- 相關(guān)推薦
朱耿洲談PPP項目融資渠道方法：融資租賃
引導語(yǔ)：融資租賃是PPP項目融資渠道方法，下文是相關(guān)的分析資料，歡迎大家閱讀學(xué)習。
“融資租賃是PPP項目重要融資方式之一。”日前，著(zhù)名融資實(shí)戰策劃專(zhuān)家、資深金融律師、中國資本策劃研究院(CCP)院長(cháng)朱耿洲博士在深圳為“清華大學(xué)金融投資與資本運營(yíng)總裁高級研修班”企業(yè)家學(xué)員講學(xué)期間，就如何破解當前PPP模式下的融資難題時(shí)談及了他自己的觀(guān)點(diǎn)。
朱耿洲博士觀(guān)點(diǎn)一：融資租賃是PPP項目重要融資方式之一。
朱耿洲博士表示，雖然當前PPP項目大行其道，但融資難題或成為其攔路虎。PPP項目融資方式可分為股權和債權融資，可涉及19類(lèi)大的融資渠道36種具體融資方法，復雜且多樣。因為PPP項目多為長(cháng)期合同，需要匹配穩定的中長(cháng)期資金，以規避項目建設及運營(yíng)中現金流的管理風(fēng)險，而融資租賃模式與此需求則非常契合，對于供氣、供水、供電、收費公路、旅游景區等既有現金流，又有固定資產(chǎn)的PPP項目尤為適用。因此融資租賃將是PPP項目重要融資方式之一。
融資租賃是集融資與融物、貿易與技術(shù)更新于一體，本質(zhì)上是采取融物的方式達到融資的目的，適用于基礎設施領(lǐng)域等大型、長(cháng)期的PPP項目。融資租賃主要模式包括直接融資租賃、設備融資租賃和售后租回。
直接融資租賃中(或設備融資租賃)，租賃公司出資購買(mǎi)設備或不動(dòng)產(chǎn)，出租給項目公司使用。在租賃期內，設備的所有權屬于租賃公司所有，項目公司擁有設備的使用權和收益權，分期向租賃公司支付租金。這種模式可以解決購置成本較高的大型設備或不動(dòng)產(chǎn)的融資難題，緩解項目初期基建資金壓力。
售后回租中，項目公司將自有設備或不動(dòng)產(chǎn)出售給租賃公司，再租回使用，起到盤(pán)浩大存量資產(chǎn)、改善財務(wù)狀況的效果。
上述模式相比銀行信貸等其它融資方式，融資租賃明顯具有限制少、手續簡(jiǎn)便、方式靈活、能夠調節稅收、改善財務(wù)狀況、資金使用期限長(cháng)、承租企業(yè)償債壓力小、減少承租企業(yè)直接購買(mǎi)設備的中間環(huán)節和費用等優(yōu)勢;且通過(guò)“融資租賃”，不僅可以融到寶貴資金，更重要的作用在于可以實(shí)現企業(yè)資產(chǎn)擴張、經(jīng)營(yíng)結構調整、盤(pán)活存量資產(chǎn)，并實(shí)現經(jīng)營(yíng)機制轉換、管理升級，達到資本的最大增值的目的。所以對于包括供氣、供水、供電、收費公路、旅游景區等既有現金流，又有固定資產(chǎn)的PPP項目通過(guò)融資租賃解決資金問(wèn)題非常適用。
據統計，目前PPP項目庫共入庫15966個(gè)項目，項目總投資15.9萬(wàn)億元，涉及能源、交通運輸、水利、環(huán)境保護、農業(yè)、林業(yè)、重大市政工程等領(lǐng)域，所以，“融資租賃業(yè)務(wù)介入PPP發(fā)展正當其時(shí)，融資租賃公司也應該在PPP大潮中扮演重要角色，積極更好地參與到公共服務(wù)領(lǐng)域，搶占基礎設施PPP模式的商機。”朱博士講學(xué)時(shí)表示。
事實(shí)上，作為PPP項目融資的新選擇，融資租賃的業(yè)務(wù)模式也順應了中央大力推廣PPP模式的政策號召，有利于地方政府盤(pán)活存量資產(chǎn)，減輕地方政府債務(wù)負擔。國務(wù)院辦公廳《關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導意見(jiàn)》(國辦發(fā)〔2015〕68號)，對融資租賃業(yè)提出了總體發(fā)展意見(jiàn)，明確提出“加大各級人民政府在公共服務(wù)、基礎設施建設和運營(yíng)中購買(mǎi)金融租賃服務(wù)”，為融資租賃業(yè)務(wù)介入PPP項目提供了政策支持。
朱耿洲博士觀(guān)點(diǎn)二： PPP項目中要用活、用好融資租賃
朱博士指出，客觀(guān)上講，目前在我國，將融資租賃運用在PPP項目中的實(shí)踐還不多，這一模式仍處于探索階段，因此一方面需要PPP項目積極引入融資租賃模式，用活、用好融資租賃方式;另一方面，融資租賃公司也要有創(chuàng )新精神，積極參與到PPP項目中。
一是PPP項目要把握好引入模式。
即PPP項目要根據項目融資的要求，去選擇直接融資租賃、設備融資租賃或售后租回的融資租賃模式。
二是運用好介入形式。
融資租賃公司介入PPP項目可以“傳統介入”，也可以“深度介入”。
“傳統介入”，是指融資租賃公司作為資金提供者參與PPP項目融資。這種方式主要在PPP項目的建設階段，業(yè)務(wù)模式為“直接租賃”，期限為3—5年。也可以采取為“售后回租”。
“深度介入” 是指融資租賃公司作為社會(huì )資本方直接投資PPP項目的方式，實(shí)質(zhì)是一種投資行為，即融資租賃公司作為社會(huì )資本或其一方，向SPV公司投資，并在PPP項目的建造、運營(yíng)中全程參與，目的是獲取長(cháng)期穩定的收益。
三是掌握好營(yíng)運方法。
比如，政府采用融資租賃模式時(shí)，應該先成立一家SPV公司。在PPP項目開(kāi)始之前，SPV公司先與社會(huì )資本(例如融資租賃公司)簽訂相關(guān)合同，此時(shí)，SPV公司相當于承租人，社會(huì )資本相當于出租人。根據PPP模式的捆綁特征，可以將項目分成建造和使用兩個(gè)階段。簽訂合同之后，就進(jìn)入了建造階段，由社會(huì )資本去建造基礎設施。在基礎設施的使用階段，SPV公司提供支持性的服務(wù)，并且還負責維護基礎設施，而公共部門(mén)則給予SPV公司適當的補貼，并定期向社會(huì )資本支付統一的融資租賃租金。當合同規定的租賃期滿(mǎn)后，基礎設施歸政府部門(mén)所有。
四是融資租賃公司要防范好風(fēng)險。
PPP項目涉及部門(mén)眾多，審批手續復雜，專(zhuān)業(yè)化程度高;且多為長(cháng)期合同，資金需求量大，回款周期持續20-30年甚至更長(cháng)，任何一個(gè)環(huán)節出現問(wèn)題，均會(huì )導致工期延長(cháng)甚至項目終止，操作過(guò)程中隨時(shí)會(huì )面臨大量風(fēng)險。因此，融資租賃公司介入PPP項目，無(wú)論是“傳統介入”還是“深度介入”，操作過(guò)程中需要防范好風(fēng)險。
更多PPP融資渠道方法、觀(guān)點(diǎn)與案例，歡迎大家可以參加朱耿洲博士創(chuàng )辦的“PPP實(shí)戰融資策劃大講堂”系列活動(dòng)。“PPP實(shí)戰融資策劃大講堂”不僅傳授如何破解PPP融資難、提供系統全面的30多種融資渠道方法和實(shí)戰技巧;也傳授PPP的22個(gè)原理關(guān)鍵點(diǎn)、操作流程和資料文件制作、主要模型和13個(gè)公共領(lǐng)域的實(shí)戰案例應用的全流程運作技巧等，快速提升PPP實(shí)戰運作效率，系統破解PPP項目融資難!4月8、9日，“PPP實(shí)戰融資策劃大講堂”廣州開(kāi)講。
獨立第三方融資租賃公司的融資渠道
新政策后跨境人民幣借款的障礙減少
人民幣貸款在中國內地與境外的利率差異一直存在，一方面，離岸人民幣的沉淀總量年年攀升;另一方面，我國近年來(lái)的金融改革進(jìn)一步推動(dòng)了境外人民幣借款的業(yè)務(wù)發(fā)展。深圳前海2012年年底在全國首個(gè)推出跨境人民幣貸款管理辦法和實(shí)施細則;2014年2月底中國人民銀行上�？偛款C布印發(fā)了《關(guān)于支持中國(上海)自由貿易試驗區擴大人民幣跨境使用的通知》，為跨境人民幣融資打開(kāi)了通道。2014年5月份，國家外匯管理局發(fā)布《跨境擔保外匯管理規定》(匯發(fā)[2014]29號，下稱(chēng)“29號文”)，取消或大幅度縮小跨境擔保的數量控制范圍和登記范圍，界定跨境擔保的外匯管理范圍和監管責任邊界，取消所有事前審批，以登記為主要管理手段，并取消大部分業(yè)務(wù)資格條件限制。2014年7月，國家外匯管理局發(fā)布《國家外匯管理局關(guān)于境內居民通過(guò)特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》(匯發(fā)37號文)，取消了“境內居民從特殊目的公司獲得的利潤、紅利及資本變動(dòng)外匯收入應于獲得之日起180日內調回境內”的強制性調回資金規定，允許境外融資及其他相關(guān)資金留存境外使用。這都對境外融資資金的使用放寬了限制。29號文重新梳理了我國以往對跨境擔保方面的管理規章，37號文則進(jìn)一步放松了外匯管制。由于獨立第三方融資租賃公司多以外資形式存在，因此隨著(zhù)跨境使用人民幣借款的政策桎梏的解除，這對獨立第三方融資租賃公司解決融資難、融資成本高的問(wèn)題，是一個(gè)很好的出路。
本文選取一個(gè)29號文發(fā)布后一個(gè)很有代表性的案例，分析這個(gè)案例可以給獨立第三方融資租賃很好的啟示。上市公司——東江環(huán)保股份有限公司以提供保證金方式向招商銀行景田支行申請開(kāi)立以某境外銀行為受益人，融資租賃公司花樣年金融為被擔保人的融資性保函，該境外銀行收到保函后，向花樣年金融提供跨境貸款，花樣年金融再以融資租賃形式將該筆貸款投放給東江環(huán)保。
關(guān)于融資租賃的安排：東江環(huán)保以公司及全資子公司擁有的部分生產(chǎn)設備以“售后回租”方式與花樣年金融開(kāi)展融資租賃交易，簽署相關(guān)生產(chǎn)設備的購買(mǎi)合同、融資租賃合同等相關(guān)協(xié)議，融資金額為人民幣2億元，融資期限為2年。在租賃期內，東江環(huán)保按期向花樣年金融支付租金，繼續保持對該部分生產(chǎn)設備的管理權和運營(yíng)權。租賃期滿(mǎn)，東江環(huán)保以留購價(jià)人民幣1.00元回購此融資租賃資產(chǎn)所有權。
這筆交易的意義在于，這是29號文之后，典型的“跨境擔保”案例，事實(shí)上交易各方所作的既不是“內保外貸”也不是“外保內貸”，而是29號文提到的典型的“其他形式跨境擔保”�；幽杲鹑谠谶@筆交易中的角色很關(guān)鍵，售后回租的合同安排使企業(yè)實(shí)際上以較低的'利率使用到了境外的這2億元的人民幣資金�；幽杲鹑谶@筆金額不是很大、合同安排頗為巧妙的業(yè)務(wù)，非常值得第三方融資租賃公司借鑒。隨著(zhù)金融改改的深化，進(jìn)一步合理利用境外人民幣資金亦將成為規模較小的獨立第三方融資租賃公司拓寬融資渠道、提升企業(yè)競爭力的必然出路。
擁抱互聯(lián)網(wǎng)金融，P2L模式有力拓展了獨立第三方融資租賃公司的融資渠道
近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融呈現井噴式發(fā)展。當前我國互聯(lián)網(wǎng)金融整體規模接近10萬(wàn)億。從2013年開(kāi)始，許多融資租賃企業(yè)和融資租賃從業(yè)者紛紛投身互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域。目前已經(jīng)有多家融資租賃企業(yè)投資建了自己的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，并出現了若干家具有代表性的第三方專(zhuān)業(yè)融資租賃互聯(lián)網(wǎng)債權轉讓平臺。平臺由租賃企業(yè)承諾本息保障，通過(guò)第三方支付托管，平臺不觸碰客戶(hù)資金。這類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺以真實(shí)交易為基礎，受到投資者的認可。
(1) 從P2P到P2L
根據借款方的不同，P2P被進(jìn)一步細分為狹義P2P(個(gè)人對個(gè)人)和 P2C(個(gè)人對企業(yè))兩大類(lèi)型。 所謂 P2C，是 “Peer to Company”的 縮寫(xiě) ，也可稱(chēng)之為P2B(Peer to Busines)， 平臺將個(gè)人投資收集后借給需要融資的企業(yè)。對于平臺匯集的資金流向融資租賃公司或平臺主要用于轉讓融資租賃公司債權的模式，市場(chǎng)上稱(chēng)之為P2L (Peer to Leasing)。由于P2L平臺的投資者以個(gè)人短期投資者為主，因此規模不大、周期短。
(2)融資租賃公司與通過(guò)P2L平臺融資的模式
a.融資租賃公司已經(jīng)完成融資，然后通過(guò)平臺轉讓債權。具體來(lái)說(shuō)，融資租賃公司向承租人簽訂融資租賃合同，提供融資租賃服務(wù)，然后將其中的全部或部分債權在P2C平臺向投資用戶(hù)轉讓。購買(mǎi)產(chǎn)品的用戶(hù)獲取租金作為回報，期限匹配融資租賃合同約定的期限。
b.融資租賃公司通過(guò)P2L平臺融資，既而向特定承租人提供融資租賃服務(wù)。承租方的租金扣除傭金后即作為給平臺投資人(出借人)的回報，投資期限匹配融資租賃期限。
c.承租人在P2L平臺發(fā)起項目。平臺在對承租人的項目詳情、財務(wù)狀況、持續盈利能力等做風(fēng)險評估后，確定是否立項。平臺在對承租人項目立項后， 承租人即可取得設備使用權 (但由P2L平臺暫時(shí)托管設備物權)，承租人按期向P2L平臺的出借人支付租金。在租約到期，租金支付完畢后，P2L平臺再轉讓設備所有權給承租人。
(3)融資租賃公司在各模式下的融資途徑
P2P平臺經(jīng)歷這些年的野蠻生長(cháng)后，正規化、優(yōu)勝劣汰已經(jīng)是必然趨勢。盡管目前銀監會(huì )對P2P的監管細則還未出爐，但是銀監會(huì )對P2P進(jìn)行監管的十個(gè)大原則已經(jīng)明確，其中包括投資人和融資人必須實(shí)名登記、P2P機構不能建立資金池、明確P2P平臺不是信用中介而是信息中介等等。
上述模式c中的P2L平臺的運作已經(jīng)相當于融資租賃公司，顯然不符合銀監會(huì )的監管紅線(xiàn)要求。因此模式a和模式b更有可行性。
模式a，融資租賃公司已經(jīng)完成融資，通過(guò)P2L平臺轉讓債權，這實(shí)際上與以下兩種業(yè)務(wù)在本質(zhì)上相通：一、把租賃資產(chǎn)打包，抵押給銀行進(jìn)行二次融資;二、把租賃資產(chǎn)打包，資產(chǎn)證券化。只是這兩種方式無(wú)論是商業(yè)銀行還是證券公司對租賃公司及其資產(chǎn)的審核、審計、盡職調查都要嚴格的多，資產(chǎn)證券化還涉及到資產(chǎn)包的分級、升級，對資產(chǎn)包的規模也有要求，而且是一個(gè)相當復雜的系統工程，對于規模較小、急需解決資金問(wèn)題的獨立第三方融資租賃公司，傳統金融機構的產(chǎn)品遠水難解近渴。目前，模式a的代表有，普資華企、e租寶、融租e投。三個(gè)平臺，普資華企成立時(shí)間最早，成立于2013年6月，e租寶2014年2月成立，融租e投2014年9月上線(xiàn)。從平臺的性質(zhì)和服務(wù)來(lái)看，這幾個(gè)平臺差異性并不大，基本上都是將自身定位于融資租賃行業(yè)金融資產(chǎn)交易平臺。
模式b，租賃公司直接通過(guò)平臺向社會(huì )募資，已然屬于直接融資的范疇，只要公司和項目的風(fēng)險可控，是一個(gè)高效、雙贏(yíng)的方式�，F有平臺如理財范、愛(ài)投資和積木盒子，這三個(gè)平臺良好的運作實(shí)踐已經(jīng)證明，互聯(lián)網(wǎng)金融能夠更快促成租賃項目、推動(dòng)小型獨立第三方融資租賃公司業(yè)務(wù)發(fā)展。
當然，不能低估P2L的風(fēng)險，風(fēng)險的控制，監管的到位程度，擔保的真實(shí)性，都是在制度建設的大框架下亟待完善的內容。此前P2P的倒閉潮、跑路潮在近年也是無(wú)可避免的話(huà)題，但是互聯(lián)網(wǎng)金融的趨勢不可逆轉，相對于3萬(wàn)多億的市場(chǎng)規模，未來(lái)可能會(huì )出現更多的專(zhuān)注于融資租賃的P2L平臺，這是獨立第三方融資租賃公司的機會(huì )更是出路，可以借機拓寬自身融資渠道、盤(pán)活公司存量租賃資產(chǎn)、提升公司的競爭力。
總結和未來(lái)的展望短短幾年時(shí)間，我國融資租賃業(yè)資產(chǎn)規模已超過(guò)3萬(wàn)億，成為僅次于美國的全球第二大融資租賃市場(chǎng)。然而，作為數目眾多、單體規模小、資金不足、融資渠道有限的獨立第三方融資租賃公司而言，如何拓寬自身的融資渠道，一直是制約其發(fā)展的主要問(wèn)題之一。但隨著(zhù)外匯管制的進(jìn)一步放松，金融改革的進(jìn)一步深化，各種形式的境外融資將會(huì )有效的改善獨立第三方融資租賃公司的生存環(huán)境和發(fā)展基礎;再者，互聯(lián)網(wǎng)金融是金融發(fā)展的必然趨勢，互聯(lián)網(wǎng)的易入性、移動(dòng)性、高速性和低成本都是缺乏銀行和廠(chǎng)商背景的獨立第三方融資租賃公司的優(yōu)先出路。
【朱耿洲談PPP項目融資渠道方法：融資租賃】相關(guān)文章：
PPP項目債務(wù)融資：融資工具02-20
PPP項目融資案例評析07-05
典型的ppp項目融資運作架構12-17
PPP項目的常見(jiàn)融資方式08-03
ppp融資專(zhuān)項指南06-21
中小企業(yè)融資渠道和融資方法11-20
PPP投融資模式案例12-17
PPP項目融資方式及其適用范圍12-17
中小企業(yè)融資渠道與融資方法有哪些03-03