百時(shí)美施貴寶(BristolMeyersSquibb)(BMY)對ImCloneSystems(IMCL)尚未持有股權出價(jià)45億美元的收購案依然懸而未決。同樣，羅氏控股對Genentech(DNA)剩余股份出價(jià)440億美元的收購也前景不明。兩家被收購公司都希望收購方能夠提高出價(jià)。

　　不過(guò)有一樣是確定無(wú)疑的：對生物科技公司的并購風(fēng)潮將會(huì )愈演愈烈，因為大型制藥公司試圖通過(guò)收購已經(jīng)得到認可同時(shí)前景看好的生物工程藥品來(lái)豐富自身產(chǎn)品系列的意愿越來(lái)越強烈。

　　對百時(shí)美而言，賭注壓在了ImClone的抗癌藥Erbitux上。對羅氏而言，Genentech包括心臟病藥品Activase、抗癌藥Avastin和生長(cháng)激素產(chǎn)品Nutropin在內的眾多產(chǎn)品都是吸引力所在。

　　激發(fā)大型制藥公司對新產(chǎn)品需求的因素是幾種重要藥品的專(zhuān)利權即將到期。當然，專(zhuān)利保護一結束，更低廉的仿制藥的市場(chǎng)就打開(kāi)了。

　　在不太久的將來(lái)，輝瑞制藥(Pfizer)(PFE)風(fēng)靡全球的降膽固醇藥Lipitor將失去專(zhuān)利保護，該藥去年在全球的年銷(xiāo)售額超過(guò)120 億美元。Lipitor將在2011年專(zhuān)利到期。其他專(zhuān)利到期的熱門(mén)藥物還包括：惠氏(Wyeth)(WYE)的抗抑郁藥Effexor，2010年到期；美國默克(Merck)(MRK)的抗過(guò)敏藥Singulair，2012年到期；禮來(lái)(EliLilly)(LLY)的抗精神分裂癥藥物 Zyprexa，2011年到期。

　　摩根大通醫藥分析師克里斯托弗-肖特(ChristopherSchott)寫(xiě)到，許多大型制藥公司“三四種產(chǎn)品的盈利就能占公司利潤的一大塊”。

　　同時(shí)，這些公司高成本的研發(fā)項目也有成有敗。T.RowePrice醫療分析師杰伊-馬克科維茲(JayMarkowitz)表示，盡管這些制藥巨頭將數十億的資金往里砸，“很多公司正面臨著(zhù)嚴重的專(zhuān)利中止問(wèn)題，幾十億美元的營(yíng)收將突然消失。”

　　不過(guò)，許多大型制藥公司資產(chǎn)負債表上都有大量的現金，用來(lái)進(jìn)行收購。美元的疲軟使得外國收購者對美國公司垂涎欲滴，而且整個(gè)生物科技與制藥市場(chǎng)看起來(lái)已經(jīng)非常適于展開(kāi)并購行動(dòng)。

　　標普分析師史蒂文-西爾弗(StevenSilver)表示：“收購一家熟知且在核心藥品上有合作的公司，這樣得到的協(xié)同效應是最大的。”撒帕爾認為，大公司將會(huì )繼續向小公司支付授權許可費，換取未來(lái)的盈利空間。在這種情況下，大公司不一定要采取收購的方式。

　　撒帕爾和其他分析師認為，OnyxPharmaceuticals(ONXX)有可能會(huì )被拜爾(Bayer)所收購。Onyx同這家德國制藥巨頭有一家合資企業(yè)，生產(chǎn)抗腎癌和肝癌的藥物Nexavar。

　　薩斯特思科認為拜爾的出價(jià)可能會(huì )高達每股65美元。他說(shuō)：“從某方面來(lái)講，拜爾可能要想百分之百控制這些資產(chǎn)。”Nexavar被認為前景光明，尤其是它已經(jīng)獲得了其他市場(chǎng)的準入許可(最近中國批準它作為抗肝癌藥進(jìn)入該市場(chǎng))，如果它還可能用來(lái)治療其他癌癥，包括乳腺癌、肺癌和皮膚癌，那前途更加不可限量。

　　至于大公司為什么寧愿買(mǎi)現成藥品而不自己開(kāi)發(fā)新藥，有人認為是因為新產(chǎn)品要面臨美國食品與藥品管理局(FDA)的嚴格審查。

　　馬克科維茲表示：“在安全和藥效之間，FDA顯然是更注重安全的。”這意味著(zhù)審查過(guò)程可能非常漫長(cháng)，盡管某藥品對消費者可能是有利的。

　　當然，并非所有公司都只關(guān)注已經(jīng)上市的藥品。VertexPharmaceuticals(VRTX)正在開(kāi)發(fā)Telaprevir，這種藥物有望縮短丙肝的治療時(shí)間。Vertex也被一些投資者認為最終會(huì )被人收購。Telaprevir目前正處在收官的三期臨床試驗階段。Vertex是同強生 (Johnson&Johnson)(JNJ)合作開(kāi)發(fā)這一藥品的。

　　最近，由于先靈葆雅(Schering-Plough)(SGP)宣稱(chēng)其同Telaprevir競爭的產(chǎn)品取得進(jìn)展，Vertex股價(jià)大幅下跌。不過(guò)有些分析師認為我們仍不應低估Vertex的產(chǎn)品。T.RowePrice的馬克科維茲認為：“在我看來(lái)，它將是上市的'第一種治療丙肝的直接抗病毒藥物，治療效果有望大幅提升。”

　　另一家可能引起買(mǎi)家興趣的是AmylinPharmaceuticals(AMLN)。公司正在研制一種治療2型糖尿病的制劑，可以每周注入一次，而不必每天注射。Amylin此藥的研發(fā)有多個(gè)合作伙伴，包括禮來(lái)。公司已經(jīng)有兩種糖尿病藥物上市，Symlin和Byetta。但是分析師稱(chēng)，正在開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品可能具有重大優(yōu)勢。馬克科維茲說(shuō)：“這種藥每周注射一次便可大幅降低葡萄糖含量、可以減輕體重，又不會(huì )導致血糖過(guò)低、給心血管帶來(lái)安全問(wèn)題，未來(lái)價(jià)值應該超過(guò)數十億美元。”

　　任何人談到作為潛在收購目標的生物科技公司時(shí)都不應該忽略UnitedTherapeutics(UTHR)。它有一個(gè)讓許多其他小型生技公司艷羨的優(yōu)點(diǎn)：公司在盈利。它前景最好的產(chǎn)品是治療肺動(dòng)脈高壓的Remodulin。盡管市面上還有其他同類(lèi)藥品，但是薩斯特思科認為 UnitedTherapeutics是“明顯的領(lǐng)軍者之一，他們有可能造就一款超級暢銷(xiāo)藥”。

　　AlexionPharmaceuticals(ALXN)則給撒帕爾留下了類(lèi)似的深刻印象。該公司最近季度每股盈利6美分，從去年同期每股虧損75美分的局面扭轉過(guò)來(lái)。它的藥品包括治療一種罕見(jiàn)的陣發(fā)性睡眠性血紅蛋白尿癥的Soliris。

　　Soliris非常昂貴，每個(gè)病人一年要花費38.9萬(wàn)美元，但是它對病人群體的定位非常明確。

　　這種藥第二季度凈銷(xiāo)售額接近6000萬(wàn)美元，高于第一季度的4550萬(wàn)美元，也遠遠高于去年同期的980萬(wàn)美元。目前該藥已經(jīng)獲準在美國和歐洲市場(chǎng)銷(xiāo)售，有望在明年年底推廣到日本。

　　以舊金山的生物科技公司Genentech為例，它上周拒絕了羅氏每股89美元的出價(jià)，認為低估了公司的價(jià)值，但是它與這家瑞士制藥巨頭有著(zhù)悠久的合作史，羅氏已經(jīng)擁有Genentech大約56%的股權而且經(jīng)銷(xiāo)著(zhù)后者的一些產(chǎn)品。

　　TurnerInvestmentPartners投資組合經(jīng)理弗蘭克-薩斯特思科(FrankSustersic)表示：“大型制藥公司希望能夠完全控制產(chǎn)品線(xiàn)上的藥品。比如2007年禮來(lái)就以23億美元收購了Icos，禮來(lái)與Icos此前有一家生產(chǎn)抗勃起障礙藥物Cialis的合資企業(yè)。

　　AmericanCenturyInvestments資深投資分析師維納-撒帕爾(VinayThapar)表示，“看起來(lái)好像制藥公司在追求那些擁有現成產(chǎn)品的公司”，也就是說(shuō)已經(jīng)獲得監管部門(mén)批準的藥品。