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論關(guān)于盈虧平衡分析方法的討論
論文關(guān)鍵詞：不確定性分析 盈虧平衡分析 貨幣時(shí)間價(jià)值 營(yíng)業(yè)凈現金流入量
論文摘要：在項目的效益評價(jià)中，對預測指標的不確定性分析是一項非常重要的工作。本文對其中應用較為廣泛的盈虧平衡分析方法的分析模型進(jìn)行了討論，同時(shí)指出，在實(shí)際應用中以?xún)衄F值和營(yíng)業(yè)凈現金流入量表示的盈虧平衡分析模型更為科學(xué)、合理。
進(jìn)行某個(gè)投資項目的效益分析，核心內容即是對其利潤、營(yíng)業(yè)現金流量等內容進(jìn)行測算，并在此基礎上計算出各種評價(jià)指標。而預測就不可避免地要以各種假設為基礎，這就使得項目的投資效益分析存在不確定性，不確定性可能來(lái)源于諸如未來(lái)無(wú)法預料的事件和情況、方法的局限、分析人員水平及條件的限制、難以量化分析的因素等等。這些不確定因素的存在，會(huì )使在此基礎上計算出的評價(jià)指標偏離實(shí)際，從而可能誤導項目的評價(jià)，給項目的實(shí)施帶來(lái)風(fēng)險。因此，進(jìn)行項目的投資效益分析與評價(jià)，只有作了不確定性分析才是完整的，才能在一定程度上避免決策的失誤。
傳統的不確定性分析方法包括三種：盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析。
盈虧平衡分析又稱(chēng)量本利分析，是利用、銷(xiāo)售數量與利潤之間的線(xiàn)性關(guān)系，分析在利潤與成本平衡時(shí)，應達到的銷(xiāo)售水平，即盈虧平衡點(diǎn)銷(xiāo)售量（銷(xiāo)售額），即BEP(Break Even Point)。敏感性分析是研究影響項目的各個(gè)不確定因素變動(dòng)時(shí)，對效益評價(jià)指標的影響程度，從而找出最敏感的因素，并在項目實(shí)施中進(jìn)行重點(diǎn)控制以降低風(fēng)險。概率分析是通過(guò)研究效益評價(jià)指標各個(gè)相關(guān)參數和因素的概率分布情況，然后利用數理統計的方法，計算效益評價(jià)指標的發(fā)生的概率以評價(jià)其風(fēng)險。
三種方法中，概率分析法雖然科學(xué)性最強，但由于使用數理統計原理使得分析過(guò)程最為復雜，不適用于中小項目的評價(jià)；敏感性分析法由于假定各因素以同等概率出現，而且各因素互相獨立、互不影響，使得分析結果缺少實(shí)用性和準確性；而盈虧平衡分析因為計算簡(jiǎn)便，有規范的、易于理解的分析模型，得到的不確定性分析結果又往往是投資各方最為關(guān)心的焦點(diǎn)問(wèn)題，在實(shí)際應用中受到大家的青睞，特別是中小型項目的分析。
盈虧平衡分析的基本模型是：
Pr= P x-(Vx+F)=0
即P x=Vx+F
其中：Pr——利潤
P——產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格
V——單位變動(dòng)成本
F——固定成本總額
x——產(chǎn)量（或銷(xiāo)售量）
如果將銷(xiāo)售稅金加入，則模型變?yōu)椋?
P x=P xr+Vx+F(1)
其中：r——銷(xiāo)售稅率
利用這一基本模型可以進(jìn)行多個(gè)參數保本點(diǎn)的計算，如保本點(diǎn)產(chǎn)量（銷(xiāo)量）、保本點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率、保本點(diǎn)售價(jià)、保本點(diǎn)單位變動(dòng)成本和保本點(diǎn)固定成本總額等，這些信息對于項目投資者來(lái)說(shuō)都是非常重要的。在實(shí)際應用中，還可以根據項目的特點(diǎn)，進(jìn)行多種產(chǎn)品的保本點(diǎn)計算，也可以對參數進(jìn)行相關(guān)的替換，得到?jīng)Q策者更有用的信息。
但是，盈虧平衡分析方法在應用中也有一定的局限性。首先，保本點(diǎn)的計算是在三項假設條件下進(jìn)行的：一是產(chǎn)銷(xiāo)量相等；二是單位變動(dòng)成本不隨生產(chǎn)批量變化而變化；三是銷(xiāo)售價(jià)格在任何銷(xiāo)售水平上都相等。此外，它是在不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的基礎上進(jìn)行的分析和計算，因此可以稱(chēng)作是靜態(tài)的盈虧平衡分析。投資項目往往是中長(cháng)期的，貨幣時(shí)間價(jià)值在投資效益分析中的重要程度是顯而易見(jiàn)的，所以，在實(shí)際應用中，必須將這種靜態(tài)的分析轉換成動(dòng)態(tài)的分析，以使分析結果更具科學(xué)性。
其中：NPV——凈現值
NCFk——年營(yíng)業(yè)凈現金流入量
Ik——年投資額
m——項目建設期
n——項目壽命期
i——貼現率
NCFk= EBIT＊（1-所得稅率）+折舊（EBIT為息稅前利潤）
EBIT =P x-(Vx+F)+In（In為利息費用）
即NCFk= [P x-(Vx+F)+In ]＊（1-所得稅率）+折舊
如果考慮銷(xiāo)售稅金，則
NCFk= [P x-(P xr+Vx+F)+In ]＊（1-所得稅率）+折舊(3)
將公式（2）和公式（3）結合，就得到一個(gè)考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的盈虧平衡分析模型。根據這一模型我們同樣可以確定保本點(diǎn)產(chǎn)量（銷(xiāo)量）、保本點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率、保本點(diǎn)售價(jià)、保本點(diǎn)單位變動(dòng)成本和保本點(diǎn)固定成本總額等經(jīng)濟信息。
值得注意的是，模型中忽略了除折舊外的其他攤銷(xiāo)額以及項目終了時(shí)的殘值回收額。此外，實(shí)際中，項目各年的營(yíng)業(yè)凈現金流入量可能不等，這會(huì )給計算帶來(lái)麻煩，這時(shí)可以用項目的年平均營(yíng)業(yè)現金凈流入量來(lái)代替。
傳統的盈虧平衡分析是用來(lái)計算某個(gè)項目或某個(gè)公司在條件下為了保證不虧損而必須達到的銷(xiāo)售量或銷(xiāo)售收入水平。但運用這種傳統的會(huì )計盈虧平衡點(diǎn)方法來(lái)對一個(gè)項目進(jìn)行評價(jià)存在著(zhù)明顯的缺陷，最主要的缺陷表現在這種方法沒(méi)有考慮到貨幣的時(shí)間價(jià)值問(wèn)題。通過(guò)實(shí)例的比較計算，我們會(huì )發(fā)現，考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的盈虧平衡分析結果比不考慮的結果會(huì )使項目的風(fēng)險更大，因此用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的盈虧平衡分析模型替代傳統的盈虧平衡分析模型是非常有必要的。它能向決策者提供更科學(xué)和準確的信息。
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