基于雙邊市場(chǎng)理論的期貨交易所競爭策略

摘 要：雙邊市場(chǎng)是目前國內外產(chǎn)業(yè)組織理論研究的熱點(diǎn)之一，但其研究的應用領(lǐng)域主要集中在銀行卡、電信業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)站、購物中心、媒體廣告等方面，很少有相關(guān)研究涉足金融市場(chǎng)領(lǐng)域。本文將雙邊市場(chǎng)理論運用于期貨市場(chǎng)，分別從期貨交易所的定價(jià)策略以及產(chǎn)品和服務(wù)差異化兩方面進(jìn)行論證，并得出相應的結論，以此希望為雙邊市場(chǎng)在金融領(lǐng)域的研究起到拋磚引玉的作用。 　　關(guān)鍵詞：雙邊市場(chǎng)；期貨交易所；定價(jià)策略；產(chǎn)品差異化策略　　雙邊市場(chǎng)(Two-sided Market)是目前國內外產(chǎn)業(yè)組織理論研究的熱點(diǎn)問(wèn)題之一，它為產(chǎn)業(yè)組織理論研究提供了一個(gè)全新的視角。但目前，國內外針對雙邊市場(chǎng)的研究，都還處于探索和理論界定方面，而且研究的應用領(lǐng)域也有所局限，主要集中在銀行卡、電信業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)站、購物中心、媒體廣告等方面，很少有相關(guān)研究涉足金融市場(chǎng)領(lǐng)域。本文希望將雙邊市場(chǎng)理論運用于期貨市場(chǎng)，以期對如何提高期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性以及期貨交易所的競爭策略等方面問(wèn)題，提供一些理論性的探討和實(shí)踐性的政策建議，從而為雙邊市場(chǎng)在金融市場(chǎng)領(lǐng)域的研究拋磚引玉，引起更多的關(guān)注�！　∫�、概念界定　　在對雙邊市場(chǎng)進(jìn)行概念界定前，我們需要了解一下雙邊市場(chǎng)的產(chǎn)生原因。從概念上來(lái)說(shuō)，雙邊市場(chǎng)理論是和網(wǎng)絡(luò )外部性多產(chǎn)品定價(jià)理論密切相關(guān)的。根據 Katz和Shapiro的定義，網(wǎng)絡(luò )外部性主要分為直接網(wǎng)絡(luò )外部性與間接網(wǎng)絡(luò )外部性。其中直接網(wǎng)絡(luò )外部性是指消費者消費某種網(wǎng)絡(luò )產(chǎn)品的價(jià)值會(huì )隨著(zhù)消費與該產(chǎn)品相兼容產(chǎn)品的其他消費者數量的增加而增加；間接網(wǎng)絡(luò )外部性則是指消費者消費某種網(wǎng)絡(luò )產(chǎn)品的價(jià)值隨著(zhù)與該產(chǎn)品相兼容的互補性產(chǎn)品種類(lèi)的增加而增加。同時(shí)，網(wǎng)絡(luò )外部性理論指出最終用戶(hù)間有些外部性是不能內部化的；而多產(chǎn)品定價(jià)理論則主要是集中探討價(jià)格結構的問(wèn)題，同時(shí)多產(chǎn)品定價(jià)理論認為價(jià)格結構更容易被價(jià)格水平而不是市場(chǎng)力量所扭曲。然而，隨著(zhù)網(wǎng)絡(luò )外部性理論和多產(chǎn)品定價(jià)理論在應用過(guò)程中逐漸暴露出的自身不能解決的缺陷，比如，網(wǎng)絡(luò )外部性主要是解決同一類(lèi)型用戶(hù)的規模經(jīng)濟等問(wèn)題，而現實(shí)中，運用某一網(wǎng)絡(luò )產(chǎn)品或某一平臺的雙方經(jīng)常是不同類(lèi)型的用戶(hù)；同時(shí)，多產(chǎn)品定價(jià)理論則由于沒(méi)有考慮不同產(chǎn)品消費過(guò)程中的外部性問(wèn)題，在現實(shí)應用中也遇到了困境。因此，正是基于這點(diǎn)，雙邊市場(chǎng)理論應運而生，而且直到最近幾年才得到了國外學(xué)者的重視。首先，與多產(chǎn)品定價(jià)理論不考慮外部性，而是將外部性?xún)炔炕瘜Ρ�，雙邊市場(chǎng)理論的出發(fā)點(diǎn)就是某一最終用戶(hù)不能將使用該平臺的其他最終用戶(hù)的福利內部化；其次，為了彌補網(wǎng)絡(luò )外部性的弊端，雙邊市場(chǎng)具有“交叉網(wǎng)絡(luò )外部性”特性，即，雙邊市場(chǎng)理論認為網(wǎng)絡(luò )外部性不僅取決于交易平臺的同類(lèi)型用戶(hù)數量，而且更取決于交易平臺的另一類(lèi)型的用戶(hù)數量�！　∧壳�，雙邊市場(chǎng)理論無(wú)論是對國外，還是國內學(xué)者而言，都是嶄新的領(lǐng)域，還都處于探索階段，因此，對其概念也沒(méi)有明確的、統一的界定。具有代表性的幾種觀(guān)點(diǎn)是：(1)Armstrong(2004)認為，兩組參與者(最終用戶(hù))需要通過(guò)中間層或平臺進(jìn)行交易，而且一組參與者加入平臺的收益取決于加入該平臺的另一組參與者的數量，這樣的市場(chǎng)稱(chēng)作雙邊市場(chǎng)；(2)Rochet

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