試論改革與完善證券發(fā)行審核制度
證券發(fā)行審核制度修改的原則
證券發(fā)行審核制度的修改應當堅持三個(gè)原則：既要立足于中國國情，又必須著(zhù)眼于國際市場(chǎng)發(fā)展，吸收和借鑒發(fā)達資本市場(chǎng)發(fā)展的成功經(jīng)驗;既要體現《證券法》的權威性、嚴肅性和可操作性，規范市場(chǎng)各方的行為、責任，依法辦事，依法治市，又要賦予證監會(huì )一定的權限;在相關(guān)法律條款設計上，既要考慮我國資本市場(chǎng)的歷史發(fā)展階段和現有的市場(chǎng)容量水平，又應具有前瞻性，為持續發(fā)展預留充足的空間和余地。
證券發(fā)行審核制度修改涉及的主要問(wèn)題
(一)公開(kāi)發(fā)行與私募等發(fā)行方式的界定問(wèn)題�！蹲C券法》第二章標題為“證券發(fā)行”，按照國際慣例，證券發(fā)行可分為私募和公募兩種方式，但并未將非公開(kāi)發(fā)行的證券納入管轄范圍，未對私募發(fā)行方式作出明確規定。我們建議《證券法》的相關(guān)內容修改表述為：公開(kāi)發(fā)行須遵循證券監管部門(mén)規定的披露信息的內容和方式發(fā)行，未經(jīng)有權部門(mén)核準任何人不得以公開(kāi)或非公開(kāi)方式發(fā)行證券。對公開(kāi)發(fā)行的證券和非公開(kāi)發(fā)行的證券明確予以區分，從而確認私募發(fā)行方式存在的合法性，并可授權中國證監會(huì )另行制定相關(guān)的管理辦法和操作細則。
(二)關(guān)于股票發(fā)行條件與審核標準問(wèn)題�！豆痉ā返�137條規定了公司發(fā)行新股的條件包括“公司最近三年內連續盈利”等4個(gè)條件，而有的條件又過(guò)于簡(jiǎn)單。出現了一方面是門(mén)檻高、另一方面是條件簡(jiǎn)單這樣看似矛盾的局面，我們認為出現這種情況的關(guān)鍵是由于我國只有單一主板形式，企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票必須在主板上市，而企業(yè)是千差萬(wàn)別的。因此應考慮在我國建立多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展需要，《證券法》規定的股票發(fā)行上市的條件，應當根據不同的市場(chǎng)層次要求相應做出不同的規定，并割斷股票發(fā)行和上市的必然聯(lián)系。
建議參照國際慣例，將發(fā)行審核委員會(huì )改為上市審核委員會(huì )，主要進(jìn)行上市審核。在不損害投資者和公眾利益的前提下，由證監會(huì )在審核過(guò)程中決定是否一次通過(guò)或是需要企業(yè)補充材料還是舉行聽(tīng)證會(huì )，為今后股票發(fā)行制度由核準制向注冊制過(guò)渡創(chuàng )造法律條件。
另外，在發(fā)行審核中，對于再融資與IPO的審核應區別對待，IPO是公開(kāi)發(fā)行股票成為公眾公司的關(guān)鍵一步應嚴把審核關(guān)，而對于上市公司的再融資行為則視情況適當放松。
(三)關(guān)于發(fā)行審核委員會(huì )制度的問(wèn)題。本次《證券法》的修改應對證監會(huì )與發(fā)審委的權力和責任加以明確，并使發(fā)審委的審核機制透明化，使其接受公眾監督。建議對《證券法》的相關(guān)條款進(jìn)行修改，對股票發(fā)行申請的審核采取以下幾種形式：
1、對不符合股票發(fā)行法定條件的發(fā)行申請，證監會(huì )有權直接作出不予核準或終止發(fā)行審核的決定。
2、將發(fā)審委制度作為聽(tīng)證會(huì )的一種形式，證監會(huì )認為有必要時(shí)舉行;發(fā)行人和各中介機構均可參與，公開(kāi)答辯，發(fā)審委員記名投票。
3、對完全符合法定條件且不會(huì )構成侵犯公眾和投資者利益的，證監會(huì )可豁免發(fā)審委審核程序直接作出予以核準的決定。
4、證監會(huì )另行規定的其他形式。
(四)明確市場(chǎng)參與各方的權利和責任，確保上市公司質(zhì)量。要規范證券發(fā)行市場(chǎng)的運行，提高上市公司的質(zhì)量，必須明確市場(chǎng)參與各方包括發(fā)行人、中介機構、投資者和監管機構的權利和責任。
目前證監會(huì )正在考慮引入公開(kāi)發(fā)行和上市保薦人制度，明確規定了具有主承銷(xiāo)商資格的證券公司推薦股票發(fā)行上市的保薦責任。本次《證券法》的修改應為保薦人制度及其配套改革的推出提供立法依據，為保薦機構及保薦代表人履行相應的保薦職責提供法律保障。
(五)條款設計要預留一定的發(fā)展空間和余地。應充分考慮加入WTO后金融證券業(yè)的發(fā)展趨勢，和與國際市場(chǎng)對接和競爭的要求，為今后的發(fā)展預留足夠的空間。包括前面提及的私募發(fā)行、多層次證券市場(chǎng)體系的建立、向注冊制的過(guò)渡等都應有相應的條文設計。建議授予證監會(huì )相應的權利，授權其可根據市場(chǎng)變化的相應情況，在符合公眾利益和保護投資者的前提下制訂相關(guān)條例和規則對公司法和證券法相應條款做出補充或調整，以滿(mǎn)足市場(chǎng)發(fā)展的新需要和新要求。
【試論改革與完善證券發(fā)行審核制度】相關(guān)文章：
試論在現行刑事政策下完善社區矯正制度03-10
試論高校課程自主改革03-03
試論藥學(xué)課程體系改革03-28
談衛生改革下糾紛訴訟機制的完善02-22
試論高職英語(yǔ)教育的現狀與改革11-17
試論高職院校課程建設與改革的思考11-20
試論高職院校體育教學(xué)的改革思考01-12
關(guān)于完善方案改革的資產(chǎn)管理論文02-12
- 相關(guān)推薦