，要提高凈資產(chǎn)收益率，就要不斷提高稅后利潤，提高銷(xiāo)售收入，加強內部管理，降低產(chǎn)品成本，提高銷(xiāo)售利潤率，同時(shí)要求企業(yè)有適度的負債，利用財務(wù)杠桿的作用使企業(yè)獲利更大。（2）存貨周轉率和應收賬款
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