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企業(yè)股權結構合理分配
很多觀(guān)察人士認為，當年的國美事件對公眾理解現代公司治理制度有積極的意義，遺憾的是，這學(xué)費不是由學(xué)生們來(lái)交的，而是由國美股東來(lái)交的。國美在經(jīng)營(yíng)上的優(yōu)勢，受此事影響很大，反映在股價(jià)上，也是遠遠跑輸大盤(pán)和競爭對手。此事的發(fā)生，除去黃光裕入獄這個(gè)偶然性的原因，很重要的一個(gè)原因是國美的股份結構，即大股東黃光�？毓傻匚坏牡檬�。
通過(guò)資本市場(chǎng)投資公司，本質(zhì)上是“搭車(chē)”，搭大股東和管理層的車(chē)。投資者當然不想為股東之間的爭斗買(mǎi)單。那么，對投資者來(lái)說(shuō)，這樣的情況是可以盡量避免的嗎?或者說(shuō)，什么樣的股份結構對投資者是危險的，什么樣的股份結構對投資者是比較理想的呢?
投資者需要考慮的風(fēng)險主要有兩種：
一是大股東或者管理層占的股份太多，比如超過(guò)50%。在這種股份結構下，散戶(hù)的投票對公司治理基本起不了任何制約作用，尤其是大股東是一個(gè)自然人，這種情況下，基本就是把自己的投資風(fēng)險交給了變幻莫測的人性。如果出現大股東、管理層決策失誤，或者大股東侵害小股東利益，小股東完全無(wú)能為力。
二是大股東或者管理層占的股份太少，比如少于5%。那么投資者需要擔心的是，大股東或者管理層是否會(huì )足夠努力，甚至要懷疑，他們會(huì )不會(huì )搞腐朽或者關(guān)聯(lián)交易撈個(gè)人好處。有好多國有企業(yè)改制上市就是這樣的情況。我有個(gè)朋友，以前買(mǎi)了一家機械公司的很多股份，不久，去參加股東大會(huì )。他說(shuō)，在會(huì )上公司一位管理層帶著(zhù)不忿的眼光問(wèn)他：“你哪來(lái)這么多錢(qián)買(mǎi)這么多股份?”
為什么不忿?因為這個(gè)公司的管理層基本是沒(méi)股份的，而那一年公司的股價(jià)又漲了很多。從此我那位朋友再也不敢持有這家機械公司的股票了�，F在一些新上市的公司也有這樣的問(wèn)題，因為前期融資過(guò)猛，上市后創(chuàng )始人或者創(chuàng )始團隊基本上就成了職業(yè)經(jīng)理人了。
說(shuō)到這里，結論很清楚，怎樣的股份結構對投資者更有利?就是得有相對控股的大股東，但股份也不能占絕對優(yōu)勢。
舉個(gè)例子。1999年，一個(gè)年輕人在深圳創(chuàng )辦了一家公司。他拉了幾個(gè)同學(xué)、朋友入伙，在創(chuàng )始股份設置上是這樣的，他自己持股47%左右，另幾個(gè)合伙人持有的股份都比他少，但幾個(gè)人的股份加起來(lái)，正好比他一個(gè)人的股份多一點(diǎn)。事后說(shuō)起為什么股份構成是這樣的，他說(shuō)是為了犯錯誤的時(shí)候有人能制止他。當時(shí)，這公司做什么業(yè)務(wù)，靠什么掙錢(qián)還不明白呢。
你得佩服這創(chuàng )始人的遠見(jiàn)吧?投資這樣的公司放心吧?這個(gè)創(chuàng )始人名叫馬化騰，他創(chuàng )辦的公司叫騰訊。
那么，你現在可以檢查一下，你所持有的公司，大股東的股份結構是不是合理的?
股權結構是公司治理的基礎已然成為共識。不同的股權結構對公司的內外治理發(fā)揮著(zhù)不同的作用，比如公司的激勵機制、監督機制、外部接管機制等等。股權戰略專(zhuān)家馬方院長(cháng)提醒各企業(yè)負責人，一定要確保合理的股權結構，防止危難來(lái)臨時(shí)老板和企業(yè)“機會(huì )人亡”!
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