淺談對我國外匯儲備現狀的研究和管理政策建議

　　[論文關(guān)鍵詞]外匯儲備 成因 影響 政策建議

　　[論文摘要]截至2008年3月國家外匯儲備余額已達16821.77億美元。巨額外匯儲備給我國宏觀(guān)經(jīng)濟運行帶來(lái)了一定的負面影響。文章根據對我國巨額外匯儲備現狀的分析，提出了針對我國外匯儲備的管理政策建議。 
　　
　　一、我國外匯儲備現狀
　　國際儲備是一國（或地區）官方擁有的，可以隨時(shí)使用的國際儲備性資產(chǎn)，包括：貨幣當局持有的外匯儲備、黃金儲備、在國際貨幣基金組織的普通提款權與特別提款權。外匯儲備是一國（或地區）貨幣當局持有的可以隨時(shí)使用的可兌換貨幣資產(chǎn)，在儲備資產(chǎn)中最為重要。
　　回顧我國外匯儲備的發(fā)展變化：1996年底，我國外匯儲備首次突破了1000億美元，此后四年，儲備上升相對平穩。自2000年起，我國外匯儲備呈快速增長(cháng)趨勢。2005年末增至8188.72億美元，居全球第二位。2006 年2月，我國外匯儲備達8537億美元，超過(guò)日本，成為全球外匯儲備最大持有國。截至2008年3月我國外匯儲備規模已達16821.77億美元，穩居全球第一位。
　　
　　二、我國巨額外匯儲備的成因
　　我國巨額外匯儲備形成的原因主要有四個(gè)方面。一是持續的貿易順差。改革開(kāi)放以來(lái)，我國對外貿易發(fā)展迅速，現已成為世界第三大貿易體。并形成了多年的貿易順差。自2000年起，我國對外貿易一直處于順差狀態(tài)，且每年的累計順差額持續增加。僅2007年就累計達2621.97億美元。這已經(jīng)成為我國巨額外匯儲備形成的直接原因。二是吸引外商直接投資對新增外匯儲備的貢獻率不斷上升。近年來(lái)，我國不斷推進(jìn)和完善外商投資管理體制改革，積極有效地利用外資，成為世界上吸引外資最多的國家之一。大規模的國際資本流入沒(méi)有完全被實(shí)體經(jīng)濟部門(mén)吸收，相當一部分滯留在金融系統內成為相對過(guò)剩的資本，直接導致了外匯儲備的增加。三是人民幣升值預期導致大量國際短期資本進(jìn)入升值預期導致各種投機資本大量涌入。任何國家的資本管制都是有一定缺陷的，大量國際游資（即，熱錢(qián)），繞過(guò)資本管制進(jìn)入目標國，以期獲得升值之利，并導致了外匯儲備增加。四是我國現行出口結售匯制度在很大程度上限制了出口企業(yè)和個(gè)人外匯留存，抑制和直接限制了外匯需求和有效利用，導致外匯儲備持續、被動(dòng)的增加。
　　
　　三、巨額外匯儲備對我國宏觀(guān)經(jīng)濟運行的影響
　　充足的外匯儲備有利于維護國家的對外信譽(yù)，增強國內外對我國經(jīng)濟和人民幣的信心；有利于拓展國際貿易，吸引外商投資，降低國內企業(yè)的融資成本；有利于維護金融體系穩定，平衡國際收支波動(dòng)，防范和化解國際金融風(fēng)險。但外匯儲備的激增也帶來(lái)了一系列問(wèn)題：
　�。ㄒ唬﹪�民福利的喪失。因為絕大部分外匯儲備被投放于我國境外的金融市場(chǎng)，并未參與到境內資金循環(huán)過(guò)程中來(lái)，因而無(wú)法給我國居民帶來(lái)福利的改善，這是對資源的一種浪費。
　�。ǘ�）央行所承受的匯率風(fēng)險日益加劇。央行長(cháng)期以來(lái)一直是外匯市場(chǎng)的出清者，因此在央行資產(chǎn)負債表上，資產(chǎn)方的外匯儲備不斷擴張，資產(chǎn)越來(lái)越“外幣化”；同時(shí)負債方的基礎貨幣外匯占款發(fā)行也在飆升，負債越來(lái)越“本幣化”，央行面臨日益嚴重的貨幣錯配風(fēng)險，以至使國民經(jīng)濟運行中的匯率風(fēng)險加速向央行集中。
　�。ㄈ�）維持匯率穩定背景下的儲備增長(cháng)機制代價(jià)昂貴。在現行外匯管理體制下，外匯儲備的增加加大了央行基礎貨幣的投放，為了對沖過(guò)多的流動(dòng)性，央行又不得不采取大量發(fā)行央票和上調法定存款準備金率，這在一定程度上對央行的貨幣政策獨立性產(chǎn)生了影響。

　�。ㄋ模┪覈�巨額外匯儲備面臨著(zhù)巨大的匯率風(fēng)險。從國際金融體系角度觀(guān)察，我國外匯儲備快速上升，但結構仍以美元為主。這使得我國經(jīng)濟增長(cháng)已有成果和未來(lái)命運承受著(zhù)巨大的匯率風(fēng)險，特別是美元匯率風(fēng)險。
　�。ㄎ澹┚揞~外匯儲備給人民幣帶來(lái)巨大的升值壓力，使央行需要使用更多的手段來(lái)維持幣值的穩定。

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