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企業(yè)財務(wù)治理目標的理性選擇

時(shí)間:2024-08-07 06:16:10 理工畢業(yè)論文 我要投稿
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企業(yè)財務(wù)治理目標的理性選擇

內容摘要:企業(yè)財務(wù)治理目標(又稱(chēng)企業(yè)理財目標),是財務(wù)治理的一個(gè)基本理論題目,也是評價(jià)企業(yè)理財活動(dòng)是否公道有效的標準。目前,我國企業(yè)理財的目標有多種,其中利潤最大化、股東財富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化等目標最具有影響力和代表性。筆者以為企業(yè)經(jīng)濟附加值最大化是最為科學(xué)的財務(wù)治理目標。關(guān)鍵詞:財務(wù)治理目標;企業(yè)經(jīng)濟附加值最大化財務(wù)治理是對企業(yè)資金運動(dòng)全過(guò)程進(jìn)行決策、計劃和控制的治理活動(dòng)。實(shí)在質(zhì)是以?xún)r(jià)值形式對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全過(guò)程進(jìn)行綜合性的治理。財務(wù)治理作為企業(yè)治理的核心,其目標必須與企業(yè)的目標相一致!袄麧欁畲蠡笔瞧髽I(yè)同時(shí)也是財務(wù)治理追求的目標。但“利潤最大化”目標在長(cháng)期的實(shí)踐中已暴露出其不足,如沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險價(jià)值、投進(jìn)與產(chǎn)出的關(guān)系,可能導致企業(yè)財務(wù)決策帶有短期行為等。由此,人們開(kāi)始尋找另外的目標來(lái)代替“利潤最大化”。隨著(zhù)證券業(yè)的蓬勃發(fā)展,“企業(yè)價(jià)值最大化”或“企業(yè)財富最大化”逐漸成為人們討論的熱門(mén)。企業(yè)價(jià)值是企業(yè)債券的價(jià)值和股票的價(jià)值之和。樹(shù)立企業(yè)價(jià)值最大化目標的原因主要在于,它克服了利潤最大化出現的與時(shí)間和風(fēng)險脫節等缺點(diǎn)。但它并沒(méi)有取得人們所期看的輝煌成就,相反,還導致了比“利潤最大化”目標愈甚的混亂!捌髽I(yè)價(jià)值最大化”是一個(gè)十分抽象而很難具體確定的目標。從非上市企業(yè)來(lái)看,其未來(lái)財富或價(jià)值只能通過(guò)資產(chǎn)評估才能確定,但又由于這種評估要受到其標準或方法的影響,因而難以正確地予以確定。從上市企業(yè)來(lái)看,其未來(lái)財富或價(jià)值固然可通過(guò)股票價(jià)格的變動(dòng)來(lái)顯示,但由于股票價(jià)格的變動(dòng)不是公司業(yè)績(jì)的唯一反映,而是受諸多因素影響的“綜合結果”,因此股票價(jià)格的高低實(shí)際上不可能反映上市公司財富或價(jià)值的大小。所以,“財富最大化”目標在實(shí)際工作中難以操縱,實(shí)用性不強,難以被企業(yè)治理當局和財務(wù)治理職員所捉摸。由于上市企業(yè)大都相互參股,其目的在于控股或穩定購銷(xiāo)關(guān)系,因此,企業(yè)真正的大股東并不能從證券市場(chǎng)上直接獲利,他們并不把股價(jià)最大化作為其財務(wù)治理追求的唯一目標!捌髽I(yè)價(jià)值最大化”目標在實(shí)際工作中可能導致企業(yè)所有者與其他利益主體之間的矛盾。企業(yè)是所有者的企業(yè),其財富終極都回其所有者所有,所以“企業(yè)價(jià)值最大化”目標直接反映了企業(yè)所有者的利益,是企業(yè)所有者所?磳(shí)現的利益目標。這可能與其他利益主體如債權人、經(jīng)理職員、內部職工、社會(huì )公眾等所?吹睦婺繕税l(fā)生矛盾,F代企業(yè)理論以為企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和:股東、債權人、經(jīng)理階層、一般員工等等對企業(yè)的發(fā)展而言缺一不可,各方面都有自身的利益,共同參與構成企業(yè)的利益制衡機制。從這方面講,只夸大一方利益忽視或損害另一方利益是不利于企業(yè)長(cháng)遠發(fā)展的,而且我國事一個(gè)社會(huì )主義國家,更加夸大職工的實(shí)際利益和各項應有的權利,夸大社會(huì )財富的積累,夸大協(xié)調各方面的利益,努力實(shí)現共同發(fā)展和共同富裕。因此,“企業(yè)價(jià)值最大化”不符合我國國情。通過(guò)上述分析可以看出,企業(yè)價(jià)值最大化在我國當前還只能是一個(gè)理***式和理想的發(fā)展目標,對企業(yè)財務(wù)治理的指導作用并不大。那么能否找到一種更優(yōu)越的財務(wù)治理目標呢?筆者以為,企業(yè)經(jīng)濟附加值最大化是現代企業(yè)財務(wù)治理目標的最佳選擇。經(jīng)濟附加值的內涵經(jīng)濟附加值(ecomonic vaylue added,簡(jiǎn)稱(chēng)eva)是公司營(yíng)運利潤與資本本錢(qián)的差值。它是企業(yè)在某個(gè)特定年份中營(yíng)利低償資本機會(huì )本錢(qián)的指標。用公式表示就是:(1)經(jīng)濟附加值=稅后營(yíng)業(yè)利潤-資本本錢(qián)總額=營(yíng)業(yè)利潤(即息稅前利潤)

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