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論控股股東轉讓股權盈余管理動(dòng)機
論文關(guān)鍵詞：控股股東股權轉讓盈余管理論文摘要：文章首先分析了大股東的控制提供了其進(jìn)行盈余管理的自由，然后對我國上市公司大股東控制下的盈余管理行為研究進(jìn)行回顧，最后對控股股東轉讓股權的公司盈余管理動(dòng)機進(jìn)行詳細剖析。
一、第一大股東的控制提供了其進(jìn)行盈余管理的自由
傳統公司治理理論認為，公司代理問(wèn)題的主要矛盾是外部投資者和管理層之間的利益沖突，被稱(chēng)為“貝利一米恩斯命題”(Bede和Means，1932；Jensen和Meckling，1976)。而Shleifer和Vishny(1997)和La Port等(1998，1999)的研究發(fā)現現代公司的所有權結構完全不同于被廣泛接受的“貝利一米恩斯命題”，當股權集中達到一定程度時(shí)，控股股東能夠對企業(yè)實(shí)施有效的控制，最基本的代理問(wèn)題將從投資者和經(jīng)理人之間的沖突轉移到控股股東和小股東之間的沖突，從而導致控股股東具有以小股東為代價(jià)來(lái)掠奪公司財富的強烈動(dòng)機和能力。傳統的“股權分散”及其兩權分離的情景不是現代公司所有權結構的主流狀態(tài)，現代公司權利結構中有相當一部分呈現出大股東控制性為主的特征(Faccio和Lang，2002；Lemmon和Lins，2003；Claessens等，2000)。因此，在公司治理制度下，企業(yè)在營(yíng)運過(guò)程中存在的主要的委托—代理關(guān)系中，所有者與經(jīng)營(yíng)者、大股東與中小股東之間存在利益沖突。而大股東與中小股東的利益沖突在會(huì )計信息披露方面則表現為：大股東，特別是控股大股東，不僅具有信息優(yōu)勢，更重要的是他們擁有公司重大決策權和實(shí)務(wù)操縱權。這些為他們進(jìn)行不正當交易、攫取不正當利益提供了必要條件。當大股東需要隱藏其不正當交易時(shí)，他們也可以利用其對公司的控制力，向相關(guān)利益人提供虛假的會(huì )計信息。所以，從會(huì )計信息失真的制度基礎可以看出，會(huì )計信息失真本質(zhì)上是經(jīng)營(yíng)者與大股東侵害公司相關(guān)人利益的一種表現形式。
自從Shleifer和Vishny(1997)在其著(zhù)名的綜述中得出“當控股股東幾乎控制了公司的全部控制權時(shí)，他們更傾向于攫取控制權私有收益，而這些收益并不能為小股東分享”的結論以來(lái)，越來(lái)越多的學(xué)者發(fā)現控股股東不利于公司治理。Leuz，Nanda和Wysc,cki(2003)的研究表明，盈余管理與控股股東為了攫取控制權私有收益具有顯著(zhù)的相關(guān)關(guān)系。企業(yè)存在控股股東會(huì )惡化公司治理，加劇盈余管理行為的發(fā)生。由于大股東掌握了外部投資者無(wú)法知曉的內部信息，在大股東和外部投資者之間存在嚴重的信息不對稱(chēng)，大股東具有通過(guò)操縱報告盈余來(lái)隱瞞和誤導外部投資者的強烈動(dòng)機(Teoh，1998；Fan和Wong，2002)。La Porta等(1998)研究發(fā)現股權集中度與財務(wù)報告質(zhì)量負相關(guān)，大股東在一定程度上會(huì )借助失真的會(huì )計信息實(shí)現其控制和掠奪小股東財富的目的。Fan和Wong(2002)研究了股權結構與會(huì )計盈余信息之間的關(guān)系，發(fā)現控制權(control right)和現金流量權(cash flow right)的分離造成了控制性股東與外部投資者之間的代理沖突，控制性股東根據自己的偏好和利益來(lái)披露會(huì )計盈余信息，導致報告盈余對外部投資者來(lái)講失去了可信性，削弱了企業(yè)報告盈余的信息含量(jnformation content)。Haw等(2003)研究了東亞9國和西歐13國企業(yè)大股東終極控制與盈余管理的關(guān)系，發(fā)現盈余管理的主要原因在于大股東控制權和現金流量權之間的分離，法律對投資者利益的保護程度與盈余管理具有負相關(guān)關(guān)系，正式和非正式的法律制度能夠制約大股東的盈余管理行為。Leuz等(2003)系統地研究了31個(gè)國家中企業(yè)的盈余管理現象，發(fā)現盈余管理的差異是由于大股東試圖獲取私有收益而造成的，通過(guò)盈余管理可以向外部投資者隱藏企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jì)，從而形成了對外部投資者的誤導和侵害，股權結構和盈余報告質(zhì)量之間存在內生關(guān)系。
二、我國上市公司大股東控制下的盈余管理行為
我國上市公司處于大股東超強控制狀態(tài)，第一大股東持股比例平均在40％以上，在公司決策中大股東很少受到來(lái)自其他股東的挑戰和阻力(劉俏、陸洲，2004)。大股東憑借控制權可以通過(guò)股權再融資獲得私有收益，甚至可以通過(guò)“隧道行為(Tunneling)”直接將上市公司的財富輸送出去。大股東和外部投資者之間的利益沖突導致大股東可能會(huì )利用盈余管理謀取私人利益。在法律制度不健全和投資者保護程度低下的背景下，大股東控制對我國上市公司盈余管理行為具有非常重要的影響。大股東憑借其控股地位控制公司管理層，強迫董事會(huì )和管理人員按照自己的意愿來(lái)處理公司事務(wù)，根據其需要來(lái)選擇適當的時(shí)點(diǎn)來(lái)操縱利潤。如在上市公司發(fā)行股票時(shí)，大股東不惜利用各種盈余管理手段以抬高股票的出售價(jià)格，從而獲得更多的可支配資本。在配股時(shí)。論文關(guān)鍵詞：控股股東股權轉讓盈余管理
論文摘要：文章首先分析了大股東的控制提供了其進(jìn)行盈余管理的自由，然后對我國上市公司大股東控制下的盈余管理行為研究進(jìn)行回顧，最后對控股股東轉讓股權的公司盈余管理動(dòng)機進(jìn)行詳細剖析。
一、第一大股東的控制提供了其進(jìn)行盈余管理的自由
傳統公司治理理論認為，公司代理問(wèn)題的主要矛盾是外部投資者和管理層之間的利益沖突，被稱(chēng)為“貝利一米恩斯命題”(Bede和Means，1932；Jensen和Meckling，1976)。而Shleifer和Vishny(1997)和La Port等(1998，1999)的研究發(fā)現現代公司的所有權結構完全不同于被廣泛接受的“貝利一米恩斯命題”，當股權集中達到一定程度時(shí)，控股股東能夠對企業(yè)實(shí)施有效的控制，最基本的代理問(wèn)題將從投資者和經(jīng)理人之間的沖突轉移到控股股東和小股東之間的沖突，從而導致控股股東具有以小股東為代價(jià)來(lái)掠奪公司財富的強烈動(dòng)機和能力。傳統的“股權分散”及其兩權分離的情景不是現代公司所有權結構的主流狀態(tài)，現代公司權利結構中有相當一部分呈現出大股東控制性為主的特征(Faccio和Lang，2002；Lemmon和Lins，2003；Claessens等，2000)。因此，在公司治理制度下，企業(yè)在營(yíng)運過(guò)程中存在的主要的委托—代理關(guān)系中，所有者與經(jīng)營(yíng)者、大股東與中小股東之間存在利益沖突。而大股東與中小股東的利益沖突在會(huì )計信息披露方面則表現為：大股東，特別是控股大股東，不僅具有信息優(yōu)勢，更重要的是他們擁有公司重大決策權和實(shí)務(wù)操縱權。這些為他們進(jìn)行不正當交易、攫取不正當利益提供了必要條件。當大股東需要隱藏其不正當交易時(shí)，他們也可以利用其對公司的控制力，向相關(guān)利益人提供虛假的會(huì )計信息。所以，從會(huì )計信息失真的制度基礎可以看出，會(huì )計信息失真本質(zhì)上是經(jīng)營(yíng)者與大股東侵害公司相關(guān)人利益的一種表現形式。
自從Shleifer和Vishny(1997)在其著(zhù)名的綜述中得出“當控股股東幾乎控制了公司的全部控制權時(shí)，他們更傾向于攫取控制權私有收益，而這些收益并不能為小股東分享”的結論以來(lái)，越來(lái)越多的學(xué)者發(fā)現控股股東不利于公司治理。Leuz，Nanda和Wysc,cki(2003)的研究表明，盈余管理與控股股東為了攫取控制權私有收益具有顯著(zhù)的相關(guān)關(guān)系。企業(yè)存在控股股東會(huì )惡化公司治理，加劇盈余管理行為的發(fā)生。由于大股東掌握了外部投資者無(wú)法知曉的內部信息，在大股東和外部投資者之間存在嚴重的信息不對稱(chēng)，大股東具有通過(guò)操縱報告盈余來(lái)隱瞞和誤導外部投資者的強烈動(dòng)機(Teoh，1998；Fan和Wong，2002)。La Porta等(1998)研究發(fā)現股權集中度與財務(wù)報告質(zhì)量負相關(guān)，大股東在一定程度上會(huì )借助失真的會(huì )計信息實(shí)現其控制和掠奪小股東財富的目的。Fan和Wong(2002)研究了股權結構與會(huì )計盈余信息之間的關(guān)系，發(fā)現控制權(control right)和現金流量權(cash flow right)的分離造成了控制性股東與外部投資者之間的代理沖突，控制性股東根據自己的偏好和利益來(lái)披露會(huì )計盈余信息，導致報告盈余對外部投資者來(lái)講失去了可信性，削弱了企業(yè)報告盈余的信息含量(jnformation content)。Haw等(2003)研究了東亞9國和西歐13國企業(yè)大股東終極控制與盈余管理的關(guān)系，發(fā)現盈余管理的主要原因在于大股東控制權和現金流量權之間的分離，法律對投資者利益的保護程度與盈余管理具有負相關(guān)關(guān)系，正式和非正式的法律制度能夠制約大股東的盈余管理行為。Leuz等(2003)系統地研究了31個(gè)國家中企業(yè)的盈余管理現象，發(fā)現盈余管理的差異是由于大股東試圖獲取私有收益而造成的，通過(guò)盈余管理可以向外部投資者隱藏企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jì)，從而形成了對外部投資者的誤導和侵害，股權結構和盈余報告質(zhì)量之間存在內生關(guān)系。
二、我國上市公司大股東控制下的盈余管理行為
我國上市公司處于大股東超強控制狀態(tài)，第一大股東持股比例平均在40％以上，在公司決策中大股東很少受到來(lái)自其他股東的挑戰和阻力(劉俏、陸洲，2004)。大股東憑借控制權可以通過(guò)股權再融資獲得私有收益，甚至可以通過(guò)“隧道行為(Tunneling)”直接將上市公司的財富輸送出去。大股東和外部投資者之間的利益沖突導致大股東可能會(huì )利用盈余管理謀取私人利益。在法律制度不健全和投資者保護程度低下的背景下，大股東控制對我國上市公司盈余管理行為具有非常重要的影響。大股東憑借其控股地位控制公司管理層，強迫董事會(huì )和管理人員按照自己的意愿來(lái)處理公司事務(wù)，根據其需要來(lái)選擇適當的時(shí)點(diǎn)來(lái)操縱利潤。如在上市公司發(fā)行股票時(shí)，大股東不惜利用各種盈余管理手段以抬高股票的出售價(jià)格，從而獲得更多的可支配資本。在配股時(shí)。論文關(guān)鍵詞：控股股東股權轉讓盈余管理
論文摘要：文章首先分析了大股東的控制提供了其進(jìn)行盈余管理的自由，然后對我國上市公司大股東控制下的盈余管理行為研究進(jìn)行回顧，最后對控股股東轉讓股權的公司盈余管理動(dòng)機進(jìn)行詳細剖析。
一、第一大股東的控制提供了其進(jìn)行盈余管理的自由
傳統公司治理理論認為，公司代理問(wèn)題的主要矛盾是外部投資者和管理層之間的利益沖突，被稱(chēng)為“貝利一米恩斯命題”(Bede和Means，1932；Jensen和Meckling，1976)。而Shleifer和Vishny(1997)和La Port等(1998，1999)的研究發(fā)現現代公司的所有權結構完全不同于被廣泛接受的“貝利一米恩斯命題”，當股權集中達到一定程度時(shí)，控股股東能夠對企業(yè)實(shí)施有效的控制，最基本的代理問(wèn)題將從投資者和經(jīng)理人之間的沖突轉移到控股股東和小股東之間的沖突，從而導致控股股東具有以小股東為代價(jià)來(lái)掠奪公司財富的強烈動(dòng)機和能力。傳統的“股權分散”及其兩權分離的情景不是現代公司所有權結構的主流狀態(tài)，現代公司權利結構中有相當一部分呈現出大股東控制性為主的特征(Faccio和Lang，2002；Lemmon和Lins，2003；Claessens等，2000)。因此，在公司治理制度下，企業(yè)在營(yíng)運過(guò)程中存在的主要的委托—代理關(guān)系中，所有者與經(jīng)營(yíng)者、大股東與中小股東之間存在利益沖突。而大股東與中小股東的利益沖突在會(huì )計信息披露方面則表現為：大股東，特別是控股大股東，不僅具有信息優(yōu)勢，更重要的是他們擁有公司重大決策權和實(shí)務(wù)操縱權。這些為他們進(jìn)行不正當交易、攫取不正當利益提供了必要條件。當大股東需要隱藏其不正當交易時(shí)，他們也可以利用其對公司的控制力，向相關(guān)利益人提供虛假的會(huì )計信息。所以，從會(huì )計信息失真的制度基礎可以看出，會(huì )計信息失真本質(zhì)上是經(jīng)營(yíng)者與大股東侵害公司相關(guān)人利益的一種表現形式。
自從Shleifer和Vishny(1997)在其著(zhù)名的綜述中得出“當控股股東幾乎控制了公司的全部控制權時(shí)，他們更傾向于攫取控制權私有收益，而這些收益并不能為小股東分享”的結論以來(lái)，越來(lái)越多的學(xué)者發(fā)現控股股東不利于公司治理。Leuz，Nanda和Wysc,cki(2003)的研究表明，盈余管理與控股股東為了攫取控制權私有收益具有顯著(zhù)的相關(guān)關(guān)系。企業(yè)存在控股股東會(huì )惡化公司治理，加劇盈余管理行為的發(fā)生。由于大股東掌握了外部投資者無(wú)法知曉的內部信息，在大股東和外部投資者之間存在嚴重的信息不對稱(chēng)，大股東具有通過(guò)操縱報告盈余來(lái)隱瞞和誤導外部投資者的強烈動(dòng)機(Teoh，1998；Fan和Wong，2002)。La Porta等(1998)研究發(fā)現股權集中度與財務(wù)報告質(zhì)量負相關(guān)，大股東在一定程度上會(huì )借助失真的會(huì )計信息實(shí)現其控制和掠奪小股東財富的目的。Fan和Wong(2002)研究了股權結構與會(huì )計盈余信息之間的關(guān)系，發(fā)現控制權(control right)和現金流量權(cash flow right)的分離造成了控制性股東與外部投資者之間的代理沖突，控制性股東根據自己的偏好和利益來(lái)披露會(huì )計盈余信息，導致報告盈余對外部投資者來(lái)講失去了可信性，削弱了企業(yè)報告盈余的信息含量(jnformation content)。Haw等(2003)研究了東亞9國和西歐13國企業(yè)大股東終極控制與盈余管理的關(guān)系，發(fā)現盈余管理的主要原因在于大股東控制權和現金流量權之間的分離，法律對投資者利益的保護程度與盈余管理具有負相關(guān)關(guān)系，正式和非正式的法律制度能夠制約大股東的盈余管理行為。Leuz等(2003)系統地研究了31個(gè)國家中企業(yè)的盈余管理現象，發(fā)現盈余管理的差異是由于大股東試圖獲取私有收益而造成的，通過(guò)盈余管理可以向外部投資者隱藏企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jì)，從而形成了對外部投資者的誤導和侵害，股權結構和盈余報告質(zhì)量之間存在內生關(guān)系。
二、我國上市公司大股東控制下的盈余管理行為
我國上市公司處于大股東超強控制狀態(tài)，第一大股東持股比例平均在40％以上，在公司決策中大股東很少受到來(lái)自其他股東的挑戰和阻力(劉俏、陸洲，2004)。大股東憑借控制權可以通過(guò)股權再融資獲得私有收益，甚至可以通過(guò)“隧道行為(Tunneling)”直接將上市公司的財富輸送出去。大股東和外部投資者之間的利益沖突導致大股東可能會(huì )利用盈余管理謀取私人利益。在法律制度不健全和投資者保護程度低下的背景下，大股東控制對我國上市公司盈余管理行為具有非常重要的影響。大股東憑借其控股地位控制公司管理層，強迫董事會(huì )和管理人員按照自己的意愿來(lái)處理公司事務(wù)，根據其需要來(lái)選擇適當的時(shí)點(diǎn)來(lái)操縱利潤。如在上市公司發(fā)行股票時(shí)，大股東不惜利用各種盈余管理手段以抬高股票的出售價(jià)格，從而獲得更多的可支配資本。在配股時(shí)。
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