票據市場(chǎng)發(fā)展若干問(wèn)題的思考

　　進(jìn)入21 世紀以后，我國票據市場(chǎng)發(fā)展迅速，但也存在著(zhù)信用基礎薄弱、市場(chǎng)不夠完善和規范、交易品種單一、交易方式落后等問(wèn)題。本文分析了我國票據市場(chǎng)存在的一些主要問(wèn)題，并針對性地提出了一些相關(guān)建議。

　　一、前言。

　　票據市場(chǎng)是指以實(shí)質(zhì)交易為基礎的、以自?xún)斝詾楸ＷC的短期資金交易或融資活動(dòng)，是貨幣市場(chǎng)中最基礎和交易主體最廣泛的組成部分。票據市場(chǎng)上交易的票據主要有三種，即匯票、本票和支票，其中匯票又分為銀行匯票和商業(yè)匯票。

　　票據市場(chǎng)的快速發(fā)展，對改善融資結構、拓寬企業(yè)融資渠道、優(yōu)化商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理，以及豐富中央銀行貨幣政策手段都起著(zhù)非常重要的作用。從金融市場(chǎng)參與者的角度看，相對于資本市場(chǎng)直接融資和銀行信貸間接融資，票據融資是最方便快捷的融資方式。票據市場(chǎng)相對較高的收益和良好的市場(chǎng)流動(dòng)性，又使其成為理想的短期投資工具。從加強金融宏觀(guān)調控的角度看，以票據為標的物的再貼現政策是三大貨幣政策工具之一，是滿(mǎn)足金融機構短期流動(dòng)性需求的重要手段。從促進(jìn)社會(huì )經(jīng)濟和諧發(fā)展的角度看，發(fā)展票據市場(chǎng)能夠為社會(huì )提供持續豐富的短期融資渠道，優(yōu)化社會(huì )資源配置。因此，許多國家和地區都通過(guò)政策扶持方式，支持票據市場(chǎng)發(fā)展。

　　國外票據市場(chǎng)的發(fā)展模式主要有三種：以美國為代表的放任經(jīng)營(yíng)模式、以英國為代表的引導專(zhuān)營(yíng)模式和以日本為代表的強管制模式。它們都有發(fā)達的市場(chǎng)經(jīng)濟水平、健全的市場(chǎng)經(jīng)濟體制、成熟的資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)體系及完善的規章制度等。這為票據市場(chǎng)健康有序發(fā)展、支持貨幣政策尤其是票據的再貼現政策充分發(fā)揮效應提供了重要條件。目前，發(fā)達國家的票據市場(chǎng)呈現以下特點(diǎn)：票據多樣化，融資性票據與交易性票據并存、再貼現操作方式趨同，再貼現利率多層次、中介機構多元化等。

　　我國票據市場(chǎng)起步較晚，在本世紀初開(kāi)始快速增長(cháng)，2001~2008年商業(yè)匯票年累計承兌量由1.2 萬(wàn)億元增加到7.1 萬(wàn)億元，年均增長(cháng)29%；貼現量由1.4 萬(wàn)億元增加到13.5 萬(wàn)億元，年均增長(cháng)41%；期末商業(yè)匯票未到期余額由0.5 萬(wàn)億元增加到3.2 萬(wàn)億元，貼現余額由0.3 萬(wàn)億元增加到1.9 萬(wàn)億元。2008年，票據融資高達13.4 萬(wàn)億元，2009年初，票據融資更是大幅增長(cháng)，僅1 月和2 月，票據融資增加1.11 萬(wàn)億元。票據融資快速發(fā)展有效擴大了金融機構對中小企業(yè)的信貸支持，票據融資已成為中小企業(yè)重要的短期融資方式。票據市場(chǎng)參與主體多元化，基礎設施不斷完善，業(yè)務(wù)創(chuàng )新明顯加快。

　　二、我國票據市場(chǎng)存在的問(wèn)題。

　　目前，我國票據市場(chǎng)主要存在著(zhù)以下問(wèn)題：

　　1.票據的信用基礎薄弱。信用是票據存在和發(fā)展的基礎。良好的信用環(huán)境，是票據市場(chǎng)健康持續發(fā)展的前提。而中國信用制度不健全和信用狀況不佳是票據市場(chǎng)發(fā)展的最大障礙。在企業(yè)方面，由于部分企業(yè)信用差，影響了部分票據的使用和流通，從而使市場(chǎng)對所有票據的信用產(chǎn)生懷疑，導致“劣質(zhì)信用驅逐優(yōu)質(zhì)信用”，動(dòng)搖了市場(chǎng)的信用基礎。更有甚者，一些企業(yè)利用金融機構間信息不對稱(chēng)，套、騙銀行信用，使銀行在承兌、貼現等業(yè)務(wù)活動(dòng)中采取保守原則，極大地阻礙了票據業(yè)務(wù)的發(fā)展。而且企業(yè)在被發(fā)現造假之后，受到的處罰也較少，不會(huì )影響其在市場(chǎng)上的信譽(yù)和生存。在銀行方面，有的銀行機構受手續費和賺取利差的誘惑辦理超過(guò)自身能力的銀行承兌匯票，一旦到期無(wú)款墊付，就借故拖延或無(wú)理拒付，造成到期承付率下降，銀行承兌匯票無(wú)條件到期付款的信用基礎受到質(zhì)疑。即使是銀行之間也存在信用差異的問(wèn)題，不是所有銀行的票據都可以被貼現或轉貼現，這也在一定程度上阻礙了票據業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　2.缺乏全國統一、完善的商業(yè)票據市場(chǎng)。首先， 由于缺乏統一高效的登記、托管、交易平臺，票據市場(chǎng)處于分割狀態(tài)，僅在部分中心城市形成了區域性票據中心，缺乏一個(gè)全國統一、完善的市場(chǎng)。

　　其次， 票據在各行各地區之間的流動(dòng)性較差。由于各商業(yè)銀行票據交易的操作流程、業(yè)務(wù)制度自成體系，人為地制約了票據流通，阻礙了全國性統一商業(yè)票據市場(chǎng)的形成和進(jìn)一步發(fā)展。

　　3. 交易品種單一，交易主體少，信用風(fēng)險集中在銀行。從交易品種上看，在西方發(fā)達國家，票據市場(chǎng)工具和產(chǎn)品種類(lèi)繁多，而目前我國票據市場(chǎng)的交易品種主要是商業(yè)匯票，銀行承兌匯票占95%,商業(yè)承兌匯票在票據市場(chǎng)交易中只占不足5%,在單一銀行承兌匯票的情況下，票據業(yè)務(wù)發(fā)展完全依賴(lài)于銀行信用，既不利于銀行防范票據風(fēng)險，也不利于企業(yè)擴大票據融資，不利于票據市場(chǎng)的進(jìn)一步拓展。從交易主體上看， 主要是一些大中型企業(yè)和國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行參與票據交易，而眾多的中小企業(yè)、中小商業(yè)銀行和非銀行金融機構參與市場(chǎng)的程度十分有限， 所占的市場(chǎng)份額很小。由于票據業(yè)務(wù)的發(fā)展完全依賴(lài)于銀行信用，使商業(yè)銀行成為票據風(fēng)險的最終承擔者，既不利于金融體系分散和降低風(fēng)險，也不利于推動(dòng)商業(yè)信用的票據化和擴大票據融資。

　　4.法律、法規建設滯后，票據制度不健全。健全完善的法律、法規是是穩健發(fā)展的條件，我國現有的票據法律制度僵化死板，不能適應現實(shí)的需要。我國《票據法》第十條規定：票據的簽發(fā)、取得和轉讓?zhuān)瑧�當遵循誠實(shí)信用原則，具有真實(shí)的交易關(guān)系和債權債務(wù)關(guān)系�！镀睋�法》第七十三條規定：本法所稱(chēng)本票，是指銀行本票。這表明，融資性票據—商業(yè)本票，在我國目前是被法律所禁止的，使得長(cháng)期以來(lái)，商業(yè)票據只能作為一種支付結算手段和信用工具，其作為融資工具的功能未能得到很好發(fā)揮，從而限制了中國票據市場(chǎng)的規模，導致市場(chǎng)缺乏廣度和深度。

　　另一方面，我國沒(méi)有規定相應的較為詳細的操作規定、防范手段和票據責任的規定，導致票據制度被濫用，而且又無(wú)人負責。

　　如雖然規定票據的開(kāi)出必須有真實(shí)的貿易背景，但沒(méi)有規定對貿易背景的審查義務(wù)，所以導致上述有關(guān)貿易背景的規定有名無(wú)實(shí)；又如對票據質(zhì)押沒(méi)有規定相關(guān)的辦理程序，只靠相關(guān)銀行規定相應的內部工作制度，但它們的效力如何是一個(gè)很大的問(wèn)題，有些規章甚至與票據法本身相互沖突。

　　5.交易方式落后，票據欺詐風(fēng)險越來(lái)越大。我國目前票據業(yè)務(wù)還是分散在商業(yè)銀行的各級經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，采用實(shí)物交割柜臺交易。

　　票據從簽發(fā)、承兌、背書(shū)轉讓到貼現、轉貼現，仍采用手工操作，市場(chǎng)電子化交易程度很低，票據交易范圍有限，交易信息不暢、不集中、不透明，缺乏有效的價(jià)格形成機制和統一控制票據風(fēng)險的手段，使票據市場(chǎng)不能擺脫實(shí)物票據制約，難以形成統一的登記保管和交易清算體系，為個(gè)別商業(yè)銀行故意壓票、退票提供了機會(huì )，也為不法分子偽造、變造票據創(chuàng )造了機會(huì )。

　　6. 利率機制僵化。合理有效的票據市場(chǎng)利率機制，有利于票據市場(chǎng)的流通，提高票據的收益性。1996 年6 月，中國人民銀行取消對同業(yè)拆借利率的限制，但票據市場(chǎng)利率仍受中央銀行管制。1998 年12 月，雖將貼現利率改為在再貼現利率的基礎上，按不超過(guò)同期貸款利率加點(diǎn)生成，但沒(méi)有從根本上改變貼現利率被管制的性質(zhì)。

　　7.缺乏權威的資信評級機構。

　　我國目前尚沒(méi)有很權威的資信評級機構，即使是現有的信用評級公司也水平參差不齊，缺乏統一規范的管理，指標評價(jià)體系多受主觀(guān)因素的影響，可信度很難令人信服，投資者只能自己通過(guò)一些渠道進(jìn)行評價(jià)，風(fēng)險評價(jià)成本的存在阻礙了投資者進(jìn)入票據市場(chǎng)的步伐。

　　由于缺乏能在全國范圍內被普遍公認的權威性資信評估機構對票據進(jìn)行評級，配套的社會(huì )信用評估制度、信息披露制度等規范管理制度尚未出臺，企業(yè)的信用沒(méi)有一個(gè)比較權威的參照系，致使商業(yè)票據的廣泛可接受性大打折扣。

　　三、對我國票據市場(chǎng)發(fā)展的建議。

　　第一，建立票據信用信息系統，強化信用約束，為票據業(yè)務(wù)發(fā)展提供一個(gè)良好的環(huán)境。這套系統的主要功能是對票據違規行為當事人的有關(guān)信息進(jìn)行統計，并向社會(huì )公眾提供查詢(xún)，藉此規范票據行為，維護誠信的社會(huì )環(huán)境。系統的主要功能包括票據違規信息統計功能、多渠道的信息查詢(xún)功能以及靈活的信息輸出和報表管理功能等等。建議由人行牽頭，金融機構和信譽(yù)良好的企業(yè)參加，建立金融機構之間的定期通報制度，并將其納入企業(yè)信貸登記系統，定期公布相關(guān)企業(yè)的信用評級制度，加大信用環(huán)境治理的力度和公開(kāi)性，確保信用信息的公開(kāi)、公正和透明。

　　對惡意逃避銀行債務(wù)，有不良票據行為的企業(yè)，金融機構應合力制裁。同時(shí)，對隨意延壓、無(wú)理拒付行為的承兌銀行，要進(jìn)行公開(kāi)曝光，并依法給予處罰，直至暫�；蛉∠�其承兌資格。

　　由于目前我國信用評級機構存在規模小而松散、業(yè)務(wù)范圍不統一、人員素質(zhì)不高等缺陷，所以有必要在我國建立統一的票據信用評級機構。建議先由中國人民銀行總行負責組建全國性的票據評級機構，當評測機制走上正軌后，再將原有的依附于銀行的票據評級機構脫離銀行體系，獨立為中立的市場(chǎng)中介機構。

　　第二，加快跨行電子商業(yè)匯票系統的建設，推進(jìn)全國統一的票據市場(chǎng)的形成。為了解決票據業(yè)務(wù)和票據市場(chǎng)現有的弊端，便利企業(yè)支付和融資行為，支持商業(yè)銀行票據業(yè)務(wù)創(chuàng )新，中國人民銀行于2008 年作出建設電子商業(yè)匯票系統的決策。該系統定位于依托網(wǎng)絡(luò )和計算機技術(shù)，接收、登記、轉發(fā)電子商業(yè)匯票數據電文，提供與電子商業(yè)匯票貨幣給付、資金清算等相關(guān)的業(yè)務(wù)處理服務(wù)功能，并提供紙質(zhì)商業(yè)匯票登記查詢(xún)功能及商業(yè)匯票公開(kāi)報價(jià)功能的業(yè)務(wù)處理平臺。該系統建成后，將對我國票據市場(chǎng)的發(fā)展、對全國統一的票據市場(chǎng)的形成起到深遠的影響。

　　基于我國票據市場(chǎng)的現實(shí)狀況，建議在上海建立全國統一的票據市場(chǎng)。短期目標為：以電子商業(yè)匯票系統為平臺，實(shí)現商業(yè)匯票簽發(fā)、托管、查詢(xún)、鑒證、交易、結算等業(yè)務(wù)功能的電子化處理，初步形成全國統一的商業(yè)匯票市場(chǎng)。長(cháng)期目標應當是：建成以完善的法律法規為保障，以現代化信息技術(shù)系統為支撐，豐富的票據產(chǎn)品為內容，具備有效實(shí)現社會(huì )短期資金合理配置，傳導中央銀行貨幣政策、發(fā)現和生成短期資金價(jià)格等多種功能，促進(jìn)上海國際金融中心的建設。

　　第三，豐富交易品種，擴大市場(chǎng)主體。一是大力推廣商業(yè)承兌匯票，改變目前銀行承兌匯票一枝獨秀的局面，鼓勵實(shí)力雄厚、資信良好的大型企業(yè)集團和上市公司利用商業(yè)承兌匯票進(jìn)行融資。

　　二是大膽創(chuàng )新，積極開(kāi)發(fā)商業(yè)票據業(yè)務(wù)新品種，如開(kāi)展票據貼現買(mǎi)方付息、企業(yè)貼現回購、商業(yè)匯票保證、貸款協(xié)議回購等業(yè)務(wù)。

　　三是有序發(fā)展融資性票據，分階段逐步放開(kāi)，建立專(zhuān)業(yè)性的商業(yè)票據發(fā)行公司和規范的票據交易所，培育和拓展規范、高效的融資性票據市場(chǎng)。四是放寬市場(chǎng)準入，允許私營(yíng)企業(yè)和民間票據進(jìn)入市場(chǎng)，積極扶持對符合條件的中小企業(yè)開(kāi)展票據承兌和貼現業(yè)務(wù)，并給予適當的優(yōu)惠政策。

　　第四，逐步完善利率機制。

　　根據目前實(shí)際，建議逐步放寬利率浮動(dòng)范圍，推進(jìn)差別利率，增加利率彈性，在票據市場(chǎng)發(fā)展到一定程度后，放開(kāi)票據轉讓利率、貼現利率和再貼現利率的管制，以市場(chǎng)信息化管理為基礎，由供需雙方自主入市、自動(dòng)議價(jià)、自愿成交。

　　第五，完善相關(guān)法律法規的建設。建議盡快修訂完善《票據法》，完善關(guān)于票據承兌、貼現、轉貼現和再貼現的有關(guān)內容，加強適用性和針對性；完善各類(lèi)實(shí)施細則，加強監管類(lèi)規則的制定和執行，避免在票據業(yè)務(wù)上的無(wú)序競爭和互相壓價(jià)；建立健全商業(yè)承兌匯票簽證制度、市場(chǎng)準入和退出制度、保證金制度和抵押擔保制度，使票據市場(chǎng)在更為合理完善的法律框架下健康發(fā)展。
  ▲參考文獻：

　　[1] 馮菊平，發(fā)展票據市場(chǎng)推動(dòng)金融中心建設，文匯報，2009.06.01.

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　　[3] 易新，當前票據市場(chǎng)發(fā)展的缺陷與趨勢探析。武漢金融，2007年第11 期。

　　[4] 杜建良，苑士杰，魏力國，當前我國票據市場(chǎng)發(fā)展中存在的問(wèn)題及建議，河北金融，2007 年第6 期。

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