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上市公司股利分配政策影響
上市公司管理當局在制定股利分配政策時(shí),要遵循一定的原則,并充分考慮影響股利分配政策的相關(guān)因素與市場(chǎng)反應,使公司的收益分配規范化。那么,下面是小編為大家分享上市公司股利分配政策影響,歡迎大家閱讀瀏覽。
股利分配政策對上市公司的影響
(一)法律限制方面
1.資本保全的限制
規定公司不能用資本(包括股本和資本公積)發(fā)放股利。股利的支付不能減少法定資本,如果一個(gè)公司的資本已經(jīng)減少或因支付股利而引起資本減少,則不能支付股利。
2.企業(yè)積累的限制
為了制約公司支付股利的任意性,按照法律規定,公司稅后利潤必須先提取法定公積金。此外還鼓勵公司提取任意公積金,只有當提取的法定公積金達到注冊資本的50%時(shí),才可以不再提取。提取法定公積金后的利潤凈額才可以用于支付股利。
3.凈利潤的限制
規定公司年度累計凈利潤必須為正數時(shí)才可發(fā)放股利,以前年度虧損足額彌補。
4.超額累積利潤的限制
由于股東接受股利繳納的所得稅高于其進(jìn)行股票交易的資本利得稅,于是很多國家規定公司不得超額累積利潤,一旦公司的保留盈余超過(guò)法律認可的水平,將被加征額外稅額。我國法律對公司累積利潤尚未作出限制性規定。
5.無(wú)力償付的限制
基于對債權人的利益保護,如果一個(gè)公司已經(jīng)無(wú)力償付負債,或股利支付會(huì )導致公司失去償債能力,則不能支付股利。
(二)股東方面
1.穩定的收入和避稅
一些股東的主要收入來(lái)源是股利,他們往往要求公司支付穩定的股利。他們認為通過(guò)保留盈余引起股價(jià)上漲而獲得資本利得是有風(fēng)險的。若公司留存較多的利潤,將受到這部分股東的反對。另外,一些股利收入較多的股東處于避稅的考慮(股利收入的所得稅高于股票交易的資本利得稅),往往反對公司發(fā)放較多的股利。
2.控制權的稀釋
公司支付較高的股利,就會(huì )導致留存盈余減少,這又意味著(zhù)將來(lái)發(fā)行新股的可能性加大,而發(fā)行新股必然稀釋公司的控制權,這是公司擁有控制權的股東們所不愿看到的局面。因此,若他們拿不出更多的資金購買(mǎi)新股,寧肯不分配股利。
(三)公司因素
1.盈余的穩定性
公司是否能獲得長(cháng)期穩定的盈余,是其股利決策的重要基礎。盈余相對穩定的公司相對于盈余相對不穩定的公司而言具有較高的股利支付能力,因為盈余穩定的公司對保持較高股利支付率更有信心。收益穩定的公司面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險較小,籌資能力較強,這些都是其股利支付能力的保證。
2.資產(chǎn)的流動(dòng)性
較多地支付現金股利會(huì )減少公司的現金持有量,使資產(chǎn)的流動(dòng)性降低;而保持一定的資產(chǎn)流動(dòng)性,是公司經(jīng)營(yíng)所必需的。
3.舉債能力
具有較強舉債能力(與公司資產(chǎn)的流動(dòng)性有關(guān))的公司因為能夠及時(shí)地籌措到所需的現金,有可能采取高股利政策;而舉債能力弱的公司則不得不多滯留盈余,因而往往采取低股利政策。
4.投資機會(huì )
有著(zhù)良好投資機會(huì )的公司,需要有強大的資金支持,因而往往少發(fā)放股利,將大部分盈余用于投資。缺乏良好投資機會(huì )的公司,保留大量現金會(huì )造成資金的閑置,于是傾向于支付較高的股利。正因為如此,處于成長(cháng)中的公司多采取低股利政策;處于經(jīng)營(yíng)收縮中的公司多采取高股利政策。
5.資本成本
與發(fā)行新股相比,保留盈余不需花費籌資費用,是一種比較經(jīng)濟的籌資渠道。所以,從資本成本考慮,如果公司有擴大資金的需要,也應當采取低股利政策。
6.債務(wù)需要
具有較高債務(wù)償還需要的公司,可以通過(guò)舉借新債、發(fā)行新股籌集資金償還債務(wù),也可直接用經(jīng)營(yíng)積累償還債務(wù)。如果公司認為后者適當的話(huà)(比如,前者資本成本高或受其他限制難以進(jìn)入資本市場(chǎng)),將會(huì )減少股利的支付。
(四)其他限制方面
1.債務(wù)合同約束
公司的債務(wù)合同,特別是長(cháng)期債務(wù)合同,往往有限制公司現金支付程度的條款,這使公司只得采取低股利政策。
2.通貨膨脹
在通貨膨脹的情況下,公司折舊基金的購買(mǎi)力水平下降,會(huì )導致沒(méi)有足夠的資金來(lái)源重置固定資產(chǎn)。這時(shí)盈余會(huì )被當作彌補折舊基金購買(mǎi)力水平下降的資金來(lái)源,因此在通貨膨脹時(shí)期公司股利政策往往偏緊。
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