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關(guān)于PPP項目融資途徑詳解
大多數人對“融資”并不陌生,譬如房屋租賃、汽車(chē)租賃等,但這些通常不會(huì )發(fā)生所有權轉移問(wèn)題,可歸為傳統租賃。融資租賃則是現代租賃業(yè)代表,本質(zhì)上屬于一種與銀行信貸、保險并列的金融手段。下面是小編整理的關(guān)于PPP項目融資途徑詳解,歡迎大家分享。
關(guān)于PPP項目融資途徑詳解
據各地公布的今年引入社會(huì )資本投資基礎設施和公用事業(yè)項目情況顯示,河北省推出32個(gè)項目,投資1330億元;福建省推出28個(gè)項目,投資1478億元;四川推出264個(gè)項目,投資2534億元;江西省推出156個(gè)項目,投資3185億元;湖北省推出235個(gè)項目,投資3700億元。湖南省方面據最新數據顯示,今年已推出82個(gè)項目,累計投資1351億元。國家發(fā)改委之前公布了首批PPP項目1043個(gè),總投資1.97萬(wàn)億元,面對如此之大的資金需求,這些資金究竟以什么樣的方式來(lái)進(jìn)行籌集呢?下文是詳細解讀:
一、PPP項目的內涵
一般情況下,PPP模式是公私合營(yíng)各種模式的統稱(chēng),主要應用于基礎設施等公共項目。首先,政府針對具體項目特許新建一家項目公司,并對其提供扶持措施,然后,項目公司負責進(jìn)行項目的融資和建設,融資來(lái)源包括項目資本金和貸款;項目建成后,由政府特許企業(yè)進(jìn)行項目的開(kāi)發(fā)和運營(yíng),而貸款人除了可以獲得項目經(jīng)營(yíng)的直接收益外,還可獲得通過(guò)政府扶持所轉化的效益。
20世紀90年代后,PPP模式(Public-Private-Partnership,即“公共部門(mén)-私人企業(yè)-合作”的模式)最先在西方特別是歐洲流行起來(lái),在公共基礎設施領(lǐng)域,尤其是在大型、一次性的項目,如公路、鐵路、地鐵等的建設中扮演著(zhù)重要角色。
PPP模式是一種優(yōu)化的項目融資與實(shí)施模式,以各參與方的“雙贏(yíng)”或“多贏(yíng)”作為合作的基本理念,其典型的結構為:政府部門(mén)或地方政府通過(guò)政府采購的形式與中標單位組建的專(zhuān)設公司簽定特許合同,由專(zhuān)設公司負責籌資、建設及經(jīng)營(yíng)。政府通常與提供貸款的金融機構達成一個(gè)直接協(xié)議,這個(gè)協(xié)議不是對項目進(jìn)行擔保的協(xié)議,而是一個(gè)向借貸機構承諾將按與特殊目的公司簽定的合同支付有關(guān)費用的協(xié)定,這個(gè)協(xié)議使特殊目的公司能比較順利地獲得金融機構的貸款。采用這種融資形式的實(shí)質(zhì)是:政府通過(guò)給予私營(yíng)公司長(cháng)期的特許經(jīng)營(yíng)權和收益權來(lái)加快基礎設施建設及有效運營(yíng)。PPP模式的內涵主要包括以下三個(gè)方面:
第一,PPP是一種新型的項目融資模式。PPP融資是以項目為主體的融資活動(dòng),是項目融資的一種實(shí)現形式,主要根據項目的預期收益、資產(chǎn)以及政府扶持的力度而不是項目投資人或發(fā)起人的資信來(lái)安排融資。項目經(jīng)營(yíng)的直接收益和通過(guò)政府扶持所轉化的效益是償還貸款的資金來(lái)源,項目公司的資產(chǎn)和政府給予的有限承諾是貸款的安全保障。
第二,PPP融資模式可以使更多的民營(yíng)資本參與到項目中,以提高效率,降低風(fēng)險。政府的公共部門(mén)與民營(yíng)企業(yè)以特許權協(xié)議為基礎進(jìn)行全程合作,雙方共同對項目運行的整個(gè)周期負責。PPP融資模式的操作規則使民營(yíng)企業(yè)能夠參與到城市軌道交通項目的確認、設計和可行性研究等前期工作中來(lái),這不僅降低了民營(yíng)企業(yè)的投資風(fēng)險,而且能將民營(yíng)企業(yè)的管理方法與技術(shù)引入項目中來(lái),還能有效地實(shí)現對項目建設與運行的控制,從而有利于降低項目建設投資的風(fēng)險,較好地保障國家與民營(yíng)企業(yè)各方的利益。這對縮短項目建設周期,降低項目運作成本甚至資產(chǎn)負債率都有值得肯定的現實(shí)意義。
第三,PPP模式可以在一定程度上保證民營(yíng)資本的利潤。私營(yíng)部門(mén)的投資目標是尋求既能夠還貸又有投資回報的項目,無(wú)利可圖的基礎設施項目是吸引不到民營(yíng)資本的投入的。而采取PPP模式,政府可以給予私人投資者相應的政策扶持作為補償,如稅收優(yōu)惠、貸款擔保、給予民營(yíng)企業(yè)沿線(xiàn)土地優(yōu)先開(kāi)發(fā)權等。通過(guò)實(shí)施這些政策可提高民營(yíng)資本投資基礎設施建設的積極性。
PPP模式是一個(gè)完整的項目融資概念,但并不是對項目融資的徹底更改,而是對項目生命周期過(guò)程中的組織機構設置提出了一個(gè)新的模型。它是政府、營(yíng)利性企業(yè)和非營(yíng)利性企業(yè)基于某個(gè)項目而形成以“雙贏(yíng)”或“多贏(yíng)”為理念的相互合作形式,參與各方可以達到與預期單獨行動(dòng)相比更為有利的結果,其運作思路如圖所示。參與各方雖然沒(méi)有達到自身理想的最大利益,但總收益即社會(huì )效益卻是最大的,這顯然更符合公共基礎設施建設的宗旨。
二、PPP模式案例
雙牌縣3號片區城市綜合體建設是該縣縣委、縣政府確定的重點(diǎn)項目,也是雙牌縣與我司合作的PPP項目,由我司獲得該項目住宅區的售賣(mài)運營(yíng)及開(kāi)發(fā)權。該項目位于縣城主城區,整體占地面積4470平方米,高27層,地上裙樓5層,6至27層是精品住宅樓,總建筑面積4萬(wàn)余平方米,投資約1.47億元,是經(jīng)國家發(fā)改委批復的民生建設項目,雙牌縣就業(yè)和社會(huì )保障服務(wù)平臺也在其中,建成后,將會(huì )成為集全縣政務(wù)服務(wù)、人才交流、就業(yè)服務(wù)、職業(yè)培訓、求職招聘、社保繳費、勞動(dòng)維權于一體的群眾辦事服務(wù)中心,對于推進(jìn)服務(wù)政府、效能政府建設,更好地服務(wù)該縣區經(jīng)濟發(fā)展起著(zhù)極其重要的作用。四周形成環(huán)形消防道路,交通便利。住宅部分,在用地的南面和北面布置兩棟高層住宅,鬧中取靜,以提高居住的品質(zhì),成為雙牌縣城都市尚居生活領(lǐng)地和城市人居第一標桿。
根據我司與雙牌縣政府簽署的協(xié)議,我司在雙牌成立項目公司,以BOT方式投資建設雙牌縣3號片區城市綜合體。我司擁有對該片區的居民房及基礎設施等項目的經(jīng)營(yíng)權,在整個(gè)建設和經(jīng)營(yíng)期內,項目公司由我司絕對控股,自主經(jīng)營(yíng)、自負盈虧。
三、PPP項目融資方式全解
(一)股權出資
股權出資是指由PPP項目公司的股東來(lái)出資完成該PPP項目的經(jīng)營(yíng)周轉。一般來(lái)說(shuō),作為PPP項目公司的股東,其特別的優(yōu)勢在于能夠獲得項目運營(yíng)收益,通過(guò)參與或掌握公司的整體運營(yíng),而掌控其收益大小,多勞多得。除此之外,如果股東同時(shí)為項目公司的服務(wù)提供商或貨物供應商,其還能以此獲得更有利的商業(yè)機會(huì )。但相較于其他債權類(lèi)的出資人,其劣勢在于,股東對于公司財產(chǎn)收益分配的優(yōu)先權最弱,其只有等債權人的債權獲得滿(mǎn)足時(shí)才能獲得其股權投資的收益?偟膩(lái)說(shuō),利用股權投資,風(fēng)險最大的同時(shí)收益也最大。常見(jiàn)的股東是項目參與方、當地投資者、政府、特許權獲得方、機構投資者、雙邊或者多邊組織等。
對于債權人來(lái)說(shuō),降低其投資風(fēng)險的方式一般有三種:其一,獲得銀行或者第三方的擔保;其二,盡量選擇預付一定比例或者按比例分階段支付投資款項以為自己留有資本緩沖;其三,選擇突破有限責任公司的責任限制而向股東追索公司債務(wù),而達到該目的一般只要得到股東的特別承諾即可,其本質(zhì)無(wú)外乎是第三方擔保。這種情況主要出現在項目的某個(gè)環(huán)節風(fēng)險過(guò)高而難以獲得投資時(shí),股東作為項目公司的所有人更愿意在針對這一環(huán)節承擔額外的擔保責任。
(二)債權出資
與股權出資相比,借款人的優(yōu)勢重點(diǎn)體現在利益的優(yōu)先分配早于股東獲得受償,而劣勢在于收益有限。一般來(lái)看,債務(wù)償還往往以固定或者浮動(dòng)利率為基準、由債務(wù)人按周期支付。除此之外,對于選擇借款人時(shí),需要特別注意的是以下幾個(gè)問(wèn)題:
多邊組織和出口信貸機構:通過(guò)這個(gè)渠道獲得的一攬子貸款可以避免一定的政治風(fēng)險、獲得東道國政府在貸款償還方面所給與的優(yōu)惠政策,但由于這種貸款的限制和要求比較嚴格,一般往往難以獲得。
商業(yè)銀行:對于長(cháng)期貸款來(lái)說(shuō),商業(yè)銀行是常見(jiàn)的選擇。相較于通過(guò)發(fā)放債券,商業(yè)銀行貸款的優(yōu)勢在于其給予了借款人一定的協(xié)商余地,在項目周期長(cháng)、未來(lái)風(fēng)險難以預計的情況下,給予債務(wù)人更大的調整空間;
設備提供商、融資租賃出租人等:為了獲得商業(yè)機會(huì )、對銷(xiāo)售其產(chǎn)品更為有利,有些項目的設備或服務(wù)提供商也會(huì )同意提供借款;融資租賃出租人與設備提供商在這一點(diǎn)上類(lèi)似,即為了對出租其產(chǎn)品更有利而愿意提供更有競爭力的融資條件。
銀團聯(lián)合貸款:銀團里每個(gè)銀行所提供的貸款都是獨立的,其都有著(zhù)獨立的權利和義務(wù),因而基本不會(huì )為其他銀行做背書(shū)。代理銀行作為中間方,則在此代表銀團向借款人提出條件、核實(shí)借款人是否最終達成要求、領(lǐng)取銀團的借款并計算利率等,這種方式因為結構復雜而往往適用額度更大的項目。
(三)銀行信用證、保函
這些方式本質(zhì)上都是在降低項目公司的資金占有率,提高資金流動(dòng)性,類(lèi)型多是單證一致、見(jiàn)票即付,部分情況下也可能需要拿著(zhù)法院判決或者仲裁裁決以證明有關(guān)違約行為后而才能拿到付款。銀行在發(fā)放這些票證或者提供擔保時(shí)基本都會(huì )要求委托方提供與其擔保數額相同的、多為更高數額的反擔保,在條件滿(mǎn)足時(shí),銀行有權將該反擔保下項目公司的應付價(jià)款轉換為其貸款而要求簽署債權人協(xié)議以確保其對項目公司的財產(chǎn)權利。
(四)債券/資本市場(chǎng)融資
這種方式可以使得借款人直接從個(gè)人和機構處獲得借款,而無(wú)需通過(guò)銀行這一中間方,一般來(lái)說(shuō),這種方式的優(yōu)點(diǎn)包括利率低、還款期長(cháng)以及流動(dòng)性強,而其缺點(diǎn)在于,牽扯到背書(shū)、承銷(xiāo)、信托、債券評級等多個(gè)環(huán)節及資質(zhì)要求等,導致審批多、耗時(shí)長(cháng)、程序復雜、靈活性差、風(fēng)險高。一般來(lái)看,在項目初期不會(huì )采用這種融資方式,但一般當項目經(jīng)過(guò)建設期而項目風(fēng)險已經(jīng)在較大程度上降低后,對于項目再融資還是可以采用這一方式。
(五)夾層融資
夾層融資也被稱(chēng)為備用資金,因其介于股權投資與債權投資之間,其受償的優(yōu)先權也介于二者之間,即遲于債權人而早于股東受償或獲得收益分配。夾層融資的典型方式包括提供次級貸款和發(fā)行優(yōu)先股,前者體現為晚于普通借款人受償,后者體現為可以獲得項目收益分配但并不能參與公司運營(yíng)。一般項目公司采用這種方式的動(dòng)機在于控制其資產(chǎn)/債務(wù)比例,尤其是在項目出現預算外的超支情況時(shí)(10%以?xún)?,為了盡快獲得資金,而采用這種方式進(jìn)行融資。
但這種融資方式的特點(diǎn)在于成本較普通貸款高,由于夾層融資下的投資人要晚于普通債權人獲得收益分配,為了彌補其所承擔的風(fēng)險,項目公司一般會(huì )選擇向其提供高于普通貸款更高的利息或向其分配項目公司收益(表現為向其提供期權、可轉換債券等選擇),一般會(huì )通過(guò)信托方式安排。
(六)債權人協(xié)議
債權人協(xié)議是指,為了確定不同債權人之間的利益分配,債權人之間可就與影響受償相關(guān)的問(wèn)題特別達成一些協(xié)議,包括確立資金支取次序、到期債務(wù)安排、債權分配方式、擔保性權利安排、支付管理、決議方式、保險基金管理、技術(shù)顧問(wèn)管理等,其對協(xié)調PPP項目融資管理有著(zhù)核心作用。
湖南宇納投資管理有限公司,專(zhuān)業(yè)致力于PPP項目投融資咨詢(xún)與運營(yíng)管理,PPP管理咨詢(xún)。目前,我司參與前期調研投標項目5項,落地實(shí)體項目1項,擁有專(zhuān)業(yè)的工程專(zhuān)家、財務(wù)專(zhuān)家、投融資專(zhuān)家。公司業(yè)務(wù)范圍包括基礎設施投融資咨詢(xún)、基礎設施企業(yè)改制與管理咨詢(xún)、新城與開(kāi)發(fā)區建設的投融資與管理咨詢(xún)以及政策研究咨詢(xún)、經(jīng)銷(xiāo)商債務(wù)重組方案研究咨詢(xún)。服務(wù)領(lǐng)域包括供排水、垃圾處理、燃氣熱力、發(fā)電、軌道交通、土地一級開(kāi)發(fā)、新城、開(kāi)發(fā)區以及大型綜合開(kāi)發(fā)項目。
ppp途徑的主要功能
PPP途徑可以分為融資性的和非融資性的,PPP項目合同是政府方與社會(huì )資本方依法就PPP項目合作所訂立的合同。
其目的是在政府方與社會(huì )資本方之間合理分配項目風(fēng)險,明確雙方權利義務(wù)關(guān)系,保障雙方能夠依據合同約定合理主張權利,妥善履行義務(wù),確保項目全生命周期內的順利實(shí)施。
非融資性質(zhì)的PPP途徑:
。1)移交、運營(yíng)、移交(TOT)
政府部門(mén)將擁有的設施的移交給民營(yíng)機構運營(yíng),通常民營(yíng)機構需要支付一筆轉讓款,期滿(mǎn)后再將設施無(wú)償移交給政府方。
。2)作業(yè)外包
政府或政府性公司通過(guò)簽定外包合同方式,將某些作業(yè)性、輔助性工作委托給外部企業(yè)/個(gè)人承擔和完成,以期達到集中資源和注意力于自己的核心事務(wù)的目的。一般由政府方給作業(yè)承擔方付費
。3)運營(yíng)與維護合同(O&M)
私營(yíng)部門(mén)的合作伙伴,根據合同,在特定的時(shí)間內,運營(yíng)公有資產(chǎn)。公共合作伙伴保留資產(chǎn)的所有權。
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