試論金融信托業(yè)的風(fēng)險與緩沖
信托業(yè)作為金融領(lǐng)域的第四支柱，其本身也和銀行證券領(lǐng)域一樣，風(fēng)險就是其經(jīng)營(yíng)和管理的主體。任何風(fēng)險都是與收益相關(guān)聯(lián)的，風(fēng)險越大，收益越高，反之，收益越高，那么風(fēng)險就會(huì )越大。在保證高收益的前提下，盡可能地消除風(fēng)險是必然的追求。
摘要：信托業(yè)在逐漸成為我國第四大金融支柱的同時(shí)，每時(shí)每刻都面臨著(zhù)難以預計的風(fēng)險。隨著(zhù)信托業(yè)第六次整頓的結束，大量信托公司回歸信托本身，發(fā)行了大量的信托產(chǎn)品，隨著(zhù)信托產(chǎn)品兌付高峰期的來(lái)臨以及國際經(jīng)濟本身的不穩定，信托業(yè)風(fēng)險將會(huì )大量涌現。本文從信托業(yè)應該承擔何種風(fēng)險以及緩沖機制理論的研究出發(fā)，借鑒其他金融領(lǐng)域的風(fēng)險防治機制，探討了信托業(yè)風(fēng)險緩沖機制應歸于何處。
關(guān)鍵詞：金融信托業(yè);風(fēng)險緩沖;機制
1信托業(yè)承擔的風(fēng)險
信托合同中信托項目能否按照合同的要求順利完成，其本身就摻雜著(zhù)太多的不確定性，而一旦信托項目不能順利完成，就是造成信托公司無(wú)法承兌委托人，或者委托人和投資者的資金和投入無(wú)法順利收回，就會(huì )給投資人、委托人和受益者造成直接的金錢(qián)上的損失。但是這些損失是否應該有信托公司來(lái)承擔呢?根據《信托法》相關(guān)法律規定，信托投資伴隨的風(fēng)險應該由委托人自己承擔，除非是受托人沒(méi)有盡到其合理的管理職能和疏忽時(shí)，風(fēng)險才由信托公司承擔。但是在社會(huì )實(shí)踐中，無(wú)論信托公司有沒(méi)有違規的行為，信托投資產(chǎn)生的風(fēng)險均由受托人承擔。這是在目前我國信托市場(chǎng)不成熟的情況下最好的風(fēng)險處理方式，根據《信托法》第二十五條的相關(guān)規定，信托公司對于委托人的財產(chǎn)有著(zhù)謹慎管理的義務(wù)。謹慎管理義務(wù)是一個(gè)較為模糊的判斷標準，如果信托財產(chǎn)無(wú)法順利收回，而這個(gè)損失最終是由委托人來(lái)承擔的話(huà)，那么就會(huì )使得大多數人遠離信托行業(yè)，使得我國剛剛發(fā)展起來(lái)的信托業(yè)走向消亡。其實(shí)不論國內外，信托公司始終直接或間接地承擔著(zhù)信托投資的風(fēng)險，只不過(guò)我國目前信托公司承擔風(fēng)險的方式是顯性的。
2緩沖機制的研究
信托公司在為委托人管理投資資產(chǎn)時(shí)，常常同時(shí)存在著(zhù)幾十甚至上百個(gè)信托產(chǎn)品，這些信托產(chǎn)品中或多或少地存在著(zhù)這樣或那樣的風(fēng)險，與此同時(shí)，信托業(yè)的流動(dòng)程度遠遠比不上銀行業(yè)，因此，一個(gè)看似微不足道的信托產(chǎn)品風(fēng)險問(wèn)題可能給整個(gè)信托業(yè)帶來(lái)難以預料的風(fēng)險，猶如亞馬遜的蝴蝶震動(dòng)了一次翅膀。目前信托行業(yè)的風(fēng)險管理機制大多需要等到風(fēng)險真正出現時(shí)才能有所應對，這種風(fēng)險管理機制對于信托業(yè)來(lái)說(shuō)，其作用遠遠不夠。我們需要的信托業(yè)的風(fēng)險管理機制是預先的，即風(fēng)險緩沖機制，使得信托業(yè)和投資者的風(fēng)險均能夠得到有效的緩沖。目前在實(shí)踐中已經(jīng)進(jìn)行的風(fēng)險緩沖機制的主要有兩種。
第一，在信托產(chǎn)品被設計的時(shí)候就引入緩沖機制，將信托產(chǎn)品中的投資額分為優(yōu)先償付信托項目預期收益和延后償付信托項目預期收益和可能的超額收益，這種方式就為需要優(yōu)先償付的投資者進(jìn)行了一定的風(fēng)險緩沖;第二，信托公司進(jìn)行內部的調劑，通過(guò)與投資者簽訂一定的合約。將信托公司的固定資產(chǎn)和其他信托產(chǎn)品與其投資信托產(chǎn)品進(jìn)行交換，這樣就大大提高了信托產(chǎn)品的流動(dòng)性，將信托委托人的投資產(chǎn)品之間的風(fēng)險進(jìn)行時(shí)間上的調換。但是就目前的這兩種緩沖機制來(lái)看，并不能很好地解決信托業(yè)的風(fēng)險問(wèn)題，還需要更好的風(fēng)險緩沖機制來(lái)降低信托行業(yè)的風(fēng)險，更好地促進(jìn)信托行業(yè)的發(fā)展。
3其他金融領(lǐng)域風(fēng)險應對措施
國內的金融領(lǐng)域各行業(yè)都已經(jīng)建立了相對較為完善的風(fēng)險緩沖機制，這些緩沖機制為信托行業(yè)緩沖機制的建立、運行、監管等過(guò)程都提供了有力的參考。首先，在證券行業(yè)，成立了證券投資者保護基金有限責任公司，主要用來(lái)監測證券公司的風(fēng)險，組織、參與甚至關(guān)閉或者破產(chǎn)證券公司的清算工作，對證券公司運行過(guò)程中出現的風(fēng)險隱患同有關(guān)部門(mén)建立糾正機制等。
證券行業(yè)成立了獨立運作的公司對行業(yè)的風(fēng)險進(jìn)行預防以及監管，有著(zhù)其穩定資金募集來(lái)源，對于證券行業(yè)的良好運行起到了至關(guān)重要的作用。其次，保險行業(yè)也成立了保險保障基金框架，這個(gè)框架與證券行業(yè)的監管模式接近，成立了中國保險保障基金有限責任管理公司，這種專(zhuān)業(yè)化的管理公司大大提高了運作效率，并且也盡可能地避免了與其他管理保險部門(mén)的利益沖突。
此外，這種風(fēng)險緩存機制也嚴格地遵循著(zhù)保險行業(yè)人身保險和財產(chǎn)保險相分離的趨勢。最后，在基金行業(yè)的風(fēng)險緩沖機制中，主要的是風(fēng)險準備金制度，基金管理公司每個(gè)月都會(huì )提存一定數量的風(fēng)險準備金，這些風(fēng)險準備金存放于一家托管銀行，主要用于基金公司違規造成基金持有人的賠付問(wèn)題。
4信托業(yè)風(fēng)險緩沖機制
鑒于我國金融領(lǐng)域其他行業(yè)應對風(fēng)險的一些緩沖機制，結合我國目前信托業(yè)的實(shí)際情形，建立更加全面的信托業(yè)風(fēng)險緩沖機制，對已經(jīng)出現或者即將出現的風(fēng)險進(jìn)行預防和補救。信托業(yè)主要的風(fēng)險緩存機制有以下幾種。
4.1建立信托業(yè)的風(fēng)險緩沖基金
正如證券、基金和保險行業(yè)，在信托業(yè)也需要建立一個(gè)風(fēng)險緩沖機制，參照證券和保險業(yè)的做法，建立一個(gè)信托行業(yè)緩沖基金管理公司，這樣有利于從資金方面解決信托業(yè)的風(fēng)險與預防和管理的長(cháng)久機制。由信托基金管理公司作為發(fā)起人建立信托風(fēng)險緩沖基金。當信托公司出現信托項目沒(méi)有按照合同運行而難以對委托人和投資者進(jìn)行兌付的時(shí)候，信托公司可以向信托基金管理公司提出申請，由信托基金管理公司運用信托基金對信托公司不能實(shí)現兌付的信托項目進(jìn)行收購，這樣信托公司便可以完成對委托人和投資者的兌付，并且信托基金管理公司也可以對其收回的信托項目進(jìn)行風(fēng)險管理，回收信托資產(chǎn)。這種方式可以有效地保護信托投資者的利益。對于信托業(yè)的信托緩沖基金的募集方式，可以通過(guò)以下方式解決：第一，由中央財政投入一部分，保持在固定的比率;第二，從信托公司上繳的管理費中提取一定的比率;第三，允許信托公司發(fā)行專(zhuān)門(mén)的風(fēng)險緩沖金;第四，國家采取委托的方式向銀行或者其他投資機構發(fā)行信托風(fēng)險緩沖基金，向社會(huì )公開(kāi)募集;第五，信托公司還可以采取發(fā)行一些債券和證券的方式來(lái)募集資金。
4.2提高信托產(chǎn)品流動(dòng)速度，構建信托產(chǎn)品的流通市場(chǎng)
信托公司的風(fēng)險常常來(lái)源于信托產(chǎn)品的流動(dòng)性問(wèn)題，信托產(chǎn)品流動(dòng)性較差，逐漸成為制約信托業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要因素。但是信托產(chǎn)品流動(dòng)性差的問(wèn)題并不能全部歸因于其產(chǎn)品本身，市場(chǎng)問(wèn)題也是一個(gè)非常重要的因素。信托產(chǎn)品流動(dòng)性差的問(wèn)題必須通過(guò)市場(chǎng)化來(lái)解決。主要是使信托產(chǎn)品可以在銀行市場(chǎng)間流通或者在信托業(yè)構建一個(gè)可供信托公司和信托產(chǎn)品持有者和投資者參與的信托交易平臺。信托產(chǎn)品持有者和投資者可以通過(guò)信托公司在這個(gè)平臺進(jìn)行交易，特別是出現兌付風(fēng)險的信托產(chǎn)品，持有者可以在這個(gè)平臺上進(jìn)行交易，產(chǎn)品投資者可以自行進(jìn)行購買(mǎi)，但是同時(shí)保留對信托公司一定時(shí)間的追償權。信托流通市場(chǎng)其歸根結底是在信托系統內部構建一個(gè)信托產(chǎn)品流通市場(chǎng)，從根本上解決信托產(chǎn)品的風(fēng)險問(wèn)題，如同證券行業(yè)一樣。信托產(chǎn)品的流通市場(chǎng)的構建會(huì )大大提高信托產(chǎn)品的流通速度，進(jìn)而對信托產(chǎn)品的結構不斷進(jìn)行優(yōu)化，促進(jìn)信托業(yè)資源的合理配置，實(shí)現信托業(yè)與投資業(yè)的良性發(fā)展。
4.3加快與銀行資產(chǎn)管理公司的等金融機構合作的腳步，為信托業(yè)提供可靠的資金鏈條
目前來(lái)說(shuō)，我國信托業(yè)不能發(fā)行金融債券，其融資渠道過(guò)于狹窄和動(dòng)蕩。降低信托業(yè)進(jìn)入銀行的門(mén)檻是迫在眉睫的，信托業(yè)應該積極主動(dòng)的參與到與金融機構的合作中去，利用金融機構間的各種融資形式，打開(kāi)信托業(yè)在銀行間的融資渠道，提高信托業(yè)應對風(fēng)險的能力。信托產(chǎn)品的存續期間和信托項目期限的不匹配，是構建信托融資多渠道化的重心所在，對于構建可持續的信托資金鏈條，是應對信托風(fēng)險的又一重要方式。如果房地產(chǎn)行業(yè)的資金回流速度持續降低，不動(dòng)產(chǎn)和存量資金就會(huì )出現階段性和臨時(shí)性的斷流，而同時(shí)信托業(yè)進(jìn)入兌付的高峰期，那么信托業(yè)的兌付風(fēng)險將會(huì )大大提高，這就需要信托業(yè)與資產(chǎn)管理公司進(jìn)行合作，形成信產(chǎn)品期限和項目融資期限的資金持續，緩解信托產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險。
4.4積極主動(dòng)地與信托公司進(jìn)行合作，形成信托保險制度
保險公司本身就是在用風(fēng)險來(lái)經(jīng)營(yíng)收益，因此，對于如何轉移、規避和化解風(fēng)險對于保險公司來(lái)說(shuō)是非常必要的，信托公司也是如此。信托公司可以和保險公司進(jìn)行合作，雙方共同預防風(fēng)險、規避風(fēng)險、處理風(fēng)險。比如，可以將保險公司作為擔保人制度逐漸引入信托產(chǎn)品中，保險公司對信托產(chǎn)品第三方進(jìn)行獨立的擔保和保證，相當于給信托產(chǎn)品的持有進(jìn)行了雙重的保險。在信托公司無(wú)法對信托產(chǎn)品持有人進(jìn)行兌付的時(shí)候，可以要求保險公司對其進(jìn)行償付。將保險制度引入信托產(chǎn)品中的做法不僅僅可以大大減少信托公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，而且也降低了保險公司的營(yíng)銷(xiāo)成本。信托公司可以針對保險公司的特點(diǎn)開(kāi)發(fā)出偏重于流動(dòng)性和安全性的信托產(chǎn)品，這樣便可以吸引較多的保險資金，大大提高信托業(yè)對信托產(chǎn)品的兌付能力和風(fēng)險緩沖能力。
4.5對信托產(chǎn)品進(jìn)行結構上的改革創(chuàng )新，提高信托產(chǎn)品的技術(shù)含量
在國外的信托產(chǎn)品風(fēng)險緩沖機制中，信托產(chǎn)品常常利用差期權和總收益的利率互換等衍生產(chǎn)品對信托產(chǎn)品的風(fēng)險進(jìn)行緩沖，在我們借鑒國外的基礎上，可以對信托產(chǎn)品進(jìn)行如下的革新。第一，對于信托產(chǎn)品的期限進(jìn)行合理的設置，在大量的信托產(chǎn)品中注重每種產(chǎn)品的兌付時(shí)間差，防止所有的信托產(chǎn)品的兌付期限集中于同一時(shí)間點(diǎn)，加大信托公司的兌付壓力，增大信托兌付風(fēng)險。第二，仿效證券，設計出各種信托產(chǎn)品的衍生品，這樣就能夠起到對沖作用，如此便能和我國目前的股指期貨達到同樣的效果。這種方式將信托業(yè)本身的風(fēng)險與金融市場(chǎng)的風(fēng)險掛鉤，通過(guò)非保險的方式達到風(fēng)險緩沖的作用，這是一種有效的嘗試。第三，在開(kāi)發(fā)信托產(chǎn)品的過(guò)程中，利用傳統的的抵押、擔保、保證等形式，在信托合同中加入具備法律效力，達到一定條件自動(dòng)終止的法律條款。把信托產(chǎn)品的資產(chǎn)管理變成風(fēng)險管理，降低信托公司到期的兌付壓力。第四，加快信托產(chǎn)品的證券化，使其可以在證券公開(kāi)市場(chǎng)中交易和發(fā)行，提高信托產(chǎn)品的流通性能，同時(shí)也將擴大大信托業(yè)的資產(chǎn)規模。
4.6加快風(fēng)險緩沖機制的體系建設
風(fēng)險緩沖機制，從根本上來(lái)說(shuō)，就是一定要遵循有效性、審慎性、獨立性和全面性等原則，在大的方向上，做到合理合規、誠信審慎。同時(shí)不能忽略的是，所有的制度都是人為進(jìn)行操控的，每個(gè)人的責任都應該明晰，強化信托委托人的風(fēng)險意識，對于信托業(yè)務(wù)中的每項風(fēng)險都應該進(jìn)行合理的善意的提醒，每一個(gè)崗位都應該強化風(fēng)險責任意識。出臺一系列的風(fēng)險規定，對于風(fēng)險進(jìn)行盡職盡責的管理和指導。信托業(yè)是我國金融領(lǐng)域的一個(gè)特殊行業(yè)，歷經(jīng)幾次整頓才逐漸走向正軌。我們應該認識到即便是單個(gè)信托公司的危機也有可能波及整個(gè)信托行業(yè)，信托業(yè)是一個(gè)極容易釀造危機的行業(yè)，我們必須對于信托業(yè)的風(fēng)險進(jìn)行預防，建立完善、長(cháng)效的風(fēng)險緩沖機制是必不可少的。所以建立良好的信托秩序，維持信托業(yè)健康發(fā)展，任重而道遠。
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