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最新跨境貿易融資中的套利深度分析
國內的貿易融資,隨著(zhù)國內商業(yè)票據逐步發(fā)展以后,利用商業(yè)票據融資的方式得到大力發(fā)展,那么大家跨境貿易融資?
一、2015年人民幣與主要貨幣間套利空間預測
1.人民幣與美元:套利空間縮小
美聯(lián)儲在今年加息的意愿已經(jīng)十分明確,只要美國宏觀(guān)指標符合預期,自第二季度開(kāi)始,美聯(lián)儲可能會(huì )隨時(shí)進(jìn)行加息。
而人民銀行很可能會(huì )在今年降準降息,人民幣與美元之間的利差將縮小。
外匯市場(chǎng)上人民幣對美元匯率已經(jīng)開(kāi)始持續貶值,并有加速的趨勢,F有的人民幣與美元之間的套利空間將大大縮小。
2.人民幣與歐元:套利空間增加
歐洲央行已經(jīng)宣布從2015年3月開(kāi)始實(shí)施總量為1.08億歐元的量化寬松政策(QE),這將直接導致歐元對其他貨幣的貶值。
按照高盛等大多數機構的預測,到2016年初美元對歐元匯率將達到1:1,若以此估算,2015年人民幣對歐元匯率可能會(huì )有10%左右的升值幅度,由此產(chǎn)生可觀(guān)的套利空間。
3.人民幣與日元:套利空間增加
日本央行今年將繼續執行寬松政策來(lái)來(lái)打壓日元匯率,推行“安倍經(jīng)濟學(xué)”,預計人民幣對日元會(huì )相對升值,出現一定的套利空間。
根據上面的分析,今年人民幣與歐元、日元之間將出現較好的套利機會(huì ),而人民幣與美元之間套利機會(huì )將逐步減少。
二、套利業(yè)務(wù)模式:案例分析
目前貿易融資業(yè)務(wù)中可以進(jìn)行套利操作的產(chǎn)品主要有內保外貸、付匯金、國際保理、進(jìn)口代付、出口代付、保融通等,主要是借助國內同業(yè)和海外代理行的渠道資源,利用人民幣和外幣之間的套利空間進(jìn)行操作。
下面以6個(gè)月期限的人民幣-歐元付匯金業(yè)務(wù)為例進(jìn)行說(shuō)明。
1.業(yè)務(wù)背景:
某客戶(hù)在真實(shí)貿易背景下,需要對外支付一筆歐元,由于歐元和人民幣之間利差明顯,并且預期人民幣會(huì )對歐元升值,因此可以利用付匯金產(chǎn)品幫助客戶(hù)進(jìn)行套利操作。
2.操作流程:
(1)客戶(hù)用足額的人民幣6個(gè)月定期存款或者理財存款為質(zhì)押(暫且假設利率為3.0%),向銀行申請付匯融資;
(2)由銀行向代理行詢(xún)價(jià),確定融資利率(歐元6個(gè)月Libor基礎上加一定基點(diǎn),暫且假設為1.4%)后,由代理行進(jìn)行代付;
(3)按付匯融資本息之和辦理遠期收匯業(yè)務(wù)(由于市場(chǎng)預期歐元將出現較大貶值,暫且假設6個(gè)月遠期匯率下降3%),約定遠期合約到期時(shí)以質(zhì)押的人民幣資金進(jìn)行交割;
(4)在遠期交割日,客戶(hù)用存在銀行的人民幣保證金存款的本息購匯來(lái)歸還歐元的融資本息,客戶(hù)獲得相應的套利收益。
三、套利業(yè)務(wù)收益分析
在上述案例中,在不計稅收和銀行費用等的條件下,客戶(hù)套利的綜合收益大約為原人民幣本金的3.8%,套利空間明顯,可以粗略地認為總收益為人民幣與歐元6個(gè)月期的利息差收益(本案例中為0.8%)與人民幣相對歐元6個(gè)月期的升值收益(本案例中為3%)之和。
客戶(hù)獲得了套利收入,實(shí)現了資金的保值增值。
對于銀行而言,好處在于:
(1)帶來(lái)人民幣保證金存款;
(2)借助代理行代付渠道,分行可解決受存貸比指標限制的問(wèn)題;
(3)增加了結算手續費、代付手續費等中間業(yè)務(wù)收入。
四、套利業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制措施:
1.嚴格遵守外管局的外匯管理規定,避免出現對外付匯業(yè)務(wù)違規風(fēng)險;
2.嚴格審核客戶(hù)的貿易背景真實(shí)性;
3.嚴格落實(shí)相應的擔保,確?蛻(hù)的到期還款能力。
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