企業(yè)規模、盈利能力與現金持有水平工商管理研究基于行業(yè)視角的實(shí)
本文是一篇工商管理論文，本文研究意義在于，在驗證前人研究結果的同時(shí)，引入行業(yè)差異的比較，根據企業(yè)規模、盈利能力對現金持有水平的影響及其在不同行業(yè)作用程度的對比分析，研究哪些行業(yè)更適合采用改變企業(yè)規�；蛴芰�(lái)實(shí)現企業(yè)既定的最佳現金持有水平，或者是哪些行業(yè)的現金持有水平對企業(yè)規模和盈利能力的變化更具敏感，使之為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策和投資者的投資決策提供一定的參考。
第一章緒論
1.1研究背景及其意義
長(cháng)期來(lái)，國內外學(xué)者對現金現金持有問(wèn)題的研究從未停止過(guò)，并取得了一些有價(jià)值的研究成果。例如，Opler較早運用實(shí)證研究的方法研究了現金持有水平的影響因子問(wèn)題。在此基礎上，后來(lái)很多學(xué)者陸續進(jìn)行了研究，取得了一批創(chuàng )新性的研究成果。但從研究?jì)热菘�，對現金持有水平的分析主要是基于現金持有水平的影響因子及其對公司經(jīng)營(yíng)的作用兩個(gè)維度而展開(kāi)，研究視野較為狹窄，研究深度也略顯不足。
從研究方法看，國內外學(xué)者大多是以權衡理論、委托代理理論、融資有序理論和自由現金流理論為基礎，采用實(shí)證研究方法，從不同視角研究了現金持有水平的影響因素，進(jìn)而得出相應的研究結論。研究?jì)热荽蠖嗍菍⒂绊懍F金持有的因子分為財務(wù)特征、指令情況和外部環(huán)境王個(gè)類(lèi)別。其中關(guān)于財務(wù)特征中的企業(yè)規模和盈利能力與現金持有水平的關(guān)系研究，因為獲取的研究對象、研究變量計算方式和研究方法等不一致，致使得出的結果存在差異。有些學(xué)者認為現金持有量與企業(yè)規模、盈利能力正相關(guān)，且相關(guān)程度較高；也有學(xué)者認為現金持有量與企業(yè)規模、盈利能力負相關(guān)，且相關(guān)程度較高；還有的認為它們沒(méi)有明顯的相關(guān)性。但從總體上看，大多數學(xué)者都認為企業(yè)規模和盈利能力是影響現金持有水平的關(guān)鍵決定性因素。對于企業(yè)規模、盈利能力與現金持有水平的相關(guān)性關(guān)系研究都是在總體上或者是針對某一行業(yè)內的分析，缺少對不同行業(yè)間比較分析�；诖�，為了更全面地揭示企業(yè)規模和盈利能力與現金持有水平的內在關(guān)系，比較分析不同行業(yè)的特征及其差異，有必要對此問(wèn)題進(jìn)行更加深入的系統研究。
本文研究意義在于，在驗證前人研究結果的同時(shí)，引入行業(yè)差異的比較，根據企業(yè)規模、盈利能力對現金持有水平的影響及其在不同行業(yè)作用程度的對比分析，研究哪些行業(yè)更適合采用改變企業(yè)規�；蛴芰�(lái)實(shí)現企業(yè)既定的最佳現金持有水平，或者是哪些行業(yè)的現金持有水平對企業(yè)規模和盈利能力的變化更具敏感，使之為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策和投資者的投資決策提供一定的參考。
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1.2研究思路與框架
1.2.1研究思路
本文以我國滬深兩市上市公司2011-2015的面板數據為研究對象，運用多元回歸分析方法，基于不同行業(yè)視角比較研究企業(yè)規模、盈利能為與現金持有水平的關(guān)系。研究目的主要有：
�。�1）分別分析企業(yè)規模、盈利能力等假設變量與現金持有水平的相關(guān)性和相關(guān)程度，期驗證前人關(guān)于這些解釋變量與現金持有水平的相關(guān)性結論。
�。�2）利用單因素分析法，分別比較不同行業(yè)的企業(yè)規模、盈利能力和現金持有水平，分析這三個(gè)變量的行業(yè)差異及其具體表現，為后文進(jìn)行不同行業(yè)的比較分析提供基礎。
�。�3）構建多元回歸模型，并進(jìn)行適當檢驗，利用企業(yè)規模、盈利能力的變量系數和相關(guān)性系數，分析這兩個(gè)變量對現金持有水平的影響程度，以便比較不同行業(yè)中這兩個(gè)變量左右現金持有水平的程度。
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第二章文獻綜述和理論基礎
2.1文獻綜述
現金持有問(wèn)題是企業(yè)日常財務(wù)管理工作中的重要問(wèn)題之一，更是企業(yè)管理者和會(huì )計信息使用者所十分關(guān)注的問(wèn)題。很多學(xué)者以權衡理論、委托代理理論、融資優(yōu)序理論、自由現金流理論為基礎，從不同視角對公司現金持有量的影響因子進(jìn)行了大量的實(shí)證研究，基本上將影響因素歸結為財務(wù)特征因素、公司治理因素和外部環(huán)境因素三類(lèi)。根據本文研究?jì)热莸男枰�，本文主要探討財�?wù)特征影響因素，且重點(diǎn)研究企業(yè)規模與盈利能力。因此本部分主要對有關(guān)企業(yè)規模、盈利能力和其它影響要素等問(wèn)題的相關(guān)文獻做些綜述。
企業(yè)規模是反映一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的重要指標。目前對企業(yè)規模的衡量有定性和定量?jì)煞N方式。定性衡量方式能夠反映一個(gè)公司運營(yíng)方面的基本特征，主要是從四個(gè)方面界定企業(yè)規模的，分別是：股東權益的集中狀況、運營(yíng)形式、行業(yè)地位和獨立運營(yíng)能力。定量衡量方式能夠反映原材料、用人規模等生產(chǎn)要素，主要5個(gè)方面予以界定，分別為：雇員人數、資產(chǎn)總額與營(yíng)業(yè)總額。定量和定性?xún)煞N方式各有利弊。定性衡量方式可以反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平，但存在一定的主觀(guān)判斷因素，不利于比較分析；定量衡量方式雖然不能全面地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方面的能力，但便于統計分析和比較，易于獲取，因而被學(xué)者廣泛應用于實(shí)證研究中。我國學(xué)者對企業(yè)規模的衡量主要是以定量方式為準而展開(kāi)的。
關(guān)于企業(yè)規模的行業(yè)差異，目前的研究相對較少，只有部分研究者在研究企業(yè)規模對其他因變量的影響時(shí)，簡(jiǎn)單分析了由于行業(yè)特征的不同，對企業(yè)的規模有一定的影響。例如孫曉華、王昀以我國工業(yè)企業(yè)為研究對象，利用相應的研究方法，對企業(yè)規模進(jìn)行了相應的統計分析，研究發(fā)現不同行業(yè)中不同因素的集中程度不同，企業(yè)規模變現出一定的行業(yè)差異。
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2.2理論基礎
在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，必不可少的就是對現金持有水平進(jìn)行相應的判斷決策。對現金持有水平的財務(wù)決策會(huì )影響一個(gè)企業(yè)的正常的運營(yíng)管理，同時(shí)也會(huì )影響企業(yè)投融資方面的重要決策。
從理論上講，當公司能夠隨時(shí)而輕而易舉地獲得資金時(shí)，就無(wú)需持有較多的現金了。要實(shí)現這一狀態(tài)，前提是目前的資本市場(chǎng)中不存在信息不對稱(chēng)，市場(chǎng)中的所有交易都是暢通的，所需要花費的成本也是較低。但企業(yè)面臨的真正的資本市場(chǎng)存在著(zhù)大量的信息不對稱(chēng)狀況，所有的交易往往需要花費較大的成本才能實(shí)現，從而導致企業(yè)必須持有一定量的現金�；诖�，對公司持有現金研究的相關(guān)必須相關(guān)理論為基礎，主要有權衡理論、委托代理理論、融資優(yōu)序理論和自由現金流理論。
權衡理論能在現金持有水平的研究中得以應用，前提是認同企業(yè)存在最佳的現金持有水平。對最佳現金持有水平的確認，保證企業(yè)的收益最大化，只有當現金的邊際收益等于邊際成本時(shí)才具有可行性。但目前對于企業(yè)成本的成本確定，幾乎都是企業(yè)的有形成本，很少考慮潛在的和不確定的成本因素。隨著(zhù)新理論和新方法的引入，這些被忽略的成本因素在今后的研究中必將得以應用。企業(yè)現金持有水平的權衡理論，將會(huì )由最初的＂靜態(tài)＂權衡理論逐漸演變成＂動(dòng)態(tài)＂權衡理論，便于及時(shí)方便地調整現金的最優(yōu)持有量。
第三章研究設計...........15
3.1理論分析及研究假設.........15
3.2變量設計............17
第四章研究分析............20
4.1現金持有水平狀況分析............20
4.2影響因素分析.............23
第五章研究結論及展望............34
5.1研究結論................34
5.2研究建議...........35
第四章研究分析
4.1現金持有水平狀況分析
根據研究需要，本節首先對2011-2015年的現金持有水平的平均值、標準差、最大值和最小值進(jìn)行趨勢分析，再對現金持有水平分布狀況進(jìn)行分析，最后利用單因素分析法，對現金持有水平進(jìn)行行業(yè)差異分析，目的是為后續進(jìn)行分行業(yè)分析企業(yè)規模和盈利能力對現金持有水平的影響程度奠定前提條件。
為便于直觀(guān)分析，對上市公司2011-2015年現金持有水平進(jìn)行描述性統計，其結果見(jiàn)表4-1。由表4-1可知，五年來(lái)現金持有水平的平均值為0.39%，標準差為0.136，現金持有水平差異較大，最大值可達93.59%，最小的僅為0.05%�？傮w來(lái)說(shuō)，2011-2014年，現金持有水平均值、最大值和標準差都呈逐年下降趨勢，但在2015年都有所回升。2013年現金持有水平的最小值為0.12%，是五年來(lái)最高的。
第五章研究結論及展望
5.1研究結論
本文權衡理論、委托代理理論、融資優(yōu)序理論和自由現金流理論為基礎，對滬深兩市上市公司2011-2015年的現金持有水平進(jìn)行了研究，分析了影響因素、影響程度和行業(yè)間的比較分析，并得出了相應的研究結論，據此提出了有針對性的對策建議。具體地說(shuō)，通過(guò)對現金持有水平的單因素分析、多元回歸分析和行業(yè)間比較分析，得出以下三點(diǎn)主要結論：
�。�1）現金持有水平和其潛在影響因素有著(zhù)明顯的行業(yè)差異�，F金持有水平、企業(yè)規模、財務(wù)枉桿、現金流量、現金替代物、很行債務(wù)、債務(wù)結構、成長(cháng)性、資產(chǎn)周轉率和管理費用率在所分析的15個(gè)行業(yè)中存在顯著(zhù)差異。在不同的行業(yè)中，其主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)不同、銷(xiāo)售回收期不同、經(jīng)營(yíng)管理方式不同等等原因，這些現金持有水平、企業(yè)規模和盈利能力存在行業(yè)差異也較為明顯，本文通過(guò)樣本數據的分析驗證了這一結論。
�。�2）現金持有水平的影響因子主要包括企業(yè)規模、財務(wù)杠桿、銀行債務(wù)、現金流量、現金替代物、債務(wù)結構和盈利能力。其中企業(yè)規模、現金替代物、財務(wù)杠桿、銀行債務(wù)四個(gè)變量與現金持有水平顯著(zhù)負相關(guān)，現金流量、債務(wù)結構和盈利能力三個(gè)變量與現金持有水平顯著(zhù)正相關(guān)。驗證了假設II（現金持有水平和企業(yè)規模顯著(zhù)負相關(guān)）和假設（現金持有水平與盈利能為顯著(zhù)正相關(guān)）。本文分析得出的企業(yè)規模和盈利能力與現金持有水平的關(guān)系，基本符合權衡理論、委托代理理論、融資優(yōu)序理論和自由現金流理論。
參考文獻（略）
【企業(yè)規模、盈利能力與現金持有水平工商管理研究基于行業(yè)視角的實(shí)】相關(guān)文章：
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