關(guān)于建設初年折現系數的探討

摘要：建設項目經(jīng)濟評價(jià)是項目建設建議書(shū)和可行性研究報告的重要組成部分，是從經(jīng)濟指標上對項目建設必要性、可能性做出評價(jià)和判斷。在經(jīng)濟評價(jià)的各個(gè)指標計算中，折現系數的計算是重要的一環(huán)。建設初年的折現系數計算確定尤為重要。對于初年折現系數，現在較為普遍地存在兩種計算結果，
關(guān)鍵詞：建設初年 折現系數 探討 1、 題的提出建設項目經(jīng)濟評價(jià)是項目建設建議書(shū)和可行性研究報告的重要組成部分，是從經(jīng)濟指標上對項目建設必要性、可能性做出評價(jià)和判斷。在經(jīng)濟評價(jià)的各個(gè)指標計算中，折現系數的計算是重要的一環(huán)。建設初年的折現系數計算確定尤為重要。對于初年折現系數，現在較為普遍地存在兩種計算結果，一種為1、一種為1/(1 ic)，在計算現值時(shí)，其公式均為：npv=∑(ci-co)/(1 ic)t問(wèn)題的不同是:計算期為n年，第一種算法t為0－(n-10)年，起點(diǎn)為0，計算（1＋ic）0＝1，第二種算法t為1─n年起點(diǎn)為1，計算（1 ic）-1=1/(1 ic)兩種方法由于計算起點(diǎn)不一致，結果相差（1 ic）倍。2、 計算對評價(jià)結果的影響（1）對凈現值的影響根據規范規定，npv＞0的項目是可以考慮接受的，第一種算法如果是大于0的，則除以（1＋ic）為第二種算法的結果，大于0的數除以一個(gè)正數仍然大于0，即，如果按第一種算法計算項目是可行的，則按第二種算法計算項目也是可行的。（2）對內部收益率的影響內部收益率實(shí)際上是當npv＝0時(shí)的實(shí)際投資收益率，計算公式為：∑(ci-co)t(1 irr)-t=0即：∑ci(1 irr)-t=∑co(1 irr)-t時(shí)試算irr，即第一種算法結果在公式兩邊同時(shí)除以（1＋irr）為第二種算法結果，等式兩邊同時(shí)乘以或除以一個(gè)相同的數，對等式?jīng)]有影響，也就是說(shuō)，無(wú)論計算起點(diǎn)是0或1，內部收益率的計算結果是一致的。（3）對效益費用的影響在進(jìn)行項目國民經(jīng)濟評價(jià)時(shí)需計算效費比，計算公式：bcr=∑co(1 ic)-t/∑ci (1 ic)-t該公式即是當 irr=ic時(shí)，收益現值與費用現值的比值，由公式可以看出無(wú)論是第一種，還是第二種算法，其bcr計算結果是完全相同的。至此，我們可以說(shuō)，無(wú)論采取那種算法，既無(wú)論起始年為0或1，其對項目的經(jīng)濟評價(jià)結果是一致的，唯一的不同是凈現值npv數值上的不同。評價(jià)結論相同也是大家對于初年折算系數到底是1還是1/（1 ic）不去深究的原因。但是我們認為在概念上第二種算法是不清晰的，是錯誤的。這種概念上的錯誤主要是對投資時(shí)間的點(diǎn)和期的理解模糊。假設某工程投資300萬(wàn)元，分三年投入，每年100萬(wàn)元，第3年開(kāi)始產(chǎn)生效益，當年效益30萬(wàn)元，以后每年60萬(wàn)元，年費用為5萬(wàn)元，則其現金流量圖為：
兩種算法的流程圖表面的區別在于:一個(gè)起點(diǎn)是0，一個(gè)是1，如果拋開(kāi)時(shí)間標志，其他則完全相同，第一種算法第一年的折現系數為： (1 ic)0=1，即第一年的投資現值為1×100＝100萬(wàn)元，第二種算法第一年的折現系數為 (1 ic)-1=1/ (1 ic)，即第一年的投資現值為100／1.12＝89.3萬(wàn)元，顯然我們認為第二種算法是不對的，我們一般的認為項目開(kāi)始投資的那年為項目建設期第一年，即當年資金一次投入，而投入資金的那一刻為計算其起點(diǎn)，資金的時(shí)間價(jià)值就是其本身。從現金流量圖上可以看出，關(guān)鍵在于對第1年如何理解，第一種情況起點(diǎn)為0，0是沒(méi)有年代的，那么0－1兩點(diǎn)之間就是第1年，1數值所在的位置就是第1年末，同時(shí)也是第2年初。第二種情況也這么理解，則1所在點(diǎn)應為第1年初，則1－2間為第1年。以此類(lèi)推。這樣理解的話(huà)，問(wèn)題產(chǎn)生了，按國家計委《建設項目經(jīng)濟評價(jià)方法與參數》和水利部《水利建設項目經(jīng)濟評價(jià)規范》中公式：　　　nnpv=∑(ci-co)t(1 ic)-t t=1兩種不同的流量圖就計算出兩種結果。我們認為不是流量圖錯了，而是計算公式概念不清。如果t=1-n，則公式應修正為：　 nnpv=∑(ci-co)t(1 ic)-(t-1) t=1即第一年的折現系數一定是1。3、 結論對于折現系數的計算，主要根據兩點(diǎn)，一是從理論上約定項目第一筆資金投入年為建設初年，資金投入點(diǎn)即時(shí)間零起點(diǎn)。二是資金投入的時(shí)刻不計時(shí)間價(jià)值。另外，我們在進(jìn)行具體工作計算時(shí)，不要機械地按公式計算，而需要去深入地理解公式的內在含義和建立公式的數學(xué)模型。參考文獻；1《建設項目經(jīng)濟評價(jià)方法與參數》2《建設項目投資控制》 論文出處(作者):
公伯峽左岸泄洪洞開(kāi)挖施工
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