淺探財務(wù)分析指標的局限性

財務(wù)是評價(jià)經(jīng)營(yíng)狀況的一條重要途徑。本文從企業(yè)常用的財務(wù)分析指標進(jìn)手，分別從償債能力、營(yíng)運能力、盈利能力三個(gè)方面對常用的財務(wù)分析指標存在的局限性進(jìn)行分析，并對財務(wù)分析指標的改進(jìn)和完善作原則性的提示。
一、償債能力財務(wù)指標分析
償債能力分析包括短期償債能力分析和長(cháng)期償債能力分析。短期償債能力是企業(yè)及時(shí)、足額償還活動(dòng)負債的保證程度，其主要指標有活動(dòng)比率、速動(dòng)比率和利息保障倍數。這些比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強，但這些比率在評價(jià)短期償債能力時(shí)也存在一定的局限性。
１．活動(dòng)比率指標�；顒�(dòng)比率是用以反映企業(yè)活動(dòng)資產(chǎn)償還到期活動(dòng)負債能力的指標。它不能作為衡量企業(yè)短期變現能力的盡對標準。
一是企業(yè)償還短期債務(wù)的活動(dòng)資產(chǎn)保證程度強，并不說(shuō)明企業(yè)已有足夠的償債資金。所以，考察活動(dòng)比率時(shí)，要視每一項活動(dòng)資產(chǎn)的短期變現能力，設計一個(gè)變現系數，對企業(yè)的活動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行修正，這樣才能得到客觀(guān)、真實(shí)的活動(dòng)比率。
二是計價(jià)基礎的不一致在一定程度上削弱了該比率反映短期償債能力的可靠性�；顒�(dòng)比率時(shí)（速動(dòng)比率亦如此），分母中的短期負債較多采用到期值計價(jià)，而分子中的活動(dòng)資產(chǎn)有的采用現值計價(jià)（如現金、銀行存款），有的采用本錢(qián)計價(jià)（如存貨、短期投資），還有的采用未來(lái)價(jià)值計價(jià)（如應收賬款）。計價(jià)基礎不一致必然導致活動(dòng)比率反映短期償債能力的可靠性下降。所以，活動(dòng)資產(chǎn)的未來(lái)價(jià)值與短期負債的未來(lái)價(jià)值之比才能更好地反映企業(yè)的短期償債能力。
三是該比率只反映報告日的靜態(tài)狀況，具有較強的粉飾效應，因此要留意企業(yè)分析期前后的活動(dòng)資產(chǎn)和活動(dòng)負債的變動(dòng)情況�；顒�(dòng)資產(chǎn)中各要素所占比例的大小，對企業(yè)償債能力有重要，活動(dòng)性較差的項目所占比重越大，企業(yè)償還到期債務(wù)的能力就越差。而企業(yè)可以通過(guò)瞬時(shí)增加活動(dòng)資產(chǎn)或減少活動(dòng)負債等來(lái)粉飾其活動(dòng)比率，人為操縱其大小，從而誤導信息使用者。
２．速動(dòng)比率指標。速動(dòng)比率是比活動(dòng)比率更能反映活動(dòng)負債償還的安全性和穩定性的指標。該比率固然彌補了活動(dòng)比率的某些不足，卻仍沒(méi)有全面考慮速動(dòng)資產(chǎn)的構成。速動(dòng)資產(chǎn)盡管變現能力較強，但它并不即是企業(yè)的現時(shí)支付能力。當企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)中含有大量不良應收賬款時(shí)，或企業(yè)的短期股票投資套牢而轉化為事實(shí)上的長(cháng)期投資時(shí)，即使該比率大于１，也不能保證企業(yè)有很強的短期償債能力。因此，該比率應與速動(dòng)資產(chǎn)變現能力、應收賬款周轉率及壞賬預備率等相關(guān)指標結合起來(lái)分析。
３．利息保障倍數指標。利息保障倍數反映了獲利能力對債務(wù)償付的保證程度。該比率只能反映企業(yè)支付利息的能力和企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的基本條件，不能反映企業(yè)債務(wù)本金的償還能力。同時(shí)，企業(yè)償還借款的本金和利息不是用利潤支付，而是用活動(dòng)資產(chǎn)來(lái)支付，所以使用這一比率進(jìn)行分析時(shí)，不能說(shuō)明企業(yè)是否有足夠多的活動(dòng)資金償還債務(wù)本息。另外，使用該指標時(shí)，還應留意非付現用度。從長(cháng)期來(lái)看，企業(yè)必須擁有支付其所有用度的資金，但從短期來(lái)看，企業(yè)的固定資產(chǎn)折舊用度、待攤用度、遞延資產(chǎn)攤銷(xiāo)、無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)等非付現用度，并不需要現金支付，只需從企業(yè)當期利潤中扣除。因而，有些企業(yè)即使在利息保障倍數低于１的情況下，也能夠償還其債務(wù)利息。
二、營(yíng)運能力財務(wù)指標分析
１．應收賬款周轉率指標。應收賬款周轉率是用以反映應收賬款周轉速度的指標。其在實(shí)踐中存在以下局限性：一是沒(méi)有考慮應收賬款的回收時(shí)間，不能正確地反映年度內收回賬款的進(jìn)程及均衡情況；二是當銷(xiāo)售具有季節性，特別是當賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)量各年相差較懸殊時(shí)，該指標不能對跨年度的應收賬款回收情況進(jìn)行連續反映；三是不能及時(shí)提供給收賬款周轉率信息。該指標反映某一段時(shí)期的周轉情況，只有在期末才能根據年銷(xiāo)售額、應收賬款均勻占用額計算出來(lái)。
２．存貨周轉率指標。存貨周轉率是反映企業(yè)銷(xiāo)售能力強弱、存貨是否過(guò)量和資產(chǎn)是否具有較強活動(dòng)性的一個(gè)指標，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節中存貨運營(yíng)效率的綜合性指標。在實(shí)際運用中，存貨計價(jià)方法對存貨周轉率具有較大的影響，因此，在分析企業(yè)不同時(shí)期或不同企業(yè)的存貨周轉率時(shí)，應留意存貨計價(jià)方法是否一致。另外，為了改善資產(chǎn)報酬率，企業(yè)治理層可能會(huì )�？唇档痛尕浰�平和周轉期，有時(shí)受人為因素影響，該指標不能正確地反映存貨資產(chǎn)的運營(yíng)效率。同時(shí)，在分析中不可忽視因存貨水平過(guò)高或過(guò)低而造成的一些相關(guān)本錢(qián)，如存貨水平低會(huì )造成失往顧客信譽(yù)、銷(xiāo)售機會(huì )及生產(chǎn)延后。
值得留意的是，存貨水平高、存貨周轉率低，未必表明資產(chǎn)使用效率低。存貨增加可能是經(jīng)營(yíng)策略的結果，如對因短缺可能造成未來(lái)供給中斷而采取的謹慎性行為、猜測未來(lái)物價(jià)上漲的投機行動(dòng)、滿(mǎn)足預計商品需求增加的行動(dòng)等等。此外，對很多實(shí)施存貨控制（如準時(shí)制ＪＩＴ）、實(shí)現零庫存的企業(yè)，在對其進(jìn)行考核時(shí)，該比率將失往意義。三、盈利能力財務(wù)指標
１．銷(xiāo)售利潤率指標。盈利能力分析中主要的分析指標是銷(xiāo)售利潤率指標。銷(xiāo)售利潤率是一定時(shí)期的利潤總額與產(chǎn)品銷(xiāo)售凈收進(jìn)的比值，其反映的是企業(yè)一定時(shí)期的獲利能力。銷(xiāo)售利潤率雖能揭示某一特定時(shí)期的獲利水平，但難以反映獲利的穩定性和持久性，并且該比率受企業(yè)籌資決策的。財務(wù)用度作為籌資本錢(qián)在利潤總額時(shí)須扣除。在銷(xiāo)售收進(jìn)、銷(xiāo)售本錢(qián)等因素相同的情況下，由于資本結構不同，財務(wù)用度水平也會(huì )不同，銷(xiāo)售利潤率就會(huì )有差異。同時(shí)，投資凈收益是企業(yè)間相互參股、控股或其他投資形式所取得的利潤，與銷(xiāo)售利潤率中確當期產(chǎn)品銷(xiāo)售收進(jìn)之間沒(méi)有配比關(guān)系。同樣，銷(xiāo)售利潤率指標之間以及營(yíng)業(yè)外收支凈額與當期產(chǎn)品銷(xiāo)售收進(jìn)之間也沒(méi)有配比關(guān)系。因此，銷(xiāo)售利潤率指標不符合配比原則與可比性原則。
還需留意的是，隨著(zhù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的多元化，將很難區分主營(yíng)業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)。在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，有些企業(yè)的營(yíng)業(yè)外收進(jìn)甚至超過(guò)了主營(yíng)業(yè)務(wù)收進(jìn)。若仍以主營(yíng)業(yè)務(wù)收進(jìn)來(lái)計算銷(xiāo)售利潤率指標，則不能反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)收進(jìn)的全貌，也就不能正確反映企業(yè)的獲利水平。
２．資本保值增值率指標。資本保值增值率是考核經(jīng)營(yíng)者對投資者投進(jìn)資本的保值和增值能力的指標。資本保值增值率存在以下不足：一是該指標除了受企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的影響，還受企業(yè)利潤分配政策的影響，同時(shí)也未考慮物價(jià)變動(dòng)的影響；二是分子分母為兩個(gè)不同時(shí)點(diǎn)上的數據，缺乏時(shí)間上的相關(guān)性，如考慮到貨幣的時(shí)間價(jià)值，應將年初的凈資產(chǎn)折算為年末時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值（或年末凈資產(chǎn)貼現為年初時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值），再將其與年末（或年初）凈資產(chǎn)進(jìn)行比較；三是在經(jīng)營(yíng)期間由于投資者投進(jìn)資本、企業(yè)接受捐贈、資本（股本）溢價(jià)以及資產(chǎn)升值的客觀(guān)原因導致的實(shí)收資本、資本公積的增加，并不是資本的增值，向投資者分配確當期利潤也未包括在資產(chǎn)負債表的期末“未分配利潤”項目中。所以，計算資本保值增值率時(shí)，應從期末凈資產(chǎn)中扣除報告期因客觀(guān)原因產(chǎn)生的增減額，再加上向投資者分配確當年利潤。資本增值是經(jīng)營(yíng)者運用存量資產(chǎn)進(jìn)行各項經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而產(chǎn)生的期初、期末凈資產(chǎn)的差異，若企業(yè)出現虧損，則資本是不能保值的。
３．凈資產(chǎn)收益率指標。凈資產(chǎn)收益率反映了公司股東向公司投進(jìn)資本的報酬率，反映了公司凈資產(chǎn)的增值情況。凈資產(chǎn)收益率指標存在以下兩個(gè)主要：一是“年末凈資產(chǎn)”項目中由于已經(jīng)剔除向股東派發(fā)現金股利的數額，導致采取不同股利政策的公司“凈資產(chǎn)收益率”的計算口徑存在差異；二是由于“年末凈資產(chǎn)”項目中包括公司年度內增加的凈資產(chǎn)，而這部分增加的凈資產(chǎn)是在報告年度內逐步取得的，而公司對該部分新增凈資產(chǎn)的使用是在取得以后，上述計算公式顯然沒(méi)有考慮到這部分凈資產(chǎn)的使用時(shí)間，導致“凈資產(chǎn)收益率”的計算結果不盡公道。
對于修正和改進(jìn)財務(wù)分析指標的工作，很多學(xué)者和實(shí)務(wù)工作者都進(jìn)行了有益的嘗試和探討。改進(jìn)和完善現行財務(wù)指標體系，對于進(jìn)步信息質(zhì)量、深化會(huì )計制度改革、規范會(huì )計工作都具有十分重要的意義。

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