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基于配股權的上市公司盈余管理
內容摘要：盈余管理是實(shí)證會(huì )計研究的一個(gè)重要研究問(wèn)題。所謂盈余管理，就是企業(yè)管理人員在會(huì )計準則允許的范圍之內，為了實(shí)現自身效用的最大化或企業(yè)價(jià)值的最大化而做出的會(huì )計選擇。我國上市公司盈余管理的動(dòng)機多種多樣，本文試圖從上市公司為了獲得配股資格公開(kāi)發(fā)行股票的動(dòng)機出發(fā)，研究上市公司盈余管理的手段，最后提出規范上市公司盈余管理的措施�！ ￡P(guān)鍵詞：盈余管理 配股資格 會(huì )計準則配股是我國上市公司融資的一種重要的手段，自1993年中國證監會(huì )首次公布了《證監會(huì )關(guān)于上市公司送配股的暫行規定》以后，上市公司紛紛通過(guò)配股進(jìn)行融資。證監會(huì )為了保護投資者和股東的利益，抑制上市公司為獲得配股資格而進(jìn)行盈余管理行為的發(fā)生，曾先后六次對上市公司配股政策進(jìn)行修改。為迎合配股政策，上市公司采用了多種手段進(jìn)行盈余管理，以適應證監會(huì )的政策變更。那么上市公司通過(guò)什么手段進(jìn)行盈余管理呢？如何規范上市公司的融資行為呢？本文對上述問(wèn)題進(jìn)行探討。
研究上市公司盈余管理的背景
中國證監會(huì )對我國上市公司獲得配股資格的規定經(jīng)歷了幾個(gè)階段：
1993—1996年的配股政策
1996年1月24日，中國證監會(huì )下達了《關(guān)于一九九六年上市公司配股工作的通知》，將1993年12月17日規定的上市公司配股條件由“上市公司連續兩年盈利”才能申請配股的條件，以及1994年12月20日規定的“須最近三年連續盈利，公司凈資產(chǎn)稅后利潤率三年平均在10%以上，屬于能源、原材料、基礎設施類(lèi)的公司可以略低于10%”，改為“最近三年內ROE每年都在10%以上，屬于能源、原材料、基礎設施類(lèi)的公司可以略低，但不低于9%”。
陳小悅、肖星、過(guò)曉艷（1999）在《配股權與上市公司利潤操縱》一文中對凈資產(chǎn)收益率與配股條件的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究后發(fā)現，在配股政策公布后，上市公司對外公布的財務(wù)報表中公布的ROE大都集中在[10%，11%]區間，經(jīng)過(guò)分析推斷說(shuō)，這可能是上市公司管理人員利用信息的不對稱(chēng)性，憑借凈資產(chǎn)收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指標條件，為了達到配股資格，對公司的利潤進(jìn)行操縱的結果。
1997—1999年的配股政策
考慮到上述問(wèn)題，為了規范證券市場(chǎng)的秩序，中國證監會(huì )于1999年3月發(fā)布了《關(guān)于上市公司配股工作有關(guān)問(wèn)題的通知》將原來(lái)的“公司凈資產(chǎn)稅后利潤率（ROE）三年平均在10%以上”，改為“三年平均ROE不低于10%，每年ROE不低于6%”。
閻達五等學(xué)者（2000）在《中國上市公司配股融資行為的實(shí)證研究》中指出，該政策出臺以后，上市公司ROE在[10%，11%]的公司數目明顯減少，而在[6%，7%]之間的公司數目明顯增加。
2000—2001年的配股政策
為了進(jìn)一步規范資本市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的秩序，降低上市公司的配股資格，抑制上市公司的盈余管理行為，中國證監會(huì )于2001年3月15日公布了《上市公司新股發(fā)行管理辦法》，辦法規定，上市公司配股的條件再一次降低為最近3個(gè)會(huì )計年度加權平均ROE不低于6%。
杜斌等學(xué)者（2002）在《Detect Earnings Management at Threshold Firms in China》中發(fā)現，我國上市公司為了達到配股資格會(huì )進(jìn)行盈余管理，即“10%現象”(1994—1998)、“6%現象”（1999—2001）。
基于配股權的盈余管理方式
盈余管理的特點(diǎn)
盈余管理是關(guān)于“經(jīng)濟收益觀(guān)”和“信息觀(guān)”的問(wèn)題 所謂“經(jīng)濟收益觀(guān)”是指盈余管理是通過(guò)某些會(huì )計指標來(lái)反映企業(yè)經(jīng)濟收益的。所謂“信息觀(guān)”是指盈余管理非常關(guān)心信息的傳遞作用。在經(jīng)濟收益觀(guān)下，人們把真實(shí)收益作為衡量由于盈余管理導致偏差的標準；信息觀(guān)下，人們偏重會(huì )計盈余的信息含量，并不需要作為真實(shí)價(jià)值的盈余概念。數據的真實(shí)性在經(jīng)濟收益觀(guān)下至關(guān)重要，而在信息觀(guān)下不再是重要的屬性。
盈余管理的主體是企業(yè)的管理當局 企業(yè)會(huì )計政策、程序、方法的選擇，都是企業(yè)的管理當局、控股大股東、董事會(huì )選擇的，他們充當了企業(yè)盈余管理行為的主角，會(huì )計人員只是充當了配角角色。
盈余管理的客體是企業(yè)的會(huì )計原則、會(huì )計政策、會(huì )計方法 盈余管理的空間要素是企業(yè)的一般會(huì )計準則、會(huì )計政策、會(huì )計方法；時(shí)間要素是會(huì )計事項的發(fā)生時(shí)點(diǎn)。
此外，從現金流量表的角度看，利潤由兩部分組成：即經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流量和應計項目。其中應計項目根據受到操縱的程度不同可進(jìn)一步分為：可操縱性應計項目和不可操縱性應計項目。盈余管理主要是在可操縱性利潤上做文章。
盈余管理的常用手法
利用關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行盈余管理 2001年，美國最大的能源公司——安然（Enron）公司造假披露，經(jīng)調查，安然公司在1997-2000年期間，通過(guò)與關(guān)聯(lián)方以對沖交易和出售回購的方式，高估營(yíng)業(yè)收入42億美元，虛增利潤15億美元。在我國，多數上市公司都是由國有企業(yè)改制而來(lái)，有些還是將國有企業(yè)的一部分剝離從而改制的，因此，上市公司與其母公司、子公司及其聯(lián)營(yíng)公司間存在著(zhù)千絲萬(wàn)縷的關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易，可以通過(guò)購銷(xiāo)、資金往來(lái)、擔保和抵押、租賃、特許權等與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易。目前，關(guān)聯(lián)方交易及關(guān)聯(lián)方交易已成為影響上市公司財務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的一個(gè)不可忽視的重要因素。
利用非經(jīng)常性損益項目進(jìn)行盈余管理 非經(jīng)常性損益是指公司正常經(jīng)營(yíng)損益之外的、一次性或偶然性損益，如債務(wù)重組收益、財政補貼收入、處置資產(chǎn)損益、合并價(jià)差等。非經(jīng)常性損益不同于持續性收益，是上市公司偶發(fā)性的、非正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，對利潤的影響是暫時(shí)的。在我國目前的上市公司中，有很多公司主營(yíng)業(yè)務(wù)出現巨額虧損，卻依靠一些非經(jīng)常性損益項目擺脫虧損困境，使企業(yè)處于微利狀態(tài)，甚至達到了政府部門(mén)規定的配股標準，這不能不說(shuō)公司進(jìn)行了盈余管理。
利用計提資產(chǎn)減值準備進(jìn)行盈余管理 目前很多上市公司期末計提資產(chǎn)減值準備的比例偏低，很多盈利的上市公司通過(guò)沖回當期資產(chǎn)減值準備來(lái)實(shí)現利潤，虧損的上市公司通過(guò)多計資產(chǎn)減值準備以便下期通過(guò)扭虧為盈再沖回來(lái)。上市公司對應收賬款、壞賬準備的計提也沒(méi)有明確的規定，究竟采用應收賬款期末余額百分比法、賬齡分析法或賒銷(xiāo)百分比法完全由企業(yè)根據實(shí)際情況自行決定，事實(shí)上，企業(yè)選用不同的方法計提減值準備對企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的影響完全不同，企業(yè)很可能根據自身需要，利用會(huì )計政策的選擇權對企業(yè)的利潤進(jìn)行盈余管理。
通過(guò)債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理 在一些上市公司中，債務(wù)重組是盈余管理的主要手段之一。所謂債務(wù)重組，是指債權人按照其與債務(wù)人達成的協(xié)議或法院裁決，同意債務(wù)人修改債務(wù)條件的事項。從而實(shí)現資產(chǎn)置換或股權轉讓的目的。債務(wù)重組的方式有：股權轉讓、資產(chǎn)置換、對外收購兼并、對外轉讓資產(chǎn)等方式。我國2000年頒布的《非貨幣性交易會(huì )計準則》中規定：以換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值入賬，只對發(fā)生補價(jià)的非貨幣性交易確認收益，而且收益的大小不應該超過(guò)補價(jià)金額。準則對抑制上市公司盈余管理起到了重要作用，但仍不能完全防止資產(chǎn)重組中不公平交易的發(fā)生。
通過(guò)會(huì )計政策和會(huì )計估計的變更進(jìn)行盈余管理 會(huì )計政策是企業(yè)在會(huì )計核算時(shí)所遵循的具體原則以及企業(yè)所采納的具體處理方法。會(huì )計估計是指企業(yè)對其結果不確定的交易或事項以最近可利用的信息為基礎所做出的判斷。如一些固定資產(chǎn)比重較大的企業(yè)，由于固定資產(chǎn)折舊費的計算方法具有可選擇性，折舊率的較少變化就能引起折舊費的較大變化，這就給上市公司進(jìn)行盈余管理提供了較大的空間。
治理上市公司盈余管理的對策建議
建立和完善會(huì )計準則體系
我國目前的盈余管理行為一般都是企業(yè)管理當局利用現行會(huì )計制度在規范會(huì )計實(shí)務(wù)方面的不完善，利用會(huì )計政策的可選擇性進(jìn)行的。隨著(zhù)資本市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的進(jìn)一步完善，我國政府參照國際慣例，陸續頒布了一些具體的會(huì )計準則來(lái)進(jìn)一步規范會(huì )計處理，以減少會(huì )計準則中可供選擇的程序和方法。如對非貨幣性交易的處理由原來(lái)的按“公允價(jià)值”計價(jià)，改按賬面價(jià)值入賬，從而減少了將非貨幣性交易產(chǎn)生的收益限定在補價(jià)的范圍之內，上市公司通過(guò)與關(guān)聯(lián)方通過(guò)非貨幣交易進(jìn)行盈余管理達到配股資格的機會(huì )大大減少。在債務(wù)重組原則中，規定將債務(wù)重組收益計入資本公積，而不計入當期利潤，從而回避了上市公司通過(guò)盈余管理的手段獲得配股資格的機會(huì )。在2001年12月21日頒布的《關(guān)聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等有關(guān)會(huì )計處理問(wèn)題暫行規定》中，明確規定：上市公司與關(guān)聯(lián)方之間的交易，如果沒(méi)有確鑿證據表明交易價(jià)格是公允的，對顯失公允的交易價(jià)格部分，應當作為資本公積處理，而不得繼續作為當期利潤。新修訂的會(huì )計準則，在充分考慮成本效益原則的基礎上，兼顧了會(huì )計信息披露的可靠性和相關(guān)性，從而減少了上市公司利用會(huì )計政策可選擇空間范圍大的機會(huì )，為達到配股資格而進(jìn)行盈余管理。
改革上市公司配股資格的審批制度
目前對上市公司配股資格的認定，一般都是以?xún)衾麧�、凈資產(chǎn)收益率作為基本標準的。中國證監會(huì )2001年規定“凈資產(chǎn)收益率最近三年平均6%以上�！迸涔少Y格由證監會(huì )實(shí)行審批制，只有達到證監會(huì )規定的配股條件才能發(fā)行股票。上市公司為了達到證監會(huì )規定的配股資格，就會(huì )利用會(huì )計信息的不對稱(chēng)性和契約的不完備性來(lái)對公司的利潤進(jìn)行操縱，從而獲得配股條件。目前上市公司衡量配股的指標比較單一，這就給上市公司進(jìn)行盈余管理提供了較大的空間，上市公司獲得配股權應該建立由主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量等指標在內的多元指標評價(jià)體系。對上市公司配股的管理也應當逐漸由審批制過(guò)渡到注冊制，由事前審查過(guò)渡到事后監督。
加強證券監管部門(mén)的監督
董事會(huì )、股東大會(huì )是上市公司的決策層，上市公司的一切重大事項都由控股大股東表決后才能通過(guò)。筆者建議建立完善的股東代表訴訟制度，保護中小股東利益。在董事會(huì )中增加獨立董事的比重，使中小股東和債權人進(jìn)入董事會(huì )，負責對公司的經(jīng)濟運行和財務(wù)活動(dòng)進(jìn)行監督，并負責對董事提名、高層管理人員的聘用與報酬、審計以及重大關(guān)聯(lián)交易等事項表示意見(jiàn)。董事會(huì )下面建立監事會(huì )，負責調節管理層的經(jīng)營(yíng)行為。從而使股東大會(huì )、董事會(huì )、監事會(huì )和經(jīng)理層之間分工明確、各司其職。在配股時(shí)，董事會(huì )應嚴格檢查公司是否符合配股的條件，確保配股的數量、價(jià)格等真正公平合理。在發(fā)行股票時(shí)，為確保上市公司提供的會(huì )計信息的真實(shí)性、相關(guān)性和可靠性，要加強證券監管部門(mén)的市場(chǎng)導向作用。證券監管部門(mén)應規范審計準則的建設，建立一套有效規范審計業(yè)務(wù)的準則體系，提高會(huì )計信息的透明度，減少虛假會(huì )計信息。同時(shí)做好對注冊會(huì )計師的監督檢查，使其履行職責，提高審計質(zhì)量，并加強對審計舞弊行為的處罰力度，從而減少上市公司盈余管理行為。只有這樣，我國上市公司融資行為才能朝著(zhù)健康的方向發(fā)展，上市公司為了獲得配股資格進(jìn)行盈余管理的行為才能得到減少。
參考文獻：
1.陳小悅,肖星,過(guò)曉艷．配股權和上市公司利潤操縱[J]．經(jīng)濟研究，2000（1）
2.閻達五，耿建新，劉文鵬．我國上市公司配股融資行為的實(shí)證研究[J]．會(huì )計研究，2001（1）
3.陸建橋．后安然時(shí)代的會(huì )計與審計[J].會(huì )計研究，2002（4）
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