建筑企業(yè)資本運作分析

　　我國建筑企業(yè)在資本運作方面雖然取得一定的成果，但面臨的問(wèn)題仍不少。從根源上看，主要是由我國的建筑市場(chǎng)不規范所導致的。在借鑒國外先進(jìn)運作理念的同時(shí)，要注重適合我國企業(yè)的實(shí)際狀況，進(jìn)一步改善我國建筑行業(yè)的資本運作。下面是yjbys小編分享的一些相關(guān)資料，供大家參考。

　　1　建筑企業(yè)資本運作的困境

　　1.1　宏觀(guān)調控政策對建筑企業(yè)的影響

　　改革開(kāi)放以來(lái)，我國經(jīng)濟發(fā)展速度加快，固定資產(chǎn)投資規模增大，國家采取了壓縮基建投資規模、收緊銀根的貨幣政策。自2006年來(lái)，央行13次上調存款準備率，由2006年7月的7.5%到2007年12月25日的15.5%，對資本市場(chǎng)產(chǎn)生了重大影響。保險公司最近調高了建筑公司購買(mǎi)履約保證的門(mén)檻，使不少已經(jīng)陷入困境的建筑公司，處境更是雪上加霜。履約保證的保費以往是介于保證和約總值的0.7%到1%，現在提高到1.6%至2%。但是有些建筑企業(yè)不顧財力與可行性，不顧國家宏觀(guān)經(jīng)濟調控政策，盲目上項目，違背了財政量入為出的原則，導致有些工程項目從一開(kāi)始就存在資金先天不足，使施工企業(yè)背上沉重的資金包袱。

　　1.2　行業(yè)競爭激烈中標難。招標企業(yè)進(jìn)一步壓低盈利空間

　　從企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，建筑板塊利潤水平很低，毛利率水平不足上市公司平均水平的一半，凈利率更是低得驚人，2007年大部分建筑行業(yè)上市公司的凈利率在2%-3%，與我國股市上大多數行業(yè)板塊的凈利率水平相比差距非常大。絕大多數企業(yè)都面臨因生產(chǎn)任務(wù)不足被迫放棄施工能力的狀況。從而導致企業(yè)不顧一切的低價(jià)競標、盲目而不計后果的墊資承包等等。而投資方往往利用競爭激烈的機制，壓低施工企業(yè)取費級別，以降低取費標準，從中獲取利益。

　　除此之外，業(yè)主把施工單位材料供應牢牢控制在手中，建筑業(yè)盈利空間被進(jìn)一步壓縮。投資方在合同中明確規定，主要材料(往往是有錢(qián)可賺的材料)由投資方自己供應，或由投資方指定供貨商，或給出的建筑商品的價(jià)格太低，甚至無(wú)法抵扣建筑施工成本，這樣，施工企業(yè)就沒(méi)有什么利潤可賺，利潤空間微乎其微或趨于零，一旦建材、人工等價(jià)格上漲，施工成本增加，甚至出現虧本現象。

　　1.3　資金周轉困難重重

　　資金周轉困難體現在墊資施工經(jīng)營(yíng)難，工程竣工撤場(chǎng)難。一些建設單位利用建筑市場(chǎng)競爭激烈的機會(huì )，要求施工企業(yè)在承攬項目，簽訂工程合同時(shí)，先決條件是墊資建設。施工企業(yè)部分或全額墊資進(jìn)行工程建設，一方面造成了自身的資金緊張，再無(wú)流動(dòng)資金承包其它工程;另一方面，這類(lèi)建設單位，往往資金不按時(shí)到位，不遵守合同條款付款，故意拖延結算時(shí)間，施工企業(yè)墊資建設了工程，卻拿不到工程款，使施工企業(yè)陷入進(jìn)去兩難的境地，導致資金緊缺，甚至陷入資金鏈斷裂的困境。另外，巨額應收賬款造成企業(yè)現金流量緊張，企業(yè)無(wú)法正常經(jīng)營(yíng)，有些只能依賴(lài)銀行借貸，而貸款利息又不斷升高，給企業(yè)帶來(lái)巨大的財務(wù)成本。而財務(wù)成本的增加進(jìn)一步導致現金匱乏，從而陷入惡性循環(huán)。

　　1.4　企業(yè)管理不善，加劇資金困境

　　從一些施工企業(yè)的資金使用情況來(lái)看，建筑行業(yè)處于高投入、低產(chǎn)出狀態(tài)的粗放型經(jīng)營(yíng)，資金使用率低，虧損額較大。各個(gè)建筑企業(yè)不同程度地存在著(zhù)購置設備、材料靠拉關(guān)系、摘回扣等不正之風(fēng)，造成材料價(jià)格偏高。如果在存放、保管中出現貶值的現象，又致使資金的浪費。有的經(jīng)營(yíng)者為了繼續升職和連任，忽視企業(yè)長(cháng)遠利益和國家利益，急功近利，開(kāi)支無(wú)計劃，亂投標等行為，導致資金日趨緊張，無(wú)法擺脫資金匾乏的困境。

　　2　解決資本運作問(wèn)題的策略

　　2.1　銀企聯(lián)盟戰略

　　缺少資金和融資能力薄弱是長(cháng)期以來(lái)制約我國建筑企業(yè)拓展業(yè)務(wù)的瓶頸之一，直接影響企業(yè)的獨立投標資格，履約、索賠能力和采用先進(jìn)施工組織方案的能力，使企業(yè)的技術(shù)人才優(yōu)勢無(wú)法得以發(fā)揮，潛在的生產(chǎn)力無(wú)法得以實(shí)現。企業(yè)籌措資金的重要方法是建立銀企聯(lián)盟，效仿發(fā)達國家建筑企業(yè)的發(fā)展道路，推進(jìn)銀行資本同產(chǎn)業(yè)資本的融合，以財團的金融資本支持承包企業(yè)的發(fā)展。建筑企業(yè)依托金融機構在國內外的融資優(yōu)勢，可以在一定程度上增強承包企業(yè)的投融資能力;借助于金融機構提供的貸款、擔保、結算、咨詢(xún)等服務(wù)，可以提高企業(yè)在投標中的競爭力，增大奪標的概率，并防范和規避金融風(fēng)險。

　　2.2　一體化戰略和多元化戰略

　　一體化戰略是指企業(yè)對具有優(yōu)勢和增長(cháng)潛力的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，沿其經(jīng)營(yíng)鏈條的縱向和橫向夸大業(yè)務(wù)的深度和廣度，以擴大經(jīng)營(yíng)規模，實(shí)現企業(yè)成長(cháng)。

　　多元化戰略是指企業(yè)為了避免業(yè)務(wù)單一風(fēng)險而進(jìn)入其他產(chǎn)業(yè)的戰略。建筑企業(yè)利用多元化戰略應開(kāi)展多種形式的對外承包工程，將其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的范圍擴展到整個(gè)項目的生命周期，由目前的單一服務(wù)功能，發(fā)展為能夠提供多元化服務(wù)的、有相當高的技術(shù)和管理水平的綜合性的承包工程企業(yè)。

　　2.3　資本結構重組

　　2.3.1　盤(pán)活閑置資產(chǎn)

　　閑置資產(chǎn)不僅占用企業(yè)有限的資金而且降低企業(yè)利潤率。所以在進(jìn)行閑置資產(chǎn)盤(pán)活過(guò)程中，要破除“出售國有企業(yè)的資產(chǎn)就造成國有資產(chǎn)流失”的錯誤觀(guān)念。對閑置資產(chǎn)進(jìn)行盤(pán)活的方法有：

　　(1)出售：企業(yè)對要出售的閑置資產(chǎn)進(jìn)行清理，以評估價(jià)值向外出售，將閑置資產(chǎn)所占用的資金回籠，補償企業(yè)流動(dòng)資金不足的問(wèn)題，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活力。

　　(2)租賃：由于企業(yè)工程任務(wù)不飽滿(mǎn)造成的資產(chǎn)運作低效，則可以建立租賃公司，使閑置資產(chǎn)得以充分利用。

　　(3)抵押：即將閑置資產(chǎn)抵押給銀行，向銀行貸款，補償流動(dòng)資金的不足。這要求企業(yè)能夠按時(shí)償還貸款本息，否則，銀行將低價(jià)拍賣(mài)抵押資產(chǎn)，企業(yè)蒙受損失，甚至影響正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

　　2.3.2　盤(pán)優(yōu)股本結構

　　資本流動(dòng)要求擺脫所有制的束縛，在更大范圍、更深層次上實(shí)現流動(dòng)重組。大型建筑企業(yè)盤(pán)優(yōu)股本結構，應重點(diǎn)進(jìn)行股份制改造，實(shí)現投資主體的多元化。進(jìn)行現代企業(yè)制度改革，必須在合法可行基礎上，實(shí)現投資主體多元化。施工企業(yè)并非必須要國家控股或國家獨資，要根據國民經(jīng)濟發(fā)展需要以及是否有利于國有資產(chǎn)的保值增值和資源優(yōu)化配置為標準來(lái)確定是否絕對控股或相對控股。

　　3　實(shí)證分析建筑企業(yè)資本運作

　　以上市公司中國鐵建資本運作的優(yōu)缺點(diǎn)為實(shí)例，進(jìn)一步分析我國建筑企業(yè)資本運作的操作方法和關(guān)鍵環(huán)節。中國鐵建是中國特大型綜合建設集團之一，2006年、2007年連續人選“世界500強企業(yè)”。業(yè)務(wù)范圍遍及除臺灣以外的全國31個(gè)省、自治區、直轄市，香港、澳門(mén)特別行政區以及世界60多個(gè)國家和地區。

　　3.1　通過(guò)建立銀企聯(lián)合改善融資狀況

　　2008年第一季度財務(wù)報表(未經(jīng)審計)顯示，前十名無(wú)限售條件流通股股東持股情況：HKSCC NOMINEES LIM- ITED期末持有無(wú)限售條件流通股的數量為1，850，540，500股、中國建設銀行-銀華核心價(jià)值優(yōu)選股票型證券投資基

　　金為61，560，792股、中國銀行-嘉實(shí)穩健開(kāi)放式證券投資基金為60，560，792股、中國銀行-銀華優(yōu)質(zhì)增長(cháng)股票型證券投資基金為36，649，839股、上海浦東發(fā)展銀行-廣東小盤(pán)成長(cháng)股票型證券投資基金為31，000，000股、中國建設銀行-中信紅利精選股票型證券投資基金為23，128，036股、中國工商銀行-易方達價(jià)值精選股票型證券投資基金為18，008，547股、中國建設銀行-交銀施羅德藍籌股票證券投資基金為15，080，000股、華夏銀行股份有限公司-德勝精選股票證券投資基金為14，725，490股、中信實(shí)業(yè)銀行-招商優(yōu)質(zhì)成長(cháng)股票型證券投資基金為11，744，583股、中國農業(yè)銀行-交銀施羅德成長(cháng)股票證券投資基金為10，999，984股。由此可見(jiàn)，持有無(wú)限售條件流通股的前十名均為銀行及其他金融機構，持股總計為2，133，998，563股，占總股數的26.67%。銀企聯(lián)合可以提高企業(yè)的聲譽(yù)，借助于金融機構提供的貸款、擔保、結算、咨詢(xún)等服務(wù)，增強企業(yè)在投標中的競爭力，并防范金融風(fēng)險。

　　3.2　一體化和多元化戰略

　　中國鐵建以工程承包、勘察設計咨詢(xún)?yōu)楹诵臉I(yè)務(wù)，同時(shí)經(jīng)營(yíng)工業(yè)制造業(yè)務(wù)，并積極拓展房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、資本運營(yíng)和物流等業(yè)務(wù)。報告期內營(yíng)業(yè)收入較2006年增長(cháng)11.99%，凈利潤較2006年增長(cháng)110.24%，新簽合同額合計達2869.99億元。于2007年末，未完工合同額合計達3234.29億元。主要運營(yíng)與財務(wù)指標如下，

　　由上述數據可以看出，集團廣泛采用多元化戰略，2007年新簽合同額中工業(yè)制造合同及其他業(yè)務(wù)合同合計17690.73，占總合同額的6.16%，尤其是工業(yè)制造業(yè)合同，2007年比2006年增長(cháng)493.9%，總額甚至為第二業(yè)務(wù)勘察設計監理合同的二倍。本集團的工業(yè)制造業(yè)務(wù)包括設計、研發(fā)、生產(chǎn)及保養大型養路機械設備與鐵路軌道系統零部件，其在應用同心多元化戰略方面值得其他企業(yè)借鑒。除了多元化戰略，集團還應該大力發(fā)展縱向一體化戰略，尤其是前向一體化，這樣不僅可以節約購買(mǎi)的交易成本，還能充分享受建材市場(chǎng)的高利潤回報，規避業(yè)主強供原材料造成的利潤壓縮。

　　3.3　資產(chǎn)結構優(yōu)化

　　施工企業(yè)并非必須要國家控股或國家獨資，大型建筑企業(yè)盤(pán)優(yōu)股本結構重點(diǎn)進(jìn)行股份制改造，實(shí)現投資主體的多元化。上市前，總公司持股100%，上市后持股67%，但大部分被國有商業(yè)銀行持有，最終持有者仍為國家，所以，向私有和外國資本轉化是公司進(jìn)一步需要解決的問(wèn)題。在不良資產(chǎn)剝離方面，集團轉銷(xiāo)了大量減值準備。拿應收賬款為例，2007年轉銷(xiāo)6989.3萬(wàn)壞賬準備，2006年轉銷(xiāo)3633.2萬(wàn)，力度可謂大刀闊斧。

　　建筑行業(yè)的一個(gè)突出問(wèn)題是開(kāi)工墊支資金，工程竣工收款困難。集團2007年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)11.99%，而應收賬款和應收客戶(hù)工程款同期分別增長(cháng)35.01%和28.07%，可見(jiàn)，賬款的回收問(wèn)題非但沒(méi)有解決，反而在逐年加劇。為了解決此問(wèn)題，除了在源頭上控制投標項目的選擇，建立清欠辦專(zhuān)門(mén)管理確實(shí)難以收回的壞賬也不失為一種很好的選擇。

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