區塊鏈在金融領(lǐng)域的前景分析論文
區塊鏈技術(shù)誕生于2008年，第一個(gè)應用是畢特幣。區塊鏈技術(shù)使用去中心化共識機制，維護一個(gè)完整的、分布式的、不可篡改的賬本數據庫，在無(wú)需建立信任關(guān)系的前提下，能夠讓區塊鏈中的參與者實(shí)現一個(gè)統一的賬本系統。2015年，歐美的很多主流金融機構認識到了該技術(shù)的應用前景，紛紛探索在金融領(lǐng)域應用區塊鏈技術(shù)。國際貨幣基金組織在一份報告中指出“它具有改變財政金融的潛力”，也有人認為區塊鏈技術(shù)將會(huì )像復式記賬法和股份制一樣深刻改變人類(lèi)社會(huì )。
區塊鏈將使所有個(gè)體都有可能成為金融資源配置中的重要節點(diǎn)，也將促進(jìn)現有金融體系與金融規則的改良，構建共享共贏(yíng)式的金融發(fā)展生態(tài)體系。區塊鏈技術(shù)的出現是人類(lèi)信用創(chuàng )造的一次革命，它能讓交易雙方在無(wú)需第三方信用中介的情況下開(kāi)展經(jīng)濟活動(dòng)，從而實(shí)現低成本的價(jià)值轉移�？梢哉f(shuō)，區塊鏈技術(shù)是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代效率更高的價(jià)值交換技術(shù)，互聯(lián)網(wǎng)由此從傳遞信息的信息互聯(lián)網(wǎng)向轉移價(jià)值的價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)化，這有利于傳統金融機構借勢轉型，將內生的業(yè)務(wù)流程和應用場(chǎng)景互聯(lián)網(wǎng)化。
一、區塊鏈的特征與不足
(一)區塊鏈的主要特征
(1)去中心。在區塊鏈中，不存在中心化的硬件或管理機構，分布式的結構體系和開(kāi)源協(xié)議讓所有的參與者都參與數據的記錄和驗證，再通過(guò)分布式傳播發(fā)送給各個(gè)節點(diǎn)，每個(gè)參與的節點(diǎn)都是“自中心”，權利和義務(wù)都是均等的。區塊鏈又不是簡(jiǎn)單的去中心，而是多中心或弱中心。當物聯(lián)網(wǎng)使所有個(gè)體都有可能成為中心節點(diǎn)時(shí)，傳統金融中介的中心地位發(fā)生改變，從壟斷型、資源優(yōu)勢型的中心和強中介轉化為開(kāi)放式平臺，成為服務(wù)導向式的多中心當中的差異化中心。
(2)去信任。從信任的角度來(lái)看，區塊鏈采用一套公開(kāi)透明的數學(xué)算法，基于協(xié)商一致的規范和協(xié)議，使所有節點(diǎn)能夠在去信任的環(huán)境下自動(dòng)安全地交換數據。區塊鏈實(shí)質(zhì)上是通過(guò)數學(xué)方法解決信任問(wèn)題，所有的規則都以算法程序的形式表達，參與方不需要知道交易對手的信用水平，不需要第三方機構的交易背書(shū)或者擔保驗證，只需要信任共同的算法，通過(guò)算法為參與者創(chuàng )造信用、產(chǎn)生信任、達成共識。
(3)時(shí)間戳。區塊是一段時(shí)間內的數據和代碼打包而生成的，下一區塊的頁(yè)首包含上一區塊的索引信息，首尾相連便形成了鏈。記錄完整歷史的區塊與可進(jìn)行完整驗證的鏈，形成了可追朔完整歷史的時(shí)間戳，可為每一筆數據提供檢索和查找功能，并可借助區塊鏈結構追本溯源，逐筆驗證。所以，區塊鏈生成時(shí)都加蓋了時(shí)間戳，形成不可篡改、不可偽造的數據庫。單個(gè)節點(diǎn)上對數據庫的修改是無(wú)效的，除非能夠同時(shí)控制系統中超過(guò)51%的節點(diǎn)，因此區塊鏈的數據可靠性很高。
(4)非對稱(chēng)加密。區塊鏈使用非對稱(chēng)加密算法，即在加密和解密過(guò)程中使用一個(gè)“密鑰對”，“密鑰對”中的兩個(gè)密鑰具有非對稱(chēng)特點(diǎn)。在區塊鏈的應用場(chǎng)景中，一方面，密鑰是所有參與者可見(jiàn)的公鑰，參與者都可用公鑰來(lái)加密一段真實(shí)性信息，只有信息擁有者能用私鑰來(lái)解密。另一方面，使用私鑰對信息簽名，通過(guò)對應的公鑰來(lái)驗證簽名，確保信息為真正的持有人發(fā)出。非對稱(chēng)加密將價(jià)值交換中的摩擦邊界降到最低，能夠實(shí)現透明數據的匿名性，保護個(gè)人隱私。
(5)智能合約：由于區塊鏈可實(shí)現點(diǎn)對點(diǎn)的價(jià)值傳遞，傳遞時(shí)可以嵌入相應的編程腳本，通過(guò)這種智能合約的方式去處理一些無(wú)法預見(jiàn)的交易模式，保證區塊鏈能夠持續生效。這種可編程腳本本質(zhì)上是眾多指令匯總的列表，實(shí)現價(jià)值交換時(shí)的針對性和條件性，實(shí)現價(jià)值的特定用途。所以，基于區塊鏈的任何價(jià)值交換活動(dòng)都可通過(guò)智能編程的方式對其用途、方向和各種限制條件等做到硬控制，省去了以法律或者合同軟約束的成本。
(二)區塊鏈存在的主要問(wèn)題
(1)高能耗問(wèn)題。傳統貨幣銀行學(xué)體系中存在不可能三角，即不可能同時(shí)達到去中心化、低能耗和高度安全，在區塊鏈構建中也同樣存在不可能三角。比如，在畢特幣的實(shí)際應用中，其發(fā)展帶來(lái)了計算機硬件的快速膨脹，在“挖礦”過(guò)程中的主要成本轉移到硬件成本和電力成本等。所以，應用區塊鏈技術(shù)實(shí)現權益成本收益后，讓其技術(shù)功效發(fā)揮至最大化成為急需解決的問(wèn)題。
(2)存儲空間問(wèn)題。由于區塊鏈記錄系統中自初始信息的每一筆交易信息，并且每個(gè)節點(diǎn)都要下載存儲并實(shí)時(shí)更新數據區塊，所以，每個(gè)節點(diǎn)的數據都完全同步的話(huà)，網(wǎng)絡(luò )壓力較大，每個(gè)節點(diǎn)的存儲空間容量要求可能會(huì )成為制約其發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題。
(3)抗壓能力問(wèn)題�；趨^塊鏈構建的系統遵循木桶理論，要兼顧所有網(wǎng)絡(luò )節點(diǎn)中處理速度和網(wǎng)絡(luò )環(huán)境最差的，所以，如果將區塊鏈技術(shù)推廣至大規模交易環(huán)境下，其整體的抗壓能力還有待驗證。如果每秒產(chǎn)生的交易量超過(guò)系統(最弱節點(diǎn))的設計容納能力，交易就自動(dòng)進(jìn)入到隊列進(jìn)行排隊，帶來(lái)不良用戶(hù)體驗。
二、區塊鏈在金融領(lǐng)域的應用
(一)金融基礎設施
區塊鏈可能作為互聯(lián)網(wǎng)的基礎設施，在很多領(lǐng)域都表現出廣闊的應用前景。在金融行業(yè)中，區塊鏈技術(shù)將首先影響支付系統、證券結算系統、交易數據庫等金融基礎設施，隨后該技術(shù)也會(huì )擴及一般性金融業(yè)務(wù)，比如信用體系、“反洗錢(qián)”等。這是因為，基于區塊鏈技術(shù)的特點(diǎn)，其將首先切入信任要求高且傳統信任機制成本高的基礎設施領(lǐng)域，過(guò)去，基礎設施都是公共產(chǎn)品，而區塊鏈新技術(shù)和新制度使更多人有可能參與公共產(chǎn)品供給。未來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)金融是要利用區塊鏈等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，改造傳統金融機構的核心生產(chǎn)系統，把金融企業(yè)架構在互聯(lián)網(wǎng)上。
當前的信息互聯(lián)網(wǎng)可統稱(chēng)為T(mén)CP/IP模型，HTTP是應用層中最重要的應用協(xié)議。在價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)中，區塊鏈是在應用層里的一個(gè)點(diǎn)對點(diǎn)傳輸的協(xié)議。它的價(jià)值與信息互聯(lián)網(wǎng)中HTTP協(xié)議的價(jià)值是一樣的。區塊鏈的巨大潛力和前景就是可以重構傳統金融業(yè)的基礎設施與核心生產(chǎn)系統，而不僅僅停留在A(yíng)PP等應用層面。這是因為，在網(wǎng)絡(luò )層次，區塊鏈是建立在IP通信協(xié)議基礎上的，是建立在分布式網(wǎng)絡(luò )基礎上的;在數據層面，區塊鏈這一數據庫系統是嶄新的，明顯優(yōu)于現有金融體系的數據庫;在應用層面，基于區塊鏈的登記結算、清算系統以及智能合約、物聯(lián)網(wǎng)能大幅提升效率，區塊鏈上的金融活動(dòng)是可編程的金融。.
(二)數字的貨幣
從安全、成本等角度看，紙幣被新技術(shù)、新產(chǎn)品取代是大勢所趨。數字的貨幣發(fā)行、流通體系的建立，對于金融基礎設施建設和經(jīng)濟發(fā)展都是十分必要的。遵循傳統貨幣與數字的貨幣一體化的思路，數字的貨幣的發(fā)行、流通和交易應由央行主導，體現便利性和安全性，做到保護隱私與維護社會(huì )秩序、打擊違法犯罪行為的平衡，要有利于貨幣政策的有效運行和傳導，要保留貨幣主權的控制力，數字的貨幣是自由可兌換的，同時(shí)也是可控的可兌換。
區塊鏈技術(shù)在畢特幣上的成功證明了可編程數字的貨幣的可行性。英國央行的研究表明，中央銀行可以考慮發(fā)行基于區塊鏈的數字的貨幣，這可增加金融穩定性。數字的貨幣的技術(shù)路線(xiàn)可分為基于賬戶(hù)和不基于賬戶(hù)兩種，也可分層并用而設法共存。區塊鏈技術(shù)的特點(diǎn)是分布式簿記，不基于賬戶(hù)，而且無(wú)法篡改，如果數字的貨幣重點(diǎn)強調保護個(gè)人隱私，可選用這一技術(shù)。不過(guò)，目前區塊鏈占用的計算資源和存儲資源太多，應對不了現在的交易規模，需要解決這一問(wèn)題才能得到推廣應用。
(三)自金融
如果從服務(wù)的角度、從非貨幣創(chuàng )造角度來(lái)看，現代金融都是通過(guò)中介機構實(shí)現的�；ヂ�(lián)網(wǎng)時(shí)代，有可能實(shí)現去中介化的真正意義上的直接金融。不過(guò)，這種可能性還不完全，最主要的原因是目前互聯(lián)網(wǎng)金融是在原有金融基礎之上的，無(wú)法跳出來(lái)，區塊鏈技術(shù)提供了一種可能性。區塊鏈可分為公有區塊鏈和私有區塊鏈。公有區塊鏈就是像畢特幣這樣的，認可了協(xié)議，就成為區塊鏈的組成部分。私有區塊鏈仍然是要獲得許可的，銀行系統的區塊鏈技術(shù)，需要對每一個(gè)參與者進(jìn)行審核。私有區塊鏈非常近似于一種自金融的形態(tài)，公有區塊鏈更類(lèi)似于對私有區塊鏈底層的支持和保障。當區塊鏈技術(shù)普遍應用，金融管理技術(shù)的第三方化普通呈現，基于區塊鏈技術(shù)的自金融就完全成為可能。
三、區塊鏈應用與金融監管
區塊鏈技術(shù)是目前唯一無(wú)需第三方就可用于記錄和證明交易一致性和公司財務(wù)準確性的工具。因此，它可以滿(mǎn)足潛在監管者和公眾對于審計有效性、準確性和時(shí)效性的要求，在金融領(lǐng)域有著(zhù)廣闊的應用前景。但其發(fā)展仍受到現行制度的制約。一方面，區塊鏈對現行體制帶來(lái)了沖擊，因為其去中心、自治的特性淡化了國家、監管等概念。比如，以畢特幣為代表的數字的貨幣挑戰了國家的貨幣發(fā)行權和貨幣政策調控權，導致貨幣當局對數字的貨幣的發(fā)展持保守態(tài)度。另一方面，監管部門(mén)對這項新技術(shù)也缺乏充分的認識和預期，法律和制度建立將會(huì )嚴重滯后，導致區塊鏈運用缺乏必要的制度規范和法律保護，增大了市場(chǎng)主體的風(fēng)險。
區塊鏈金融技術(shù)一旦在金融業(yè)普遍展開(kāi)以后，監管的去金融屬性化就產(chǎn)生了，監管職能、監管方式和監管手段將會(huì )被重新界定。比如，證券借貸、回購和融資融券如能通過(guò)區塊鏈交易，監管部門(mén)就可考慮利用這個(gè)公共賬本的信息對市場(chǎng)中的系統性風(fēng)險進(jìn)行監控，不僅高效而且可靠。從宏觀(guān)金融視角看，當自金融時(shí)代產(chǎn)生以后，貨幣創(chuàng )造和傳導機制以及信用創(chuàng )造格局將會(huì )變化。從微觀(guān)金融視角看，隨著(zhù)區塊鏈技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展，金融與商業(yè)已經(jīng)難以區分，將超越分業(yè)和混業(yè)監管的含義，金融監管體系的改革需要從這個(gè)視角來(lái)探討。
區塊鏈技術(shù)帶來(lái)的“去中心化”仍需要中心化的部門(mén)提供規范和保障支持。監管機構可主動(dòng)擁抱互聯(lián)網(wǎng)金融的新技術(shù)，美國證監會(huì )委員Kara Stein認為，監管機構需要處于引導位置，利用區塊鏈技術(shù)的優(yōu)勢并快速響應其潛在的弱點(diǎn)。比如，區塊鏈技術(shù)希望打破特權和人為操縱，讓計算機算法實(shí)現“信用自由公證”。但從實(shí)踐來(lái)看，由于缺乏監管，畢特幣等數字的貨幣交易面臨的投機和洗錢(qián)風(fēng)險就很高。因此，區塊鏈技術(shù)應用需要監管部門(mén)制定相關(guān)標準和規范，保證金融創(chuàng )新產(chǎn)品得到合理運用。同時(shí)，還要提高消費者權益的保護，加強金融消費權益保護的教育工作，提高消費者的風(fēng)險防范意識。
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