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金融數學(xué)計量經(jīng)濟學(xué)與金融理論探討論文
摘要：通過(guò)對計量經(jīng)濟學(xué)教學(xué)現狀的分析，針對金融數學(xué)專(zhuān)業(yè)剖析了計量經(jīng)濟學(xué)與金融理論及實(shí)踐的結合不緊密問(wèn)題。針對計量經(jīng)濟學(xué)的理論模型與方法，相應的引入金融學(xué)和投資學(xué)的案例，達到理論聯(lián)系實(shí)際，提升金融數學(xué)專(zhuān)業(yè)學(xué)生的學(xué)習計量經(jīng)濟學(xué)的興趣。
關(guān)鍵詞：計量經(jīng)濟學(xué)；教學(xué)改革；金融實(shí)踐
近年來(lái)，不少學(xué)者提出了計量經(jīng)濟學(xué)的教學(xué)改革：姜麗麗（2011）站在經(jīng)濟學(xué)科的立場(chǎng)討論了計量經(jīng)濟學(xué)和相應的計量軟件（主要是Eviews）的結合；李劫（2014）對計量經(jīng)濟學(xué)實(shí)驗教學(xué)改革進(jìn)行研究，認為應該將原理驗證性實(shí)驗與研究設計性實(shí)驗相結合；張衛東，黎實(shí)（2016）討論了博士階段的高級計量經(jīng)濟學(xué)的教學(xué)改革問(wèn)題。但是，由于金融數學(xué)是新興專(zhuān)業(yè)的原因，當前的計量經(jīng)濟學(xué)教學(xué)改革尚缺乏針對金融數學(xué)專(zhuān)業(yè)的探討。本文重點(diǎn)針對金融數學(xué)專(zhuān)業(yè)剖析計量經(jīng)濟學(xué)中金融理論及實(shí)踐結合不緊密問(wèn)題，并給出相關(guān)改進(jìn)對策與建議。
一、計量經(jīng)濟學(xué)與金融理論及實(shí)踐的結合不緊密
當前計量經(jīng)濟學(xué)教材在編寫(xiě)時(shí)，為了滿(mǎn)足較少學(xué)時(shí)的需要，保留了數學(xué)抽象，減少了與經(jīng)濟學(xué)理論的結合，特別是與金融學(xué)、投資學(xué)理論的結合更是幾乎沒(méi)有。這使學(xué)生在學(xué)習時(shí)很難理清計量經(jīng)濟學(xué)課程與金融理論、金融問(wèn)題間的關(guān)系，而且學(xué)習完成后也難以應用該課程的知識來(lái)解決實(shí)際金融問(wèn)題。我們以如下兩個(gè)例子為例。
第一，以消費—收入案例作為經(jīng)典一元線(xiàn)性回歸計量經(jīng)濟學(xué)模型的案例。當前眾多的計量經(jīng)濟學(xué)教材在介紹完經(jīng)典的一元線(xiàn)性回歸模型的相關(guān)理論后，為使得學(xué)生能學(xué)以致用，往往引入一個(gè)實(shí)例進(jìn)行分析。由于當前教材大多以經(jīng)濟學(xué)或金融學(xué)學(xué)生為授課對象，所以其在教材中引入的案例往往都是經(jīng)濟學(xué)的案例。例如，分析居民收入與消費間的關(guān)系。如此導致金融數學(xué)的學(xué)生誤認為計量經(jīng)濟學(xué)僅僅只是一門(mén)經(jīng)濟學(xué)課程，在金融上應用很少。
第二，引入消費習慣作為經(jīng)典多元線(xiàn)性回歸計量經(jīng)濟學(xué)模型的案例。不少教材在對多元線(xiàn)性回歸案例的選擇時(shí)，仍然是主要以經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)的學(xué)生為考慮對象，通過(guò)引入消費習慣（上一年的消費）進(jìn)一步加深消費—收入模型的分析，得到多元線(xiàn)性回歸模型的案例。然而這對于金融數學(xué)專(zhuān)業(yè)的學(xué)生而言，正好加深了學(xué)生對計量經(jīng)濟學(xué)的誤會(huì )，如此導致金融數學(xué)專(zhuān)業(yè)的學(xué)生誤認為計量經(jīng)濟學(xué)在金融上沒(méi)有應用�？梢�(jiàn)當前計量經(jīng)濟學(xué)的案例分析往往都是以傳統的經(jīng)濟模型作為分析，考慮的往往是消費—收入等這些經(jīng)濟現象，沒(méi)有體現出計量經(jīng)濟學(xué)在金融的應用。這顯然不足以讓金融數學(xué)專(zhuān)業(yè)學(xué)生了解計量經(jīng)濟學(xué)在金融學(xué)、投資學(xué)中的應用，學(xué)生亦難以將計量經(jīng)濟學(xué)方法、模型應用于指導金融實(shí)踐。事實(shí)上，金融學(xué)、投資學(xué)中的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）、三因子定價(jià)模型等等大量金融模型就是計量經(jīng)濟學(xué)中一元線(xiàn)性回歸、多元線(xiàn)性回歸模型。這些金融模型在計量經(jīng)濟學(xué)中的引入必然將對金融數學(xué)的教學(xué)產(chǎn)生良好的促進(jìn)作用。如何把金融理論及實(shí)踐與計量經(jīng)濟的教學(xué)進(jìn)行結合是本課題研究的核心問(wèn)題。
二、計量經(jīng)濟學(xué)中數學(xué)推導的改革措施
金融數學(xué)的學(xué)生在計量經(jīng)濟學(xué)的學(xué)習過(guò)程中，更多的應該是在學(xué)習好計量經(jīng)濟學(xué)方法、模型的同時(shí)，把方法與模型應用于現實(shí)金融市場(chǎng)，以指導金融實(shí)踐。因此，針對上述數學(xué)推導的設置問(wèn)題，我們提出如下改革措施。
第一，將資本資產(chǎn)定價(jià)模型的實(shí)證分析作為案例引入計量經(jīng)濟學(xué)。在介紹完計量經(jīng)濟學(xué)一元線(xiàn)性回歸模型：Y=β0+β1X+μ后，立刻把金融學(xué)經(jīng)典的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）作[1]FamaEF，FrenchKR.Commonriskfactorsinthereturnsonstocksandbonds[J].JournalofFinancialEconomics，1993，33（1）.[2]姜麗麗.計量經(jīng)濟學(xué)課程教學(xué)改革探索[J].經(jīng)濟研究導刊，2011（26）.[3]李劼.高�！队嬃拷�(jīng)濟學(xué)》課程實(shí)驗教學(xué)改革與探索[J].教育教學(xué)論壇，2014（19）.為案例引入計量經(jīng)濟學(xué)的教學(xué)中。例如，采用CAPM分析中國石油（R2）的收益：R2=α+β（Rm-Rf）+μ，其中，Rm為市場(chǎng)收益（例如上證綜指的收益率），Rf為無(wú)風(fēng)險收益率（例如上海銀行間同業(yè)拆借利率）。CAPM在計量經(jīng)濟學(xué)的視角下其實(shí)就是做一個(gè)簡(jiǎn)單的一元回歸。因此，通過(guò)在案例中引入CAPM的實(shí)證分析，能加強金融數學(xué)專(zhuān)業(yè)學(xué)生對計量經(jīng)濟學(xué)的認識，同時(shí)讓學(xué)生了解到計量經(jīng)濟學(xué)與投資學(xué)間的關(guān)系，提示學(xué)生的學(xué)習興趣。
第二，將套利定價(jià)（APT）模型的實(shí)例作為案例引入計量經(jīng)濟學(xué)。與計量經(jīng)濟學(xué)的多元線(xiàn)性回歸模型：Y=β0+β1X1+β2X2+…βnXn+μ很相似的是投資學(xué)的套利定價(jià)模型（APT）。不妨以Fama和French（1993）的三因子模型（市場(chǎng)資產(chǎn)組合、市值因子SMB、賬面市值比因子HML）為例分析中國石油（R2）的收益：R2=β0+β1（Rm-Rf）+β2SMB+β3HML+μ。通過(guò)證券市場(chǎng)實(shí)際數據，利用計量經(jīng)濟學(xué)的知識分析中國石油的三因子模型，這樣既使得學(xué)生掌握了計量經(jīng)濟學(xué)的方法，又學(xué)會(huì )了證券市場(chǎng)的投資分析，達到了事半功倍的作用。事實(shí)上，傳統計量經(jīng)濟學(xué)模型的案例，在金融投資理論中基本上都能找到相對應的實(shí)證案例。例如，在計量經(jīng)濟學(xué)放寬基本假定的模型中將通過(guò)現實(shí)股票市場(chǎng)的真實(shí)數據，尋找出各股票的三因子模型中違反經(jīng)濟學(xué)基本假定的股票，并對其進(jìn)行修正。
總之，針對計量經(jīng)濟學(xué)的每一個(gè)模型與方法，相應的引入金融學(xué)和投資學(xué)的案例，讓學(xué)生掌握如何把計量經(jīng)濟學(xué)方法及模型應用于解決現實(shí)金融問(wèn)題，提升學(xué)生的實(shí)踐動(dòng)手能力，這是當前針對金融數學(xué)專(zhuān)業(yè)進(jìn)行計量經(jīng)濟學(xué)教學(xué)改革可行的、較好的辦法。
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