聚焦企業(yè)成本怎么降？能否直接融資？

　　下面應屆畢業(yè)生網(wǎng)小編分享關(guān)于2016年企業(yè)融資的最新消息，希望能幫助到大家!

　　“2015年以來(lái)，恒大在交易所債市通過(guò)小公募、私募方式融資400億元，債券市場(chǎng)給恒大帶來(lái)了穩定的資金來(lái)源。”恒大集團總裁夏海鈞談起公司債的好處，很有感觸。

　　他介紹，公司債大幅度降低了恒大的負債成本。以前恒大除了境外發(fā)債，就是銀行貸款和信托，綜合信托的成本高達9.8%，而現在發(fā)債的綜合成本是6%，較信托下降50%—60%，企業(yè)負擔大大減輕。

　　長(cháng)期以來(lái)，銀行借貸是企業(yè)融資的主渠道。然而，近年直接融資開(kāi)始發(fā)揮越來(lái)越大的作用。以債券市場(chǎng)為例，2015年交易所債券市場(chǎng)異軍突起，全年共發(fā)行公司債券2.16萬(wàn)億元，發(fā)行資產(chǎn)支持證券2092億元，同比大幅增長(cháng)。當被問(wèn)及發(fā)債用途時(shí)，很多企業(yè)都表示，用于償還資金，補充流動(dòng)性。而這背后，公司債的魅力很大程度上是可以進(jìn)行債務(wù)置換并降低融資成本。

　　長(cháng)江精工鋼構董事長(cháng)方朝陽(yáng)說(shuō)：“通過(guò)發(fā)行公司債，公司獲得低成本資金的同時(shí)，也間接提高了企業(yè)其他融資方式的議價(jià)話(huà)語(yǔ)權，有效降低了公司的總體融資成本。”

　　發(fā)展直接融資，能夠為實(shí)體企業(yè)提供較長(cháng)期穩定的資金支持，減輕現金流壓力，降低其融資成本。央行調查統計司司長(cháng)盛松成介紹，債券發(fā)行利率一般低于貸款利率，股票融資不需要利息支出，直接融資占比上升有利于降低社會(huì )融資成本。2015年，債券和股票等直接融資占社會(huì )融資規模的比重為24%，較上年提高了6個(gè)百分點(diǎn)，較2008年上升了11.3個(gè)百分點(diǎn)，已連續兩年上升，也是歷史最高水平。

　　據鵬元資信評估有限公司研究發(fā)展部李慧杰測算，縱向比較，2015年公司債年平均發(fā)行利率低于2014年平均水平;橫向比較，公司債比企業(yè)債券、中期票據有明顯利率利差優(yōu)勢，以AA+為例，企業(yè)債券的年均發(fā)行利率為5.95%，中期票據為5.16%，公司債為4.85%，公司債分別低了110和31個(gè)基點(diǎn)。

　　不僅是債券，2015年的股權融資同樣增勢良好。全年共有220家企業(yè)完成首發(fā)上市，融資1578.29億元，同比分別增長(cháng)76%和136%;399家上市公司完成再融資發(fā)行，融資8931.96億元，同比增長(cháng)31%。盛松成說(shuō)，截至2015年12月，企業(yè)融資成本為5.38%，比2014年下降169個(gè)基點(diǎn)。其中一個(gè)重要方面，是直接融資比重加大，社會(huì )融資結構不斷優(yōu)化。

　　然而，盡管增幅不算小，但總體看，我國直接融資仍然偏低，在經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展中的作用發(fā)揮也不充分，難以完全適應經(jīng)濟增長(cháng)和轉型的需求。從國際比較看，我國直接融資占比不僅明顯低于成熟市場(chǎng)，也低于不少新興市場(chǎng)。進(jìn)一步顯著(zhù)提升直接融資比重，有廣闊的空間和潛力，也是較迫切的任務(wù)。

　　有“親和力”才有市場(chǎng)活力

　　較高的直接融資門(mén)檻讓很多企業(yè)望而卻步

　　直接融資不僅能降財務(wù)成本，也有利于投融資雙方直接對接，更好更快地將資金“血液”輸送給實(shí)體經(jīng)濟尤其是創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)，推動(dòng)經(jīng)濟轉型。長(cháng)期以來(lái)，企業(yè)對直接融資也抱有很大熱情。但是，實(shí)際情況中，直接融資顯得“親和力”不足，較高的門(mén)檻讓很多企業(yè)望而卻步。

　　主板市場(chǎng)處于多層次資本市場(chǎng)的頂端，能進(jìn)入其中的是少數“幸運兒”。以創(chuàng )業(yè)板為例，主要是服務(wù)于創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新型企業(yè)。這些企業(yè)通常處于快速成長(cháng)期，對資金的需求較緊迫，對發(fā)行上市效率要求較高。與海外市場(chǎng)平均三四個(gè)月的發(fā)行周期相比，我國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)1至2年的周期顯得較漫長(cháng)，部分企業(yè)甚至超過(guò)3年。在申請上市期間，企業(yè)為保證業(yè)務(wù)、財務(wù)的穩定性，不敢進(jìn)行大規模投資、并購重組等，一定程度上對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生制約。一家上市公司的董事長(cháng)曾感慨：“8年奮戰終于一償所愿。”主板上市對于創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新企業(yè)而言，是一次很具挑戰性的“馬拉松”。

　　數據顯示，2009年至2015年，創(chuàng )業(yè)板每年新增上市公司數量分別為36家、117家、128家、74家、0家、51家、86家。而2010年至 2015年上半年，中國內地企業(yè)海外上市的數量分別為163家、114家、74家、92家、113家、35家，赴海外上市的企業(yè)在數量上超過(guò)了創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)。

　　主板的高難度，讓很多企業(yè)把目光轉向了新三板。東莞的黃先生原來(lái)經(jīng)營(yíng)一家汽配城，如今正轉型進(jìn)入汽配電商領(lǐng)域。他告訴記者，由于公司剛轉型，資金需求比較大，但融資渠道有限。之前已經(jīng)和幾家風(fēng)險投資方進(jìn)行了接觸，在了解到新三板后，決定爭取在新三板掛牌。

　　2015年新三板掛牌公司大幅度增長(cháng)，從年初的1500多家到年底突破5000家。同時(shí)，新三板的融資功能進(jìn)一步發(fā)揮，全年有1887家掛牌公司完成 2565次發(fā)行，分別是2014年的6.7倍和7.7倍;有融資行為的掛牌公司占比40.95%，較2014年末上升18.56個(gè)百分點(diǎn)。

　　然而，盡管新三板更“接地氣”，掛牌相對容易，但與巨大需求相比，仍然顯得不夠，還有大量企業(yè)在等待進(jìn)場(chǎng)。而且，掛牌公司中，能夠成功融資的只是少數。中國新三板研究中心首席經(jīng)濟學(xué)家劉平安說(shuō)，2015年新三板股票發(fā)行規模雖然有較大幅度增長(cháng)，但相對于5000多家掛牌公司，其總體融資規模仍不夠大，融到資金的企業(yè)比例也較低，其小額、快速、靈活、多元的融資特色有待進(jìn)一步體現。

　　適當降門(mén)檻，能夠激發(fā)出巨大市場(chǎng)活力。這一點(diǎn)，在去年的公司債市場(chǎng)中得到充分體現。去年1月，修改后的公司債券發(fā)行與交易管理辦法將發(fā)行主體由主要是上市公司“擴容”到所有公司制法人。這一改變不僅吸引了大量公司通過(guò)公司債融資，發(fā)行方式也更豐富，形成了面向公眾投資者的“大公募”、面向合格投資者的“小公募”以及面向特定投資者非公開(kāi)發(fā)行的私募。其中，私募發(fā)行不設任何硬性財務(wù)指標，資信評級上也不做強制要求，更加便利了企業(yè)。

　　打造更強資本“快車(chē)”

　　加快機制創(chuàng )新，解決“錢(qián)從哪兒來(lái)，投向哪里去”

　　如何顯著(zhù)提高直接融資比重，讓其在金融體系中有更多擔當?劉平安認為，關(guān)鍵是要加大機制創(chuàng )新力度，建立一個(gè)市場(chǎng)化、廣覆蓋、多渠道、低成本、高效率、嚴監管的直接融資體系。

　　近幾年，直接融資市場(chǎng)化機制不斷完善，市場(chǎng)效率提高。在上市條件上，2014年5月，創(chuàng )業(yè)板準入條件作了適度調整，取消了持續增長(cháng)的要求，更加適應創(chuàng )新型企業(yè)業(yè)績(jì)波動(dòng)的特點(diǎn)。但是，現有門(mén)檻仍要求發(fā)行人盈利，導致很多新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式的企業(yè)尤其是互聯(lián)網(wǎng)、生物制藥等領(lǐng)域的創(chuàng )新企業(yè)無(wú)法進(jìn)入。去年6 月，國家已明確要求，積極研究尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)到創(chuàng )業(yè)板發(fā)行上市制度，研究解決特殊股權結構類(lèi)創(chuàng )業(yè)企業(yè)在境內上市的制度性障礙。對此，市場(chǎng)各方翹首以待。

　　新三板是目前多層次股權市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。劉平安認為，在經(jīng)過(guò)規模的迅速擴大后，新三板已進(jìn)入完善市場(chǎng)化制度的關(guān)鍵階段。如果新三板能盡快完善核心制度，完全有希望成長(cháng)為一個(gè)真正市場(chǎng)化和國際化的市場(chǎng)。

　　記者從全國股轉系統公司了解到，今年新三板將優(yōu)化掛牌審查業(yè)務(wù)，進(jìn)一步細化掛牌準入標準，完善發(fā)行機制，鼓勵掛牌同時(shí)向合格投資者發(fā)行股票;依托網(wǎng)絡(luò )平臺開(kāi)展融資路演服務(wù)，優(yōu)化發(fā)行定價(jià)機制，豐富市場(chǎng)融資品種。

　　長(cháng)期以來(lái)，直接融資中“股債失衡”“股票大、債券小”現象一直存在。債券市場(chǎng)加快發(fā)力，是提高直接融資的關(guān)鍵一環(huán)。今年的全國證券期貨監管工作會(huì )議提出，研究發(fā)展綠色債券、可續期債券、高收益債券和項目收益債券，增加債券品種，發(fā)展可轉換債、可交換債等股債結合品種，深化債券市場(chǎng)互聯(lián)互通等。

　　對于想要發(fā)行債券的企業(yè)來(lái)說(shuō)，也有不少期待。目前私募公司債在發(fā)行門(mén)檻上不設任何硬性財務(wù)指標，資信評級上不做強制要求，籌資規模也不受凈資產(chǎn)40%紅線(xiàn)限制。但是，公開(kāi)發(fā)行公司債仍無(wú)法跨越累計債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)40%的限制。很多企業(yè)反映，這一規定的初衷在于保證發(fā)債企業(yè)有足夠的償債能力，保護債券投資者的利益，然而，隨著(zhù)我國債券市場(chǎng)不斷發(fā)展，這也應當適時(shí)作必要修改。

　　劉平安認為，發(fā)展直接融資，從根本上說(shuō)就是要解決“錢(qián)從哪兒來(lái)，投向哪里去”的問(wèn)題。這一方面需要健全直接融資市場(chǎng)體系，拓展更多工具和渠道;另一方面應促進(jìn)投融資功能平衡發(fā)展，為直接融資營(yíng)造良好環(huán)境。其中，多渠道引導境內外長(cháng)期資金進(jìn)入市場(chǎng)，不斷壯大專(zhuān)業(yè)機構投資者隊伍，要下更大力氣。

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