淺論現金股利政策影響因素研究綜述

【論文摘要】在西方成熟資本市場(chǎng)中，現金分紅是上市公司經(jīng)營(yíng)治理過(guò)程中一項正常的決策行為，也是上市公司最普遍最為常見(jiàn)的股利分配形式。對于上市工資制定現金股利政策的動(dòng)因，國外學(xué)者的實(shí)證研究成果主要集中在派現與利潤的關(guān)系、派現與投、融資的關(guān)系、派現與成長(cháng)機會(huì )的關(guān)系、派現與行業(yè)類(lèi)剮的關(guān)系等方面。與國外相時(shí)成熟的現金股利政策動(dòng)因的實(shí)證研究相比，目前國內的實(shí)證研究還處于起步階段，且主要集中在公司財務(wù)狀況影響、股權集中度的影響、政策導向的影響方面。
　　【論文關(guān)鍵詞】現金股利政策；影響因素；研究

　　一、國外研究綜述
　　關(guān)于股利政策題目，西方學(xué)者經(jīng)過(guò)40多年的研究，固然已經(jīng)取得大量成果，但仍沒(méi)有一種理論可以對其進(jìn)行完美的解釋。目前，在現金股利政策制定的影響因素領(lǐng)域，國外學(xué)者的實(shí)證研究成果主要集中在以下幾方面：
　　1．派現與利潤的關(guān)系
　　Linmer(1956)從不同產(chǎn)業(yè)的600家上市公司中選取28家公司，通過(guò)向高層治理者實(shí)地調查，得出結論：假如公司以某一確定的股利支付率為目標值，則下一年度的股利分配額應即是下一年度每股收益的一個(gè)常數比例，即以為現金股利的變動(dòng)率是一常數值。實(shí)在證結果表明該模型可解釋85％的股利變化。Robert（l999)的實(shí)證結果證實(shí)，現金股利的發(fā)放源于上市公司的凈自由現金流量，派現水平與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)之間存在著(zhù)緊密的關(guān)系。
　　2．派現與投、融資的關(guān)系
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