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民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題研究
融資和投資通常都一起出現，對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，通俗的講，我把錢(qián)借給企業(yè)，企業(yè)在約定期限內還錢(qián)給我，并支付一定利息或報酬，那么我的這個(gè)行為就叫投資，企業(yè)的這個(gè)籌集資金的行為就叫融資。
一、我國民營(yíng)企業(yè)融資存在的問(wèn)題
盡管民營(yíng)企業(yè)對經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的地位和作用已得到社會(huì )的認可和重視，但目前民營(yíng)企業(yè)融資仍存在著(zhù)很多問(wèn)題。
1.短期資金融通難度降低，長(cháng)期權益性資本嚴重缺乏�，F有金融體系對民營(yíng)企業(yè)開(kāi)放了短期信貸業(yè)務(wù)，但中長(cháng)期信貸和權益性資本供給卻十分不足，特別是對大量正處在創(chuàng )業(yè)初期的民營(yíng)高新科技企業(yè)來(lái)說(shuō)，長(cháng)期貸款和股權投資很難從金融機構里獲得。
2.融資需求的滿(mǎn)足程度有較大差異，中小民營(yíng)企業(yè)融資仍困難重重。大型民營(yíng)企業(yè)歷經(jīng)了創(chuàng )業(yè)初期的積累，有一定的信譽(yù)、品牌及社會(huì )關(guān)系，在申請貸款時(shí)，其資產(chǎn)、信用等方面都受到肯定，特別是一些競爭力較強的企業(yè)，更是各大銀行的搶手貨，銀行盈利的生力軍。少數有實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)獲得證券市場(chǎng)的準入資格，能直接從資本市場(chǎng)融資。真正融資困難的是數量眾多的中小民營(yíng)企業(yè)，這些處于成長(cháng)階段的企業(yè)正要從勞動(dòng)密集型向資本密集型過(guò)渡，此時(shí)對資金的需求很大，但是由于企業(yè)起步不久，其資產(chǎn)質(zhì)量、信用水平、管理水平等都不高，于是這類(lèi)企業(yè)便被信貸人員列為高風(fēng)險、高危的客戶(hù)，甚至等同于呆賬、壞賬的代名詞。
3.以中小型企業(yè)為服務(wù)對象的多層次、多元化的中小金融體系仍未建立起來(lái)。目前很多中小型企業(yè)都從民間金融獲得融資，但此類(lèi)非正式地下金融團體被有的地方政府視為非法機構。個(gè)體及私營(yíng)企業(yè)已成為我國經(jīng)濟不可或缺的組成部分，而那些今天看起來(lái)很有規模與競爭力的大型民營(yíng)企業(yè)當初都是在非正規金融的支持下發(fā)展起來(lái)的。很明顯，正規金融包括工具和機構，并不能充分顧及眾多民營(yíng)企業(yè)的資金需求，而這些需求就只能通過(guò)非正規金融來(lái)滿(mǎn)足。政府建立專(zhuān)為中小型民營(yíng)企業(yè)而設的多層次金融體系時(shí)，是否應考慮將非正規的民間金融合法化，使之成為這一體系的重要一員。
4.在實(shí)際操作中，民營(yíng)企業(yè)利用首次發(fā)行上市方式進(jìn)入證券市場(chǎng)直接融資有一定的困難。我國在企業(yè)IPO上市方面有所有制的政策傾向，且對企業(yè)經(jīng)營(yíng)歷史、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、發(fā)展方向、公司法人治理結構等方面都有嚴格的規范要求。民營(yíng)企業(yè)上市，最基本的動(dòng)機是籌集股權資金和實(shí)現制度規范。無(wú)論是從總市值還是從流通市值來(lái)看，民營(yíng)上市公司在市場(chǎng)上都處于次要地位。從民營(yíng)上市公司的再融資來(lái)看，自2000年以來(lái)，再融資民營(yíng)公司數和籌集資金額都逐年下降，民營(yíng)公司再融資總體比較困難�，F行的再融資制度是造成民營(yíng)上市公司再融資困難的主要原因，為此，應調整上市公司再融資的業(yè)績(jì)水平要求，針對不同行業(yè)制定不同的標準;縮短再融資的時(shí)間間隔，鼓勵有良好發(fā)展前途的上市公司更多地再融資;簡(jiǎn)化再融資審批程序，建立優(yōu)秀上市公司綠色發(fā)行通道，更多地依靠市場(chǎng)來(lái)決定企業(yè)的再融資行為。
5.民營(yíng)企業(yè)“買(mǎi)殼上市”，在實(shí)際操作中面臨的問(wèn)題。民營(yíng)企業(yè)“買(mǎi)殼上市”，在政策和法律上并沒(méi)有直接上市融資那么多障礙，而且還存在諸多優(yōu)勢，但在實(shí)際操作中卻面臨這樣三個(gè)難題：一是目標方股權結構不合理，收購方不易獲取控股股東地位。二是收購方資金實(shí)力有限，難以承受過(guò)大的收購成本。三是國內購并市場(chǎng)不發(fā)達，購并交易難以及時(shí)、有效完成。收購資金方面，買(mǎi)殼上市一般要求收購方具有雄厚的資金實(shí)力，而目前在我國具有這種資金實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)是極少數，絕大多數民營(yíng)企業(yè)連進(jìn)行正常產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的資金都難以保證，更不必說(shuō)斥巨資收購上市公司。由此看來(lái)，買(mǎi)殼上市對一些前景看好但目前資金實(shí)力較弱的民營(yíng)企業(yè)而言無(wú)疑是可望而不可及的。
二、民營(yíng)企業(yè)融資應采取的措施
根據上述對民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題的內部環(huán)境因素和外部環(huán)境因素分析，對解決民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題提出了以下一些完善和發(fā)展企業(yè)自身問(wèn)題與外部環(huán)境的對策建議。
1.民營(yíng)企業(yè)自身應強化內部環(huán)境建設，提高融資能力
(1)建立健全現代企業(yè)制度，提高企業(yè)管理水平。民營(yíng)企業(yè)要按現代企業(yè)制度要求，逐步由家庭式的管理模式向現代企業(yè)的科學(xué)管理模式轉變，建立健全企業(yè)內部的各項管理制度，大力引進(jìn)高素質(zhì)人才，運用現代管理理念規范企業(yè)行為，完善內部管理。
期刊文章分類(lèi)查詢(xún),盡在期刊圖書(shū)館同時(shí)民營(yíng)企業(yè)應研究市場(chǎng)，做好調研，選擇優(yōu)質(zhì)項目，提高資金運作水平，提高自身抗風(fēng)險能力。
(2)樹(shù)立形象，提高信用程度。①企業(yè)要加強內部管理，努力使各項財務(wù)指標達到A級以上信用級別。②民營(yíng)企業(yè)應樹(shù)立良好的企業(yè)法人形象，杜絕不良信用記錄，提高還款的信譽(yù)程度。③企業(yè)還應努力實(shí)現與銀行的信息共享，杜絕為了申請貸款、偷漏稅等目的隨意編制會(huì )計報表的現象，以自身的誠信來(lái)獲得資金方面的支持。
2.政府應努力改善外部環(huán)境，使民營(yíng)企業(yè)在融資方面切實(shí)得到應有的待遇
(1)完善與民營(yíng)企業(yè)相關(guān)的政策法規體系。要解決民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題，首先必須要有相關(guān)的政策法規支持，政府要從法律角度鼓勵和保護民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，制定和完善與民營(yíng)企業(yè)相關(guān)的統一、規范的政策法規，落實(shí)對民營(yíng)經(jīng)濟的優(yōu)惠政策，取消不利于民間投資的各種限制性條文，制定和完善鼓勵引導民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的政策措施，給民營(yíng)企業(yè)創(chuàng )造寬松、公平的競爭環(huán)境。
(2)健全信用擔保體系，為民營(yíng)企業(yè)融資提供擔保機制。我國應盡快健全民營(yíng)企業(yè)信用擔保體系，可以借鑒國際經(jīng)驗，由政府出資或者廣泛募集民間資本成立專(zhuān)業(yè)擔保機構，為了不影響擔保機構的自主經(jīng)營(yíng)，政府應盡量減少行政干預，并且要在財政稅收上給予一定的支持，信用擔保機構應與銀行合作，建立被擔保企業(yè)信息庫，從幫助民營(yíng)企業(yè)提高信用的角度降低風(fēng)險。
3.拓寬融資渠道
(1)穩定民間金融的積極性，建立正式的民間金融體系。
民間金融對區域經(jīng)濟發(fā)展、尤其是民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展的推動(dòng)作用不可忽視。民營(yíng)金融機構不大會(huì )受政治因素左右，其經(jīng)營(yíng)將更多地服從于利潤導向。新的民營(yíng)銀行將把主要精力集中在尚未開(kāi)發(fā)的市場(chǎng)領(lǐng)域。特別是那些小型公司和剛成立的企業(yè)上，而這類(lèi)企業(yè)的數目在中國民營(yíng)企業(yè)中占大多數。對國有銀行來(lái)講，中小型的融資市場(chǎng)并不在它們主要的業(yè)務(wù)范圍內，而實(shí)際上，只有民間金融才看中了這一市場(chǎng)細分后遺留的空間，也只有一大批地方性的、“土生土長(cháng)”的中小民間金融機構，才能與地方性的中小民營(yíng)企業(yè)共同成長(cháng)。這些民營(yíng)金融機構將不會(huì )歧視現有的顧客關(guān)系，他們將在市場(chǎng)上塑造自己的形象，注重創(chuàng )新，以各種新的方法開(kāi)展業(yè)務(wù)。政府必須適時(shí)引導民間金融的發(fā)展，通過(guò)制度創(chuàng )新，規范、發(fā)展民間金融。通過(guò)必要的制度創(chuàng )新，將那些已有一定規模，機構比較完善，運營(yíng)和管理比較規范，愿意接受?chē)医鹑诒O管的民間金融合法化，對其進(jìn)行必要的整合。
(2)國有銀行應樹(shù)立發(fā)展的觀(guān)念，適時(shí)調整民營(yíng)信貸政策。
�、巽y行要用發(fā)展的眼光來(lái)看民營(yíng)企業(yè)，重視和培育民營(yíng)企業(yè)，建立穩固的銀企關(guān)系是未來(lái)商業(yè)銀行發(fā)展的重要基石之一。商業(yè)銀行在破除“唯所有制論”、“唯規模論”的同時(shí)應破除“零風(fēng)險論”，樹(shù)立合理風(fēng)險的觀(guān)念。風(fēng)險與效益相伴而生，在追求效益之初，就要有承受風(fēng)險的準備，有防范和化解風(fēng)險的措施。
�、诂F有商業(yè)銀行應建立有效的管理機制，解決與民營(yíng)企業(yè)的信息不對稱(chēng)問(wèn)題，并開(kāi)發(fā)出適應民營(yíng)企業(yè)的金融市場(chǎng)。中小型企業(yè)融資需求通常規模小，時(shí)間急，強調靈活性，為此需要改革現行的貸款審批程序，建立民營(yíng)企業(yè)信息系統，提高其風(fēng)險透明度。加強信息的搜集、整理和篩選工作，建立客戶(hù)數據庫和客戶(hù)檔案，主動(dòng)搜集民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況與業(yè)績(jì)方面的信息。為降低為中小企業(yè)做貸款的成本，銀行可以針對企業(yè)的信貸規模設計相應的工作流程，減少審查環(huán)節，提高對關(guān)鍵指標的審核質(zhì)量，這樣既可以提高信貸質(zhì)量，又能降低銀行管理成本。
�、坫y行還可以嘗試民營(yíng)企業(yè)貸款保險制度，分散貸款風(fēng)險，加強民營(yíng)企業(yè)金融產(chǎn)品的創(chuàng )新，滿(mǎn)足不同層次民營(yíng)企業(yè)的不同金融服務(wù)需求。
(3)發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)，為民營(yíng)企業(yè)提供直接融資渠道。
創(chuàng )造條件使民營(yíng)企業(yè)可以上市。介入證券市場(chǎng)不僅能使民營(yíng)企業(yè)迅速籌集到巨額資金、擴大經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)規模，而且也提供持續融資的渠道和資本運作的舞臺。通過(guò)介入證券市場(chǎng)，上市民營(yíng)企業(yè)實(shí)現資本的低成本擴張。創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)是專(zhuān)為有成長(cháng)潛力的中小企業(yè)而設立的證券市場(chǎng)。創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)相對寬松的上市條件為那些暫時(shí)還不能在主板市場(chǎng)上市的民營(yíng)企業(yè)提供絕好的上市融資機會(huì )。與此同時(shí)，積極發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)和長(cháng)期票據市場(chǎng)，豐富資本市場(chǎng)的交易品種。除了上市流通的證券外，建立股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)以外的可轉換公司債券及投資基金市場(chǎng)，增大市場(chǎng)容量。
目前情況下我國企業(yè)的主要融資方式有以下八種：
第一種是基金組織，手段就是假股暗貸。所謂假股暗貸顧名思義就是投資方以入股的方式對項目進(jìn)行投資但實(shí)際并不參與項目的管理，到了一定的時(shí)間就從項目中撤股。
第二種融資方式是銀行承兌。投資方將一定的金額打到項目方的公司帳戶(hù)上，然后當即要求銀行開(kāi)出一億元的銀行承兌出來(lái)，投資方將銀行承兌拿走。這種融資的方式在實(shí)際上可以把一億元變做幾次來(lái)用。承兌的最大的一個(gè)缺點(diǎn)就是根據國家的規定，銀行承兌最多只能開(kāi)12個(gè)月的�，F在大部分地方都只能開(kāi)6個(gè)月的，也就是每6個(gè)月或1年你就必須續簽一次，用款時(shí)間長(cháng)的話(huà)很麻煩。
第三種融資的方式是直存款。這個(gè)是最難操作的融資方式，因為做直存款是違反銀行相關(guān)規定的，必須企業(yè)和銀行的關(guān)系特別好才可以。由投資方到項目方指定銀行開(kāi)一個(gè)帳戶(hù)，將指定金額存進(jìn)自己的帳戶(hù)，然后跟銀行簽定一個(gè)協(xié)議，承諾該筆錢(qián)在規定的時(shí)間內不挪用，銀行根據這個(gè)金額給項目方小于等于同等金額的貸款。
第四種是大額質(zhì)押存款。存單質(zhì)押的貸款是指借款人向銀行申請借款，愿以持有的銀行未到期的定期儲蓄存單、外幣存單或憑證式國債作為抵押物向銀行申請的人民幣貸款。
第五種融資的方式是銀行信用證。國家有政策對于全球性的商業(yè)銀行如花旗等開(kāi)出的同意給企業(yè)融資的銀行信用證視同于企業(yè)帳戶(hù)上已經(jīng)有了同等金額的存款。
第六種融資的方式是委托貸款。所謂委托貸款就是投資方在銀行為項目方設立一個(gè)專(zhuān)款帳戶(hù)，然后把錢(qián)打到專(zhuān)款帳戶(hù)里面，委托銀行放款給項目方。這個(gè)是比較好操作的一種融資形式。
第七種融資方式是直通款。所謂直通款就是直接投資，這個(gè)對項目的審查很?chē)栏裢蠊潭ㄙY產(chǎn)的抵押或銀行擔保，利息也相對較高，多為短期，個(gè)人所接觸的最低的是年息18，一般都在20以上。
第八種融資方式就是對沖資金�，F在市面上有一種不還本不付息的委托貸款就是典型的對沖資金。
盡管目前融資的方式很多，但是對于我國民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，以上方式能夠用的上的不過(guò)兩三種而已。
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