我國開(kāi)設股票指數期貨交易題目研究

　　股票指數期貨（簡(jiǎn)稱(chēng)“股指期貨”）也稱(chēng)股價(jià)指數期貨，是以某種股票價(jià)格指數作為標的物的期貨品種。適時(shí)開(kāi)設股指期貨交易可以減少市場(chǎng)風(fēng)險、改善股票投資者結構、凈化我國體制改革，那么我國事否具備開(kāi)設股指期貨交易的條件呢？開(kāi)設后又如何規范呢？本文試對此作些探討。

　　一、我國開(kāi)設股指期貨交易的條件

　　開(kāi)設股指期貨交易要求具備一定的條件：①現貨市場(chǎng)的條件；②法規監管條件；③信息傳送條件；④股指期貨和約的設計條件；⑤風(fēng)險控制方面的條件；⑥適當的按金水平；⑦防止人為操縱市場(chǎng)的條件；⑧公眾與培訓條件。

　　筆者以為，我國證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近幾年的和完善，已經(jīng)在很多方面具備了開(kāi)設股指期貨交易的條件：

　�。保�我國股票現貨市場(chǎng)的發(fā)展為開(kāi)設股指期貨交易奠定了基礎。

　　經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，我國股票現貨市場(chǎng)已經(jīng)具備了一定的規模，深滬兩市上市公司已超過(guò)千家，市價(jià)總值達４萬(wàn)多億元，總流通市值近１萬(wàn)５千多億元，這就保證了股指期貨市場(chǎng)有相當數目的套期保值者和投機者。從現貨市場(chǎng)角度看，現貨市場(chǎng)的發(fā)展為股指期貨交易的開(kāi)設奠定了良好的基礎。此外，我國股票市場(chǎng)的規范性也得到了很大的進(jìn)步，基本上形成了市場(chǎng)競爭定價(jià)的機制，深滬兩市的股票指數在正常的交易環(huán)境下已具有一定的穩定性，同時(shí)我們在實(shí)踐中也摸索出了一套較為有效的風(fēng)險監視機制。近年來(lái)我國出臺了一系列證券法規，嚴厲打擊了股票市場(chǎng)的投機行為，使股票市場(chǎng)進(jìn)一步規范化，為開(kāi)設股指期貨交易創(chuàng )造了條件。

　�。玻�我國股票市場(chǎng)的投資結構正朝著(zhù)有利于股指期貨交易的方向發(fā)展。

　　目前，我國正積極地開(kāi)設證券投資基金，投資基金在規模和數目上都將有一個(gè)較大的發(fā)展。同時(shí)，我國也開(kāi)始答應保險公司進(jìn)進(jìn)股票市場(chǎng)，這使得我國股票市場(chǎng)上的機構投資者數目將大為增加。另外，越來(lái)越多的公眾開(kāi)始對證券投資基金的作用有了清楚的熟悉，逐漸把自己的資金通過(guò)投資基金來(lái)投進(jìn)市場(chǎng)，這樣我國股票市場(chǎng)的投資結構將越來(lái)越向機構投資者占主體的方向發(fā)展。大型投資基金、投資機構的存在，標志著(zhù)理性投資正逐漸占據市場(chǎng)投資的主流。這種理性的巨額投資對規避相應風(fēng)險的要求極強，開(kāi)設股指期貨交易將充分地滿(mǎn)足這種需求，同樣理性投資者的增多亦是股指期貨交易成功開(kāi)設與健康發(fā)展不可缺少的條件條件。

　�。常�商品期貨市場(chǎng)試點(diǎn)為股指期貨交易提供了經(jīng)驗。

　　股指期貨作為一種金融期貨，固然具有自身的特點(diǎn)，但究竟屬于期貨的范疇，和一般商品期貨在一定程度上具有某些共性，商品期貨市場(chǎng)上成功的治理運作經(jīng)驗都可以在開(kāi)設股指期貨交易時(shí)加以鑒戒和。我國的商品期貨交易至今已有十余年的，十多年來(lái)我國期貨市場(chǎng)試點(diǎn)工作進(jìn)行了卓有成效的探索，已經(jīng)形成了一套比較成熟的交易、結算、監管、風(fēng)險控制等期貨交易機制，在商品期貨方面，形成了上海、鄭州、大連三足鼎立的市場(chǎng)格式。隨著(zhù)《期貨交易治理暫行條例》的頒布實(shí)施，我國期貨市場(chǎng)運作已經(jīng)更加規范。

　�。矗�我國有豐富的國際經(jīng)驗可以鑒戒。

　　國際上開(kāi)展股指期貨交易已經(jīng)有多年的歷史，這些國家在開(kāi)設股指期貨交易方面積累了大量的經(jīng)驗教訓，在這一點(diǎn)上，我國具有“后發(fā)性利益的上風(fēng)”。所謂后發(fā)性利益，也就是說(shuō)，可以不再重復發(fā)達國家老路而直接鑒戒其已經(jīng)比較完善的法規，少走彎路。

　　一些和我國具有密切關(guān)系和相近背景的國家和地區在開(kāi)設股指期貨交易方面的經(jīng)驗對我們尤為重要，其中香港的成功經(jīng)驗可以作為我們鑒戒的主要對象。其一，由于香港所采取的監管和運作系統已被證實(shí)是成功的，國際投資者已全面接受香港并利用香港股指期貨交易所提供的衍生金融產(chǎn)品作為資產(chǎn)和風(fēng)險治理工具；其二，香港與內地有共同的語(yǔ)言、文化和歷史背景，香港股指期貨交易在某些方面和我國有類(lèi)似之處，更具鑒戒和參考價(jià)值。

　�。担�我國公眾對股指期貨已經(jīng)有了初步熟悉。

　　據上海證券報報道，曾經(jīng)在上海針對開(kāi)設股指期貨交易的對不同層次的公眾進(jìn)行了調查。調查結果表明，公眾對股指期貨已經(jīng)有了一定的了解，對我國開(kāi)設股指期貨交易以及股指期貨交易未來(lái)的發(fā)展有著(zhù)比較肯定的態(tài)度，多數被調查者表示愿意參與股指期貨交易。

　　二、我國開(kāi)設股指期貨交易需要解決的幾個(gè)

　　，我國股票市場(chǎng)的系統風(fēng)險過(guò)大，嚴重制約了我國證券投資基金的，如何設計、推出適合于股票市場(chǎng)投資者避險需要的衍生工具，是亟待解決的一個(gè)現實(shí)題目。股指期貨作為一種國際上廣泛使用的避險工具，在我國已具備了開(kāi)設的初步條件，已經(jīng)成為金融市場(chǎng)避險工具的首選目標，可能在近期即將推出。

　　但我們也應該看到，股指期貨交易在起到避險作用的同時(shí)，本身也存在著(zhù)風(fēng)險，因此在推出這種工具之前，我們必須對幾個(gè)關(guān)鍵性的題目進(jìn)行充分的考慮和論證。

　�。保�和監管題目。

　　為了使股指期貨交易健康有序地進(jìn)行，避免發(fā)生過(guò)大的風(fēng)險，必須有一套完善的法律法規對其進(jìn)行規范和約束。同時(shí)，必須有完善的機制對股指期貨交易進(jìn)行有效的監控，及時(shí)發(fā)現潛伏的題目。

　　但在目前情況下，我們還缺乏必要的法律體系對股指期貨交易進(jìn)行規范，我們的證券交易和商品期貨交易所遵從的法律法規是否完全適合股指期貨交易？我們應該如何鑒戒發(fā)達國家在股指期貨交易方面的監管經(jīng)驗？這些都是我們必須認真考慮的題目。

　　有人以為，目前我國股票現貨市場(chǎng)還缺乏相當的廣度與深度，一旦推出股指期貨，很輕易被控制。并且，目前我國股票市場(chǎng)還是一個(gè)以散戶(hù)為主的不成熟的市場(chǎng)，很輕易造成過(guò)度投機，而散戶(hù)又缺乏承擔風(fēng)險的能力，操縱不當，會(huì )引起難以預料的后果。因此，在開(kāi)設股指期貨交易前，我們必須對是否具備推出股指期貨的條件進(jìn)行充分論證與，對應該如何制定和完善股指期貨交易所需要的法律法規，以及用什么樣的形式和對股指期貨交易進(jìn)行監管，要通盤(pán)問(wèn)慮和研究。不能僅僅為了某些機構的既得利益，或只是從活躍目前低迷市場(chǎng)的角度考慮，而不顧市場(chǎng)客觀(guān)條件一意硬性推出，否則將造成難以想像的后果。

　�。玻�合約標的設計題目。

　　在股指期貨交易中，合約的標的是一個(gè)關(guān)鍵性的題目，一個(gè)公道的能代表股票市場(chǎng)總體變化的股票指數是股指期貨交易成功的基本保證。從目前情況來(lái)看，我國的綜合指數以全部上市股票為樣本，以個(gè)股發(fā)行數目為權重，在正常情況下能夠比較全面、正確地反映整個(gè)股票市場(chǎng)的變化。但我國股票市場(chǎng)的一個(gè)現實(shí)題目是，國家股和法人股尚未上市流通，綜合指數反映的只是潛伏的活動(dòng)市場(chǎng)，而非現實(shí)的活動(dòng)市場(chǎng)。而成分股指數所選擇的是各行業(yè)有代表性的股票，它以選定的代表股票的活動(dòng)股數為權重，在方法上比較公道，但由于選取的股票數目有限，個(gè)別股票對它的過(guò)大，很輕易被市場(chǎng)投機者通過(guò)操縱權重較大的股票利用，從而造成該指數期貨價(jià)格的過(guò)度波動(dòng)。我國現有的深滬兩市的綜合指數和成分股指數是否適合作為我國開(kāi)設股指期貨交易的標的物，還是需要重新設計一種新的指數？這是我們開(kāi)設股指期貨交易之前需要解決的題目。對此，我們必須進(jìn)行充分的定量論證，不能想當然隨意選取，否則可能會(huì )造成損失。

　�。常�市場(chǎng)主體題目。

　　開(kāi)設股指期貨交易后，誰(shuí)是市場(chǎng)的主體？這也是一個(gè)需要認真考慮的題目。從發(fā)達國家的經(jīng)驗來(lái)看，在衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)上，主要是機構投資者在從事交易，一般的散戶(hù)很少參與，這是由于衍生金融產(chǎn)品較復雜，具有高風(fēng)險性，要求參與者具備專(zhuān)業(yè)的知識和能力，一般的散戶(hù)投資者無(wú)論是投資能力還是資金規模，都不足以和機構投資者相抗衡。應該說(shuō)，無(wú)論機構投資者還是散戶(hù)，都有規避風(fēng)險的要求和權利，我們不能明確禁止散戶(hù)不能從事股指期貨交易，但可以通過(guò)制定較高的保證金要求達到同樣的目的。以機構投資者為市場(chǎng)主體開(kāi)設股指期貨交易的另一個(gè)好處是可以引導散戶(hù)通過(guò)證券投資基金參與股票市場(chǎng)交易，這對于改善目前我國證券市場(chǎng)散戶(hù)比例過(guò)大的不公道關(guān)系、促進(jìn)證券投資基金的發(fā)展都有積極的作用。?

【我國開(kāi)設股票指數期貨交易題目研究】相關(guān)文章：

我國私營(yíng)企業(yè)誠信題目研究12-09

建立我國個(gè)人破產(chǎn)制度題目研究03-24

我國移動(dòng)電子商務(wù)現狀、題目及對策研究03-22

加快我國電子商務(wù)服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展題目研究03-21

我國網(wǎng)絡(luò )銀行的題目及對策03-21

我國宏觀(guān)財務(wù)經(jīng)濟監測與預警題目研究03-22

我國《勞動(dòng)爭議調解仲裁法》實(shí)施中的新題目研究03-08

盈余治理題目研究03-22

關(guān)于企業(yè)投資題目研究03-21