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專(zhuān)訪(fǎng)九合創(chuàng )投張明：做公司的核心是要有收入、找得到價(jià)值點(diǎn)
對于創(chuàng )業(yè)者而言，無(wú)論有沒(méi)有熱點(diǎn)，你要想清楚項目的模式，公司要有收入，要考慮價(jià)值點(diǎn)。
深諳技術(shù)的人普遍堅信技術(shù)改變世界，然而對于投資人而言又給出了不同理解。九合創(chuàng )投一直給業(yè)界「技術(shù)派」的印象，創(chuàng )始團隊有著(zhù)深厚的技術(shù)背景。這是一家低調的公司，做投資人后，九合創(chuàng )投經(jīng)歷了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)大潮，所投項目屢屢成功，基金收益頗豐。本期小編和九合創(chuàng )投副總裁張明的對話(huà)，為朋友們帶來(lái)了他對投資的一些思考。
門(mén)檻和商業(yè)價(jià)值
在技術(shù)領(lǐng)域創(chuàng )業(yè)，首先門(mén)檻要高。如果門(mén)檻太低，那價(jià)值便無(wú)從談起。時(shí)間上有所提前，但也有可能很快被競爭對手超越。
九合一直以來(lái)都關(guān)注底層技術(shù)的變革，并在其中尋找投資機會(huì )。底層技術(shù)的開(kāi)發(fā)，一般會(huì )經(jīng)歷一個(gè)開(kāi)發(fā)周期，也正因此，讓這種創(chuàng )業(yè)具備一定的門(mén)檻。這種情況下，先發(fā)意味著(zhù)時(shí)間可以成為競爭壁壘，其他人如果也開(kāi)始做，也必然要經(jīng)歷同樣的周期。
除了要有一定的門(mén)檻，我認為項目也要具備商業(yè)價(jià)值。對于底層技術(shù)來(lái)講，AlphaGo就是一個(gè)很典型的例子，它首先是一種技術(shù)突破，但它沒(méi)有太多商業(yè)上的價(jià)值。對于創(chuàng )業(yè)項目來(lái)說(shuō)，一些突破會(huì )讓它在某一些領(lǐng)域有一些價(jià)值，但值得注意的是，只有這種價(jià)值達到一定的地步之后，人們才覺(jué)得它有意義，如果人工去做這件事的成本可以更小一些，那么這樣的項目就顯得有些不倫不類(lèi)。我的建議是，不如讓項目先在某一個(gè)垂直領(lǐng)域先應用起來(lái)，在證明效率確實(shí)會(huì )提升、成本確實(shí)會(huì )降低后再加以推廣。
一般意義上，2C的價(jià)值更大一些。但在前期，創(chuàng )業(yè)公司很難有能力把量做的很大，除非可以融到巨額資金或是團隊非常強、有著(zhù)財務(wù)儲備，讓項目在不盈利的情況下得以繼續，否則此時(shí)最應該考慮的是如何讓項目活下來(lái)。公司要實(shí)現收入，這樣下一輪投資者才會(huì )認為項目有投資的價(jià)值。
新技術(shù)的迭代會(huì )誕生出很多前所未有的新功能，但作為創(chuàng )業(yè)者，這時(shí)你要知道它的價(jià)值點(diǎn)在哪、商業(yè)模式是什么。如果沒(méi)有想清楚2C的模式，那么不妨先嘗試一下2B。選擇2B后，找到一個(gè)合適的領(lǐng)域讓產(chǎn)品可以銷(xiāo)售出去，再轉化為收入。也許一兩年后，隨著(zhù)技術(shù)的不斷成熟，新的商業(yè)機會(huì )浮現出來(lái)，這時(shí)你的業(yè)務(wù)就會(huì )變得越來(lái)越多，而在未來(lái)某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，模式就可以更自然的轉化成2C的，大部分公司遵循這個(gè)規律。
「燒錢(qián)」和平臺模式
從2015年下半年開(kāi)始，資本市場(chǎng)轉冷，O2O項目不再受追捧。
理性的看，讓投資人瘋狂燒錢(qián)的原因其實(shí)有很多，其中不可忽視的，就是阿里、騰訊在推自家移動(dòng)支付產(chǎn)品時(shí)給予了市場(chǎng)大量補貼。那時(shí)，大家覺(jué)得只要有錢(qián)就能燒出什么東西。事后看，很多行業(yè)是被證偽了的，是燒不出什么的。后來(lái)大家回歸理性，回歸到做公司最核心的邏輯：要有收入、有盈利、有利潤。
對于一般創(chuàng )業(yè)者而言，做一個(gè)大平臺的機會(huì )其實(shí)是很少的。舉一個(gè)例子，曾經(jīng)車(chē)載OBD概念火了一陣。當時(shí)很多人都在做，這些項目在當時(shí)給人以新鮮感：它能把汽車(chē)的數據讀出來(lái)，借由手機展示出來(lái)。但是從現在角度回過(guò)頭反思車(chē)載OBD，會(huì )發(fā)現它其實(shí)只是整個(gè)商業(yè)模式里的一環(huán)，而且這種項目的門(mén)檻其實(shí)很低。
通過(guò)OBD把數據拿過(guò)來(lái)之后要干什么，價(jià)值在哪，這個(gè)可能才是這類(lèi)項目最核心的地方。UBI車(chē)險項目也是同樣的道理，畢竟車(chē)險作為一種特殊產(chǎn)品，不是創(chuàng )業(yè)者想推就能把產(chǎn)品推出去的。車(chē)險受制于監管，產(chǎn)品也不可以隨意定價(jià)，一環(huán)扣一環(huán)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈尚不足以支持項目的運行，這讓項目運行的商業(yè)環(huán)境大打折扣。
推而廣之，當今很多的硬件項目也是這樣，它們對于整個(gè)物聯(lián)網(wǎng)來(lái)講其實(shí)都是商業(yè)模式中的一環(huán)或一個(gè)點(diǎn)，而往往這一點(diǎn)的價(jià)值也并不大�，F在硬件制造成本也在降低，我認為把硬件做出來(lái)并不是關(guān)鍵點(diǎn)，關(guān)鍵點(diǎn)是做出來(lái)之后怎么用。
變革和創(chuàng )業(yè)機會(huì )
我們一直都在尋找真正能夠推動(dòng)社會(huì )發(fā)展的、有價(jià)值的投資機會(huì )。但老實(shí)講，一個(gè)創(chuàng )新到底是好產(chǎn)品還是偽命題，在當時(shí)所處的那個(gè)環(huán)境下很可能給不出確切的答案。
作為投資人，投資是一項工作，任何機構都要投項目。一個(gè)概念興起，可能一時(shí)間會(huì )受到很多投資人追捧，因為投資人怕錯過(guò)。但如果熱點(diǎn)事后被證明是偽命題，那么創(chuàng )業(yè)者就變得比較尷尬了。
所以我認為，對于創(chuàng )業(yè)者而言，無(wú)論有沒(méi)有熱點(diǎn)，你要想清楚項目的模式，公司要有收入，要考慮價(jià)值點(diǎn)。
精彩問(wèn)答
記者：投資機構是如何把握投資機會(huì )的?
張明：機構化運作相對個(gè)人投資有著(zhù)優(yōu)勢。個(gè)人為主的投資人，由于專(zhuān)業(yè)的限制，做不到每個(gè)行業(yè)都非常深。在一兩個(gè)行業(yè)里，如果恰好趕上行業(yè)浪潮來(lái)到，可能會(huì )碰上一兩個(gè)好項目，回報也隨之升高。但客觀(guān)的說(shuō)，除了行業(yè)浪潮，大部分時(shí)間里，一個(gè)行業(yè)的發(fā)展是平穩的，這種平穩不足以維持高回報率。
機構是由很多不同背景的人組成的，大家有著(zhù)不同的行業(yè)背景，不同的人看不同的行業(yè)。如果某些行業(yè)正迎來(lái)風(fēng)口、某個(gè)東西特別熱、發(fā)展特別好，那么理論上多元的人才配置可以每一個(gè)波次都趕上一些。
記者：并購在早期投資中扮演著(zhù)什么角色?
張明：我大概是2012年開(kāi)始做投資，感覺(jué)最強烈的就是，從2015年下半年開(kāi)始，很多朋友包括各方面的FA開(kāi)始聯(lián)系，圈里的朋友也會(huì )收到這樣的微信：說(shuō)某某上市公司正在尋找并購標的，需要您利潤500萬(wàn)、1000萬(wàn)或是2000萬(wàn)等等。你會(huì )感覺(jué)到上市公司現在開(kāi)始在尋找這樣的標的了，之前我感覺(jué)好像沒(méi)有這么明顯，但是最近這一兩年突然覺(jué)得特別明顯。
上市公司它為什么要并購這些，因為從它上市之后也需要持續業(yè)務(wù)的增長(cháng)來(lái)使它的估值、股價(jià)一直在往上走，這時(shí)候它就需要新的業(yè)務(wù)來(lái)支撐它，這時(shí)候你得有新的業(yè)務(wù)線(xiàn)，而最快的一種方式就是直接并購一家，因為你要自己研發(fā)的話(huà)時(shí)間要很長(cháng)，有個(gè)時(shí)間的問(wèn)題。所以，他們就希望采取這樣的方式，直接并購，收購完之后，如果大家比較認可的話(huà)，它的股價(jià)會(huì )有明顯的反應。
我們投天使階段，這樣的項目能夠到那種別人并購你的意愿的時(shí)候，中間還有好幾年的時(shí)間，這幾年市場(chǎng)會(huì )變成什么樣很難講。所以，作為早期投資人，我們投的時(shí)候還是會(huì )按照我們的邏輯去判斷一件事情。
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