基于主成份分析法的汽車(chē)行業(yè)上市公司財務(wù)評價(jià)

摘要：文章通過(guò)財務(wù)指標體系的構建，運用主成份分析方法對我國汽車(chē)行業(yè)上市公司的財務(wù)狀況進(jìn)行了科學(xué)、客觀(guān)的評價(jià)。根據其綜合得分和各主因子得分分別進(jìn)行了排名和聚類(lèi)分析，從而為投資者提供了客觀(guān)、公道的決策依據�！　￡P(guān)鍵詞：汽車(chē)；主成份分析方法；財務(wù)評價(jià)；指標體系
　　各國經(jīng)濟發(fā)展歷程顯示，無(wú)論是先行國還是后起國，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)都是作為國家經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)而存在，也是國家投資政策的傾斜對象，更是投資者的寵兒。由于我國汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展良莠不齊，各公司的財務(wù)狀況不盡相同，單一的財務(wù)指標并不能真實(shí)反映公司的財務(wù)情況，這樣就給投資者的決策帶來(lái)一定的困難。本文在構建上市公司財務(wù)指標體系的基礎上，運用SPSS（Statistical Package for the Social Science）軟件的主成份法對指標進(jìn)行分析，試圖為投資者提供科學(xué)的決策依據。
　　
　　一、財務(wù)評價(jià)指標體系的構建
　　
　　企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果可通過(guò)會(huì )計報表和一系列財務(wù)指標來(lái)反映。本文根據科學(xué)性、客觀(guān)性、可比性和易度量性的原則設計選用了17個(gè)指標來(lái)反映汽車(chē)行業(yè)的財務(wù)狀況。這些指標為：（1）每股凈資產(chǎn)，亦稱(chēng)每股帳面價(jià)值。該指標為股東權益與總股本的比率，反映每股普通股擁有的凈資產(chǎn)值；（2）每股末分配利潤，指股利總額與期末普通股股份總數之比，股利總額是指用于分配普通股現金股利的總額；（3）銷(xiāo)售毛利潤，該指標為銷(xiāo)售收進(jìn)與銷(xiāo)售本錢(qián)的差值；（4）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤率，指主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤與收進(jìn)總額的比例；（5）總資產(chǎn)報酬率，該指標為凈利潤與均勻資產(chǎn)總額的比值，其中均勻總資產(chǎn)為年初資產(chǎn)總額與年末資產(chǎn)總額之和的均勻值；（6）凈資產(chǎn)收益率，亦稱(chēng)凈值報酬率。該指標為凈收益與股東權益的比率，反映股東權益的收益水平；（7）應收帳款周轉率，指年度內應收帳款轉為現金的均勻天數，它說(shuō)明應收帳款的活動(dòng)速度。其值為銷(xiāo)售收進(jìn)與均勻應收帳款的比值，均勻應收帳款為資產(chǎn)負債表中“期初應收帳款余額”與“期末應收帳款余額”的均勻數；（8）股東權益周轉率，亦稱(chēng)凈資產(chǎn)周轉率即為銷(xiāo)售收進(jìn)與均勻凈資產(chǎn)的比值；（9）總資產(chǎn)周轉率，該指標為銷(xiāo)售收進(jìn)與均勻資產(chǎn)總額的比值；（10）活動(dòng)比率，該指標為活動(dòng)資產(chǎn)與活動(dòng)負債的比率，反映企業(yè)的短期償債能力；（11）速動(dòng)比率，亦稱(chēng)酸性測試比率。該指標為速動(dòng)資產(chǎn)與活動(dòng)負債的比率，反映企業(yè)活動(dòng)資產(chǎn)中可以立即用于償付活動(dòng)負債的能力，用來(lái)測定資金活動(dòng)性的大小，其中速動(dòng)資產(chǎn)為活動(dòng)資產(chǎn)與存貨的差值；（12）資產(chǎn)負債比率，該指標是負債總額除以資產(chǎn)總額，也就是負債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。它反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護債權人利益的程度；（13）股東權益比率，該指標為股東投進(jìn)資金(凈資產(chǎn))占全部資產(chǎn)的比重，反映企業(yè)營(yíng)運資金的來(lái)源結構，也反映企業(yè)的長(cháng)期償債能力；（14）主營(yíng)業(yè)務(wù)收進(jìn)增長(cháng)率；（15）凈資產(chǎn)增長(cháng)率；（16）總資產(chǎn)增長(cháng)率；（17）銷(xiāo)售商品收到的現金占主營(yíng)收進(jìn)比例。
　　固然這些單個(gè)指標僅能反映企業(yè)財務(wù)狀況的某一方面，但整個(gè)指標體系卻可以較完整全面地表現企業(yè)的財務(wù)情況。
　　
　　二、財務(wù)評價(jià)方法——主成份分析法
　　
　　主成份分析方法是將多個(gè)指標化為少數幾個(gè)綜合指標的一種多元統計方法。分析過(guò)程中需要留意的幾個(gè)題目：（1）原始變量的標準化。因經(jīng)過(guò)主成份分析得出了m個(gè)主變量，就有m個(gè)特征方程，也就有m個(gè)特征根。而特征根反映的是原始變量的總方差在各成份上重新分配的結果。由于方差是有單位的，所以在求解主成份過(guò)程中首先要對每個(gè)參與分析的變量進(jìn)行均值為0，標準差為1的標準化。（2）主成份的選取。主成份個(gè)數的判定方法有兩種：一是取所有特征值大于1的成份作為主成份；二是根據累計貢獻率達到的百分比值來(lái)確定。例如取累計貢獻率達到80%，其含義是此前m個(gè)成份（新變量）所包含的信息占原始變量包含的總信息的80%，其余m-1個(gè)新變量對方差影響很小，我們以為可以不予考慮，則取前m個(gè)成分作為主成份。
　　本文取的是累計貢獻率達到85%的前m個(gè)變量，在實(shí)際操縱中這兩種方法可同時(shí)使用，本文即是如此。
　　
　　三、實(shí)證分析
　　
　　根據上述指標體系和分析方法，利用《中國汽車(chē)產(chǎn)業(yè)年鑒2006》的統計數據，本文對汽車(chē)行業(yè)汽車(chē)類(lèi)的16家上市公司的財務(wù)狀況進(jìn)行實(shí)證分析。所得原始數據真實(shí)客觀(guān)地記錄了汽車(chē)行業(yè)各汽車(chē)類(lèi)上市公司2005年發(fā)展的相關(guān)情況。
　　運用SPSS軟件進(jìn)行分析，對原始數據標準化數據的相關(guān)系數矩陣進(jìn)行計算分析，選出了5個(gè)主因子，方差累計貢獻率達到87.84%（見(jiàn)表1）能較好地代表整體指標，可信度較高。第一主因子包括活動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負債比率、股東權益比率共四個(gè)指標；第二個(gè)主因子包括每股凈資產(chǎn)、每股末分配利潤、總資產(chǎn)增長(cháng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收進(jìn)增長(cháng)率、股東權益周轉率、應收帳款周轉率六個(gè)指標；第三個(gè)主因子的主指標是銷(xiāo)售毛利潤、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率；第四個(gè)主因子的主指標是總資產(chǎn)周轉率和凈資產(chǎn)增長(cháng)率；第五個(gè)主因子的主指標是銷(xiāo)售商品收到的現金占主營(yíng)收進(jìn)比例。
　　
　　主因子的特征值即為相應的各主因子的權重，為符號習慣對其進(jìn)行回一化處理（見(jiàn)表1）。將上市公司的各主因子得分及權重代進(jìn)主成份分析法中的綜合評價(jià)模型：
　　
　　根據各上市公司的各主因子得分進(jìn)行聚類(lèi)分析，以F5的得分為Y軸變量，F4得分為X軸變量，由散點(diǎn)圖（由于篇幅限制未列出）可以直觀(guān)地看出：
　�。�1）將所有上市公司分為兩類(lèi)時(shí)，由于鑫新股份F4的得分最高而為第二類(lèi)，其它為一類(lèi)。
　�。�2）分為三類(lèi)時(shí)，由于江淮汽車(chē)F5的得分最低而為第三類(lèi)，鑫新股分因F4的得分最高而為第二類(lèi)，其它為第一類(lèi)。
　　從綜合得分來(lái)看，排名前五位的宇通客車(chē)、北方股份、東風(fēng)汽車(chē)、一汽轎車(chē)和長(cháng)安汽車(chē)財務(wù)狀況良好，而排名后五位的一汽夏利、金杯汽車(chē)、昌河股份、亞星客車(chē)和安凱客車(chē)表現不盡人意。
　　
　　參考文獻：
　　
　　1、中國統計局.中國汽車(chē)產(chǎn)業(yè)年鑒2006[M].北京:中國統計出版社，2006.
　　2、盧文岱.SPSS for Windows統計分析[M].北京:電子產(chǎn)業(yè)出版社，2002(9).
　　3、Richard A.Johnson，Dean W.Wichern（美）陸璇譯.實(shí)用多元統計分析[M].北京:清華大學(xué)出版社，2001(4).

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