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新時(shí)期財務(wù)治理目標的最佳選擇
內容摘要：企業(yè)財務(wù)治理目標（又稱(chēng)企業(yè)理財目標），是評價(jià)企業(yè)理財活動(dòng)是否公道有效的標準。知識經(jīng)濟條件下，知識資本的作用得到了加強，對目前使用的財務(wù)治理目標產(chǎn)生重大的影響。為此，應提出適合知識經(jīng)濟的財務(wù)治理目標，筆者以為知識價(jià)值最大化是企業(yè)財務(wù)治理目標的最佳選擇�！ ￡P(guān)鍵詞：知識經(jīng)濟 財務(wù)治理目標 知識價(jià)值最大化財務(wù)治理目標是企業(yè)進(jìn)行有效的財務(wù)治理活動(dòng)的條件，是企業(yè)進(jìn)行財務(wù)活動(dòng)的方向和目標。一個(gè)公道的財務(wù)治理目標應當具備可計量性，一致性，階段性特征。21世紀是知識經(jīng)濟迅速發(fā)展的經(jīng)濟時(shí)代，知識經(jīng)濟沖擊和改變著(zhù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟時(shí)代舊的經(jīng)濟觀(guān)念和舊的生產(chǎn)方式，探討知識經(jīng)濟條件下的財務(wù)治理目標具有現實(shí)的指導意義。
知識經(jīng)濟對企業(yè)財務(wù)治理目標的影響
一直以來(lái)，“股東財富最大化”或“所有者權益最大化”被視作傳統企業(yè)財務(wù)治理的最佳目標。由于它克服了“利潤最大化”目標沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險因素、可能導致財務(wù)決策短期化等缺陷。然而，事實(shí)表明，“股東財富最大化”目標是與物質(zhì)資本占主導地位的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟時(shí)代相適應的，充分體現了企業(yè)所有者對投進(jìn)企業(yè)資本增值最大化的要求。由于在這個(gè)時(shí)代，決定企業(yè)生存與發(fā)展的主導因素是企業(yè)擁有的物質(zhì)資本，假如企業(yè)的物質(zhì)資本越雄厚，其發(fā)展條件就愈優(yōu)越，所以在企業(yè)里物質(zhì)資本的所有者占據著(zhù)統治地位，把握著(zhù)企業(yè)資產(chǎn)控制權和剩余索取權，其利益高于其它要素的所有者。傳統產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟時(shí)代的產(chǎn)權理論及制度只注重有形資產(chǎn)和投進(jìn)資本的配置，忽視知識資本的有效配置，只注重出資者享有企業(yè)的剩余索取權，排斥智力勞動(dòng)及其他相關(guān)利益者對企業(yè)的剩余分配權，從而會(huì )加劇所有者（股東）、經(jīng)營(yíng)者和員工等利益相關(guān)者之間的沖突與矛盾。
而知識經(jīng)濟是以人為本的經(jīng)濟，人力資本價(jià)值在新經(jīng)濟條件下企業(yè)的財務(wù)核算與治理過(guò)程中，所占的比重將相對上升，物質(zhì)資本與知識資本地位的變化，使知識資本成為企業(yè)乃至整個(gè)社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展的最重要的資源，是決定社會(huì )財富分配的最主要的因素，知識資本比物質(zhì)資本更具有增值性。所以，應把企業(yè)勞動(dòng)者的知識資源加以資本化，并參與企業(yè)的稅后利潤分配，這是促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展與增長(cháng)的必然選擇。美國一位專(zhuān)家曾說(shuō)過(guò)：企業(yè)知識資本的存量及其自我增值能力是企業(yè)財務(wù)治理核算的重心。因而這便決定了企業(yè)在知識經(jīng)濟時(shí)代里不再是僅僅回屬于股東，而是回屬于其“相關(guān)利益主體”，如股東、債權人、治理職員、技術(shù)職員、顧客等。他們都向企業(yè)投進(jìn)了專(zhuān)用性資本或知識資本，都為企業(yè)的剩余做出了貢獻，因而也都有權分享企業(yè)的剩余。另外，企業(yè)的財務(wù)信息“上網(wǎng)”后，人們均可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)迅速查閱到企業(yè)的財務(wù)信息，大量的潛伏股東都會(huì )實(shí)施對企業(yè)的投資計劃，企業(yè)股東的數目會(huì )擴大，股權更趨分散，因而“股東”的概念更趨模糊化。正是在這樣的背景下，新制度學(xué)派以為，企業(yè)是各種要素的所有者達成的一個(gè)契約，企業(yè)的利益是所有者與簽約各方的共同利益，而不僅僅是股東的利益，企業(yè)財務(wù)治理的目標應是企業(yè)中各要素所有者的利益達到相對均衡的集中體現，即不僅要體現企業(yè)所有者的利益要求，而且也要體現其他相關(guān)利益主體的利益要求。尤其是，在知識經(jīng)濟時(shí)代，隨著(zhù)經(jīng)濟全球化，單個(gè)企業(yè)的行為只有有利于相關(guān)主體的利益，有利于社會(huì )利益的實(shí)現，才能使自身利益得到保障。
知識經(jīng)濟條件下的財務(wù)治理目標
企業(yè)財務(wù)治理目標是與經(jīng)濟發(fā)展緊密相連的，這一目標的確立總是隨經(jīng)濟形態(tài)的轉化和社會(huì )進(jìn)步而不斷深化。世界經(jīng)濟向知識經(jīng)濟轉化，企業(yè)知識資產(chǎn)在企業(yè)總資產(chǎn)中的地位和作用日益突出，知識的不斷增加、更新、擴散和應用加速，深刻影響著(zhù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)治理活動(dòng)的各個(gè)方面，使企業(yè)財務(wù)治理的目標向高層次演化。經(jīng)濟環(huán)境不同，對財務(wù)治理目標的熟悉也不同。
知識經(jīng)濟條件下，由于利益相關(guān)主體的多元化，不同的利益相關(guān)者對企業(yè)有不同的財務(wù)利益要求，投資者期看其資本有效增值最大化，員工期看其薪金收進(jìn)最大化，政府期看企業(yè)的社會(huì )經(jīng)濟責任與績(jì)效最大化等等�；诖�，知識經(jīng)濟時(shí)代，企業(yè)的理財目標應轉向“知識價(jià)值最大化”的綜合治理目標。知識價(jià)值最大化不是指知識的購買(mǎi)價(jià)值最高或市場(chǎng)價(jià)值最高，而是指知識資本與物質(zhì)資本的聯(lián)合資本運營(yíng)的結果，使企業(yè)的經(jīng)濟價(jià)值最高。采用知識價(jià)值最大化目標原因如下：
從利益主體角度看，可以形成最佳的利益主體協(xié)同制約體。知識價(jià)值最大化目標可以防止企業(yè)經(jīng)營(yíng)者為追求“股東權益最大化”或自身利益最大化，有損債權人及廣大職工等相關(guān)利益主體的利益。通過(guò)知識價(jià)值最大化目標的確立，有利于相關(guān)利益主體的利益平衡；明確知識資本的核心地位，有利于保障知識資本者的利益，避免企業(yè)核心職工的流失和核心技術(shù)的轉移，從而降低企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險，有利于其他利益主體的權益保障。
從企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標看，有利于企業(yè)目標與社會(huì )目標的有機同一。知識經(jīng)濟時(shí)代，政府和社會(huì )公眾更關(guān)心自己的生存環(huán)境，企業(yè)要處理好與環(huán)境的關(guān)系，企業(yè)對自然環(huán)境的貢獻大，其價(jià)值才能得到體現，企業(yè)假如因排放廢氣、廢水等對自然環(huán)境造成損害，它就要付出代價(jià)。所以，環(huán)境資源也是關(guān)系企業(yè)成長(cháng)的因素之一。知識資源的共享性和可轉移性的特點(diǎn)使知識價(jià)值最大化的目標能兼顧企業(yè)內外部利益，維護社會(huì )環(huán)境，達到企業(yè)目標與社會(huì )責任目標的同一。有利于企業(yè)的長(cháng)足發(fā)展。
從資本構成角度看，有利于資本的最佳配置。在知識經(jīng)濟時(shí)代，企業(yè)成長(cháng)的關(guān)鍵在于擁有有競爭力的核心技術(shù)，而這一核心技術(shù)就是企業(yè)擁有的人力資源和信息資源。因此，企業(yè)必須樹(shù)立以人為本的經(jīng)營(yíng)理念，這是企業(yè)可持續發(fā)展的源泉。知識價(jià)值最大化目標不排斥物質(zhì)資本的作用，它的實(shí)現是有形物質(zhì)資本和無(wú)形知識資本在最短時(shí)間內最佳組合運營(yíng)的結果。通過(guò)物質(zhì)資本和知識資本的優(yōu)化配置，充分發(fā)揮知識資本對物質(zhì)資本開(kāi)發(fā)和有效利用的功效，形成資本結構的有效配置。
從企業(yè)發(fā)展的角度看，有益于企業(yè)長(cháng)期穩定的發(fā)展。知識經(jīng)濟時(shí)代，企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵在于人才的擁有。企業(yè)價(jià)值最大化目標有利于企業(yè)在保證社會(huì )效益和生態(tài)效益的同時(shí)獲取優(yōu)秀人才，形成最佳知識結構及良性知識流；企業(yè)價(jià)值最大化目標有利于發(fā)揮企業(yè)“團隊生產(chǎn)”的作用，進(jìn)步知識資本的創(chuàng )造價(jià)值。
從信息利用的角度看，有利于信息的收集與使用。信息是決策的基礎，擁有了信息就擁有了市場(chǎng)，企業(yè)就找到了發(fā)展的方向。所以，信息資源也是影響企業(yè)成長(cháng)的重要財務(wù)資源。信息是知識的一部分，知識價(jià)值的最大化無(wú)疑確立了信息資源在企業(yè)中的地位，進(jìn)步了信息收集的時(shí)效性，便于企業(yè)及時(shí)做出正確的財務(wù)決策。
從價(jià)值衡量的角度看，便于確定指標的價(jià)值。知識價(jià)值最大化目標有利于知識資本與物質(zhì)資本的資源配置，由于知識資本通過(guò)物質(zhì)資本發(fā)揮作用，知識價(jià)值最大化體現的是知識資本與物質(zhì)資本綜合的營(yíng)運成果，這一目標可以用“知識資本的經(jīng)濟價(jià)值率”指標來(lái)衡量：
知識資本的經(jīng)濟價(jià)值=企業(yè)的息稅前利潤－企業(yè)的資本總額×行業(yè)均勻資金利潤率
知識資本的經(jīng)濟價(jià)值
知識資本的經(jīng)濟價(jià)值率=——————————×100%
資本總額
比如用友軟件公司，2003年的資本額為1282611512元，稅前利潤為90032991元，負債資金168670799元，負債利率為5.6%，權益資金1113940713元，其中股本120000000元（每股一元）；清華同方公司2003年的資本額為7529735280元，稅前利潤為200551955.51元，負債資金3958349160.78元，負債利率為5.6%，權益資金2893822155.5元，其中股本574610000元（每股一元），企業(yè)所得稅率為33%。社會(huì )均勻資金利潤率取一年期貸款利率4.77%。
用友軟件公司：
知識資本的經(jīng)濟價(jià)值=企業(yè)的息稅前利潤－企業(yè)的資本總額×行業(yè)均勻資金利潤率=（90032991 168670799×5.6%）-1282611512×4.77%=38297986.62元
知識資本的經(jīng)濟價(jià)值
知識資本的經(jīng)濟價(jià)值=——————————×100%
資本總額
清華同方公司：
知識資本的經(jīng)濟價(jià)值=企業(yè)的息稅前利潤－企業(yè)的資本總額×行業(yè)均勻資金利潤率=（200551955.51 3958349160.78×5.6%）-7529735280×4.77%=63051135.6元
知識資本的經(jīng)濟價(jià)值
知識資本的經(jīng)濟價(jià)值率=——————————×100%
資本總額
63051135.6
=————————×100%=0.84%
7529735280
通過(guò)上例可以看出，用友軟件公司的知識資本的經(jīng)濟價(jià)值率高于清華同方公司的知識資本的經(jīng)濟價(jià)值率，說(shuō)明用友軟件公司的知識資本為企業(yè)創(chuàng )造的價(jià)值高于清華同方公司，用友軟件公司在知識資本與物質(zhì)資本的綜合營(yíng)運效果好于清華同方公司。
用知識價(jià)值最大化作為財務(wù)治理目標，它符合財務(wù)治理目標的特征，這一目標通過(guò)知識資本的經(jīng)濟價(jià)值率來(lái)確定，具有可測定性，通過(guò)指標的分析，指導企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)結構，進(jìn)步息稅前利潤，優(yōu)化資源配置，作為企業(yè)的理財目標具有可操縱性。
參考資料：
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