什么是國際板

　　中國正推進(jìn)境外企業(yè)在A(yíng)股發(fā)行上市。這些企業(yè)在A(yíng)股上市后因其“境外”性質(zhì)被劃分為“國際板”。國際板指境外企業(yè)在中國A股發(fā)行上市的板塊。這些境外企業(yè)在A(yíng)股上市后，因其“境外”性質(zhì)將被劃分為“國際板”。

　　國際板正在成為繼創(chuàng )業(yè)板之后，中國資本市場(chǎng)創(chuàng )新的又一個(gè)大動(dòng)作。在上海，建立類(lèi)似紐交所那樣的上市條件較為嚴格的面向國內外大公司的主板;在深圳，建立類(lèi)似納斯達克那樣的上市條件相對寬松的創(chuàng )業(yè)板，已經(jīng)成為中國資本市場(chǎng)發(fā)展的中長(cháng)期構想。

　　上證所有關(guān)負責人表示，上證所的目標是建設成國際一流的證券交易平臺，“國際板”是不可或缺的一部分。有專(zhuān)家指出，隨著(zhù)A股市場(chǎng)影響力日增，外資企業(yè)尤其是中國業(yè)務(wù)比例日益提升的外資企業(yè)在A(yíng)股市場(chǎng)上市是大勢所趨。

　　背景

　　中國的政府強烈希望能把上海建成一個(gè)國際金融中心，而國際金融中心的標志之一就是交易市場(chǎng)向國際開(kāi)放，所以在上海開(kāi)設“國際板”是其成為國際金融中心非常重要的一步。它是不是叫“國際板”并不重要，是單獨搞一個(gè)“國際板‘還是直接上市只是個(gè)形式問(wèn)題，重點(diǎn)是能讓外國公司到中國來(lái)上市。

　　[匯豐銀行]

　　另一方面，外國公司到中國來(lái)上市的意愿也很強烈，比如可口可樂(lè )、匯豐銀行，它們在中國的業(yè)務(wù)已經(jīng)做得非常大了。聯(lián)合利華早在六七年前就公開(kāi)表示想要在A(yíng)股上市，后來(lái)陸續有匯豐銀行、渣打銀行、東亞銀行等表示過(guò)這個(gè)意愿。這類(lèi)企業(yè)在中國上市有兩方面好處：第一，上市可以提高它們在中國市場(chǎng)的知名度;第二，企業(yè)可以直接獲得人民幣資金，為它們在中國擴展業(yè)務(wù)提供很大的方便，而且沒(méi)有外匯風(fēng)險。這兩方面的好處是非常直接的。

　　但是當時(shí)這些公司都面臨同樣嚴峻的問(wèn)題，就是那時(shí)包括中國的法律法規、財務(wù)制度、公司的監管治理等在內的整個(gè)環(huán)境都不支持外國公司來(lái)中國上市，處于無(wú)章可循、無(wú)法可依的階段。所以雖然這些公司早有意向，但真正要做起來(lái)的話(huà)還是很難，連第一步都邁不出去。

　　其實(shí)在世界上很多地方的交易所基本都是對國際開(kāi)放的，并沒(méi)有在法律法規上明確區分境內、境外企業(yè)，紐交所也是如此。全世界最早的金融交易所是在荷蘭的阿姆斯特丹，它起初是便于自己的團隊去亞洲進(jìn)行貿易，進(jìn)行融資的一個(gè)平臺。后來(lái)發(fā)展到19世紀，美國修鐵路也要去阿姆斯特丹融資，通過(guò)在阿姆斯特丹

　　國際板推進(jìn)紅籌境外公司發(fā)A股

　　發(fā)行證券然后上市。那時(shí)候阿姆斯特丹是全世界的金融中心。所以在國際上，一開(kāi)始的時(shí)候金融中心就沒(méi)有國內和國外之分。

　　但是中國不太一樣，到目前(2009年7月31日)為止證券市場(chǎng)還是封閉的，沒(méi)有向境外開(kāi)放。除了QFII這種安排，外國投資者還不能真正進(jìn)來(lái)，中國人現在去境外投資也很難。所以在這種封閉的資本環(huán)境下，一個(gè)外國公司來(lái)中國上市的復雜程度要大得多。當然，一旦做成功，對于中國金融市場(chǎng)的開(kāi)放，是有重要意義的。

　　主要證券市場(chǎng)境外上市公司數量

　　倫敦證交所 593家

　　紐約證交所 524家

　　NASDAQ 299家

　　盧森堡股票交易所 265家

　　新加坡交易所 316家

　　墨西哥交易所 307家

　　南非約翰內斯堡證交所 45家

　　秘魯利馬證交所 48家

　　波蘭華沙證交所 16家

　　馬來(lái)西亞證交所 8家

　　阿根廷布宜諾斯艾利斯證交所 6家

　　中國臺灣股票交易所 36家

　　中國香港交易所 18家

　　發(fā)行方式傾向IPO

　　相關(guān)業(yè)內人士均指出，上交所醞釀的“國際板”將以人民幣作為交易貨幣，發(fā)行方式目前來(lái)看更傾向于直接發(fā)行A股(即首次公開(kāi)招股，或說(shuō)IPO)�！邦A計推出初期，國際板在A(yíng)股募集的人民幣將用于該企業(yè)在中國境內的投資�！鄙鲜鰧�(zhuān)家指出，這樣就不會(huì )涉及貨幣兌換的問(wèn)題，且境外公司在境內的業(yè)務(wù)拓展也能得以規避外匯風(fēng)險。

　　上海國際金融中心

　　是開(kāi)設一個(gè)獨立的“國際板”還是并入A股交易?一業(yè)內人士稱(chēng)“這不是大問(wèn)題”：“無(wú)論是獨立設板還是并入主板，國際板公司的大部分交易準則都會(huì )和A股主板公司相一致�！� 對國際板的估值問(wèn)題，上述專(zhuān)家認為，將會(huì )參照國內A股上市公司的整體估值。一外資投行人士認為“大家不用擔心A股的高估值重心會(huì )被國際板拉低，只要是國內投資者購買(mǎi)，不論這些境外公司在哪個(gè)板塊上市，其發(fā)行價(jià)格都有可能被推高�！�，關(guān)鍵問(wèn)題并不在于境外公司在哪個(gè)“攤位”賣(mài)股票，而是誰(shuí)來(lái)買(mǎi)他們的股票。

　　發(fā)行中國存托憑證(CDR)

　　是指在境外上市公司將部分已發(fā)行上市的股票托管在當地保管銀行，由中國境內的存托銀行發(fā)行、在境內A股市場(chǎng)上市、以人民幣交易結算、供境內投資者買(mǎi)賣(mài)的投資憑證。

　　部分有意愿境外公司

　　匯豐控股、恒生銀行、紐交所、大眾汽車(chē)、奔馳、可口可樂(lè )、西門(mén)子、東亞銀行、星展銀行等。

　　推出時(shí)間

　　權威人士透露，監管層一直在研究外資企業(yè)國內上市的事情，但目前沒(méi)有時(shí)間表，要等到IPO重啟后。

　　上市的動(dòng)機

　　(1)融資動(dòng)機

　　企業(yè)上市是籌集發(fā)展所需資金的重要方式。我國資本存量大、資本市場(chǎng)流動(dòng)性強，是上市融資的理想場(chǎng)所。境外企業(yè)到中國上市，可以擺脫其本國資本市場(chǎng)融資的限制，包括證券市場(chǎng)宏觀(guān)環(huán)境、市場(chǎng)融資容量等方面的約束。通過(guò)境外上市，可以融得資金，支持企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，同時(shí)基于上市的市盈率，可以放大企業(yè)資本，提高企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。 境外企業(yè)到我國境內上市，可以較低的成本籌集大量資金，不斷擴大經(jīng)營(yíng)規模， 進(jìn)一步培育和發(fā)展公司的競爭優(yōu)勢和競爭實(shí)力， 增強公司的發(fā)展潛力和后勁。

　　(2) 商業(yè)動(dòng)機

　　企業(yè)上市是提高企業(yè)知名度的有效方式。企業(yè)股票公開(kāi)上市發(fā)行，股票交易信息會(huì )通過(guò)各種媒體和各種方式向社會(huì )各界發(fā)布，擴大了企業(yè)的知名度，提高了企業(yè)的市場(chǎng)地位和影響力，有利于企業(yè)樹(shù)立品牌形象，擴大市場(chǎng)，提高企業(yè)的業(yè)績(jì)。

　　(3)圈錢(qián)動(dòng)機

　　當然，也不排除個(gè)別企業(yè)以圈錢(qián)為目的，通過(guò)跨境上市達到將境外資金在合法融資的外衣下不正當地據為己有的效果。 上市公司在資本市場(chǎng)圈錢(qián)的現象屢見(jiàn)不鮮， 通過(guò)高價(jià)發(fā)行、 不按募資說(shuō)明書(shū)上的募資目的使用上市發(fā)行所募得的資金、連環(huán)擔保、不正當關(guān)聯(lián)交易等方式，在公司股票上市交易的過(guò)程中套騙資金。 境外企業(yè)到我國境內上市，也可能存在如我國許多學(xué)者所顧慮的“境外企業(yè)來(lái)華圈錢(qián)論”的隱憂(yōu)。

　　開(kāi)設國際板的意義

　　(1)國際板指境外企業(yè)在中國A股發(fā)行上市的板塊。推出國際板是我國資本市場(chǎng)改革發(fā)展和對外開(kāi)放的內在要求，國際板將對中國資本市場(chǎng)起到重要的補充和推進(jìn)作用，有助于提高中國資本市場(chǎng)的流動(dòng)性和市場(chǎng)效率。目前中國金融市場(chǎng)的開(kāi)放遠遠滯后于實(shí)體經(jīng)濟。這種滯后表現為中國的GDP占全球GDP的比重已經(jīng)越來(lái)越大，但是全球大的機構投資者對中國的配置則是少之又少，甚至沒(méi)有。這對我們實(shí)體經(jīng)濟的全球化也并非好事，而國際板的設立有助于中國及全球資源的有效配置。同時(shí)，國際板的建立將吸引境外一流企業(yè)來(lái)國內上市，有利于上海證券交易所打造藍籌股市場(chǎng)，這將意味著(zhù)中國資本市場(chǎng)的國際影響力和競爭力邁上新臺階。

　　(2)加快人民幣的國際化。確定國際板用人民幣標價(jià)，本身就是人民幣走向國際化的體現。一般而言，貨幣國際化要經(jīng)過(guò)如下階段：首先，貨幣在周邊地區的現鈔流通和使用;其次，貨幣成為周邊地區貿易和金融交易的計值、結算和流通貨幣;再次，貨幣成為國際儲備貨幣。而推出以人民幣標價(jià)的國際板，表明A股市場(chǎng)具備對國際資產(chǎn)的定價(jià)能力，不僅可體現人民幣在國際資本交易中的計價(jià)單位作用，還可提高境外企業(yè)對人民幣的接受程度。自2008年底開(kāi)始，我國逐漸通過(guò)各種途徑來(lái)增強和推廣人民幣的計價(jià)和結算，使跨境貿易人民幣結算額迅猛增加。這樣一來(lái)，當境外的機構或個(gè)人持有的人民幣達到相當規模的時(shí)候，就要求人民幣具有長(cháng)期儲備價(jià)值，且有相應的成熟投資環(huán)境使其保值增值。這就需要一個(gè)包括A股市場(chǎng)在內的龐大的人民幣金融市場(chǎng)來(lái)滿(mǎn)足交易需求。這就要求中國加快建設上海這一國際金融中心，先將其發(fā)展成為一個(gè)區域性的人民幣國際清算中心，進(jìn)而發(fā)展成為以人民幣為特色的國際金融中心。

　　(3)建設國際板將為國內投資者開(kāi)辟新的投資渠道。長(cháng)期以來(lái)，中國資本市場(chǎng)投資者結構以本土投資者為主，受制于外匯管制，不能在全球范圍內分散投資，即使放松管制，中國投資者的主要投資場(chǎng)所依然會(huì )在中國。隨著(zhù)中國內地個(gè)人財富的增長(cháng)，投資理財需求的日益增加，機構及個(gè)人投資者迫切希望獲得更多回報可期的投資渠道。近年來(lái)，中國境內機構投資者隊伍發(fā)展迅速，但在高速發(fā)展的同時(shí)，也面臨一個(gè)問(wèn)題，即境內藍籌股規模數量有限，這導致基金風(fēng)格差別不大，機構投資者持股高度雷同，藍籌股流動(dòng)性大幅下降，加大了市場(chǎng)波動(dòng)。引入國際板，將為本土投資者提供全新的投資品種——成本更低、風(fēng)險可控的國際投資工具，為基金提供更多產(chǎn)品標的，從而拓寬投資領(lǐng)域。建立國際板，將使國內投資者可以用人民幣在國內直接購買(mǎi)境外優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股票，并使得境內投資者以人民幣開(kāi)展境外直接投資時(shí)可以規避匯率風(fēng)險。同時(shí)，來(lái)國際板上市的外國企業(yè)如果要將所募集的資金轉移到境外使用，就會(huì )把募集到的人民幣資金兌換為美元，這會(huì )在一定程度上降低我國外匯儲備存量，從而減少匯率風(fēng)險損失。

　　(4)國際板的推出是上海建設國際金融中心的重要內容。根據世界交易所聯(lián)合會(huì )的統計，在全球市值排名前十位的證券交易所中，只有上海與孟買(mǎi)證券交易所沒(méi)有境外上市公司。上交所要躋身世界一流交易所的行列，成為全球資本市場(chǎng)的核心力量，就必須建設自己的國際板市場(chǎng)。放眼各國際金融中心，股票市場(chǎng)國際化對于其證券交易所乃至整個(gè)金融中心的發(fā)展至關(guān)重要。而根據我國國家戰略，到2020年上海要建成與中國的經(jīng)濟實(shí)力以及人民幣地位相適應的國際金融中心。因此，建設國際板、建設國際化的資本市場(chǎng)是資本市場(chǎng)走向開(kāi)放的必然選擇，也是國家經(jīng)濟金融發(fā)展戰略的需要。

　　爭議利弊之爭

　　雖然國際板年內出臺呼聲日高，相關(guān)的傳聞也不斷出現，但和交易所以及地方政府在各種場(chǎng)合的大力宣傳形成鮮明對比的是，多數經(jīng)濟學(xué)家對于在短期之內推出國際板卻始終持保留態(tài)度，在國際板到底能否實(shí)現其預定的目標與功能上也存在不少爭議。

　　爭議最大的，就是國際板的推出到底對于人民幣的國際化是否具有推動(dòng)作用。

　　“在人民幣尚不能自由兌換、資本項目仍然嚴格管制的條件下，國際板的推出，是變相的資本管制放松，也是人民幣在資本項目下變相的‘可兌換’。這是一種跨越、進(jìn)步，這也是一種改革試驗”武漢科技大學(xué)金融研究所所長(cháng)董登新表示。

　　“國際板實(shí)行人民幣交易規則，是人民幣朝國際化邁出的關(guān)鍵一步�！便y河證券首席總裁顧問(wèn)左小蕾則表示，國際板的人民幣交易規則，實(shí)際上是從資本投資需求的角度，推動(dòng)對中國貿易逆差國持有人民幣儲備。左小蕾表示，國際板實(shí)行人民幣交易規則，在國際板上市的境外公司將獲得人民幣融資，所有參與二級市場(chǎng)交易的機構包括外資機構，也必須以人民幣交易并清算、結算。推出國際板，無(wú)疑推動(dòng)了人民幣作為儲備貨幣和全球流動(dòng)貨幣的進(jìn)程。

　　“企圖以國際板來(lái)推動(dòng)人民幣國際化的做法完全屬于本末倒置、因果錯位”中國現代國際關(guān)系研究院經(jīng)濟安全研究中心主任江涌表示，從英鎊、美元、歐元的經(jīng)驗來(lái)看，恰恰顯示的是相反的路徑。也就是說(shuō)，只有未來(lái)人民幣成為可以(部分)取代美元的儲備貨幣和結算貨幣，才能通過(guò)印刷人民幣紙鈔換取外國企業(yè)股權。而目前的狀況是，國外企業(yè)用高市盈率的股票換取中國的人民幣，然后用這部分人民幣兌換中國的美元儲備，而中國的美元儲備不是中國央行印刷的，也不是證監會(huì )發(fā)行的，而是中國以廉價(jià)的商品、廉價(jià)資源、廉價(jià)勞力、廉價(jià)股權換取的。在人民幣沒(méi)有(部分)取代美元成為儲備貨幣和結算貨幣的情況下，A股國際板的交易則是一場(chǎng)中國以實(shí)體資源，借助人民幣為第一媒介和美元為第二媒介，來(lái)?yè)Q取外國公司高市盈率股票這一虛擬票證的交易。這些虛擬的票證在理論上可以無(wú)限發(fā)行，類(lèi)似于紙鈔，但中國的資源顯然不可能無(wú)限供給和出口。

　　除了是否對于人民幣的國際化的意義之外，經(jīng)濟學(xué)家對于國際板是否會(huì )成為“圈錢(qián)板”，為跨國公司來(lái)華圈錢(qián)大開(kāi)方便之門(mén)也存在爭論。

　　“上世紀80年代，日本開(kāi)設國際板吸引了127家外國公司前去上市，之后便是證券市場(chǎng)一路走低，外國企業(yè)便逐步退市。2003年國際板便消失了�！睆B門(mén)大學(xué)金融系客座教授余云輝表示，只要證券市場(chǎng)發(fā)行制度沒(méi)有進(jìn)行實(shí)質(zhì)性改革、只要A股市場(chǎng)還存在“高儲蓄背景下的制度性套利機會(huì )”，那么，A股國際板一定是外資上市公司的“國際提款機”。

　　時(shí)機之辯

　　“從現實(shí)性角度看，我國資本市場(chǎng)自身的制度性缺陷還未解決�！敝袊�政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀鵬認為，我國現行的發(fā)行制度名為核準制，實(shí)際上比審批制還要嚴格;而在創(chuàng )業(yè)板的推進(jìn)過(guò)程中，也出現了三高超募、業(yè)績(jì)變臉等一系列問(wèn)題。這種種問(wèn)題一方面使得我國資本市場(chǎng)本身的穩固性受到挑戰，另一方面也大大影響了投資者的信心，導致市場(chǎng)承受力有限。如果這一系列的問(wèn)題得不到有效解決，我國的資本市場(chǎng)將難以承載國際板之重。

　　另外，國際板的推出，需要一系列配套機制保駕護航，“而目前來(lái)看，這些配套機制尚不完善�！眲⒓o鵬表示，一方面，貨幣政策與資本市場(chǎng)的協(xié)調問(wèn)題尚未解決。目前我國尚未實(shí)現人民幣資本項目下的自由兌換;如果要通過(guò)國際板的開(kāi)通推進(jìn)人民幣國際化，資本項目下可兌換的問(wèn)題勢必要得到解決。因此，要開(kāi)通國際板，我國的貨幣政策就要進(jìn)行適當調整，而從目前的狀況來(lái)看，這樣的調整顯然尚未完成。另一方面，我國金融監管機構協(xié)調性尚需提高。國際板的開(kāi)通，將會(huì )牽涉到金融監管的方方面面，需要國內各個(gè)金融監管機構的通力合作。但嚴格來(lái)講，我國現行的一行三會(huì )體制依然沒(méi)有完全理順。

　　劉紀鵬認為，從合理性上看，國際板應讓位于新三板，不宜近期推出。從資本市場(chǎng)架構的系統性來(lái)看，新三板應優(yōu)先于國際板發(fā)展，國際板必須要建立在新三板完善發(fā)展的基礎之上，否則便是空中樓閣，缺乏根基。另外，新三板的推出技術(shù)難度更低，更能適應我國資本市場(chǎng)的現狀。相較而言，新三板的推出更加簡(jiǎn)單，因為它沒(méi)有IPO的直接融資，在某種意義上就能為更大量的中小企業(yè)掛牌轉讓服務(wù)，同時(shí)也能調動(dòng)地方的積極性，發(fā)動(dòng)大家共同打開(kāi)中國資本市場(chǎng)的瓶頸。

　　著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家華生也表示，國際板的條件仍不成熟，推出需要謹慎。華生表示，從長(cháng)期來(lái)看，國際板是需要的，但任何事情都應當有節奏地進(jìn)行。創(chuàng )業(yè)板運行時(shí)間不長(cháng)，市場(chǎng)容量不大，許多問(wèn)題亟待解決，市場(chǎng)約束機制也剛剛見(jiàn)效，在這種情況下，應當集中力量發(fā)展創(chuàng )業(yè)板，實(shí)現其估值合理化。另外，目前創(chuàng )業(yè)板的估值水平有所降低，“應當抓住這個(gè)機會(huì )繼續發(fā)力發(fā)展、鞏固和完善創(chuàng )業(yè)板”他說(shuō)。

　　金融安全之患

　　“跨國公司是世界消費者共同的企業(yè)，也是世界投資者共同的企業(yè)，國際板的推出，不僅為國內投資者變相提供了一種在國際股票市場(chǎng)投資的機會(huì )，而且它也讓國內投資者能夠共享世界一流跨國公司的發(fā)展成果。國際板上市公司擁有規范的法人治理結構，以及穩定透明的按季分紅政策，它不但對本土上市公司具有強烈的示范效應和榜樣作用，同時(shí)，它還將引導國內投資者樹(shù)立價(jià)值投資信心，以及長(cháng)期投資理念�！倍�登新表示。

　　江涌則表示，推出A股國際板明顯缺乏國際金融的戰略預見(jiàn)性。多年來(lái)，中國股票市場(chǎng)的高市盈率使股民很難分享到上市企業(yè)的成長(cháng)收益，相反成了上市企業(yè)圈錢(qián)的工具，股民踴躍投資的結果是“一贏(yíng)、二平、七虧”�？鐕�公司在中國按市場(chǎng)化的高市盈率發(fā)行股票，中國投資者在邏輯上和機制上都無(wú)法保證能夠分享到跨國公司的成長(cháng)收益。如果扣除資金和資源的成本，這項投資同樣得不償失。實(shí)際上，在同等條件下，跨國公司成長(cháng)性一般都不及中國企業(yè)的成長(cháng)性高。因此，讓中國股民去沾跨國公司金融高手們的光、亦即讓羊群分享狼群的利益，是不現實(shí)的。

　　余云輝表示，國際資本以美元的方式進(jìn)入中國，換取了中國廉價(jià)的資源、廉價(jià)的股權和廉價(jià)的商品;相應的，中國形成了儲蓄和外匯儲備。這是國際資本運動(dòng)的第一階段。然后，國際資本必須以某種方式進(jìn)行一次反向運動(dòng)，形成資本的回流，才能最終達到轉移中國財富的目的。南美、東南亞等發(fā)展中國家的經(jīng)濟金融危機以及由此引發(fā)的社會(huì )危機，都是發(fā)生在國際資本運動(dòng)的第二階段，即國際資本回流階段�！皣�際資本在中國即將走完第一階段，在未來(lái)一兩年之內將配合美元加息和美元走勢趨強而進(jìn)入第二階段，即國際資本回流階段。大規模、快速的資本外流容易引爆中國經(jīng)濟金融危機。我們必須保持高度警惕�！�

　　相對于國際板是否能夠促進(jìn)人民幣國際化，以及國際板開(kāi)板之后是否會(huì )導致跨國公司在境內圈錢(qián)的問(wèn)題，專(zhuān)家更為擔心的，是國際板開(kāi)放之后，將為國際資本從中國撤離大開(kāi)方便之門(mén)，從而危機中國的金融安全。

　　專(zhuān)家學(xué)者觀(guān)點(diǎn)

　　郎咸平：紅籌回歸將沖擊A股或再演中石油事件

　　國際板并不是與國際接軌，真正想與國際接軌就應該像香港一樣，市盈率要跟國際接軌，整個(gè)制度要跟國際接軌。

　　在推出創(chuàng )業(yè)板之后，我們將要推出國際板了。媒體的宣傳讓人知道國際板都是比較好的公司上市，所以可以更加國際化，可以更好地估值。很多人對于我們所謂的國際板市場(chǎng)都持正面的看法，但有多少人真正了解國際板?又有多少人能看清國際板的本質(zhì)?

　　國際板誰(shuí)能賺大錢(qián)

　　有人說(shuō)在國際板推出之后，可口可樂(lè )、微軟這種國際大企業(yè)會(huì )來(lái)中國，因為它們的估值比較合理，它們又比較透明，而且比較規范，可以讓中國股市更加規范。我倒要問(wèn)，為什么這些公司不到香港、東京、歐洲，偏要跑到上海、深圳?一個(gè)不缺錢(qián)的公司來(lái)中國上市，只有一個(gè)可能，那就是可以賺更大的錢(qián)。

　　國際板一開(kāi)，紅籌股將大量進(jìn)入中國，這是我擔心的事。我們的紅籌股有中移動(dòng)、中海油、中國聯(lián)通(5.19,0.00,0.00%)、中銀香港、中海外等總共98家，市值4.4萬(wàn)億元。如果這些紅籌股回到我們內地市場(chǎng)，再加上國際大企業(yè)能夠跟著(zhù)回來(lái)，那就等于說(shuō)我們突然主板市場(chǎng)翻番;而如果像資金不能大幅增加的話(huà)，股票價(jià)格肯定要猛跌。這就是短期內我們出現的問(wèn)題。

　　中石油(10.74,0.02,0.19%)事件記憶猶新

　　看看2007年中石油回歸A股事件，這是讓人最擔憂(yōu)的。中石油在香港上市是1.6港元左右，到內地就是16.7元。第一天飆到48元，現在又到了11元。那么香港的價(jià)格是10元，香港股民賺了6倍，我們大陸老百姓從16.7元買(mǎi)入跌到11元，還有很多人是48元買(mǎi)的。我所擔心的就是，我們中國A股市場(chǎng)的估值和海外不一樣，但是我們目前沒(méi)有看到，這才是最大的危機所在。為什么巴菲特買(mǎi)中石油賺了227億港元?巴菲特之所以要買(mǎi)中石油，因為他看了研究報告發(fā)現，中石油的估值應該是1000億美元，而在我國香港上市的市值只有350億美元，也就是打了三五折。他以35%的價(jià)格買(mǎi)到價(jià)值1000億美元的股票，當然能賺錢(qián)了。同樣1000億美元的股票，到我們內地要4000多億美元，這就是原因。所以估值過(guò)高的問(wèn)題是一個(gè)我們目前還不能解決的惡夢(mèng)。市場(chǎng)估值的差距過(guò)大，必然使得紅籌股大量進(jìn)入，重新圈錢(qián)，那么最后由我們中小股民來(lái)付這個(gè)成本。

　　國際化，我們的差距在哪

　　必須指出，今天國際板本身不是國際化，真正的國際化是整個(gè)股票市場(chǎng)機制的國際化。

　　中國股市缺的是籌碼。去年12月，中小板、創(chuàng )業(yè)板共有26家企業(yè)上市，募集資金93.47億元，實(shí)際募到的近3倍，就是237.78億元，而凍結資金3.38萬(wàn)億元，這才是我們市盈率過(guò)高的真正原因。之所以籌碼過(guò)少就因為IPO的權力在證監會(huì )，其他國家的這種權力都在交易所。我們完全把這個(gè)調節機制給它打斷掉了，所以無(wú)法調節我們籌碼過(guò)少、資金過(guò)多的問(wèn)題。我們中國缺乏監管，如果把權力下放給交易所的話(huà)，搞不好有新的問(wèn)題出來(lái)，因此我不是建議證監會(huì )把權力一定要下放給交易所。我認為，我們交易所也好，證監會(huì )也好，應該重新思考一個(gè)新的機制。如果籌碼過(guò)少的問(wèn)題不能解決，類(lèi)似中石油事件一定會(huì )重演。

　　國際化的目的是什么

　　國際板并不是與國際接軌，真正想與國際接軌就應該像香港一樣，市盈率要跟國際接軌，整個(gè)制度要跟國際接軌。我個(gè)人很歡迎推出國際板，這是我們改革的一個(gè)好機會(huì )。我們整個(gè)配套做改變的目的不是國際化，而是讓我們中小股民如何賺錢(qián)。我們的監管不是把它管死，國際化也不是引進(jìn)國際巨頭。監管和國際化的目的是為中小股民創(chuàng )造財富，因此國際化要有一個(gè)前提，要保證中小股民賺錢(qián)才能符合我們中央政府的“十二五”規劃的“藏富于民”，這才是民生經(jīng)濟的本質(zhì)。

　　石建勛：國際板推出要充分考慮市場(chǎng)的承受力

　　好事要做好，國際板推出必須要有周密的準備，創(chuàng )造必要條件，把國內板先搞好，如果倉促行事，不僅會(huì )對股市而且也將會(huì )對國際板本身帶來(lái)不利的影響和沖擊。

　　國際板推出需要把握好時(shí)機和節奏，要充分考慮市場(chǎng)的承受能力和國內企業(yè)的融資需求。國際板是股市對外開(kāi)放的重要內容，但開(kāi)放不僅僅是吸引幾個(gè)國外公司在國內掛牌上市的形象工程，也不應是完成階段性任務(wù)的政績(jì)工程，開(kāi)放的范圍、程度、步驟要與中國股市的承受能力、風(fēng)險控制能力和監管能力相適應，不能為了開(kāi)放而開(kāi)放，在開(kāi)放的過(guò)程中要注意保護中國投資者的根本利益，控制好國際化的市場(chǎng)風(fēng)險。

　　劉紀鵬：A股市盈率應該高國際化不等于國際板

　　在7月8日在央視財經(jīng)頻道播出的《財經(jīng)論劍》節目中，針對近期頗受關(guān)注的國際板話(huà)題，劉紀鵬(微博專(zhuān)欄)表示，A股市盈率比國際高是健康的。劉紀鵬認為，回答這個(gè)問(wèn)題需要再深入一點(diǎn)，就是說(shuō)，國際板進(jìn)來(lái)對中國的A股市場(chǎng)到底發(fā)揮什么積極作用，它的負作用是什么。那么在這個(gè)問(wèn)題上，大家也看到了，有人說(shuō)，它有估值效應，這個(gè)進(jìn)來(lái)以后，會(huì )讓中國的公司向他看齊，但是這里面恰恰有一個(gè)最危險的因素在哪兒呢，就是很多人總是把國際股市的低迷當做是健康的，市盈率低是健康的，中國市盈率高一點(diǎn)是不健康，是泡沫。但是在今天，恰恰是因為美國的低迷包括歐盟國家的連帶，他們是在危機之中，他們就像一個(gè)人到更年期渾身是病的病體，就是這么低，而中國被國際公認是沙漠中的綠洲，成長(cháng)性很好，所以我們這會(huì )的高市盈率在某種意義上不是問(wèn)題，而是一種競爭力，所以我覺(jué)得，你把國際板引進(jìn)來(lái)干什么，意義何在，中國的B股H股難道不是國際化嗎?

　　復旦大學(xué)證券所副所長(cháng)：國際板應謀定而后動(dòng)

　　中國A股市場(chǎng)建立國際板的意義重大、影響深遠，但國際板的推出不能匆忙，必須在借鑒其他國家經(jīng)驗教訓、對國內證券市場(chǎng)制度缺陷進(jìn)行切實(shí)改進(jìn)的基礎上謹慎推出

　　5月下旬，由于中國證監會(huì )官員在陸家嘴(13.87,0.06,0.43%)金融論壇上表示“推出國際板的條件快要成熟了”，因而A股市場(chǎng)上的國際板概念股成了新的爆炒對象，國際板似乎馬上就要推出。目前已有60多家公司向相關(guān)監管部門(mén)表達了在國際板掛牌的意向，包括中金公司、中信證券(12.88,0.06,0.47%)在內的大型投行已儲備了多個(gè)“相當成熟”的國際板項目。然而，這并不意味著(zhù)像有些人說(shuō)的從現在起可以隨時(shí)推出國際板了�！皸l件快要成熟”離“完全成熟”還有至關(guān)重要的一段距離，對于意義重大、可能產(chǎn)生深遠影響的國際板，不能匆忙推出，應“謀定而后動(dòng)”。

　　“和B股不沖突”

　　至于B股市場(chǎng)的存在是否會(huì )和國際板沖突的問(wèn)題，中央財經(jīng)大學(xué)會(huì )計學(xué)院教授魯桂華認為，兩者完全可以獨立并存，“B股設立之初是因為我們需要美元，而現在我們購買(mǎi)他們的股票，給他們美元(注：境外企業(yè)通過(guò)A股上市籌集人民幣后，如最終將該筆資金拿到境外，涉及人民幣兌換成美元的問(wèn)題)，這顯然是兩個(gè)問(wèn)題。何況A、B股的合并是必然趨勢�！�

　　可查資料顯示，無(wú)論是從總市值還是股票交易量來(lái)考量，上交所均已成為全球最具影響力的交易所之一，全面推進(jìn)國際化的條件已逐步成熟。

　　外企關(guān)注

　　同樣是回應國際板問(wèn)題，匯豐控股亞太區行政總裁霍嘉治指出，中國是該公司實(shí)現增長(cháng)的最大關(guān)鍵，在未來(lái)25-50年內都將是該公司的投資重點(diǎn)。

　　除匯豐外，還有不少境外公司對A股上市“情有獨鐘”。東亞銀行常務(wù)副行長(cháng)林志民一個(gè)月之前就曾表示，有意成為首家在內地證券交易所上市的外資銀行。但由于目前關(guān)于外資公司在A(yíng)股上市的細則仍未推出，更多公司措辭謹慎。包括恒生銀行、渣打中國在內的幾家外資企業(yè)相關(guān)人士昨日均維持原有口徑:考慮A股上市，但仍需等待政策明確后以做決定。

　　渣打銀行的一位內部員工稱(chēng)，該公司對A股上市其實(shí)并無(wú)太多動(dòng)作，短期內并不太可能登陸A股。 至于此前一度引起市場(chǎng)遐想的“金股”——可口可樂(lè )，該公司相關(guān)人士態(tài)度更是謹慎，其對傳言不予置評。

　　匯豐控股簡(jiǎn)介

　　匯豐銀行創(chuàng )建于中國，138年來(lái)從未間斷在中國的服務(wù)，是匯豐集團的創(chuàng )始成員。匯豐集團擁有覆蓋全球80多個(gè)國家的9500多家分支機構，是國際上最大的金融機構之一。在中國，匯豐已在11個(gè)大中城市設有分行、支行或代表處，是目前在中國分行最多的外資銀行。自2002年4月起，匯豐開(kāi)始向境內居民提供外幣服務(wù)，是首批獲準經(jīng)營(yíng)此項業(yè)務(wù)的外資銀行。

　　行業(yè)點(diǎn)評

　　其實(shí)不管是創(chuàng )業(yè)板也好，國際版也好，主板也好，毫無(wú)疑問(wèn)都是來(lái)“搶錢(qián)”的，有的人把錢(qián)‘搶’走了還給我們扔下一點(diǎn)殘羹冷炙，有的黑心的把錢(qián)‘搶’走以后啥都不留了，而股民在市場(chǎng)中屬于絕對的弱勢群體，希望股民，尤其是新股民，不要一窩蜂的進(jìn)來(lái)了，結果虧得啥都沒(méi)有出去了，真想在這個(gè)市場(chǎng)賺錢(qián)，一定要好好學(xué)習，天天向上，天上絕對沒(méi)有白掉的餡餅，為了防范不良主力搶錢(qián)，我們一定要盡快讓自己變聰明。在各路主力的持續分流資金的情況下，A股市場(chǎng)流動(dòng)性充分的現狀，有可能很快被改變。

　　在國內A股上市的一些企業(yè)因為有外資背景或者外資為第一大股東，而可能會(huì )因為國際板的推出受益。

　　外資參股或控股上市公司一覽

　　代碼　名稱(chēng)　參股或控股的外資企業(yè)

　　000056 深國商　馬來(lái)西亞和昌父子有限公司

　　600182 S佳通　佳通輪胎中國投資有限公司

　　600114 東睦股份 睦特殊金屬工業(yè)株式會(huì )

　　600167 聯(lián)美控股 香港聯(lián)美集團汕頭聯(lián)美投資

　　600695 大江股份 香港綠庭有限公司

　　600696 多倫股份 豪盛(香港)有限公司

　　000608 陽(yáng)光股份 新加坡政府產(chǎn)業(yè)投資公司

　　000068 ST三星　三星康寧投資有限公司

　　000659 珠海中富 亞洲瓶業(yè)(香港)有限公司

　　600870 ST廈華　臺灣中華映管股份有限公司

　　000932 華菱鋼鐵 印度米塔爾鋼鐵集團(第2大股東)

　　000935 四川雙馬 拉法基中國海外投資控股公司

　　002047 成霖股份 臺灣成霖企業(yè)公司

　　000812 陜西金葉 香港萬(wàn)裕文化產(chǎn)業(yè)有限公司

　　002032 蘇泊爾 法國家電SEB集團公司

　　600615 豐華股份 沿海地產(chǎn)投資(中國)有限公司

　　600007 中國國貿 香格里拉(亞洲)有限公司

　　000541 佛山照明 德國歐司朗(OSRAM)

　　000005 世紀星源 Arran Profits Ltd. (BVI)

　　002084 海鷗衛浴 中馀投資有限公司

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