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證券從業(yè)資格中國多層次資本市場(chǎng)基本概述
從銀行系的券商角度來(lái)看，中小企業(yè)融資說(shuō)起來(lái)容易但操作起來(lái)難度非常大，銀行用自有資金去投資，例如中小民營(yíng)企業(yè)盡管利潤增長(cháng)再好，沒(méi)有房屋、土地等固定資產(chǎn)，銀行不給貸款，只靠概念性去融資比較難。那么，下面是小編為大家提供中國多層次資本市場(chǎng)基本概述，歡迎大家閱讀瀏覽。
宏觀(guān)經(jīng)濟：下半年中國經(jīng)濟下行壓力不容樂(lè )觀(guān)
1、經(jīng)濟運行“L型”拐點(diǎn)顯現
“我國經(jīng)濟運行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢。”3個(gè)月前，人民日報在對“權威人士”的專(zhuān)訪(fǎng)中擲地有聲的給出了這樣一句判斷。當前經(jīng)濟正在運行L型拐點(diǎn)，但下半年中國經(jīng)濟下行壓力依然不容樂(lè )觀(guān)。
2、英國脫歐影響逐步顯現
另外，從投資貿易和資本聯(lián)動(dòng)等角度來(lái)看，英國脫歐會(huì )對中國經(jīng)濟造成一定影響，未來(lái)來(lái)自歐元區的影響將逐步體現出來(lái)。
3、降息空間不大，資金引入實(shí)體經(jīng)濟是關(guān)鍵
關(guān)于下半年的貨幣供應量，很多企業(yè)問(wèn)下半年會(huì )不會(huì )降息。我們認為，降息可能性不大，盡管CPI6月重回“1”時(shí)代，但實(shí)際利率仍為負，銀行間流動(dòng)性較為充裕，且大水漫灌的傳統貨幣刺激方式，也不利于我國供給側改革的實(shí)施，降息降準給經(jīng)濟提升作用不明顯，會(huì )保持目前的運行態(tài)勢。
主要是如何把市場(chǎng)資金引入實(shí)體經(jīng)濟去。中銀現在不只做新三板，同時(shí)也在做資產(chǎn)證券化包括資產(chǎn)支持票據，盡管會(huì )有違約現象，但認購倍數比較高，而且比起實(shí)體經(jīng)濟投資者更愿意投往虛擬經(jīng)濟、理財產(chǎn)品，實(shí)體經(jīng)濟也只是投向央企、大型國企等，同樣的民營(yíng)企業(yè)融不到資，這是個(gè)問(wèn)題比較嚴重。近期首例ABS出現了違約，還有一些其他機構也陸續出現違約現象，但違約主要出現在民營(yíng)企業(yè)，如果這種狀態(tài)沒(méi)有改善，融資依然比較嚴峻。
新三板進(jìn)入成長(cháng)“陣痛期”
1、加強嚴管，優(yōu)勝劣汰
截止到目前，新三板掛牌企業(yè)數量超過(guò)8000家，漲速之快超出預期想象。新三板市場(chǎng)發(fā)展速度非�？�，目前已經(jīng)初具規模，目前政策導向還是加強監管，尤其在今年2月劉士余主席上臺后，首先提的就是防范風(fēng)險，加強嚴管。按照這個(gè)主基調來(lái)看，優(yōu)勝劣汰是新三板正�；内厔�，新三板目前的8000家市場(chǎng)規模已經(jīng)比較大，后期會(huì )有一個(gè)優(yōu)勝劣汰的過(guò)程。
2、門(mén)檻提高，增速放緩
新三板實(shí)施分層之后，市場(chǎng)進(jìn)入雙重清淡期——政策面進(jìn)展較慢、市場(chǎng)交投冷清。進(jìn)入下半年以來(lái)，無(wú)論是掛牌企業(yè)還是做市商，都處于市場(chǎng)“高熱”之后的冷靜期。從增速來(lái)看，也有一個(gè)放緩的過(guò)程，而且放緩會(huì )比較快，去年12月份，新三板掛牌將近700多家，今年5月份只有400多家，6月份只有250多家，7月份申報數據說(shuō)只有96家，說(shuō)明降速非�？�。從券商角度看，中銀國際也提高了標準，以前只要達到證監會(huì )或者股交中心標準就可以，現在必須要求利潤在300萬(wàn)到500萬(wàn)元，年增長(cháng)率要達到15%，而且收入也要有一個(gè)增長(cháng)，門(mén)檻有了一定提高之后，很多企業(yè)被擋在門(mén)外。
3、退市情況頻發(fā)
在掛牌門(mén)檻提高的同時(shí)，企業(yè)退出也在悄然升溫。在創(chuàng )業(yè)板有一家已經(jīng)提出了退市，同時(shí)新三板退市數量也有增加，從2014年到今天，新三板退市的一共有96家，在今年7月份就有19家要退市。去年整年還有13家宣布了退市，從退市角度看，有進(jìn)有出，也需要存在這樣一個(gè)流動(dòng)性。企業(yè)退市將常態(tài)化，也是解決掛牌企業(yè)質(zhì)量參差不齊、保證新三板健康發(fā)展的有效手段。
4、監管再次升級
從券商角度看，在監管方面叫風(fēng)險全覆蓋，整個(gè)過(guò)程都要全覆蓋包括立項、各個(gè)階段都要覆蓋風(fēng)險，同時(shí)也要有一個(gè)內核管理制度，比如之前立項有立項會(huì )、通過(guò)立項會(huì )之后可以實(shí)際操作了，現在立項會(huì )之前還有論證會(huì )，論證會(huì )通過(guò)之后再立項會(huì )，然后在審核，還要通過(guò)內核會(huì )等等，增加了很多門(mén)檻。從論證會(huì )開(kāi)始，各項論證內容都要很詳細，從企業(yè)股東到直系、旁系親屬都要審核。一些概念性?xún)热菁词乖俸萌绻麤](méi)有數據支持，審核也很難通過(guò)。
5、流動(dòng)性改善要在分層之后
6月27日新三板正式實(shí)施了掛牌公司的分層管理，目前分為創(chuàng )新層和基礎層，然而分層并不能改善新三板流動(dòng)性不足的問(wèn)題，它需要相關(guān)配套制度來(lái)實(shí)現。另外，改善流動(dòng)性不足需要整個(gè)市場(chǎng)各參與者的努力。在目前大環(huán)境下降低資產(chǎn)泡沫，還有在監管?chē)揽厍闆r下單靠資金推動(dòng)的市場(chǎng)不可能出現像去年5月份券商靠融資推動(dòng)市場(chǎng)大幅度上漲的現象，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況沒(méi)有改善、沒(méi)有利潤增長(cháng)做依托，單靠資金推動(dòng)也是一種不扎實(shí)的市場(chǎng)狀態(tài)。
監管層則需研究配套制度的落實(shí)，在可控情況下促進(jìn)增量資金進(jìn)場(chǎng)。企業(yè)應在中介機構的盡職督導下加強自身發(fā)展，完善企業(yè)信息披露。
券商轉型升級
1、為掛牌企業(yè)提供融資服務(wù)
從中銀證券的2016上半年工作報告來(lái)看，新三板市場(chǎng)(主要北京為主)出現斷崖式的下跌，去年全年在股交中心掛牌10家，今年預計只能掛4家。因此，中銀準備從以?huà)炫茷橹鬓D型為為已掛牌企業(yè)提供融資為主，來(lái)進(jìn)行利潤增長(cháng)點(diǎn)的轉換。
2、協(xié)助上市公司兼并購
在重點(diǎn)客戶(hù)這方面，往并購方向發(fā)展，協(xié)助上市公司的兼并購，現在上市公司民營(yíng)企業(yè)有很多資金，處于利潤增長(cháng)的瓶頸期。傳統業(yè)務(wù)做不起來(lái)的時(shí)候需要借助兼購并來(lái)增加、提高利潤增長(cháng)率，這是一個(gè)機會(huì )。
3、為上市公司的子公司服務(wù)
一些上市公司的子公司收購一個(gè)新三板企業(yè)，控股之后，運作兩年用上市公司的平臺已經(jīng)形成了一些技術(shù)和資金上的優(yōu)勢之后在新三板掛牌，這也是一種方式。因為上市公司子公司還能不上市，但是可以到新三板掛牌，比如我們正在合作的用友軟件，它還有很多細分行業(yè)的軟件，都可以放到新三板上掛牌。還有一些其他的上市公司，比如很多企業(yè)經(jīng)濟效益不好，都在面臨轉型，有的上市企業(yè)以前給ppp市政行業(yè)提供服務(wù)，后來(lái)轉向文旅、教育行業(yè)等等。以這種方式成長(cháng)起來(lái)的企業(yè)都有一個(gè)兼購并的需要，兼并之后未來(lái)都需要有一個(gè)出處，因為，如果不掛牌的話(huà)，創(chuàng )新層、投資機構希望有一個(gè)退出的渠道，這也是關(guān)注點(diǎn)。
從銀行系的券商角度來(lái)看，中小企業(yè)融資說(shuō)起來(lái)容易但操作起來(lái)難度非常大，銀行用自有資金去投資，例如中小民營(yíng)企業(yè)盡管利潤增長(cháng)再好，沒(méi)有房屋、土地等固定資產(chǎn)，銀行不給貸款，只靠概念性去融資比較難。
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