孫子兵法讀書(shū)筆記范文
《孫子兵法·謀攻篇》《始計》算基本盤(pán)，《作戰》講野戰，《謀攻》講攻城。本篇最后說(shuō)，知彼知已，百戰不殆；知各彼而知已，一勝一負；不知彼，不知已，每戰必殆。還是廟算。
這回不單算自己的賬，還要算敵人的賬。兩面算完了，能打不能打，能打怎么打。百戰不殆。并且在最后總結了五勝之法：知道能不能打的一方，勝；知道自己眾，敵方寡，或自己寡，敵方眾，怎么調配兵力的一方，勝；上下一心的一方，勝；有防備打沒(méi)防備的一方，勝；自己干活，沒(méi)有上方干預的一方，勝。
這就是把敵人和自己賬都算了，算完勝了，能打，肯定贏(yíng)。套到交易里：知道現在能不能交易的人，盈利；知道怎么管理資金的人，盈利；順應趨勢的人，盈利；有交易計劃的人，盈利；按計劃交易，沒(méi)人指揮自己的人，盈利。這種算賬的方法，是軍事賬。我們交易呢？
算的是現在的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)是否劃算的賬。所謂知已知彼，百戰不殆。自己的賬我們自己都知道，如果我們是一個(gè)理性的人，有一套完整相對正確的理念，有一套行之有效的交易系統。
本身就已經(jīng)戰在不敗的境地了。能不能盈利，就看對方（市場(chǎng)）給不給機會(huì )了。算敵方的賬算什么？
1算它的行業(yè)是朝陽(yáng)行業(yè)，還是夕陽(yáng)行業(yè)，或是周期行業(yè)。如果是朝陽(yáng)行業(yè)，那就是面對未來(lái)的行業(yè)，那一定是好行業(yè)�？墒俏以凇洞髴鹎跋Φ男履茉雌�(chē)》中已經(jīng)說(shuō)過(guò)了，雖然是朝陽(yáng)行業(yè)，但行業(yè)集中度還不夠的情況下，最好先別率先進(jìn)入。等它打完了仗再說(shuō)。
@佑或許有一些這樣的擔心，如果行業(yè)集中度完成了，是不是我們錯過(guò)了最好的機會(huì )。不會(huì )的，行業(yè)制霸十年總算不長(cháng)吧，讓你跟行業(yè)成長(cháng)十年，還不滿(mǎn)意嗎？其實(shí)最怕的是，我們沒(méi)有這個(gè)耐心跟隨企業(yè)的成長(cháng)，反而中途下車(chē)了。
夕陽(yáng)行業(yè)呢？煤企肯定是夕陽(yáng)行業(yè)，做VCD肯定是夕陽(yáng)行業(yè)，做二極管肯定是夕陽(yáng)行業(yè)，這樣的夕陽(yáng)行業(yè)，你肯定能數出一堆來(lái)。那就遠離它，它是一艘正在下沉的船。
周期行業(yè)呢？例如鋼鐵行業(yè)，受看得見(jiàn)的手之限太多，這段時(shí)間大搞基建，它起來(lái)了�；t利吃光了，衰落了。供給側改革，政策給利又來(lái)了。你能抓得準這個(gè)脈絡(luò )嗎？如果你能拿的準，當我白說(shuō)。
如果拿不準，進(jìn)的晚，出的早�；蛘哌M(jìn)的早，出的晚。賺不了多少錢(qián)，還容易一個(gè)政策就扣進(jìn)去了。我們希望找什么樣的行業(yè)呢？在任何時(shí)候都不會(huì )發(fā)生變化的行業(yè)。
比如大消費，雖然在經(jīng)濟危機或者全球倒退的情況下，消費能力會(huì )有所下降。但總歸會(huì )有消費。沒(méi)有奢侈品消費，快消品總會(huì )有吧。我們希望找到一只或幾只長(cháng)期牛股，十年或十數年?yáng)|北偏北的運行。
不受周期影響，你看格利，你看伊利，你看茅臺，你看白藥，都是這種長(cháng)期牛股。更進(jìn)一步，我們需要找到即不夕陽(yáng)，又不朝陽(yáng)，又不受周期影響，并且行業(yè)集中度很高的行業(yè)。讀書(shū)筆記·那么這些問(wèn)題就都可以避免了。2算它的有沒(méi)有定價(jià)權。甜味劑的安賽蜜，屬于一種代糖。金禾實(shí)業(yè)占比市場(chǎng)70%。注意它不是綿糖、白砂糖，它只是一種添加劑，這種商品不是民生必須品，不受物價(jià)限制。
我現在喝可樂(lè )已經(jīng)開(kāi)始喝零度、雪碧喝零卡，到處都需要這種代糖。肥胖的人要注意飲食，不肥胖的人要保持身材。代糖無(wú)處不在，又不受管制，市場(chǎng)占有率還高。
這絕對有定價(jià)權，想要嗎？我開(kāi)個(gè)價(jià)。有定價(jià)權的企業(yè)有很多，但并不是每個(gè)企業(yè)的定價(jià)權都是真·定價(jià)權。例如水電、燃氣、燃油，這些雖然不受市場(chǎng)控制，企業(yè)有定價(jià)權，但這種定價(jià)權還掌握在國家手里，不是真的定價(jià)權。
而有些有定價(jià)權的企業(yè)，例如可樂(lè )，茅臺，香煙等，它們一是有成癮性。并且可以隨著(zhù)通貨膨脹漲價(jià)，但通脹結束之后，它們又不降價(jià)。你愛(ài)喝可樂(lè )，三塊漲到三塊五，對你來(lái)說(shuō)沒(méi)感覺(jué)。這就是定價(jià)權。巴菲特把這個(gè)進(jìn)一步解釋為消費者黏度。
還有一些壟斷寡頭有定價(jià)權，比如維生素，雖然是上游企業(yè)，維生素可以直接以維生素的形式出售，也可以添加到食物、藥品、護膚品中。全球只有6家可以生產(chǎn)維生素，即便不是下游直接接觸消費者的企業(yè)，它也有定價(jià)權。
那么按吳軍先生說(shuō)的意思，你要尋找獨一無(wú)二的價(jià)值。獨一無(wú)二的價(jià)值，就是定價(jià)權。
3我們要算它的企業(yè)好不好。如果一家企業(yè)負債率達到80%以上，現金流也不樂(lè )觀(guān)。隨時(shí)有資金斷鏈的風(fēng)險。再好的行業(yè)，也不能買(mǎi)。如果一家企業(yè)的負責人股權質(zhì)押率很高，風(fēng)吹草動(dòng)分分鐘暴倉，不能買(mǎi)。
如果一家企業(yè)紙面盈利很多，現金不回流，不能買(mǎi)。如果一家企業(yè)營(yíng)收持續下降，哪怕凈利潤升高，不能買(mǎi)。如果一家企業(yè)靠投資收益和營(yíng)業(yè)外收入勉強維持，不能買(mǎi)。等等等等，環(huán)境好，也要看身體好不好。錦衣玉食，一個(gè)肺癆，還有希望嗎？環(huán)境好，身體好，才有可能長(cháng)足發(fā)展。
4：我們要算它的價(jià)值是不是足夠低。世間有千百種估值方法，我比較了一下，認為還是股東盈余折現法目前最適用。具體怎么估值，我在《談?wù)劰乐怠分幸呀?jīng)講過(guò)了。就不再贅述。
價(jià)格足夠低，以低于公允價(jià)值的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)，永遠是價(jià)值投資。因為我們即便廟算了很多，有沒(méi)有算錯的可能？完全有。既然有算錯的可能，那就多打一些折，我是打五折。巴菲特要打四折。打折就是把算錯的風(fēng)險讓出來(lái)。讓你有機會(huì )出逃。
PEG法講究戴維斯雙擊。低PE買(mǎi)，預期增長(cháng)率高。果真按預期增長(cháng)了，通過(guò)市盈率放大盈利。PEG法講的很誘人，但是普通的股東盈余折現法就沒(méi)有戴維斯雙擊了嗎？股東盈余折現打對折，本身就是代表著(zhù)低PE買(mǎi)進(jìn)。
我們在折現法之前，算了行業(yè)，算了這定價(jià)權，算了企業(yè)的賬務(wù)，它的'盈利本身就是有預期的。如果預期收益不好，那肯定哪一步出了問(wèn)題，要么行業(yè)不好，要么沒(méi)有定價(jià)權，要么財務(wù)有問(wèn)題。早在前三步就已經(jīng)篩選出去了。所以這方面不用擔心。
那么又是低價(jià)，又是三好，為什么就沒(méi)有雙擊。好像只有PEG有雙擊一樣。這不科學(xué)，不是傲慢，就是偏見(jiàn)。好，我們算完了，自己方法，自己的理念，自己的體系不用算。算敵人的，算四步。敵人的也算好了，知已知彼，百戰不殆。
并且我們用低于公允價(jià)值的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)，本身還覆蓋了算錯了的成本，可謂萬(wàn)全之策。再回到斯多葛學(xué)派的二分法。不能改變的接受，能改變的盡力。行業(yè)好不好，企業(yè)好不行，我們不能改變。但是我們能選擇。你不好，我不選你。
你好，我還要看價(jià)格低不低�；剡^(guò)頭來(lái)說(shuō)兵法，給企業(yè)算賬，就是知彼。我自己已知，敵人也算清楚了。還有什么不放心的呢？當然前三步，好行業(yè)，定價(jià)權，好企業(yè)，我們能算，但還是主觀(guān)的算。算對了，知彼；沒(méi)算對，不知彼。
但價(jià)格我們是能算出來(lái)的啊，這個(gè)量化是最簡(jiǎn)單的方法。兵法說(shuō)了，知已，不知彼，一勝一敗。至少還有50%的機率吧。即便真算錯了，我們低價(jià)買(mǎi)也沒(méi)問(wèn)題，安全了。兵法寫(xiě)了三法，說(shuō)來(lái)說(shuō)去，都是在算賬。沒(méi)有一處用陰謀，全是陽(yáng)謀。
很無(wú)聊是嗎？為什么不用計，出奇制勝呢？廟算完，打的勝才打。打不勝不打。所以孫子說(shuō)，善戰者，無(wú)智名，無(wú)勇功。真會(huì )用兵的人，沒(méi)有這些險勝。險勝，以少勝多，出奇制勝。有觀(guān)賞性，但沒(méi)有操作性。為什么名將都有以少勝多，出奇制勝呢？那你是名將了解的少，你去看白起，你去看吳起。
周瑜，謝安、曹操，陸遜怎么講？一是小說(shuō)家言，為了好看。二是這些都是幸存者偏差，那些弄險的人死了多少？
你不知道。作死肯定不會(huì )記在歷史中，分母你不知道罷了。不要為了好看，就去當分母。要算賬，坐下來(lái)。
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