財務(wù)報表比率分析框架

財務(wù)報表是一個(gè)完整的報告體系，綜合反映了公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現金流量。它包括資產(chǎn)負債表、利潤表、現金流量表及相關(guān)附表。其中，資產(chǎn)負債表匯總了公司在某一時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)、負債和所有者權益，利潤表匯總了公司在某段時(shí)期的收入和費用。管理層為了評價(jià)公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，借助的最常用的工具就是財務(wù)比率�！　∫�、財務(wù)比率的類(lèi)型　　財務(wù)比率基本上有三種類(lèi)型：第一種比率概括了公司某一時(shí)點(diǎn)的財務(wù)狀況的某些方面，是兩個(gè)“存量”項目的對比，通常也稱(chēng)為資產(chǎn)負債表比率；第二種比率概括了公司一段時(shí)期的經(jīng)營(yíng)成果的某些方面，將利潤表的一個(gè)“流量”項目與另一個(gè)“流量”項目作比較，習慣上稱(chēng)為損益表比率；第三種比率反映了公司的綜合經(jīng)營(yíng)成果，是將利潤表中的某個(gè)“流量”項目與資產(chǎn)負債表中的某個(gè)“存量”項目加以比較，稱(chēng)為損益表與資產(chǎn)負債表比率�！按媪俊表椖孔鳛閬�(lái)自資產(chǎn)負債表的余額，不能準確地反映這個(gè)變量在一定時(shí)期的流量變化情況，因此采用資產(chǎn)負債表期初、期末余額的平均值作為某個(gè)損益表與資產(chǎn)負債表比率的分母，可使其更好地反映公司的整體情況。下面提及的保障比率、周轉率和盈利能力比率均屬于損益表與資產(chǎn)負債表比率，都需要采用“存量”項目的平均值�！　�二、財務(wù)報表比率框架　　1.清償能力比率。是衡量公司償還短期債務(wù)能力的比率。清償能力比率是對短期債務(wù)與可得到的用于償還這些債務(wù)的短期流動(dòng)資金來(lái)源進(jìn)行的比較�！　。�1）流動(dòng)比率。顯示公司用其流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負債的能力，是最常用的清償能力比率。其公式為：流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負債。一般情況下，流動(dòng)比率越高，反映公司短期償債能力越強，債權人的權益越有保證。一般認為2∶1的比例比較適宜。但是流動(dòng)比率也不能過(guò)高，過(guò)高則表明公司流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì )資金的使用效率和公司的獲利能力�！　。�2）酸性測試比率，也稱(chēng)速動(dòng)比率。表示公司用變現能力最強的資產(chǎn)償還流動(dòng)負債的能力。其計算公式為：酸性測試比率＝（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨）÷流動(dòng)負債�！　�2.財務(wù)杠桿比率。反映公司通過(guò)債務(wù)籌資的比率�！　。�1）產(chǎn)權比率。反映由債權人提供的負債資金與所有者提供的權益資金的相對關(guān)系，以及公司基本財務(wù)結構是否穩定。其計算公式為：產(chǎn)權比率＝負債總額÷股東權益。產(chǎn)權比率表示，股東每提供一元錢(qián)債權人愿意提供的借款額。在通貨膨脹加劇時(shí)期，公司多借債可以把損失和風(fēng)險轉嫁給債權人；在繁榮時(shí)期，公司多借債可以獲得額外利潤�！　。�2）資產(chǎn)負債率。反映債務(wù)融資對于公司的重要性。其計算公式為：資產(chǎn)負債率＝負債總額÷資產(chǎn)總額。資產(chǎn)負債率與財務(wù)風(fēng)險有直接關(guān)系：資產(chǎn)負債率越高，財務(wù)風(fēng)險越高；反之，資產(chǎn)負債率越低，財務(wù)風(fēng)險越低�！　。�3）長(cháng)期負債對長(cháng)期資本比率。反映長(cháng)期負債對于資本結構（長(cháng)期融資）的相對重要性。其計算公式為：長(cháng)期負債對長(cháng)期資本比率＝長(cháng)期負債÷長(cháng)期資本。長(cháng)期資本是所有長(cháng)期負債與股東權益之和�！　�3.保障比率�！　∈菍⒐�司財務(wù)費用和支付及保障它的能力相聯(lián)系的比率。利息保障比率表示公司支付利息費用的能力。其計算公式為：利息保障比率＝息稅前利潤（EBIT）÷利息費用，或＝息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤（EBITDA）÷利息費用。折舊和攤銷(xiāo)是按照權責發(fā)生制對以前發(fā)生的支出的調整，實(shí)際上仍然屬于本年的現金流量，也可以用來(lái)支付利息費用。因此，筆者認為，采用EBITDA比采用EBIT更為精確�！　�4.周轉率。是衡量公司利用其資產(chǎn)的有效程度的比率�！　。�1）應收賬款周轉率。反映公司應收賬款的質(zhì)量和公司收賬的業(yè)績(jì)，說(shuō)明應收賬款年度內變現的次數。其公式為：應收賬款周轉率＝年銷(xiāo)售凈額÷應收賬款�！　。�2）應收賬款周轉天數，又稱(chēng)平均收現期。其計算公式為：應收賬款周轉天數＝一年中的天數÷應收賬款周轉率，或＝（應收賬款×一年中的天數）÷年賒銷(xiāo)金額。應收賬款周轉率和應收賬款周轉天數這兩個(gè)比率與公司的信用政策環(huán)境有密切聯(lián)系。應收賬款周轉越快，銷(xiāo)售實(shí)現距離實(shí)際收到現金的時(shí)間就越短，但過(guò)快的應收賬款周轉速度與過(guò)短的平均收現期可能意味著(zhù)過(guò)于嚴厲的信用政策。賬面上應收賬款余額很低，卻可能使銷(xiāo)售額和相應的利潤大幅度減少�！　。�3）應付賬款周轉率。其計算公式為：應付賬款周轉率＝年賒購金額÷應付賬款�！　。�4）應付賬款周轉天數，又稱(chēng)平均付現期。其計算公式為：應付賬款周轉天數＝一年中的天數÷應付賬款周轉率，或＝（應付賬款×一年中的天數）÷年賒購金額�！　。�5）存貨周轉率。其計算公式為：存貨周轉率＝銷(xiāo)售成本÷存貨�！　。�6）存貨周轉天數。其計算公式為：存貨周轉天數＝一年中的天數÷存貨周轉率，或＝（存貨×一年中的天數）÷銷(xiāo)售成本。存貨周轉越快，表明存貨越具有流動(dòng)性。但過(guò)快的周轉速度可能是存貨占用水平過(guò)低或存貨頻繁發(fā)生缺貨的信號�！　。�7）營(yíng)業(yè)周期。是從外購承擔付款義務(wù)到收回因銷(xiāo)售商品或提供勞務(wù)而產(chǎn)生的應收賬款的這段時(shí)間。其計算公式為：營(yíng)業(yè)周期＝存貨周轉天數＋應收賬款周轉天數。營(yíng)業(yè)周期的長(cháng)短是決定公司流動(dòng)資產(chǎn)需要量的重要因素。較短的營(yíng)業(yè)周期表明對應收賬款和存貨的有效管理�！　。�8）現金周期。其計算公式為：現金周期＝營(yíng)業(yè)周期－應付賬款周轉天數�，F金周期必須注意，該指標既公司經(jīng)營(yíng)決策又影響公司財務(wù)決策，并且人們可能忽略對這兩種決策的錯誤管理。例如不及時(shí)付款，損失了公司信用，卻能直接縮短現金周期�！　。�9）總資產(chǎn)周轉率。表示公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷(xiāo)售收入的效率。其計算公式為：總資產(chǎn)周轉率＝銷(xiāo)售凈額÷總資產(chǎn)�！　�5.盈利能力比率�！　。�1）毛利率。是公司的銷(xiāo)售毛利與銷(xiāo)售凈額的比率。銷(xiāo)售毛利是指銷(xiāo)售凈額減去銷(xiāo)售成本的余額。銷(xiāo)售凈額為銷(xiāo)售收入扣除銷(xiāo)售退回、銷(xiāo)售折扣及折讓的差額。其計算公式為：毛利率＝銷(xiāo)售毛利÷銷(xiāo)售凈額＝（銷(xiāo)售凈額－銷(xiāo)售成本）÷銷(xiāo)售凈額。毛利率是商品流通和制造業(yè)反映商品或產(chǎn)品銷(xiāo)售獲利能力的重要財務(wù)指標。商品流通企業(yè)商品的銷(xiāo)售成本為商品的進(jìn)價(jià)成本，而在制造業(yè)則為產(chǎn)品的生產(chǎn)或制造成本。當毛利扣除經(jīng)營(yíng)期間費用后即為經(jīng)營(yíng)利潤�？梢�(jiàn)，毛利率反映了公司產(chǎn)品或商品銷(xiāo)售的初始獲利能力，保持一定的毛利率對公司利潤實(shí)現是相當重要的�！　。�2）銷(xiāo)售利潤率。是利潤額占銷(xiāo)售收入凈額的百分比。該指標表示，公司每銷(xiāo)售一元錢(qián)產(chǎn)品所獲取利潤的能力。其計算公式為：銷(xiāo)售利潤率＝利潤額÷銷(xiāo)售收入凈額。運用該比率進(jìn)行分析時(shí)，利潤額習慣上使用利潤總額，但由于利潤總額不僅包括銷(xiāo)售利潤，而且包括投資收益及營(yíng)業(yè)外收支等，造成分子和分母計算口徑的差異。所以筆者建議，采用狹義的銷(xiāo)售利潤，這樣得到的實(shí)際上是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤率，它是衡量一個(gè)公司能否持續獲得利潤能力的重要指標，對管理層決策更有價(jià)值�！　。�3）投資回報率。是衡量公司綜合效率的指標。其計算公式為：投資回報率＝稅后凈利÷資產(chǎn)總額＝銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉率�！　。�4）權益報酬率。反映股東賬面投資額的盈利能力。權益報酬率＝稅后凈利÷股東權益＝銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數＝投資回報率×權益乘數。高的權益報酬率通常說(shuō)明公司有好的投資價(jià)值，但如果公司運用了較高的財務(wù)杠桿水平，則高的權益報酬率可能是過(guò)高的財務(wù)風(fēng)險的結果。

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