2001債務(wù)重組準則對上市公司盈余管理影響分析

2001債務(wù)重組準則對上市公司盈余管理影響分析 摘 要 本文對2001年債務(wù)重組準則對上市公司盈余管理的影響進(jìn)行了分析。結果表明，實(shí)施債務(wù)重組的公司是一些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)差、資產(chǎn)負債率高、上市年限長(cháng)并更換會(huì )計師事務(wù)所的上市公司，其中大部分為扭虧公司和被ST的公司。這些特征表明，2001年債務(wù)重組準則仍然存在被績(jì)差公司利用進(jìn)行盈余管理的傾向。
關(guān)鍵詞 上市公司 債務(wù)重組 盈余管理

一、引 言

1999年債務(wù)重組準則將企業(yè)的債務(wù)重組收益直接計入當期損益，使靠債務(wù)重組增加利潤一度成為一些上市公司的“救命稻草”，每到年底，總有一批日子不怎么好過(guò)的公司開(kāi)始準備債務(wù)重組，依靠相關(guān)債權人的慷慨豁免或以自身低值資產(chǎn)沖抵巨額欠款等方式，將不菲的債務(wù)重組收益計入利潤，得以維持賬面盈利，甚至扭虧為盈。顏敏（2003）證明了發(fā)生債務(wù)重組的上市公司利用債務(wù)重組準則實(shí)施了盈余管理。特征變量差異檢驗結果證明，與控制樣本公司相比，發(fā)生債務(wù)重組的公司大多具有經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)差、上市年限長(cháng)、資產(chǎn)負債率高的特征，其一次性利得均高于控制樣本公司。這些公司大多數于當年更換了會(huì )計師事務(wù)所，以避免被出具“不清潔”審計意見(jiàn)。
2001年新修訂的債務(wù)重組準則規定債務(wù)重組產(chǎn)生的重組收益不再作為收益而是列為資本公積，此變化會(huì )對上市公司產(chǎn)生什么影響，很多學(xué)者提出了自己的觀(guān)點(diǎn)。張家平（2002）認為：2001年新修訂的債務(wù)重組準則將債務(wù)重組交易看成了“一個(gè)靜態(tài)的過(guò)程”，這種靜態(tài)交易限制了人為地操縱會(huì )計利潤，特別是使上市公司年終進(jìn)行突擊“假重組”，濫用公允價(jià)值，制造效益的行為得到了遏制。邱曄等（2001）認為新準則的出臺意味著(zhù)上市公司利用原債務(wù)重組準則所獲得的收益將只能確認為資本公積而不是利潤，這使得債務(wù)公司無(wú)法通過(guò)債務(wù)重組獲得巨額賬面利潤，從而增加了公司業(yè)績(jì)披露的真實(shí)性。張翠波（2001）認為：新準則將債務(wù)重組收益由原來(lái)的確認為當期損益調整為資本公積可以有效地防止管理層利用債務(wù)重組來(lái)進(jìn)行盈余管理。但是程海燕（2001）通過(guò)調查發(fā)現：當借助債務(wù)重組實(shí)現快速扭虧受阻時(shí)，PT渝鈦白針對財政部頒布的新版會(huì )計準則，采取了資本公積彌補虧損的對策。因為《公司法》第六章第179條規定，公司的公積金用于彌補公司的虧損，擴大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或者轉為增加公司資本。1996年P(guān)T北旅曾用資本公積和盈余公積彌補了虧損，從而使公司1996年當年一舉扭虧，避免了兩連虧的命運。程海燕認為由于公司法的規定較為含糊，這種辦法會(huì )被越來(lái)越多的公司用以避開(kāi)新債務(wù)重組準則。黃震（2001）認為新的債務(wù)重組準則雖能很好地控制上市公司操縱利潤，但風(fēng)險依然存在，因為新準則規定債務(wù)重組收益應被確認為資本公積，但是我國會(huì )計制度對資本公積補虧并沒(méi)有明確限制。陳淑賢（2001）發(fā)現長(cháng)春熱縮通過(guò)公司第一大股東受讓1246萬(wàn)元的2年以上的應收賬款，沖回壞賬準備而間接增加收益（這部分應收賬款1999年已計提壞賬準備581.3256萬(wàn)元，轉讓預計將為公司增加利潤321.5894萬(wàn)元）。由此預計，在無(wú)法對利潤進(jìn)行直接的調控之后，公司間接調控利潤的行為會(huì )變得頻繁。
本文將通過(guò)上市公司2001年債務(wù)重組特征分析，說(shuō)明新準則對上市公司盈余管理產(chǎn)生的影響。
二、2001年債務(wù)重組公司總體特征分析
根據2001年上市公司定期報告公布的年度報告數據，2001年共有168家公司發(fā)生債務(wù)重組損益，我們以剔除2家沒(méi)有披露具體數額公司之后的166家公司為依據，分別就發(fā)生債務(wù)重組收益和債務(wù)重組損失的公司分類(lèi)作一總體情況分析。
（一）債務(wù)重組收益公司總體特征
1、發(fā)生債務(wù)重組收益的公司類(lèi)別
166家公司中，有122家產(chǎn)生了債務(wù)重組收益，為了便于在122家上市公司中比較上市公司債務(wù)重組收益對財務(wù)狀況的影響程度，我們設置債務(wù)重組收益占總資產(chǎn)的比重這一相對數指標作為比較依據，計算公式如下：
債務(wù)重組收益
V＝———————— ×100％
總資產(chǎn)
將發(fā)生債務(wù)重組收益的122家上市公司按照指標V的大小進(jìn)行排序，然后按照指標V的大致分布，將上市公司分為大于0小于等于1％、大于1％小于等于222.8％兩個(gè)區間統計顯示，2001年發(fā)生債務(wù)重組收益的上市公司中，有26家上市公司的債務(wù)重組收益占總資產(chǎn)的比重超過(guò)1％，對財務(wù)狀況造成了較大影響，其中影響最大的占總資產(chǎn)比重達222.8％。2001年發(fā)生重大債務(wù)重組收益的26家上市公司中PT類(lèi)公司有9家，ST類(lèi)公司有9家，其中實(shí)現扭虧為盈的14家（全部為T(mén)類(lèi)公司），說(shuō)明證券市場(chǎng)監管規定在債務(wù)重組問(wèn)題上發(fā)生了顯著(zhù)的效力。幾乎所有的扭虧和PT類(lèi)上市公司凈資產(chǎn)收益率指標相對于2000年有大幅提高，表明這些公司進(jìn)行債務(wù)重組對提高企業(yè)披露的經(jīng)營(yíng)成果，改善公司的形象，產(chǎn)生了重大而顯著(zhù)的影響。26家上市公司中資產(chǎn)負債率相對于2000年下降的有15家，上升的有11家，表明降低資產(chǎn)負債率不是這些公司進(jìn)行債務(wù)重組的主要目的。
2、資產(chǎn)負債率整體變化特征
從資產(chǎn)負債率整體變化情況來(lái)看，我們發(fā)現了一個(gè)奇怪的現象。年報顯示，發(fā)生債務(wù)重組收益的122家上市公司資產(chǎn)負債率總體上呈上升趨勢，41家公司2001年資產(chǎn)負債率比2000年下降，81個(gè)公司2001年資產(chǎn)負債率比2000年上升。從表3中看出，以資產(chǎn)負債率達到50％為分界線(xiàn)，處于高負債率區間的上市公司數量2001年比2000年顯著(zhù)上升，處于低負債率區間的上市公司數量2001年比2000年顯著(zhù)下降，這與顏敏(2003)對1999年債務(wù)重組公司資產(chǎn)負債率變化的統計描述完全相反。分析原因，我們認為這主要是因為2001年新修訂《企業(yè)會(huì )計制度》中關(guān)于八項計提、開(kāi)辦費、非貨幣性交易等新規定,對很多公司的凈利潤、股東權益產(chǎn)生了較大影響，抵消了債務(wù)重組收益對降低資產(chǎn)負債率的積極作用。
（二）債務(wù)重組損失公司總體特征
2001年進(jìn)行債務(wù)重組的166家公司中，有73家發(fā)生債務(wù)重組損失，因為部分公司同時(shí)發(fā)生債務(wù)重組收益，為避免各種不同因素之間的相互干擾，我們剔除了與債務(wù)重組損失相比同時(shí)發(fā)生10倍以上債務(wù)重組收益的4家公司，以剩余的69家作為研究對象。有學(xué)者證明政治成本假設在我國上市公司中并不成立，即上市公司不會(huì )因為利潤過(guò)高而有意識的減少賬面利潤，以平滑各期收益（田豐，周紅，2000）。我們預期，敢于發(fā)生債務(wù)重組損失的公司，應該與其原有的較高的盈利能力有關(guān)，即使發(fā)生債務(wù)重組損失，也不會(huì )對其盈利能力及其配股造成影響。因此我們假定，發(fā)生債務(wù)重組損失的公司都是盈利能力較強的公司，并且債務(wù)重組損失數額將被控制在一定限額內，不會(huì )對公司當年的配股或盈利造成影響。
從年度報告數字上看，73家發(fā)生債務(wù)重組損失的上市公司中，大部分不影響公司配股或不造成虧損，也就是說(shuō)損失發(fā)生在公司可以接受的范圍內或區間內，上市公司對損失數額的控制恰到好處。73家上市公司凈資產(chǎn)收益率的分布如下：
6％≤凈資產(chǎn)收益率

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